英国经济近期增速放缓原因简析
刘猛
2018年年初以来，受外部因素以及结构性问题影响，英国经济增长乏力，下行压力加大。现对英国经济增速放缓表现及原因分析如下，供参考。
英国经济近期增速放缓表现
2018年以来，英国经济延续了“脱欧”公投以来的“颓势”，仍未出现好转迹象，主要表现为以下几个 方面：
PS12034功率模块采用HVIC（highvoltageintegrated circuit）技术[5]，最高耐压 1 200 V，最大电流 10 A，功率模块的最大PWM输入频率为15 kHz，PS12034功率模块集成三相整流桥、三相逆变桥、IGBT驱动、保护和系统控制电路、内置热敏电阻。该模块集成了所有在设计变频器时所用到的电路，方便简化了主电路的设计。
一是经济增长趋于停滞。受天气回暖、皇家婚礼等短期因素影响，英国经济增速二季度有所抬头，环比增长0.4%，但6月份GDP 仅环比增长0.1%，显示出经济持续增长动能缺失。2018年上半年英国经济环比增长0.6%，延续了自2014年下半年以来放缓势头，经济增速仍低于金融危机前水平。在此背景下，英国2018年全年经济增长1.4%，为1962年以来除金融危机年份外最低增长水平。
二是经济增长动力不足。首先，家庭消费支出增速仅维持在较低水平，投资持续下滑，内需不振，未对经济增长起到支撑作用。四季度企业投资环比下降0.9%，连续四个季度出现季环比下跌，为自2008年来首次。固定资本形成总额（GFCF）环比下降0.6%，内需对英经济增长贡献微弱。其次，外需疲软对经济增长构成拖累。由于出口几无增长，进口大幅上升，英国四季度商品贸易赤字增至367 亿英镑，净出口对经济增长贡献下降。作为外向型经济，出口疲软导致赤字扩大，也使国内工业生产遭受打击。2018年年初以来，英制造业指数呈下降趋势，2018年四季度制造业指数仍低于2008年一季度2.7 个百分点。作为英国经济第三大支柱，制造业生产下降制约了经济增长。
英国经济增速放缓主要原因
（一）劳动生产率下滑抑制了经济增长潜力。劳动生产率困境为制约英国经济复苏的根本因素。一方面，劳动力短缺问题凸显，经济增长面临要素供给冲击。65 岁以上人口占总人口比重高达18.5%，劳动力有效供给不足。随着英“脱欧”问题持续发酵，来自欧盟的劳动者大幅减少，进一步恶化了劳动力短缺状况。英央行报告显
示，2017 三季度至2018年三季度，在英工作欧盟公民数量减少13.2 万人，预计2021年英国净移民数量将降至18.8 万人。随着移民减少以及婴儿潮一代逐渐退出劳动力市场，英人口老龄化程度不断加深，劳动力供应紧张状况逐渐加剧，企业生产面临用工荒困境，农业、旅游业、制造业等都因此而承受打击。另一方面，劳动生产率增长缓慢，抑制了经济增长潜力。2008年以来，英国劳动生产率几无增长，且仍低于潜在水平。欧盟移民工作技能和就业率普遍较高，移民减少将加剧英劳动生产率增长困境。IMF分析人士认为，净移民下降50%将导致英劳动生产率水平下降0.3 个百分点，引起经济产出下滑。预计至2030年，在英欧缔结FTA和按WTO规则开展贸易情景下，欧盟移民减少将分别削减英经济产出水平0.6%和1%，人均GDP相应降低。
1.2 纳入标准 (1)病理诊断确诊的胸腰椎结核患者(T3～L5)，临床资料完整；(2)术前3个月脊柱未受过外伤；(3)术前进行2周以上的正规抗结核治疗(肌注链霉素0.75 mg、口服异烟肼0.3 g/d、利福平0.45 g/d、乙胺丁醇0.75 g/d)，病变局限，症状好转；(4)术后定期(术后1、3、6、12个月)复查脊柱X线片和CT扫描；(5)手术由同一组医生完成；(6)术后卧床休息两个月；(7)术后按疗程服用抗结核药物。排除标准：(1)合并胸腰椎肿瘤、颈椎结核、椎管狭窄、椎管滑脱或骨折等疾病；(2)合并心、肺、肝、肾功能不全。
