美国经济预期与世界经济分析，本文主要内容关键词为：美国经济论文,经济分析论文,世界论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近来，随着世界反恐倒萨事态的深入发展，美国经济数据好坏参半，国际金融机构不断修正（调高或调低）各自的预测，我国国际经济学界对美国及世界经济形势的分析再一次陷入困境，由前一段研究美国经济是U型、V型或W型的复苏走势，现在又进入了研究美国经济是呈双底衰退，即W型，还是单底的L型，也有人说现在是延长了底线的L型。在这些热烈讨论的背后，需要回答的问题仍然是双底会结束，美国经济会复苏吗？在什么时候复苏？L型的底部会延长多久？为什么？我觉得必须挖掘深层次的东西，即不是仅仅分析所谓的“基本面”，而是对美国经济政策、产业政策或结构改革及世界产业结构变化进行分析，只有这样，才能得出进一步有意义的结论。
一、对美国经济现状与前景的判断
当前学术界对世界经济尤其是美国经济前景十分关注，出现不同观点与预期，无外乎三种：乐观、悲观与中立。
乐观派——多数是与美国政府关系密切的人士或政府官员，他们认为，美国经济没有大的问题，复苏在即，经济均衡性的复苏已经开始显现。
悲观派——主要是以摩根斯坦利的罗奇等为代表的一些有影响的经济学家，认为美国经济接近二度衰退的边缘，理由在于美国攻打伊拉克将加剧石油价格的波动；美国房地产可能泡沫化以及美国企业界大规模裁员等三个主要因素；具体是美国房地产五年来上涨了27%，有史最高记录；而1995年来的房租，只上涨10%，是房地产市场泡沫化的指标之一；同时汽车销售从9月份开始转向下降，10月份降幅达到27%，汽车消费降温不仅打击制造业，而且进一步冲击消费。
中立者——多是大机构的投资者或基金经理，他们普遍认为美国经济尤其是美国股市愈加不乐观，进而出现转移风险，投资于欧元或避险资金。据投资银行美林新近的月度调查显示，286家基金经理人所管理资产共计6770亿美元的投资者，其中有48%将欧元作为优先投资的货币，10月份该比例为50%，9月份为56%；约26%的投资者偏爱投资美元，10月份比例为27%，9月份为20%。
各种观点的纷争的确说明经济表现的复杂性，问题是我们的立足点在哪里。前一段，美国国内有争论说美国经济是否陷入衰退，于是国内的学术界也在争论是否进入衰退。弄清这个问题对于分析一段特定时期美国经济表现的性质来说，是很重要的也是很正常的，但对于我国经济决策所需要的美国与世界经济走势来说，重要的是这种正负增长的幅度和其可能的延续时间。鉴于世界经济发展到当今的复杂性，可能会有那么一段时间其表现就是处于好坏参半的状态，不甚明朗，令人莫衷一是。而我们对于这种形势分析判断却非要在此时判定是陷入“衰退”，还是“接近衰退的边缘”，恐怕是事倍功半，甚至是劳而无功。"9·11"之后，关于美国经济是否陷入衰退的声浪再起，美国经济学界和分析师的主流意见是很可能陷入衰退，我国经济学界也有相当一部分人认为美国经济经过"9·11"事件的打击，必然陷入衰退；考虑到欧洲和日本的不景气情况，整个对世界经济的看法是比较悲观的。反映在政府决策的看法中也是十分强调世界经济的不确定性大大增强，却往往忽视了研究世界经济已经发生了和以前不同的什么样的确定性的变化。
我个人认为，美国经济中期发展前景利好，短期将处于磨合与调整中，不甚乐观，但也不必过于悲观，理由有以下几点：
1、美国两大泡沫消融，有利于市场结构性调整与产业整合。比较突出的是高科技泡沫与股票价格泡沫的化解，无论道琼斯传统产业股票和高科技的纳斯达克股票，都相继从年初的10000余点和2000余点下跌至目前的8000余点和1400余点，跌幅达到17-35%，某种程度上已经超出股市牛市转向熊市的界定；但是美国股市结构性的调整突出，并由此获得进一步发展的相对稳定，特别是国防军工股票比例的增加与上升，以及民用产品和医药股票等的并购强强合作的竞争力，都使美股消除泡沫，并保持规模优势与影响。
