积极利用国际信贷市场加快我国经济发展，本文主要内容关键词为：信贷论文,我国经济发展论文,国际论文,市场论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、国际信贷市场融资是国际金融市场融资的主导
由于国际中长期信贷通过国际银行业进行，所以该市场又称“国际银行业市场”，一般称为国际信贷市场。中期信贷偿还期一般为2-5年；长期信贷一般为5-10年。中长期信贷的借款人为银行、公司企业、政府机构和国际机构等。国际信贷市场向国际社会提供的中长期信贷具有数额大、期限长及风险大的特点，一般采用银团贷款形式，借贷双方需签订贷款协议，对贷款有关重要事项做出详细规定，而且还要求借款者所属国家政府予以担保，国际信贷市场的利率一般以伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）为基础，加上一个附加利率， 在银团贷款条件下还要加上各种费用。国际信贷的优点在于，其所提供贷款不限定用途，借款者随意安排使用而不受贷款银行的任何限制；资金供应充裕，借取方便；每笔贷款数额都相当大，国际信贷史上曾有过一笔高达26亿英镑的银团贷款。近20年来，国际信贷市场在国际金融市场中一直保持着融资的主导地位，主要表现在两大方面，一方面是国际信贷市场自1975-1994年融资额占国际金融市场融资总额的比重达61.8%，二是国际信贷市场融资余额在国际金融市场融资累计总余额中所占比重自1983-1994年平均为70%，且其融资规模在近九年以年递增率12.4%的速度增长。据最新资料表明，目前国际信贷市场的融资净余额为42400亿美元， 推动国际信贷市场迅速发展的主要原因，一是世界经济总体的迅速发展为国际信贷市场发展奠定了坚实的基础；二是主要发达国家维持较高的储蓄率及较高总储备额，为国际信贷市场资金供应量的高速增长提供了必要的前提；三是主要发达国家间国际收支严重失衡，也为国际信贷市场提供了充裕资金来源；四是近十年来国际金融市场低利率的状况。
二、充分利用国际信贷市场，提高我国国际信贷融资占比份额
改革开放以来，经济的发展速度很快，生产力得到空前释放，物质产品大大丰富，综合国力显著增强，这跟积极、合理、有效地利用外资是密不可分的，而在国际信贷市场上借用国际贷款是我国外债的重要组成部分。我国在国际信贷市场融资大体经历了几个阶段：起步阶段（1980-1984年），我国在国际信贷市场借款刚刚起步，融资额较少，仅23亿美元，年平均仅4.6亿美元，这个阶段，我国借用外资经济较少。 较快发展阶段（1985-1988年），这个阶段我国在国际信贷市场融资额增长较快，四年共融资176亿美元，平均每年44亿美元， 这个数据虽不算大，但我国国际信贷余额从1985年的93亿美元上升至1988年的227 亿美元，年平均增长率达30.7%，这一发展速度在发展中国家借用外资中是罕见的；大滑坡阶段（1989年），由于政治原因使我国国际信贷融资在1989年6月-12月暂时转入低潮，出现了净偿还5亿美元的负增长，同年，国际评级机构将我国信用等级由AAA级降为BBB级，这对我国在国际信贷市场融资和向国外发行国际债券，产生了一定的不良影响；迅速恢复和大力发展阶段（1990-1994），1990年我国在国际信贷市场融资得到很快恢复，加速了借用国际贷款的步伐。1990-1994年我国从国际银行贷款329亿美元，比80年代下半期的171亿美元增长92.4%。我国信贷余额从1990年底的309亿美元增至1994年底的574亿美元，年平均递增率达16.7%。
在进一步深化改革、扩大开放的历史条件下，如何积极稳妥地从国际信贷市场融资，加快我国经济的发展，是一个颇值得研究的问题。中共十四届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展“九五”计划和2010远景目标的建议》，明确指出了要“积极合理有效地利用外资，以吸收直接投资为重点，改善环境、拓宽领域、引导投向、优化结构、增辟融资是推进我国现代化建设的重大举措，今后在进一步扩大外资引进的同时，要更加注意合理引导外资投向，优化外资投资结构。引进外资不要单纯追求数量，而要把重点转到质量和效益上来，要引导外资投向基础设施，支柱产业及高新技术产业、及中低档住宅项目，严格限制高档建筑和娱乐设施”。以上两个纲领性文件为我国开展外债举借工作提供了指导方针。而我国从国际信贷市场融资是举借外债的重要组成部分，在我国国际信贷融资方面，必须遵循上述指导方针。
