递延所得税会计信息的价值相关性研究，本文主要内容关键词为：相关性论文,所得税论文,会计信息论文,递延论文,价值论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
本文研究递延所得税会计信息的价值相关性。递延所得税会计信息产生的根源，是会计准则确认的利润与所得税税法确认的利润之间存在的暂时性差异。作为暂时性差异，顾名思义，此项差异不可能像经营活动那样具有持续性，在未来的会计期间内持续发生。那么以此为基础的递延所得税会计信息，是否会影响股票市场的投资者定价？而作为影响所得税确认的重要因素，所得税税率是否会影响以及如何影响递延所得税会计信息的价值相关性？这些问题构成了本文研究的主要内容。
2006年颁布的新会计准则对所得税费用的会计核算方法作出了统一的规定，要求按照资产负债表债务法核算所得税费用，并确认相应的递延所得税资产和递延所得税负债。而在此前，我国95%以上的上市公司主要采用应付税款法来核算所得税费用，不存在递延所得税确认问题。因此，递延所得税会计信息，在我国上市公司中经历了从无到有的过程，这不仅为研究递延所得税会计信息的价值相关性提供了有利的制度环境，而且有助于进一步了解会计准则改革的经济后果，为完善我国会计准则提供重要的现实依据。
本文以2008年至2009年沪深两市A股非金融类上市公司为样本，在Ohlson(1995)价值相关性模型的基础上，检验了递延所得税会计信息在股票定价中的作用。研究发现，递延所得税会计信息与股票定价具有显著的相关性，而且能够提供额外的增量信息。
本文系统检验了我国所得税会计准则改革的经济后果。研究结论表明，递延所得税会计信息是投资者定价决策中的相关因素。因此，所得税会计准则的改革，符合投资者的信息需求，为我国会计准则的进一步改革和完善提供了直接的经验证据。
本文其余部分安排如下：第二部分是制度背景和理论分析，第三部分是研究设计，第四部分是实证检验，第五部分是结论。
二、制度背景和理论分析
（一）制度背景
2006年以前，我国会计准则对所得税费用的核算方法没有一致的规定，企业可以在应付税款法和纳税影响会计法之间进行选择。以2006年1441家发行A股的上市公司为例，1372家公司（占样本的95%以上）采用了应付税款法，其余69家选择了纳税影响会计法中的债务法。而且采用债务法核算所得税费用的公司，主要是同时在香港上市的公司（即同时发行H股的公司）。2006年颁布的新会计准则，则要求上市公司从2007年1月1日起统一采用资产负债表债务法作为所得税费用核算方法，并将会计准则与所得税税法之间对利润核算标准不一致所产生的暂时性差异，确认为递延所得税资产或递延所得税负债。
根据会计准则的规定，递延所得税资产是指对于可抵扣暂时性差异，以未来期间很可能取得用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额为限确认的资产；而对于所有应纳税暂时性差异，则确认为递延所得税负债。因此，作为暂时性差异，无论是递延所得税资产还是递延所得税负债，都会在未来的会计期间内通过抵扣或者转回，影响未来的所得税费用和净利润（递延所得税资产可以看成负的递延所得税负债，为简化起见，在不作特别说明的情况下，本文用递延所得税表述递延所得税净负债）。
虽然递延所得税的发生和转回会直接影响所得税费用和净利润，但是在现实生活中，递延所得税是否会影响公司的盈利确认行为？报表使用者是否会关注递延所得税会计信息？显然，理论上并不存在一致的看法，而现实中的案例则可以提供有益的线索。
中银绒业(000982)在其2008年财务报告中披露了当年所得税费用为-504万元，使净利润高于利润总额，而所得税费用为负的主要原因，则是当年递延所得税资产比2007年增加了504万元。在2009年度的财务报告中，公司披露其递延所得税资产减少1323万元，剔除因所得税税率变化所造成的924万元外，递延所得税资产转回了398万元，这导致公司2009年所得税费用显著增加。
