票据市场：功能残缺和产品整合，本文主要内容关键词为：票据论文,功能论文,市场论文,产品论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近几年我国票据市场得到了快速发展，业务规模迅速扩大，票据业务量增幅较高，但由于种种因素影响，我国票据市场的融资功能还没有发挥出来。如何整合票据产品，让票据的短期资金融通功能充分发挥出来，是当前重要研究课题之一。
票据融资功能特征
（一）票据产品融资具有可操作性。对企业而言，在生产过程中始终是有收有付的，凡是收付方采用现金方式结算，理论上都可用票据产品的形式对收付方支付方中的现金予以替换。付款方可以通过向银行提出以开票的方式向银行申请贷款而获得的现金置换出来，受款方接受票据后，通过贴现或背书转让的方式让票据得以不断流传。同样，企业在购销过程中产生的应收、应付账款也可通过票据置换为应收、应付票据，成为一种新的更有约束力的凭证，达到盘活企业资产的目的。因此，一个产品无论经过多少产业部门或多少次流转，票据信用都能把他们连接成一条有序的支付链，从而使得中央银行或商业银行的一笔资金就可以解决整个生产过程中所需要的资金。票据的承兑是一种信用工具的产生，票据通过流通转让，实现了其汇兑和信用功能，完成了企业的直接融资，通过贴现、转贴现和再贴现，实现了其融资功能，完成了企业的间接融资。
（二）票据融资具有风险可控性。相对于贷款业务而言，票据业务是低风险的银行资产业务，风险可控性高。传统的流动资金贷款，流动性相对较差，在期限上很不灵活，最短期限是3个月，一般要求到期收回，无法满足企业更短期限内甚至几天内的短期资金需求；而且资金一旦贷出，企业如何运用资金，银行很难监控，加之流动资金贷款可以借新还旧，风险不易控制。而票据融资具有以物流和现金流作为保障的特点，只要公司有可靠的现金流，票据融资就有足够的回流能力，因此它无需强调专款、专用和资金的全程管理，易于被银行监控；同时，在票据的持有期限内，还可寻找诸如转卖、回购及再贴现等多种盈利机会；由于票据最长期限不超过六个月，票据贴现一旦出现风险，马上会显露出来，从而使得票据融资可以控制在一定安全性、流动性和风险限度以内。
票据功能没有发挥及其票据市场发展前景
（一）中国票据市场滞后于发达国家和地区。目前我国的票据市场主要是商业汇票市场，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票，票据市场以交易性票据为主，融资性票据只有短期融资债券。在交易性票据中，银行承兑汇票所占95%，商业承兑汇票不足5%，商业承兑汇票在我国大部分地区仍然难以被市场主体接受。与英、美、日及香港和台湾地区相比，我国票据市场的交易总量、交易工具、交易产品以及票据业务所介入的领域和行业程度等方面都严重滞后。在美国，早在20世纪80年代，企业票据与银行票据的交易量就已相当于整个股票市场的交易额，占了货币市场总量的60%。在20世纪90年代初，其年末商业票据（未包括银行承兑汇票在内）未清偿额占其获得贷款的比例就已达22.08%。
（二）票据市场的融资功能没有释放。票据是商品经济发展到一定阶段的产物，票据融资功能可进一步开发和提升已成为资金融通和结算必不可少的工具。在国外市场上，更多的情况下商业票据是出票人融资的债务凭证，商业票据市场定位不局限于短期融通场所，票据服务和产品已进入越来越广阔的领域，已扩展到中长期资金融资领域。票据产品创新已成为金融产品创新中最活跃的部分。在我国，《票据法》对本票的界定只规定了银行本票，没有规定更为重要的商业本票，并强调了票据的真实交易、债权债务关系，这种定位使商业票据只是作为一种支付结算手段和信用工具，融资功能没有释放出来或者说受到抑制。由于票据在企业的短期融资方面的创新产品不足，在中长期融资方面更是少涉及，因此，我国票据融资功能的开发的空间很大。
