我国期货市场：发展、问题、对策，本文主要内容关键词为：期货市场论文,对策论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
国务院批转的证券委、证监会《关于进一步加强期货市场监管工作的请示》，是进一步规范期货交易行为，遏制过度投机，避免大户操纵，促进期货市场稳步健康发展的重大举措。通过学习国务院文件精神，现就中国期货市场发展、存在问题和对策谈一些看法，以飨期货界同仁。
一、我国期货市场的发展
发展速度快。我国期货市场的发展只有5年的历史。目前， 我国有15家试点期货交易所， 经中国证监会批准的期货经纪公司有330 家，2000多家会员，直接间接从业人员30万人，被称为国内发展最快的行业。
起点高。我国期货市场的建立借鉴了国际上期货市场100 多年的发展经验。各交易所都参照国际惯例制订了交易所章程和期货交易规则，建立和实行了会员制、保证金制、每日涨跌停板制、大户申报制、交易头寸限额制、每日结算制和定点交割制。我国的期货交易所在一开始就实行计算机交易、结算、信息处理和会员管理，这被国外专家认为是非常成功的。目前，各交易所正在着手对期货交易所进行会员制改造，把期货交易所改造成实行自律管理的非盈利性的会员制法人，行业自律性管理机构——中国期货协会也在积极筹备之中。
期货经济功能得以发挥。部分生产、经营企业利用期货市场进行套期保值，发现价格指导生产的作用已明显表现出来，农民间接地从期货市场中受益匪浅（附一：1993—1995年邓州地区绿豆种植面积与CZCE绿豆期货价格对比）：熨平价格，稳定市场的作用也有所体现（附二：1988—1995年CZCE绿豆期货价格与现货价格变动曲线对比）；不仅作为新型投资手段为国内广大投资者者所运用，而且对政府制定宏观经济政策提供了重要参考。
我国期货市场的发展经历了一个实践—认识—再实践—再认识的阶段。在早期的期货市场研究阶段，就存在由计划经济体制向市场经济体制转轨过程中能否发展期货市场以及期货市场在这种环境中能否发挥积极作用的争论。我国期货市场发展的实践表明，这种担忧是没有必要的。
我国期货市场的发展在很多方面都表现出自己的特点：
第一，适应社会主义市场经济的要求。建立社会主义市场经济的改革目标，要求我们要建立完备的市场经济运行机制和市场体系。作为完整的现代市场体系包括现货市场和期货市场两个组成部分，这就要求我们引进期货机制，建立期货市场。
第二，政府推动。与美国和其他国家由现货交易商和行业协会自发组织建立期货交易所的模式不同，中国期货市场的发展是国家高层管理机构从整个国家建立市场经济体制和解决经济运行过程中所存在的实际问题出发，从上到下安排期货市场研究和实践的。李鹏总理于1988年初亲自给国务院发展研究中心主任写信，要求研究国外的期货制度，运用于国内农副产品购销。在中国发展期货市场的初期，由计划经济向市场经济的转轨刚刚开始，政府行为对社会经济的影响十分强大，因此中国期货市场的迅速发展与政府推动有直接关系。
第三，先试点，后推广。在我国期货市场的发展中，理论研究与实践基本上是同时开始的。在建立期货市场的初期，不仅期货理论研究宣传很薄弱，而且法律和管理也跟不上。要等到这些条件完全具备再进行期货市场实践，我国期货市场的实践不知要推迟多少时间。在我国通过试点发展期货市场是可行的，也是正确的。通过试点的发展和完善，推动理论研究和期货立法。我国期货市场的试点工作从郑州商品交易所（前身为郑州粮食批发市场）开始，经过1994年的规范整顿以后，被确定为15家试点交易所之一。试点工作为我国期货市场的规范化管理和期货市场的广泛推广打下了基础。
第四，期货与现货市场相互作用、共同发展。现货市场是期货市场存在和发展的基础，国外的期货市场一般是在比较成熟的现货市场的基础上发展起来的，而我国的现货市场所发育程度有限，政府对于重要的基本的物资生产和流通仍实行严格控制，即使价格完全放开的商品，也未能形成完善的市场机制。在这样的现货市场的基础上建立期货市场，必然会表现出不同的特点，即期货市场与现货市场相互作用、共同发展。郑州商品交易所已发展成为期货与现货两种机制并行运作的市场模式，期货市场与现货市场相互促进、共同发展的特点表现得比较充分（附三：中国郑州商品交易所1993—1995年CZCE绿豆和小麦期、现货价格走势图）。实践证明，这一模式非常适合中国国情，受到国内外专家的赞许。