作为会计信息的使用者之一，注册会计师也非常关注递延所得税事项对公司盈利的影响，并发表相关的审计意见。例如，中审亚太会计师事务所在为海王生物(000078)2009年出具的带强调事项段的无保留审计意见中提到：海王生物2009年度因可抵扣亏损产生可抵扣暂时性差异，相应确认了递延所得税资产2254万元，但是由于上述可抵扣暂时性差异的转回取决于公司未来的经营，存在重大不确定性。
上述的案例表明，在会计准则改革后，递延所得税会计核算对上市公司报告的净利润产生了重要的影响，注册会计师也对其表示相应的关注。但是，作为报表的重要使用者，股东会如何看待递延所得税会计信息，是否将其反映到股票价格中，国内对此的研究相对较少。因此，研究递延所得税会计信息对我国资本市场发展的影响具有现实意义。
（二）理论分析与假设提出
在有效市场假设下，公司价值等于其所创造的现金净流量。递延所得税反映的是会计准则与税法之间对利润核算产生的暂时性差异，不会影响公司当期和未来期间的现金流量，也不会影响公司的价值。应付税款法在一定程度上就体现了这个思想，即公司实际支付的所得税费用才是投资者定价的基础。
随着现代经济业务日趋复杂，公司经营活动的不确定性也随之提高，投资者需要有效估计公司未来的所得税成本及其对公司净利润的可能影响。应付税款法虽然反映了公司当期的经营现金流出，但是由于税法和会计准则的差异，使得缴纳的税金不能与公司其他会计信息进行有效配比。而包括债务法在内的纳税影响会计法则认为，递延所得税虽然不影响当期的经营现金流量，但是有助于反映未来经营现金流量的变化。当投资者运用当前的会计信息估计未来的盈利能力时，就可以在统一的会计配比原则下估计未来的盈利水平，并对包括递延所得税变化在内的非付现项目进行调整，从而更有效地估计公司经营活动现金流量。因此，递延所得税会计信息是具有价值相关性的。Beaver和Dukes(1972)发现递延所得税会计信息具有价值相关性，[1]并得到后续检验的支持(Givoly and Hayn,1992; Chaney and Jeter,1994; Amir and Willard,1997; Ayers,1998; Sansing,1998; Guenther and Sansing,2000)。[2-7]而在国内，丁芸洁(2009)以及陈丽花等(2009)的研究也表明，资产负债观在一定程度上改善了中国上市公司会计信息的质量。[8-9]
在债务法下，直接影响公司净利润账面价值的是递延所得税的净变化量。即如果把期末递延所得税分为期初递延所得税净值（递延所得税负债-递延所得税资产）和本期递延所得税净变化值两部分，根据市场有效理论，期初递延所得税已经反映在上一年的股价中，那么递延所得税期初余额的价值相关性应低于本期递延所得税净值的价值相关性。
一方面，递延所得税会计信息是源于会计准则和税法在利润核算中的暂时性差异。与经营业务相比，某一期间的递延所得税对未来所得税费用的指示作用，只会在相对较短的时间内存在，并随着暂时性差异的逐步消失而趋于零。另一方面，作为持续经营的公司，其投资和筹资项目持续不断地进行，资产和负债的账面价值与计税基础不断地产生新的差异，这种差异转回的时间和可能性都会影响投资者对递延所得税价值的判断。在极端情况下，如果转回的可能性为零，递延所得税的信息含量就趋近于零。因此，递延所得税的暂时性和不确定性，会降低递延所得税在投资者定价中的作用，削弱其会计信息的价值相关性。综合以上分析，本文提出假说1。
假说1：递延所得税具有价值相关性，但是低于持续经营业务信息的价值相关性。
如上所述，暂时性和不确定性特征是影响递延所得税会计信息价值相关性的可能因素。那么，是否还有其他方面的因素会影响递延所得税会计信息的价值相关性呢？
2008年开始实施的新的企业所得税税法统一将公司所得税率从原来的33%调整到25%。在上市公司中，一部分上市公司可以通过各种税收优惠政策，继续享受15%的优惠税率；另外一些上市公司则要用5年时间将所得税税率从15%调整到25%；还有一些企业保持税率为25%不变化。
