加入WTO将导致我国部分资本交易事实上的放开，本文主要内容关键词为：事实上论文,资本论文,我国论文,WTO论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
尽管WTO谈判本身并不涉及对加入国资本帐户开放的具体要求， 但是，加入WTO后市场的开放， 将直接导致我国的资本帐户部分交易项目的事实开放。因此， 我国资本帐户开放顺序确定必须充分考虑加入WTO这个因素。
一、WTO对我国市场开放的影响
加入WTO后，我国如下市场首当其冲对外资开放：
（1）服务领域。 我国将服从于《服务贸易总协定》的六项基本原则和金融服务协议，进一步加大在服务贸易领域开放的步伐。
（2）金融领域。根据中美WTO双边协议，加入WTO后， 美资银行可立即向外国客户提供所有外汇业务。加入WTO一年后， 美国银行可向中国客户提供外汇业务，中美合资的银行将立即获准经营，外国独资银行将在5年内获准经营，外资银行在二年内将获准经营人民币业务，在5年内经营金融零售业务。关于保险业，美方要求中国加入WTO后， 人寿保险公司中外资持股比例可高达50%，加入一年后，提高至51%。非人寿保险公司和再保险公司将获准在合资保险公司中持有51%的股份，并可在二年内成立全资的分支机构。
（3）证券市场。我国将允许外资少量持股（起初为33%， 三年以后可增加到49%）的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享有相同待遇；外资少量持股（33%）的中外合资证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券（债券和股票）。
显然，加入WTO后，我国事实上在证券市场部分交易、 金融信贷部分交易等方面开放了资本的可兑换。
因此，我国资本项目的开放将采取金融市场类别开放推动资本帐户具体项目逐个开放的形式。
二、资本帐户的开放经验
从国别资本帐户开放的经验看，除了发达国家的通常做法外，拉美的经验引起理论研究界的广泛关注，其原因可能在于拉美各国资本帐户开放起步比较早，迄今已历时20多年，中间经历了债务危机的考验，积累了大量可供研究的素材。此外，拉美的资本帐户开放往往与金融体系的自由化和经济结构调整政策同步进行，三者相互关系得到完整的展示。
通过对拉美等国资本帐户开放的考察，我们可以得出如下结论：
1）资本帐户开放可以与其他金融自由化政策同步推进， 二者互相推动，互为补充。
2）资本帐户开放与经常帐户开放不具有必然的时间先后的联系， 但经常帐户开放并保持基本平衡显然有助于缩小资本流出入对国际收支平衡的冲击。
3）资本帐户开放放大国外冲击的力量， 资本流动往往具有顺应经济周期的特点，通常无法作为反经济周期的工具，而在外部冲击显著加大的情况下，不利于国内经济均衡。
4）资本帐户开放后外债管理具有重要意义。
5）一般情况下， 资本帐户开放的基本顺序是：直接投资先于证券投资；资本市场先于货币市场开放；股票市场先于中长期债券市场，衍生产品市场最后开放。
6）资本流向的顺序， 根据各国不同时期的经济发展状况有很大的区别。基本规律是，在资本大量流入、本币面临升值压力时，往往先放开资本流出限制，而在资本大量流出，本币面临贬值压力时，资本流入的自由化先于资本流出的自由化。但是，二者之间并不完全矛盾，资本流出限制的放松，往往会增强外国投资者的信心，有利于更多资本的流入。因此，由于绝大多数发展中国家，面临资本短缺的制约，开放资本账户的主要动机之一是鼓励外国资本的流入，这样，发展中国家资本账户开放往往优先考虑对资本流入的自由化。
但是，在看待拉美国家的经验时，必须注意的是，拉美资本帐户自由化起步时期，国际资本流动规模和速度远远不同于现在，因此，在目前情况下，开放资本项目对一国经济影响过程可能具有前所未有的复杂性。
三、我国资本帐户开放的方式选择
1.我国资本帐户开放的基本原则
从资本项目开放的前提条件看，我国在宏观经济环境、国际收支状况、外汇储备等方面具备了相应的基础，但在金融体系稳定性、金融监管能力及微观经济基础方面还有很长的路要走。
但是，看待我国的资本帐户开放问题，要明确两个基本原则：
首先，我国的资本帐户开放问题不仅仅是一个汇率机制确定和资金支付转移的问题，而是一国经济如何真正走向世界经济体系、迎接和适应经济全球化、金融自由化不可逆转的潮流所带来的挑战和机遇问题（吴念鲁，2000），因此，资本帐户开放与上述前提条件不完全是时间序列先后关系，而在一定程度上可以互相促进，即部分资本项目的放开可以促进某些前提条件加速成熟。1980年代，韩国主要贸易伙伴如美国要求其开放金融市场，韩国货币当局认为，资本帐户开放必须以宏观经济稳定为前提，包括健康平衡的经常项目、稳定的价格和国内利率。但反对者认为，如果不放开对金融体系的管制，上述前提条件永远无法满足。
其次，我国的资本帐户开放必须采取渐进方式，选择成熟的产品和市场有序开放，而不是在一个早晨，突然宣布资本帐户全面开放。因此，目前我国研究资本项目开放的关键问题是确定适当的开放序列，因应不同的内外环境，逐渐开始我国资本帐户可兑换过程。
2.我国资本帐户开放的顺序选择
综合考虑金融市场类别的开放前景，权衡相关项目开放的风险，我国资本项目开放顺序可参考如下安排：
从开放的方向上看，先资本流入，后资本流出，二者基本同步，以资本流出自由化推动资本流入的增加。
开放的项目上，可在国际货币基金组织《汇兑安排和汇兑控制》年报确定的13类资本帐户控制项目中，确定相应的优先顺序：1 ）控制资本市场证券；2）控制货币市场工具；3）控制共同投资证券；4 ）控制衍生和其他工具；5）控制商业信贷；6）控制金融信贷；7 ）控制担保等备用金融工具；8）控制直接投资；9）控制直接投资清偿；10）控制不动产交易；11）控制个人资本移动；12）对商业银行和其他信贷机构实行特别条款；13）对机构投资者实行特别条款。到1998年底，我国除了直接投资清偿以外，对所有的资本帐户交易进行管制。
在上述项目中，我国可以根据加入WTO承诺放开市场的总体背景， 确定相应的项目开放安排，基本原则是：直接投资先于证券投资；资本市场先于货币市场开放；股票市场先于中长期债券市场，衍生产品市场最后开放或不开放。