我国期货市场的发展在许多方面都表现出自己的特殊性，这是由我国的国情决定的。我国期货市场的发展固然要认真借鉴国外先进期货市场的经验，但也要充分地了解我国的国情，否则，我国期货市场的发展必然会遇到挫折。
二、我国期货市场存在的问题
每个国家在期货市场发展过程中，特别是在发展的初期都有这样那样的问题，由于各国的国情不同，期货市场的发展程度不同，问题也不完全相同。在中国由计划经济体制向市场经济体制转轨的过程中，期货市场的发展也有自己的特点。
前一阶段，我国期货市场中最突出的问题是盲目发展和管理混乱。1993—1994年，在没有建立全国性的期货市场监管机构和全国性期货市场行政规章的时候，各地盲目建立期货交易所，随意批准期货经纪公司。由于从业人员缺乏专业知识，规范化程度差，地方政府和各部门各行其是，在盲目发展中出现了一些严重的问题，如期货交易所数量过多，交易品种重复；期货经纪公司的设立和运作不规范；盲目开展境外期货交易；地下交易盛行，出现诱导客户下单，甚至进行吃点、诈骗等行为。针对这些问题，国务院确立了中国证监会（CSRC）为全国性的期货市场监管机构，并责成中国证监会对中国的期货市场进行规范整顿工作。中国证监会通过确定试点交易所、停止各经纪公司的境外期货交易、对期货经纪公司进行重新审查登记、暂停了一些期货品种的交易。经过近一年的规范整顿，使我国期货市场有所改观，有效地制止了期货市场的盲目发展。
这只是规范整顿工作的阶段性成绩。我国期货市场的成熟尚须要一个长期的试点发展阶段，在不同的发展阶段，会出现不同的问题。目前，在我国期货市场中仍存在不少问题，其中最主要的问题是套期保值不足，投机过度，且时常出现市场操纵行为。
投机过度，保值不足。这是现阶段在中国期货市场中普遍存在的问题。适量的投机不仅有利于期货市场的发展，而且是期货市场健康发展不可缺少的组成部分。但是在我国的期货市场中，投机已成为强大的趋势，使得少量的保值者一旦进入期货市场，很快就会变成投机者，我国期货市场的过度投机主要表现为市场操纵行为。在美国，操纵市场是违法的，要受到严厉处罚，而在我国，期货市场的操纵行为很多。交易所渴望有大的会员制造行情，经纪公司渴望有大的客户增加收入，在利益驱动下，客户和会员试图通过操纵市场谋取暴利，而交易所也依赖于这些会员和客户制造市场行情，提高交易量。期货的过度投机和操纵行为，造成期货价格大幅波动，使某些品种在一定时期内期货与现货价格严重背离，给利用期货市场进行套期保值的会员和客户造成另一种风险，这种风险可能会比不进入期货市场要大得多。
造成上述问题的原因是多方面的。从经济的大环境来看，我国正处于由计划经济向市场经济转轨时期，国有企业在国民经济中始终占主导地位，在期货市场中国有企业也有很大比重。一方面，由于国有企业与政府之间有切不断的联系，企业的风险和损失最终将由国家承担，对市场风险的意识不像私营企业和股分公司那样明确；另外中国的很多企业是由政府控制和发放许可证从事经营的，带有行业垄断的性质，这些国有企业的市场风险压力很小，因此，在期货市场中进行套期保值的积极性也不高。另一方面，期货市场中的大投机者和市场操纵者也是国有单位。由于这些钱不是自己的，甚至有很多资金是从银行里通过各种不正当的渠道流出来的。个人用这些钱通过期货市场进行赌博，因此，这些人往往进行极不理智和极不负责任的投机交易，并企图通过操纵市场来获取暴利。我国市场经济发育的不完善，也限制了期货市场的发展。另外，目前我国期货市场上的期货交易品种少也是重要原因之一，有些大宗商品的价格被国家控制，某些已放开价格的大宗商品的价格也因对国计民生有重大影响而不断地受到国家的干预，一些大宗期货品种因此被暂停交易，而在期货市场交投活跃的只剩下一些小品种。小品种期货很难体现期货市场的积极功能，而且容易产生市场操纵和逼空行为，使期货市场的正常运转陷入瘫痪，往往不得不采取协议平仓这种很不合理的办法来挽救市场。