根据债务法的要求，递延所得税的确认除了受暂时性差异数额的影响外，还受适用的所得税税率的大小的影响，即所得税税率的变化会直接影响递延所得税确认的数值。当所得税税率发生变化时，即使当期的应税利润和会计利润不存在暂时性差异，递延所得税数值也会随之变化。下面以理论推导来阐述这个问题。
此时的递延所得税净变化值所提供的会计信息中一部分来源于公司当期资产负债的状况，而另一部分来源于税率的变化，这种外生的影响使得盈余信息更加复杂。以税率上升的上市公司为例，如果公司在2007年确认递延所得税负债（以下简称Dtd）为0，确认递延所得税资产（以下简称Dta）为0.18，那么递延所得税费用为-0.18（考虑2008年的所得税税率为18%）；在2008年确认递延所得税时，假如Dtd依旧为0，在2008年期间即使没有发生可抵扣暂时性差异，期末Dta将为0.2（考虑2009年的所得税税率为20%），则递延所得税费用为-0.2，这样会使得净利润增加0.02。显而易见，这种外生的影响使得递延所得税所传递的会计信息的质量下降。
根据假说1中的理论分析，递延所得税在转回时才能真正地体现其价值，而当所得税税率发生变化时，考虑递延所得税的价值时不仅要考虑递延所得税转回的期间和转回的可能性，同时还要考虑递延所得税转回期间的所得税税率，这更进一步加深了递延所得税的不确定性，从而会削弱投资者对递延所得税价值的判断。由此本文提出第二个假说。
假说2：所得税税率变化的公司，递延所得税的价值相关性减弱。
三、研究设计
（一）样本选择
本文以2008年至2009年沪深两市A股上市公司为样本，研究递延所得税会计信息的价值相关性。样本期间选择2008年至2009年是因为我国从2007年才开始使用资产负债表债务法确认所得税费用，但是本文的模型使用了滞后变量，同时税法改革的实际执行年份是2008年，因此本文回归分析采用2008年至2009年的数据。在样本选取过程中，同时剔除了以下样本公司：(1)相关数据缺漏不全的样本（包括递延所得税资产、递延所得税负债、股票价格缺失的数据）；(2)金融、保险类公司；(3)2007年之前采用纳税影响会计法的公司；(4)股东权益为负的公司。最后确定的样本为2430个公司年度观测值。
（二）基本模型
本文采用Fehham和Ohlson(1995)[10]剩余收益定价模型(Residual Income Valuation Model)检验递延所得税的价值相关性，构建的基本模型如下：
在此基础上，本文采用Dechow(1994)[11]的方法，比较加入递延所得税变量前后的模型整体解释能力的差异及其显著性，以检验递延所得税是否提供了增量的信息含量。模型(3)中的解释变量为经过标准化过程的变量，利用Chow test目的是检验假说2中税率变化导致递延所得税的价值相关性减弱。
（三）变量说明
首先，为了更为客观地检验递延所得税的增量信息，本文对净资产bv和净利润e作了如下调整：
Adjust_bv=股东权益+Dt（递延所得税）；
Adjust_e=净利润+Chgdt（递延所得税净变化值）。
这样处理是因为2007年实施新会计准则后，股东权益和净利润中已经包含递延所得税的会计信息。为了更好地检验递延所得税会计信息的价值相关性以及递延所得税提供的增量信息，应该先剔除其他变量中含有的递延所得税会计信息，否则检验的结果会被弱化。
其次，本文使用的解释变量Chgdt（递延所得税净变化值）和Lagdt（期初递延所得税净值）都是使用递延所得税负债减去递延所得税资产得到的净额。因为递延所得税负债是未来现金流出，而递延所得税资产则是未来现金流入，在评价递延所得税时，投资者可能更关注净现金流出，因此本文用递延所得税负债减去递延所得税资产来表示净现金流出的概念。