（一）我国国际信贷融资的条件分析
1.我国经济实际增长率与出口增长率保持稳定增长。据统计，我国八五时期经济年均增长速度为11.7%，1995年达10%。我国1990-1993年出口年递增率达13.5%，1994年比1993年增长36%， 1995 年出口比1994年增长20%以上，1-11月份对外贸易进出口总值已达2451.5 亿美元。较高的经济增长率和出口增长率对国际信贷存在巨额需求。
2.我国已有较充足的外汇储备额及在国际银行存款额。1995年我国外汇储备达730亿美元。据估测，到2000年，我国外汇储备余额达902.9亿特别提款权，在国际银行存款余额达1600亿美元（以实际经济增长率达8%-9%，出口增长率达20%为前提）。充裕的外汇储备及较大额的国际银行存款表明我国具有较强偿债能力，足以扩大在国际信贷市场融资规模。
3.国际金融市场仍将处于低利率时代。据国际货币基金组织《世界经济展望》（1995年5月），预计LIBOR的中近期趋势将有一定幅度攀升，但较80年代末的水平仍然有所下降。因此，国际利率仍处于低利率时代，为我国从国际信贷市场融资提供了便利的成本条件。
4.国际汇率风险。近几年来，国际货币体系在浮动汇率制下变化多端，据计算，美元对五种主要货币在1994年7月—1995年7月间平均贬值10.5%，其中对三种硬货币（日元，马克和瑞士法郎）美元平均贬值12.7%，对两种软货币（法国法郎和英镑）平均贬值为7.3%， 鉴于美国经济优势的相对丧失，日、德等国的崛起，美元贬值是一种长期趋势。所以汇率风险将长期存在。
（二）我国利用国际信贷市场融资应注意的几个问题
首先，保持国内政治稳定和经济增长是从国际信贷市场顺利融资的先决条件。我国从国际信贷市场融资的前几个阶段中就有因政治原因导致大滑坡的先例。同时，要着力提高我国金融机构的信任等级。1995年3月美国穆迪公司等国际信用评级机构降低我国对外金融机构信用， 理由是我国国有专业银行商业化，实行自主经营、自负盈亏、自我约束的商业银行制度，不能再以政府信用来替代银行信用，再加之信贷资产质量普遍低劣，因而将我国的信用等级由A3级降低至B3级。所以，改善信贷资产质量，提高我国金融机构信用等级，也是从国际信贷市场融资的先决条件。
其次，要在具体融资过程中做好以下工作：
一是从国际信贷市场融资的用途必须正确，即项目融资的选择必须符合我国的产业政策。在目前我国经济起飞的准备阶段，融资项目选择应主要放在能源、交通、通讯、教育、农业等重要的基础产业和出口创汇型产业上。可以通过中央政府或地方政府贷款或由其担保的方式来增加贷款的保证性，或附加一些政府保证或担保偿还的条款来增加贷款规模，因为这些产业都是经济起飞所必不可少的产业，而这些产业中的公共型产业，非单个企业或企业集团单独完成，需要规模投资和规模经营。
二是在贷款形式的选择上要尽可能争取银团贷款。贷款形式包括两种，一种是独家银行贷款，一种是银团贷款（即辛迪加贷款）。在贷款形式的选择上，很大程度取决于所需的贷款规模、期限和风险程度。规模较小，期限较短的贷款可以采用独家银行贷款的形式。而规模大、风险程度高的大型工程项目贷款或农业、能源、交通等大型基础设施贷款则宜采用银团贷款形式。银团贷款是由若干家商业银行组成贷款集团，联合向一个借款者提供相当数额资金的一种贷款方式，国际银团贷款是在60年代后期发展起来的。贷款人中的牵头银行一般都是国际著名的大商业银行。银团贷款具有能满足的借款者巨额资金需要，借款成本即利息费用低、借款手续简便，分散贷款人巨额贷款风险，扩大银行影响、提高贷款安全性的特点。目前银团贷款业已成为国际银行业进行贷款的惯例方式。据统计，90年代上半期国际银团贷款增长额共达8310亿美元，且有继续增长之势。我国作为发展中国家中的国际信贷融资大国，争取更多的银团贷款是完全可行的。银团贷款的成本包括LIBOR， 附加利率和各项费用，由于LIBOR和附加利率一定，可以选择信誉高、 资本实力强、影响大、组织能力强、工作效率高的国际大银行作牵头行或代理行，组成银行团，延长宽限期降低承担费等来降低贷款成本。
