摘要：在开放经济条件下，外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。上世纪90年代末期以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也不断增加，近几年面对美元贬值人民币不断升值和欧洲债务危机等局面，我国外汇储备出现了缩水现象。外汇储备的影响因素来自多个方面，本文主要通过实证分析，探究影响外汇储备的因素，并根据结论提出优化外汇储备的建议。
关键词：外汇储备；影响因素；实证分析
一、引言
外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。自1994年外汇体制改革以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也经历了一个逐渐积少成多的过程，其规模迅速扩大。2006年2月，我国外汇储备达到8537亿美元，超越日本，成为世界第一的外汇储备国，并在2014年达到了38430.18亿美元，占据整个国际储备90%以上，这已经超过了我国需要的合理水平。2015年和2016年，我国外汇储备量出现了一个明显的下降，但截至到2017年底，仍达到31399.49亿美元，比排名第二的日本多出一倍多。巨大的外汇储备量在彰显我国经济实力的同时，也引发了诸多负面影响。
因此，要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度。本文采用多元线性回归分析方法对1998年到2017年中国外汇储备统计数据进行实证分析，探究影响外汇储备的因素。
二、实证分析
（一）变量及样本选取
被解释变量：外汇储备Y
解释变量：
1、国内生产总值X1：国内生产总值的大小可以反映一个国家经济规模，一国的经济规模越大，对外储备的需求越大。
2、外债余额X2：外汇储备主要用于支付国家外债，外债余额越多，对外汇储备的需求就越多。
3、进出口差额X3：进出口差额=进口总额-出口总额。理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。所以，进口总额越大，对外汇储备的需求就越大。
4、外商直接投资X4：改革开放以来，中国廉价的劳动力吸引大量的外国企业来中国投资建厂，促进中国经济的发展，外商直接投资也成为我国外汇储备的主要来源之一。但近几年，随着中国人口红利的消失，一部分外商把工厂迁离中国，而中国外汇储备规模也出现缩水的现象，由此判断外商直接投资与外汇储备量之间是正相关关系。
本文选取了1998-2017年的相关数据作为样本数据。数据来源于国家统计年鉴。
（二）模型构建和回归分析
1、相关性分析
根据上述分析，我国外汇储备的函数模型为：Y=β0+β1*X1+β2*X2+β3*X3+β4*X4+µ
进行最小二乘多元线性回归，模型结果为：Y=-21993.7-0.021406X1+0.293688X2-1.00312X3+57.18626X4
回归结果，
=0.957286， =0.945896,对样本的拟合很好，表明该方程对我国外汇储备规模的解释能力较强，其中，我国 95.7%的外汇储备都可以从模型中得到解释。
2、显著性检验
给定显著水平α=0.05 ，在F分布表中查出临界值F0.05（k-1，n-k）=F0.05（3，16）= 3.24。由表1得到F=84.04356，所以F远大于F（3，16），说明回归方程整体显著。
给定显著性水平α=0.05，其中发现解释变量X4对回归方程的影响是显著的。但X1、X2、X3对回归方程的影响是不显著的。外债余额X2和外商直接投资额X4的系数均为负数，与经济意义相悖，说明该模型很可能有多重共线性。
继而发现4个解释变量之间的两两相关系数都在85%以上，表明存在严重的多重共线性。因此，采用逐步回归的方法消除多重共线性的影响。最终模型为：Y=-16541.95+41.38318X4通过怀特检验，其结果P≥0.05，则不能拒绝原假设，所以不存在异方差。
3、自相关性检验及修正
Durbin-Watson检验
根据之前回归结果得d=0.801373。根据D-W表，对于n=20,k=1，在5%的显著性水平下，
=1.201, 
=1.411，d值落入了拒绝无正自相关的区域，所以判断该模型存在正自相关。
自相关修正：【科克伦—奥克特（迭代法）】
=0.977868,说明拟合优度很高。而且经过二次迭代后，DW＝1.62045＞ ，这表明模型已经消除了自相关性的影响。模型的回归方程为：
Y=22712.24+7.318254X4
=0.977868， =0.973125，F=206.1878
三、结论与建议
由前面分析得知，影响我国外汇储备规模的决定性因素是外商直接投资额，且其参数为正，说明外商直接投资额与我国外汇储备成正相关，这也解释了近年来外汇储备缩水的原因，主要是受外商撤资的影响。随着中国劳动力成本的不断增加，中美贸易战的加剧演变，大量外资撤离中国，国内资金也为了寻求避险而投向国外，资本大量外逃。因此，解决此种情况就是创造国内良好的投资环境，吸引资金流回国内。
首先，要调整外商直接投资的流入方向，促进外商直接投资流向高新技术发展企业，优化产业结构，充分利用和发挥外资带来的先进技术和管理理念，提高外商直接投资的利用效率，创造更高的产出和效益，改善外商直接投资对我国出口的影响，调整我国外汇储备规模的来源结构[7]。其次，我们要制定相关政策有效规范外商直接投资的行为，明确政府在外商直接投资中的角色和定位，营造外商直接投资与国内投资的平衡竞争环境，降低外汇储备对外商直接投资的依赖度。最后，我们要控制外商在华投资的数额，鼓励高附加值产业的出口，以代替传统的依靠牺牲资源及劳动力为代价的短暂发展。通过以上途径，最后达到外商直接投资促进我国外汇储备规模健康合理发展的效果。
参考文献
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[8]钟艺.基于计量模型对我国外汇储备规模的分析[J].现代商业,2018(07):90-91.
论文作者:陆佳敏
论文发表刊物:《知识-力量》2019年11月51期
论文发表时间:2019/12/6
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