（三）企业集群化和物流业发展拓展对票据产品的需求空间。在市场经济条件下，企业集群化发展趋势明显，行业链和产品链紧密结合，对票据融资产品和服务需求就越强烈。如汽车产业、房地产业。票据的支付和融资功能具有适用性和灵活性的特点，比较容易渗入产业链中，并能很好链接其产、供、销过程，能有效地提供一体化的票据融资产品和服务。在我国，物流业是一个较年轻的行业，具有广阔的发展空间。在整个物流流程中，一定量的资金流与物流总是如影随形，相生相伴，且呈反向流动，这为票据业务产品在物流中的运用本身奠定了良好基础。票据融资产品可为物流服务企业提供融资服务，满足物流业长期健康发展的需要。
（四）票据功能的延伸空间广阔。商业票据本身作为一种成本较低且能快捷满足企业短期融资需求的金融工具，越来越受到企业的认同和青睐。近年来，在深入了解企业生产、流通销售环节的资金需求方式特点的基础上，金融机构针对企业不同经营阶段的融资需求，纷纷开发票据新品种，为企业提供个性化服务方案。如深圳发展银行向联想集团等客户营销了以票据为核心的企业短期投资解决方案；招商银行向资金充裕企业推出了票据贴现方案等。这些都不同程度延伸了票据业务领域。另外，还有些商业银行正积极试办大额票据抵押和融资租赁协议回购等各种金融资产票据化业务。这些为企业量身定做的金融解决方案，贯穿于企业产供销多个环节，完全能够为企业（尤其是中小企业）提供低成本、高附加值的金融服务。通过票据创新改善金融服务，提高竞争力，已成为各家商业银行开拓票据市场的重要手段。
票据功能释放：票据产品整合
如何充分发挥票据的结算，融资和信用功能，如何推出适应市场需要的产品组合方式和品种，实现票据市场对经济发展的促进作用和实现票据市场的功能完全发挥，对现有票据产品的整合是拓展票据市场业务和空间的重要手段。票据市场的整合主要有三种方式：对票据的再造、重组和创新。
（一）票据再造。以原有票据产品为模本，结合目标市场、目标客户和银行的实际情况，对现有产品进行适当的修改和补充，寻求票据在进入产品产供销环节。这种方法成本较低，简单易行，所以应用很广。如：票据拆零业务、买方付息票据业务、商票保贴业务等属于在产品功能方面的延伸。出口退税票据化解决方案则是针对出口企业出口退税特定环节的需要应运而生。
以汽车产业为例，针对汽车行业链的特点，票据工具和产品运用的关键切入点在于以下几个环节：汽车零配件生产商与整车生产商之间的结算、汽车经销商与汽车制造商之间的结算、汽车经销商的库存融资、汽车经销商与汽车使用者之间的结算，包括对经销商对客户的消费信贷或融资租赁等。以结算方式为载体多种形式融合使票据全面介入汽车行业的融资领域，为生产商、经销商和消费者提供以票据为主的融资产品及服务方案，充分发挥票据作为一种信用工具和融资工具在汽车行业发展中的支持作用。
（二）票据重组。票据重组就是将多种票据产品进行综合运用或将票据产品与一种或几种其他融资工具和产品重新组合，以满足客户的需求。如应收账款票据组合、信用证项下银票贴现业务等就是将应收账款、信用证分别与票据结合起来的一种新产品。而深圳发展银行推出的以业务为核心的企业短期融资解决方案（简称为CPS）则是这种组合方式开发最成功的案例和典范。
CPS以商业汇票为核心业务手段，配合银行创新的一系列其他配套产品，针对企业的不同规模、经营范围和生产、流通的不同过程中的各种短期融资需求，为企业设计和提供系列化、个性化的一揽子业务解决方案和不同的融资及结算组合。CPS的核心目标是通过对银行业务流程和风险控制手段的革新，帮助企业盘活流动资产，减少流动资金占用，加速资金周转速度，从而扩大企业融资能力，降低企业财务成本。CPS的特点集中体现为：首先，它创新了企业融资方式。除了传统的企业流动资金贷款、银行承兑汇票承兑和贴现外，CPS增加了商业承兑汇票保贴、国内信用证和银行付款保函国内买方信贷、应收账款融资等新的融资方式。同时创新了企业担保方式。CPS项下各种融资安排的担保方式在传统的信用担保、存款（国债）质押、固定资产抵押等的基础上，增加了应收账款质押、出口退税质押、标准、非标准仓单质押、提单质押、货权让度等新的融资担保方式。所接受的抵押和质押商品范围包括有色金属、黑色金属、建材、石油化工产品等大宗货物，还包括手机、芯片等电子产品，使企业能够有效的盘活流动资产，扩大融资能力。