从期货行业的管理上看，在期货市场管理的各个环节都存在着问题。一是《期货法》迟迟不能出台，期货交易的合法地位没有明确确立，市场管理部门不能依法监管期货市场，交易者不能依法从事期货交易，影响了中国期货市场的发展。二是期货市场的格局不合理，交易所总量过多。三是期货品种上市不合理，上市太随意，各交易所之间上市品种重复严重。这些都给投机造市以可乘之机。
需要明确指出的是，我国期货市场中的问题，是发展中出现的问题，这些问题通过落实国务院文件精神和期货界同仁的努力，都可以逐步得到解决。
三、发展我国期货市场的对策
国务院十分重视期货市场的发展，近几年多次下发文件，出台了促进期货市场健康发展的一系列措施，中国证监会具体制定了加强风险控制的规定和要求。根据国务院和证监会文件精神，我国期货市场发展要注意解决好以下几个方面的问题。
1、积极培育市场主体。我国期货市场的发展和成熟， 与我国市场体制的建立过程是紧密相关的。我国期货市场是随着经济体制改革深化和对外政策的变化而发展的。期货市场建立和发展的这几年，也正是我国市场经济发展最快的几年。可以明显地看到，目前我国期货市场发展的宏观经济背景比前几年要好得多。我们相信，以后这一宏观经济大背景会越来越好，因此，市场主体也一定会越来越多，越来越成熟。
2、鼓励套期保值，培育基差市场。 套期保值是期货市场的基本功能之一。目前，我国期货市场中套期保值交易所占的份额很小，这就要求我们认真做好期货宣传和培训工作，加强规范化管理，限制过度投机，制止操纵市场，开发和推广大宗期货品种，形成公正的权威的预期价格，逐步形成基差市场。
3、加快立法进程，加强对期货业的宏观监控和自律管理。据悉，目前我国全国性的期货立法正在进行，可望在近几年内被全国人大常委会通过。中国期货协会在积极筹备之中，可望在近期正式成立。全国性期货协会的建立不仅可以统一组织期货宣传和培训工作，而且可以联合对违规行为进行处罚。
4、加强风险管理。期货市场中的风险管理， 是国际期货业的共同问题。对刚刚发展期货市场的国家来说，风险控制问题尤为突出。我国的期货市场也出现过几次风波，最后不得不采用协议平仓的办法，逼空事件频繁出现。目前，人们对期货市场的风险有了更明确的认识，我国期货市场的风险管理水平会进一步提高，期货市场中的问题也将越来越少。
5、广泛开展国际交流与合作。 我国的期货市场应尽快地与国际期货市场接轨，这不仅有利于我国期货市场的发展，也会有助于国际期货市场的发展。中国郑州商品交易所已与世界上20多个国家的50多家交易所和期货经纪公司建立了联系，与日本、加拿大的期货交易所以及法国和美国期货经纪公司和研究机构正式签署了友好合作协议，加入了国际期货期权市场协会。我们认为，在中国建立期货市场的初期，考察、学习、借鉴国外期货市场的先进经验是对外联系的主要内容，而以后中外期货市场广泛的交流与合作将是一个必然的发展趋势。
附1 1993-1995年邓州地区绿豆种植面积与CZCE 绿豆期货价格对比
说明：1、邓州是中国绿豆主产区之一， 其产量占全国绿豆产总量的25%以上。
2、CZCE1993年推出期货交易后， 期货价格对生产的指导作用十分明显。
3、期货价为最近月份的合约价。
附2 1988-1995年CZCE期货价格与现货价格变动曲线对比
说明：1、1993年以前没有期货价格，绿豆现货价格大起大落。
2、1993年推出期货交易后， 由于期货价格对现货价格的熨平作用，绿豆现货价格走势平衡。
附3.1 1993年至1995年CZCE绿豆期、现货价格对比曲线
说明：CZCE绿豆期货价格与现货价格走势基本趋于一致。
附3.2 1993年至1995年CZCE小麦期、现货价格对比曲线
说明：CZCE小麦期货价格与现货价格走势十分接近。
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