2、经济竞争力依然强劲，低速增长并非必然导致衰退。在近期世界经济论坛评选中，美国重新成为全球最具竞争力的国家，重要的条件之一是劳动生产率的提高。2001年的增长水平达到4.8%，大大超过前10年的2%左右的增长率。对于美国经济增长低速的理解应是经济尚在继续增长，并非衰退，低速并不必然导致衰退，而应从实际判断美国经济前景。与持续高速增长时期的强烈对比和对复苏前景的急切滚动预期，都会加重信心的不足与经济增长悲观的情绪，不利于准确预期美国经济前景。美国经济在第一季度增长5%，第二季度增长1.3%，以及经过修正的第三季度增长4%，高于先前预报数据；美国经济在第四季度的运气虽然很可能差于第三季度，GDP季度增长率预计将在1-2%。如果我们取第四季度1.5%的预测值，那么美国经济依然可以有2.5%的增长率，明年的增长基础仍然看好在3%左右。因此美国经济低速增长和波动的悬念，并为导致双底衰退，而是曲线复苏。
3、公司丑闻的泡沫化解，公司盈利增长可期。虽然在经济不景气中，公司违规事件的连续出现，进一步加大美国经济心理的忧虑与恐慌，但美国政府决心运用法律手段强化公司治理和加强会计审计监督的努力已初见成效。人们清楚，短期行为的不规范，甚至浑浊与错误，并非公司企业全部垮掉，而且从实际竞争水平和规模效益看，世界上还没有可以取代美国跨国公司的作用与影响。从美国跨国公司数量与规模看，尚可以继续推进和保障美国经济持续稳定增长，对经济的贡献依然明显。美联储主席格林斯潘似乎认为周期性的产量上升能够在未来保持2.75%的水平，也就是说美国的经济增长能够达到4%左右。因此，企业盈利的增长还是可以期待的。另据11月14日路透社报道，美林证券最新一期的研究报告称，现实情况表明企业盈利能力的下降并没有想象中的那么严重，在经历了平稳的上半年以后，第三季度财务报表显示，企业的盈利大幅上升，其中盈利预测上升30%，GAAP标准的每股收益上升30%，而已公布的每股收益更是提升近70%。美林证券预计美国企业盈利好转的情况将持续到2003年。
4、国际货币地位主导作用依旧，强势美元政策运用灵活。美国经济与其它国家和地区相比，优势与主导依然明显，尤其是美元的主导性突出。当前虽然欧元与美元竞争激烈，但无论从规模、效益与影响上，欧元区暂时较弱，不仅难以与美国抗衡，而且明显受制于美国。审视近年美国经济的发展与美元政策，强势美元政策随意运用，自如灵活性突出。在美国需要大量外资流入弥补经常收支缺口时，就强调强势美元；当需要扩大出口促进增长时，就让美元随市场之波弱化（如近期）。而相对于欧元区和日本经济的影响与压力，欧洲和日本也需要极力维持强势美元，促进自身经济复苏和调整。因此，目前显现不多时的“一弱两强（美元弱、欧元和日元强）”与过去的“一强两弱（美元强、欧元和日元弱）”，同样给美国经济以扶持，形成有利于美国经济发展的局面。美元主导地位，再加上货币政策的引导作用，可以支持美国经济继续利好发展。
5、美联储货币政策转向支持经济增长，银行业稳定保障作用突出。在美联储利率连续11次降低的基础上，2002年11月6日，美联储再度降低利率50个基点，降至1.25%的水平，创下了41年来美国联邦基金利率的最低水平。格林斯潘最近表示，如有必要，还可以继续降息。这说明，美国货币政策已彻底转向支持经济增长，布什政府还要出台一系列经济政策。去年以来美国经济在衰退与复苏挣扎中，有一点与往时大不相同，尤其是在经济金融指标普遍下降中，美国银行的盈利状况保持相对稳定，并连创新高。美国银行盈利水平的稳定与保障作用，形成对美国实体经济的资本供应的有利支撑，尤其是在心理上的支撑作用十分明显。格林斯潘也认可美国银行业在此次经济调整中的支持性较大，是美国经济较乐观的一种依据。虽然企业违规丑闻对银行具有连带影响与冲击，但无论从规模和数量、效益与质量上，美国银行业依然居世界前列，其它国家与地区无法竞争。9月份，美国的消费信贷增长速度加快，第三季度增长幅度也高于今年前两个季度。9月份美国的消费信贷以年率计算增长了7%，明显高于8月份修正后的3.9%的增幅。到9月底，美国的消费信贷总额已达17332亿美元，比前一个月增加了99亿美元。2002年第三季度，美国的消费信贷以年率计算增长了6%，高于第一季度和第二季度的增幅。