本文所有数据来源于Wind数据库(www.wind.com.cn)、色诺芬数据库(www.ccerdata.com)、CSMAR数据库及上市公司年报。为了控制极端值的可能影响，本文对所有连续变量均分年度按上下1%分位数进行修饰(winsorize)，即高于99%分位数的样本按99%分位数取值，低于1%分位数的样本按1%分位数取值。
四、实证结果分析
（一）描述性统计
表2是对变量的描述性统计。根据表2，样本公司递延所得税资产变化Chgdta均值为0.008；递延所得税负债Chgdtd均值为0，而相应的期初递延所得税负债Lagdtd均值为0.028，期初递延所得税资产Lagdta均值为0.039。以上数据表明递延所得税资产的确认要多于递延所得税负债，这说明样本公司的递延所得税主要表现为递延所得税资产，即按照会计准则核算的所得税费用低于按照所得税法核算的应交所得税。这表明，样本期间内，公司净利润的增加有一部分要归因于递延所得税的影响。
Nochg的均值为52.8%，则说明税率未发生变化的公司占总样本的一半多一些，也就是说所得税税率发生变化的公司和所得税税率不变的公司样本数基本一致。经过标准化的变量，表2中可以看到各个变量之间均值的差异非常的微小。
（二）回归结果分析
表3列示了对全部样本进行回归的结果。回归结果(1)是用Ohlson(1995)模型对样本进行的回归检验。回归结果(2)是在(1)的基础上，加入了递延所得税会计信息，以检验递延所得税会计信息与股票价格之间是否存在显著的相关关系。回归结果(3)和回归结果(4)是没有控制年度和行业影响的回归结果。
回归结果显示，每股净资产Adjust_bv和每股经营性净利润Adjust_e的回归系数均显著为正，显著性水平为1%。这与Ohlson(1995)模型的预测是完全一致的。而加入了递延所得税净额(Lagdt,Chgdt)后，并没有改变每股净资产Adjust_bv和每股经营性净利润Adjust_e回归系数的显著性，由于本文采用的是递延所得税净额，在其他条件相同的情况下，递延所得税净额越高，股东权益就越低，股票价格也会相应的降低。回归结果还显示，递延所得税净变化额Chgdt和期初递延所得税净额Lagdt的回归系数均显著为负，显著性水平为1%，说明递延所得税净额与股票价值之间存在显著的负相关关系，支持了本文的假说1。
但是，期初递延所得税净额Lagdt以及递延所得税变动额Chgdt的回归系数具有统计上的显著性，并不足以说明该变量能够提供增量的信息。如果投资者通过现有的信息，推断出了递延所得税(Lagdt,Chgdt)所包含的信息，并且充分地反映到股价中了，那么递延所得税(Lagdt,Chgdt)对股价的影响实际上体现的是其他的相关信息，而不是通过提供额外的信息以影响投资者的定价。本文采用Dechow(1994)的Vuong检验方法，通过比较是否加入递延所得税净变化额Chgdt以及期初递延所得税净额Lagdt变量前后，模型整体解释能力(
)的变化是否具有显著性，以此判断递延所得税(Lagdt,Chgdt)是否提供额外的信息含量。
表3的回归结果(1)和回归结果(2)显示，在加入递延所得税净额(Lagdt,Chgdt)后，模型的整体解释能力从原先的59.7%增加到63%，增加了3.3%，方程的整体解释能力发生了较大的变化，而且对应的Vuong检验结果是显著的（P值为0.0000，显著性水平低于1%）。这表明，在回归模型中加入递延所得税(Lagdt,Chgdt)可以提高模型的整体解释能力。因此，期初递延所得税净额Lagdt以及递延所得税净变化值Chgdt提供了现有解释变量所不能包含的其他信息，具有增量的信息含量。
回归结果(3)和回归结果(4)是没有控制行业和年份的影响所做的回归分析。从理论上说，如果递延所得税能够提供显著的增量信息，那么其对价值的影响应该不会随着年份和行业的变动而有所不同。根据回归结果(3)和回归结果(4)，递延所得税的价值相关性依然非常显著，而Vuong检验结果也是1%水平显著。这更进一步地说明递延所得税不仅具有价值相关性，而且能够提供增量信息。