三是合理选择贷款币种，有效避免汇率风险。人民币改革的终极目标是走向自由兑换，成为硬通货，但近几年尚不太可能，且人民币受国内通货膨胀影响不断贬值，汇率波动又带来风险，因而从国际信贷市场融资的币种选择如何，将直接影响到融资使用后果。在币种选择上，首先要考虑还款成本。从借款人的角度看，选择软货币做为借款货币可降低还款成本。其次要考虑利率成本，要选择币值相对稳定，利率偏低的软货币，避免因币值不稳，贷款利率高来弥补汇率波动的风险。再次要考虑贷款用途，即考虑使用的币种，用什么款就贷什么款，若使用的货币币种是一个以上，则要考虑多种货币的贷款，以防止单一货币贷款使用时货币汇率波动时的兑换风险。为避免汇率波动的风险，通常有四种方式：采用借款国货币、采用贷款国货币、采用第三国货币（其货币是自由兑换货币如美元、日元或马克等），也可以采用混合货币或结算货币如特别提款权、欧洲货币单位、一揽子货币等。
四是要准确搞好国际信贷融资具体市场的选择。选择市场一要选择市场方式，即选择外国银行贷款还是选择欧洲货币信贷；二要选择融资地点，即选择哪一国的外国银行信贷或是选择哪一种欧洲货币市场。这里的外国银行信贷是指以某国货币为借款货币并向该国的商业银行借款。由于各国的经济发展和各国的经济周期、经济环境及经济政策的不同，因而会出现较大的利率差异，这就需要根据所借款货币的未来汇率和利率变化及未来经济金融发展趋势进行选择。欧洲货币市场是国际中长期信贷市场发展的基础，（1994年国际短期信贷市场总余额达93724 亿美元，其中欧洲货币市场余额达52485亿美元，占55%）， 是一个由多种货币组成的混合市场，包括欧洲美元市场、欧洲马克市场、欧洲瑞士法郎市场、欧洲日元市场等，但规模最大的还是欧洲美元市场，伦敦是欧洲货币市场中心。随着欧洲货币业务的扩展，亚洲美元市场也发展起来，亚洲美元信贷利率是以新加坡银行的同业拆借利率或以香港银行同业拆借利率为基础再加上一个附加利率。
五是要选择有效的还款方式。国际信贷业务的还款期是从贷款宽限期（从贷款行为开始到开始偿还贷款的期限，由于国际银行业通常是从贷款生效开始还款，至贷款期限终了时还完）结束后开始还款的，因而必须有计划的安排资金使用，并产生良好效益以偿还贷款。选择有效的还款方式的目的在于尽可能地延长贷款的实际使用时间。贷款偿还方式有三种方法：一是到期一次偿还，二是分次等额偿还，三是逐年分次等额偿还。到期一次偿还仅适用于期限短、规模小的贷款。分次等额偿还适用于贷款期限较长、规模较大的贷款，在宽限期之内支付利息，宽限期结束才开始偿还。逐年分次等额偿还与第二种方式的差别在于它没有宽限期。宽限期越短的实际使用期限也就更短，宽限期加长是唯一使贷款实际使用期限延长的有效方式。为了降低还款成本和有效使用资金，在贷款协议中应订立提前偿还的条款，在固定利率贷款条件下贷款所使用的货币的汇率急剧上涨或国际金融市场的利率开始大幅度下降能以更低的成本筹集到新资本时，或者浮动利率条件下贷款的利率急剧上升时，借款人可以提前偿还贷款以降低融资成本。
六是要保持国际信贷融资与国际证券融资的合理比例。自80年代初国际金融市场出现的证券化趋势并不断加强，国际债券市场和欧洲票据市场融资规模迅速扩展，由此国际信贷市场受到严峻挑战。自 1985 -1994年就融资增长额而言，有的年份国际证券市场净额超过了国际信贷市场。就融资余额而言，同期亦出现了国际信贷市场融资余额在国际金融市场融资总余额中所占比重明显下降的趋势，这种趋势的直接导因是国际证券市场的崛起。国际金融市场证券化是一个长期趋势，它的不断增强必然从国际信贷市场吸纳部分资金。前几年，我国国际信贷同国外发债之比为3:1。鉴于我国有较强偿债能力， 我国可以将国际债券发行额逐步扩大，并应积极在欧洲票据市场融资。目前我国外债债务率和偿债率均不超过国际公认债务率和偿债率的警戒线。随着我国经济的加速发展，国际信贷融资和国际证券融资的总量会增加很快。
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