6、心理预期变化作用凸起，对市场的影响大于实体经济。世界经济和国际金融预期的变化，愈加突出于信心和心理的扰动，尤其是金融短期指标的敏感或快速反应，使得心理恐慌加大，也是可以理解的现实状况。但是从实体经济走势看，金融短期指标并没有对实体经济形成重大影响，对经济基本面作用有限，而对市场投机影响大，因而预期中过于看重短期指标将不利于准确把握、预期美国经济走向。
7、共和党中期选举获胜，经济调整的政治保障作用增强。共和党中期选举的获胜，使经济调整具有政治保障，通过和实施诸多改革方案和经济政策（例如结构性减税）的阻力将减少；但不确定性确实存在，其中包括政治、市场、心理的不稳定。然而在经济结构调整过程中，这也是应有之义，不必大惊小怪。美国经济经过3-4年的相对低速增长和经济调整之后，将会再次出现另一个较长的经济增长周期，经济前景较乐观。
二、对世界经济形势的分析
经过仔细观察，当前世界经济的发展的确发生了一些很有特点或值得观注的变化。
世界经济体系外围尚属稳定，中心地区艰难调整。总体来看，现在世界经济外围，特别是两翼的发展相对比较稳定：东南亚的经济比较稳定，拉丁美洲的金融危机经过自身努力和美国与国际货币基金组织的救助也已逐步看稳；但也有差异与不同，并与大国具有重要关联，其中亚洲明显好于拉美，美国因素与影响最为突出。世界中心地区美国、欧盟和日本均没有太大的起色，整个世界处于低调增长的情况。不过也要看到，虽然美国被"9·11"、安然、世通公司等一系列事件搞得苦不堪言，但是美国经济状况从总体上来说是好的。美国的经济现在仍处于经济调整阶段。美国的军事工业占了美国整个经济的1/7，加强本土防御和反恐倒萨，增加了美国的财政支出；美国的利率比较低，例如30年期房屋抵押贷款利率又创新低，为5.98%，低利率必然会刺激消费，从而拉动经济增长。当然也要注意房价过高所产生的房地产的泡沫问题。美国的经济增长不会快速提升，但是也不大会再度迅速下降，保持现有的经济增长状况实际上对我国最为有利。日本经济最近出现微光，连续三个季度保持增长。但最近有报道说，在经历了全球IT业的严冬和国内消费低迷的较长时间的双重夹击后，日本电子业界的九大电子企业在2002财年上半年有七家实现了盈利。这种情况下，日本继续在IT的平台上寻找新的经济增长点，或许成为其经济调整的突破口。同时，欧洲好坏各异，也处于调整中；英国明显走出困境，德国陷入新的不利，财政超标严重影响经济调整，法国和意大利也不容乐观。
世界经济进入调整阶段，经济低速增长将继续。全世界的传统产业正处在与信息技术结合的升级调整阶段，而高科技领域的研发正在如火如荼，一些重大突破已露端倪，呼声很高，甚有炒作，如纳米技术和基因技术，但还难以形成技术产业。以中国为代表的较快发展中国家吸收外资提升产业，正在由传统的加工制造型的初级增长向科研开发型的高级增长转变，低速发展中国家则在经济全球化的进程中努力寻找自己在世界产业链中的位置，以占有一席之地，避免被边缘化。因此，不能指望世界经济出现像60年代到80年代那样以及美国90年代那样的高增长。鉴于世界经济发展到当今的复杂性，可能会有一段时间，经济表现处于好坏参半的状态，我们对于国际经济前景的预期角度、观察视野以及心态，也需要调整。
宏观经济政策转型，各国追求可持续增长。追求经济可持续增长的战略现在得到了世界各国的普遍认可。这种战略要求宏观经济政策外延的扩大。现在不是经济高速增长时期，而是进入了低利率、低增长、低通胀的经济调整新时期。以前追求单纯的实体经济增长，后来则追求资本市场的增长，现在则在追求可持续增长，不仅包括国民经济的增长，同时还要考虑环境、社会福利问题等；资源分配使用的分散化必然须减低在单纯增长模式下的增长速度，但是肯定会为中长期的稳定协调发展创造良好的增长基础。联合国前不久在约翰内斯堡召开了世界经济可持续发展大会，呼吁各国不能在牺牲环境的情况下，片面追求经济的增长。中国现在实施的西部开发，退耕还林，退耕还草等措施实际就是一种可持续发展战略。如果不采取这些措施，按照原来的模式，中国现时的经济增长率可能会更高。但是这是不可能长以为继的。因此，这就要求各国包括财政政策、货币政策在内的宏观经济政策必须准确、及时，同时又有预见性。