（三）票据创新。根据市场需求，开发出全新的票据产品和融资组合。它是银行根据市场需求，开发出全新的票据产品及融资工具组合。如电子票据业务、网上票据回购业务、融资性商业本票、票据发行便利、资产支持票据、贸易票据融资等新产品的研发。虽然这种方法对技术要求高，开发周期长、成本高，但一旦开发成功则能大大增强银行实力，开拓市场空间，提高竞争力。
以资产支票为例，20世纪80年代以来，国际金融市场上出现了资产证券化，即融资由银行贷款转向具有流动性的债务工具。筹资者除向银行贷款外，更多的使以其特定的优良资产为基础，通过资产重构和信用增级来发行各种有价证券、股票及其他商业票据，在证券市场上直接向国际社会筹集低成本资金；资金供应者在购进债券、票据后也可以随时把拥有的债权售出，转换为资金或其他资产。资产证券化为企业融资开辟了第三条道路。就资金需求而言，有的企业需要长期性资金，有的需要短期的流动资金，资产证券化可以满足不同期限的融资目的。资产支持商业票据使证券化中的生力军，它是以各种应收款为基础资产发行的证券，它属于一种短期证券化模式，能更好地满足企业的短期流动性要求。对于那些拥有大量应收款的贸易公司和进出口企业，资产票据化这种融资方式有着特别的吸引力。对于这些企业来说，获得流动性，加速资金周转是非常重要的。以应收款为基础，发行资产支持商业票据，可以有效的解决这一问题。因为拥有大量应收款项的企业，其应收款项往往是不断发生的。这类企业可以不断利用这种方式以循环的方式进行滚动融资。在资产票据化进程中，商业票据的发行部分取代了银行兑公司的短期信贷。
发展票据市场的对策建议
目前，虽然票据市场的信用环境有所改善，票据融资占总贷款的比重有所增加，信用体系建设有所进展，但是票据市场是经济运用中信用化程度发展不充分，信用缺乏现象严重阻碍票据市场发展和票据产品的整合。由于部分企业、个人和金融机构应用差，影响了部分票据的使用和流通，“劣质信用驱逐优质信用”动摇了市场的信用基础，极大地阻碍了票据市场的发展，所以必须优化信用环境，形成企业、银行、政府的借、用、还自律机制。
1.构建完善的票据市场信用环境。首先要积极发展合乎市场规则的信用机制，加快信用票据化进程。商业银行间应建立对自己分支机授权授信情况的通报制度，使符合票据主体准入条件的金融机构，在各自授权授信的范围内开展票据业务，使交易双方都非常清楚对方有权签票和经办人的合法身份。对于融资性票据明晰发行人的资格认定，发展初期只允许信誉评级较高的公司、企业进入商业票据市场，对市场较为完善后对发行人实行登记注册制，发行完全凭借公司企业的商业信用，但金融机构可提供贷款承诺，信贷额度等信用增级安排，逐步引导不同信用等级的企业进入融资性票据市场。
2.要加快建立全国统一的多层次、网络化的签发、承兑票据信息登记查询系统的步伐。建立与社会征信机构联合的信用征集、评级制度，为票据产品整合后的业务规范发展提供广阔空间。建立查询网络，对守信的企业全国通报，并提供查询。建立专门信用评级机构，对商业票据进行评级。票据评级时一种独立的“企业短期债务及时偿付可能性的评估”，其评级结果是投资者进行投资选择、决策、降低风险的重要依据。
3.改善票据市场的法制环境。票据市场的主要功能是为企业提供短期资金融通，因此市场的工具既包括以真实性贸易为基础的交易性票据。也包括单纯的以短期资金为目的的融资性票据。而我国《票据法》对票据必须以真实商品交易为基础而规定，使我国融资性票据的发展难以实现，从而限制了票据市场的规模，导致市场缺乏广度和深度。故建议删除《票据法》第10条关于真实的交易关系和债权债务等，以及必须给付对价的规定，将该条约改为“票据的申请、签发、取得和转让应遵循诚实信用的原则。”明确融资性票据的法律地位，借鉴短期融资券市场化的经验，为融资性票据推出扫清政策障碍，构筑坚实的制度基础，培养有效运行的市场载体；并加大对票据行为的监督力度，注重发行者资格的认定，实行发行登记制，加强对票据交易活动中交易风险防范和交易纠纷处理，维护正常稳定的交易运作程序和市场规则。
标签：票据市场论文; 票据融资论文; 票据回购论文; 交易银行论文; 银行融资论文; 票据发行便利论文; 票据质押论文; 企业信用论文; 银行信用论文; 信用政策论文; 票据论文; 资金业务论文; 市场功能论文; 融资论文; 银行论文;