二是谨慎收紧货币政策。英“脱欧”公投后不久，为支持经济增长，实现通胀目标，英央行出台货币刺激政策。2016年8月4日央行将基准利率由0.5%下调至0.25%，并引入定期融资计划，以使降息效应传递至企业和家庭。随着经济逐渐走出衰退，央行逐渐收紧货币政策。继2017年11月份开启十年来首次加息后，2018年8月份，英央行将政策利率提高至0.75%，截至目前，英央行维持政策利率0.75%不变，同时维持政府债券和投资级企业债购买规模不变。鉴于中性政策利率约为1.5%，英央行货币政策实际上仍较宽松，将“逐步且有限地”推进加息步伐。然而，若英“硬脱欧”，英央行预计将实施宽松的货币政策。
（四）美贸易战产生消极影响。特朗普对欧盟、中国等挑起贸易战，恶化了英经济增长的外部环境，产生了一定的负外部性。一方面，美国为英第一大贸易伙伴国，其贸易保护主义使英对美货物出口有所减少。例如，英二季度与欧盟外国家货物贸易赤字扩大了29 亿英镑，其中，对美机械和运输工具等出口环比减少约10 亿英镑，为赤字扩大主因。另一方面，美中贸易战使英相关企业经营受到连带打击。例如，在应对美贸易战过程中，中国调整了汽车及零部件进口关税，致使消费者推迟汽车消费，相关英企销售收入减少。例如，英最大汽车公司捷豹路虎近期报告称，继对华销售放缓后，公司三年来首次出现亏损。二季度捷豹路虎总销售额同比下降6.7%，税前亏损2.64 亿英镑。
概率后缀树[3]本质上是一个变阶马尔科夫模型。概率后缀树用于描述一个序列集合的概率特征，树上的每一条边用交易序列中的一个交易表示，树的节点用交易序列标记。根节点概率是交易集合中每个交易的无条件概率，其他节点的概率是该节点的标记交易序列的下一个交易出现的条件概率。下一个交易出现的概率是通过训练过程中交易出现的相对频率得到的。
（三）欧盟经济放缓加剧外需疲软。2018年以来，全球贸易保护主义不断升温，欧央行逐渐退出刺激计划，欧洲地缘政治风险加大，经济下行风险集聚。受此影响，欧盟企业和消费者信心下降，经济增长未能获得充分动能。欧盟四季度GDP 环比仅增长0.3%，增速保持2016年四季度以来下行趋势。作为英国第一大贸易伙伴，欧盟经济放缓导致相关进口需求减弱，带动英国出口下滑，外贸赤字逐渐扩大。四季度对欧盟货物贸易赤字环比扩大16 亿英镑，为欧盟外贸赤字扩大主因。其中，对欧盟货物出口环比仅增加4千万英镑。欧盟经济放缓直接导致英国外需疲软，削弱了出口对英国经济增长贡献度。
英国政府主要政策措施
为维持英国经济韧性，挽救金融危机以来，尤其是“脱欧”背景下经济增长“颓势”，英政府出台并逐渐完善财政、货币、产业政策等措施。
三是采取积极的产业政策。为提高北部地区生产率，藉以促进全国经济增长，英政府2016年11月发布“北部振兴计划”战略报告，提出本届议会期间拨款130 亿英镑投资北部交通基础设施，安排4 亿英镑“北部振兴投资基金”支持中小企业发展等。为振兴“脱欧”后的英国经济，解决劳动生产率低下问题，政府于2017年11月发布“振兴工业新战略”，提出至2027年，将R＆D 投资占GDP 比提高至2.4%，提高研发费用课税扣除比率至12%；提高国民科学、技术、工程、数学技能，投资1.7 亿英镑支持新设科技研究机构等。
（二）“脱欧”不确定性影响内需提振。英“脱欧”不确定性抑制了企业投资积极性和消费增长，遏制了经济增长内生动力，为经济下行风险主要原因。一是企业投资萎缩。英民众储蓄率仅为4%左右，储蓄转化为投资的空间有限。出于对“脱欧”前景担忧，国内企业搁置投资计划，外企也减少了对英投资并将资本和经营业务外移，其中，自2016年中期至2018年三季度，欧盟企业对英投资下降11%。英央行报告显示，与公投前央行最后一次预期相比，公投以来投资增速累积下降约18 个百分点。投资低迷导致潜在劳动生产率增速疲软，经济增长动能受到抑制。二是消费动力不足。“脱欧”不确定性持续施压英镑汇率，根据中国央行2018年四季度货币政策执行报告，2018年末，英镑兑美元汇率较上年末贬值5.59%。预计“脱欧”困境结束前，英镑汇率将保持跌势。弱英镑再加上能源价格上升，助推了国内通胀上行。由于居民工资增长缓慢，高物价稀释了实际收入水平和购买力，抑制了消费动力。