过去较长时期增长中忽略风险、积累风险，今后的经济增长将注重风险、防范风险、处置风险。在经济快速增长时期各国的经济增长有两点经验教训需要总结：一是没有充分注意防范风险，特别是金融风险；二是没有充分注意防止泡沫经济。过去十年多，美国经济高增长，泡沫掩盖了很多问题，标准普尔指数和纳斯达克指数飙升，美国公司丑闻显然是在快速增长时期孳生的。近年来，东南亚地区原先有的投资银行、对冲基金等在东南亚危机发生之后撤资，或进行布局调整收缩，这是为什么？因为在当时，东南亚的经济快速增长，因此吸引了大量的游资。同时自由化的浪潮也给国际游资打开了方便大门。但是现在随着本土公司利润的缩小和投资对象国的经济不景气，国际游资开始撤离，问题开始暴露出来，各个国家都开始注意防止金融危机的传染，所以现在的对冲基金没有以前那么活跃了。
当前政治因素强烈影响着世界经济，国际经济的不确定性不断加大。政治是经济的集中表现，但是政治对经济的影响从来没有像现在这样强烈。什么时候投资者把目光投向了黄金，那就说明政治对经济的影响变得强烈。在正常情况下，投资是资金的有序流动，只有当人们对现存的世界悲观至极，人们才会转向黄金。近来国际金价持续走强，从305美元／盎司上升到323美元／盎司，增幅近6%。黄金市场的走牛，正是这种全球经济不确定性增强的重要表现。政治对经济的影响非常严重性，可以从冷战时期说起。苏联解体以前是东西方两大阵营之间的关系，那时西方市场经济和东方计划经济各自自我发展，政治对经济的影响不是全球性的。前苏联解体之后，大多数国家都转向市场经济体制，最后的计划经济领地也已经开始了市场化的进程。而现在则是在市场经济体制下，出现了错综复杂的问题。因此，一旦有什么政治事件发生，其影响往往是全球性的，这导致了全球商业交易成本的普遍上升，不利于投资和经济结构调整。
最后，石油价格未必暴涨，稳定或温和涨价将有利于经济复苏与调整。近期尽管美国攻打伊拉克战争因素有所缓解，但国际石油价格的上涨预期却愈加严峻。据美国能源专家的预测，明年石油价格将可能达到50-80美元的水平；最重要的产油国委内瑞拉总统预测明年油价在40美元以上。然而近期美国能源部宣布，其充足的石油供应将美国石油战略储备提升5.92亿桶，是25年来的最高水平。同时OPEC在不断增加石油产量与开采，其供应充足的允诺将不至于使油价狂涨。而无论从战略或国际需求与竞争看，国际石油价格随着国际政治风波的凸起跌宕，以及局部争端的连连起伏，成为经济金融政治筹码和投机推波助澜的因素，从而难以预期并加大波动。战争即起，油价冲上40美元水平或许较为可能，更高的价格预期，则与世界经济环境与条件不相称。即使战争拖延一段，冲高之后将短期稳定于30美元相对高位，而三个月后将回落，维持在大约25美元左右。
三、对我国作为世界经济增长驱动力的看法
中国经济已经成为世界经济的重要组成部分。加入世贸组织使这个观点得到国际的认可和国际经济机构的法律确认。尽管中国在世界贸易中的比重是4%，份额不是很大，但是增长潜力和追赶能力已经得到广泛的公认。“中国威胁论”实际上是这种公认的一种反证。中国经济的问题是发展中的问题，这一轮中国经济的结构调整正好顺应了世界经济结构调整的潮流。自从1997年东南亚金融危机以来，中国的宏观经济政策放在了一个更为坚实的扩大内需的基础上，注重防范金融风险，强调可持续增长。如果像过去那样单纯强调经济增长，经济会因过热而产生问题；如果单纯强调金融风险，则又可能畏缩不前。因此，仅仅从宏观经济政策这个角度看，中国的经济就不会崩溃。中国以其13亿的人口，终将成为世界巨大的消费市场和制造工厂。从某种意义上来说，中国是世界经济增长的重要驱动力量。同时，中国经济的发展也离不开世界经济，中国经济发展与世界经济发展是相互依存的。中国现在正在积极准备，希望能够在平等互利合作的基础上与其它国家共同繁荣世界经济。