为了检验假说1中递延所得税的暂时性特征，本文对样本数据进行了标准化处理并做了Test检验。从标准化检验结果可以看出净利润对股价的贡献远远大于递延所得税的贡献。而通过Test检验可以发现净利润Std_e和递延所得税Std_chgdt的系数绝对值的差异是非常显著的，显著性水平低于1%，这验证了本文假说1中的递延所得税的价值相关性要低于持续经营的结果。同时，本文在理论分析时推断递延所得税会计信息主要是由递延所得税的净变化值提供，而表4的检验结果则为此推断提供了证据。从标准化的回归结果可以看到，递延所得税净变化值Chgdt系数的绝对值远远大于期初递延所得税Lagdt的系数，两个变量系数的Test检验结果是两者的系数显著不同，显著性水平小于1%，直接说明了递延所得税净变化值对投资者的定价决策的作用远比期初递延所得税更重要。
为了检验所得税税率对递延所得税价值相关性的影响，本文根据公司所得税税率变化与否，将样本分为两组，即所得税税率不变（继续为15%）的公司和所得税税率发生变化的公司，分别检验了两类公司递延所得税净变化额Ztd_chgdt和期初递延所得税净值Std_lagdt的价值相关性，回归结果见表5（所有变量均采用了标准化处理）。
在表5中，无论所得税税率是否发生变化，每股净资产Std_bv和每股可持续收益Std_e以及递延所得税净变化额Std_chgdt的回归系数都具有显著性，这与前面的分析依旧保持一致。但是在两组样本中，每个变量的系数都有着较大的不同，可以看到在税率变化的样本中，各个变量系数的绝对值都要小于税率不变组的系数。而进一步通过Chow test检验发现，两组样本的变量系数存在显著的差异。这验证了本文的第二个假说，当所得税税率变化时，递延所得税对投资定价的贡献要显著小于税率不变的情况，即可以说明所得税税率的变化削弱了递延所得税的价值相关性。同时，在所得税税率变化组中，期初递延所得税净值Std_lagdt并不显著，说明在税率变化时，投资者更关注递延所得税净变化值Chgdt的信息。
五、结论
本文研究了递延所得税会计信息的价值相关性。作为会计准则改革的重要内容，我国从2007年开始统一采用资产负债表债务法确认所得税费用以及递延所得税资产和递延所得税负债。而在会计准则改革之前，我国上市公司主要采用应付税款法核算所得税费用，并不确认递延所得税。因此，研究递延所得税会计信息的价值相关性，有助于进一步发展和完善我国会计准则，更好地满足资本市场发展的需要。
递延所得税反映的是资产和负债账面价值和计税基础的暂时性差异，虽然在确认时并不影响公司现金流量，但是能够更明确地反映公司的财务状况，提高会计信息的可比性，这有助于投资者估计未来盈利能力的变化趋势。但是，2008年度的税法改革使得部分公司的所得税税率发生变化，所得税税率的变化不仅会影响递延所得税数额的确认，同时增加了递延所得税信息的不确定性，增加了投资者利用递延所得税信息的成本，因此本文认为所得税税率的改变会削弱递延所得税的价值相关性。
本文以2008年至2009年的我国沪深两市A股上市公司为样本，检验递延所得税会计信息的价值相关性。研究结果表明：(1)递延所得税具有显著的价值相关性，但是要低于持续经营活动的价值相关性；(2)所得税税率发生变化时，递延所得税的价值相关性减弱。检验结果支持本文的假说，作为暂时性差异的递延所得税会计信息不仅具有价值相关性，还可以发挥增量信息作用，提高会计信息在股票定价中的作用。
本文的研究在理论和实践上都具有重要的意义。在理论方面，本文的研究结果表明，虽然递延所得税不影响公司实际的现金流量变化，但是提高了会计信息的可比性，帮助投资者更为有效地预计公司未来的盈利能力，增强了会计信息在投资者定价中的作用。本文的研究结果还表明，所得税税率的变化对递延所得税价值相关性具有重要的影响，这为研究递延所得税提供了新的视角。在实践方面，本文从经济后果角度，检验了采用资产负债观下债务法确认所得税费用的必要性，为进一步发展和完善我国会计准则改革提供了经验证据。
【收稿日期】2010-11-16