一是推行紧缩的财政政策。为促进财政可持续性，英政府推行财政巩固政策，限制债务水平。2017年1月英议会通过预算责任宪章，制定了新财政规则，明确政府将于2022年前尽快实现公共财政平衡目标。为此，2020—2021年间政府拟将经周期调整的赤字率降至GDP2%以下，降低公共部门净债务占GDP 比重；控制福利支出上限，削减除国防、教育和卫生外的支出。
介孔二氧化硅纳米粒的功能化修饰及其在药物研究中的应用 ……………………………………………… 马博乐等（15）：2156
几点看法
（一）英欧、英美关系不确定性对英经济构成挑战。长期以来，英国倚靠欧盟和美国展现出超强的经济实力和国际影响力，而英欧、英美未来关系不确定性将对英经济稳定增长构成挑战。一是英“脱欧”不确定性下，经济增长持续面临下行风险。目前，英政府内部、政府与民众间就“脱欧”协议仍分歧严重，无协议“脱欧”风险越来越大。英贸易大臣福克斯预计“硬脱欧”概率高达60%，财长哈蒙德预计未来15年内无协议“脱欧”将使英GDP 损失7.7%，额外增加800亿英镑债务负担。二是英美特殊关系遭遇挑战，经贸前景不容乐观。基于均势战略考虑，“脱欧”后，英急切加强英美关系。但受英实力相对下降、美退出主义及单边主义影响，英美特殊关系受到挑战。特朗普甚至威胁“软脱欧”方案或使英美无法达成自由贸易协议。随着欧日、美日甚至美欧自由贸易程度逐步加深，贸易转移效应将恶化英外贸状况，使其经济利益受损。
（二）中长期看，结构性问题仍将制约英国经济增长。2008年以来，英劳动生产率始终未能重返危机前水平，生产率低下限制了财政扩张能力，并将抑制英国长期经济增速。英总体财政赤字仍较高且持续攀升，截至2018年7月底英公共部门净债务占GDP 比重已高达84.3%，远超欧盟预警线，财政政策空间有限。在此背景下，产业战略目标恐难以实现。如英国大学与学院工会表示，投资1.7亿英镑新设科研机构相当于“沧海一粟”；由于投资不足，北部地区基础设施升级改造困难重重。鉴于英劳动生产率仍在下滑、就业不充分、工资增长疲软，紧缩性货币政策将助推家庭和企业融资成本，进一步遏制内需，抑制经济增长。因此，中长期看，英国经济增长下行压力仍较大。英政府亟待通过深化结构性改革，提高劳动生产率，为经济增长筑牢基础。
（三）中英经贸合作可望成为经济增长新动力。中英政治互信总体保持稳定，但双边经贸合作潜力仍有待挖掘。2015年以来，中英经贸合作无显著进展。中国2016年对英投资流量占对欧投资流量比重降至13.8%；2018年中英双边货物贸易额821 亿美元，较2015年下降约9.8%，占英国外贸比重降至7.2%，中英“黄金时代”发展成色不足。中英产业优势高度互补，后“脱欧”时代经贸合作大有可为。我国应推动英方政治上摒弃冷战思维和意识形态偏见，经济上进一步放宽外商投资限制，协力推进中英FTA 尽快落地，以经贸合作打造经济新增长点。借助中英双边投资基金，以实际项目助推第三方市场合作，推进“全球化英国”与“一带一路”战略对接。同时，作为自由贸易和多边主义的捍卫者，中英可找到更多的共同点，携手应对贸易保护主义，推动WTO 机构改革以及上诉机构正常运转，促进争端解决机制发挥效力，切实维护以WTO 为基础的多边贸易机制。同时，中英加强在G20、联合国等多边机制下的协同配合，共同维护世界政治经济秩序。
（作者单位：财政部国际财经中心）
责任编辑 张敏