2009年全国会计专业技术资格考试《财务管理》模拟试题及答案解析，本文主要内容关键词为：模拟试题论文,财务管理论文,答案论文,会计专业技术资格考试论文,全国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、单项选择题
1.下列关于风险偏好的说法不正确的是（）。
A.当预期收益相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产
B.当预期收益率相同时，风险追求者会偏好于具有高风险的资产
C.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益率的资产
D.如果风险不同，则风险中立者会选择预期收益率低的资产
【答案】D。风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情具有高预期收益率的资产。风险追随者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益率相同的资产将给他们带来同样的效用。
2.在下列各项中，无法解决和协调所有者与债权人矛盾的方式是（）
A.解聘
B.不再借款 C.收回借款 D.限制性借债
【答案】A。解决和协调所有者与债权人矛盾的方式包括：限制性借债、收回借款或停止借款。
3.甲公司在2006年4月1日以10元/股购买一种每年3月31日分配股利的股票，在2007年3月31日分配现金股利0.5元/股，以后每年保持10％的比例固定增长，并于2008年4月1日以12元/股的价格将股票全部出售，则该项投资的持有期年均收益率为（）。（P/F，14%，1）=0.8772；(P/F，14%，2)=0.7695；(P/F，15%，1)=0.8696；(P/F，15%，2)=0.7561。
A.14.20%
B.14.56% C.14.70%
D.17.59%
【答案】B。2007年的股利是0.5元/股；2008年的股利是0.5×（1＋10％）＝0.55（元/股），令持有期收益率＝i，则有0.5×（P/F，I，1）+(0.55+12)*(P/F，i，2)＝10，当i＝14％时，0.5×（P/F，14%，1）+(0.55+12)×(P/F，14％，2)＝10.10，高于10，所以要往高测；当i＝15％时，0.5×（P/F，15%，1）+(0.55+12)×(P/F，15％，2)＝9.92，利用内插法可知，（i－14%）/(15%－14%)=(10－10.10)/(9.92－10.10)，解得i＝14.56％。
4.某项目投资为建设起点一次投入，若利用插入函数法所计算的方案净现值为245万元，企业资金成本率10％，则方案本身的净现值为（）万元。
A.245B.220.5 C.269.5 D.222.73
【答案】C。按插入函数法所求的净现值并不是所求的第0年价值，而是第0年前一年的价值。方案本身的净现值＝按插入法求得的净现值×（1＋10％）＝245×（1＋10％）＝269.5（万元）。
5.相对于利润最大化目标，以每股收益最大化作为财务管理目标，优点是（）。
A.反映了创造的利润同投入资本之间的关系 B.考虑了风险因素
C.考虑了时间价值
D.可以避免企业的短期行为
【答案】A。以每股收益最大化作为财务管理目标，没有考虑风险因素和时间价值，也不能避免企业的短期行为，不过反映了创造的利润同投入资本之间的关系。利润最大化目标不能反映创造的利润同投入资本之间的关系。
6.已知利率为10%的一期、二期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则可以判断利率为10%，3年期的普通年金终值系数为（）。
A.2.5436 B.2.4868C.3.3101 D.3.6411
【答案】C。利率为10%，3年期的普通年金终值系数＝（1+10 %）2＋（1+10%）1＋1＝1/（1+10%）-2＋1/（1+10%）-1＋1＝1/0.8264+1/0.9091+1=3.3101
7.违约风险、流动性风险和破产风险共同构成了（）。
A.证券投资系统风险B.证券投资非系统风险
C.经营风险D.复合风险
【答案】B。 证券投资风险分为系统性风险和非系统性风险，其中非系统性风险包括违约风险、流动性风险和破产风险。
8.一个单纯固定资产投资项目资金均为银行借款，按全投资假设计算的投产后第一年的净现金流量为100万元，该年新增的净利润为60万元，新增的固定资产折旧为35万元，则该年新增的利息为（）。
A.95万元B.65万元 C.25万元
D.5万元
【答案】D。 投产后第一年的净现金流量＝新增的净利润＋新增的折旧＋新增的利息＝100，所以新增的利息＝100－60－35＝5（万元）。
9.基金的价值取决于（）。
A.基金净资产账面价值
B.基金资产未来能给投资者带来的现金流量
C.基金净资产现有市场价值
D.基金净资产能给投资者带来的未来现金流量的现值
【答案】C。投资基金的未来收益是不可以预测的，投资者把握的是现在，即基金的价值取决于基金净资产的现在价值。
10.如果某投资项目的NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，则可以断定该项目（）。
A.基本具备财务可行性B.完全具备财务可行性
C.基本不具备财务可行性
D.完全不具备财务可行性
【答案】A。 如果在评价的过程中发现某项目的主要指标处于可行区间（如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但次要或辅助指标处于不可行区间（如PP≥n/2或ROI＜i）则可以断定该项目基本上具有财务可行性。
11.下列关于基金价值的说法正确的是（）。
A.基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，即基金资产的现在价值
B.基金单位净值是在某一时期每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值
C.基金单位净值＝（基金资产总额－基金负债总额）/基金单位总份额
D.基金赎回价＝基金单位净值＋基金赎回费
【答案】C。基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，即基金净资产的现在价值。所以，A的说法不正确。基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总份额，其中：基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额。所以，B的说法不正确，C的说法正确。基金认购价＝基金单位净值＋首次认购，基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费。所以，D的说法不正确。
12.在计算资本保值增值率指标分子时，应当予以扣除的客观因素是（）。
A.本年股东追加投入的资本额 B.年末所有者权益的账面金额
C.年初所有者权益的账面金额 D.本年盈余公积的增加额
【答案】A。 资本保值增值率计算公式的分子是“扣除客观因素后的年末所有者权益总额”，其中的客观因素主要是指股东的追加投入资本。
13.进行期权投资的方法不包括（）
A.买进看涨期权
B.综合多头
C.买进看跌期权同时买入期权标的物
D.买进看跌期权同时卖出一定量的期权标的物
【答案】D。进行期权投资的方法包括：买进认购期权（看涨期权）；买进认售期权（看跌期权）；买入认售期权（看跌期权）同时买入期权标的物；买入认购期权（看涨期权）同时卖出一定量的期权标的物；综合多头与综合空头。
14.下列哪种股利政策是基于股利无关论确立的（）。
A.剩余股利政策B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策
【答案】A。固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策的理论依据是股利重要论，剩余股利政策的理论依据是股利无关论。
15.下列各项中，不属于衡量盈利能力指标的是（）。
A.现金盈余保障倍数B.资本积累率
C.总资产报酬率D.市盈率
【答案】B。资本积累率是衡量企业发展能力的指标。
16.已知某完整工业投资项目的固定资产投资为100万元，无形资产投资为20万元，流动资金投资为30万元，建设期资本化利息为10万元。则下列有关该项目相关指标的表述中正确的是（）。
A.投资总额为150万元B.原始总投资为160万元
C.建设投资为130万元D.固定资产原值为110万元
【答案】D。本题中原始总投资为150万元；投资总额＝原始总投资＋资本化利息＝160万元；建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＝120万元；固定资产原值＝固定资产投资＋资本化利息＝110万元。
17.已知某公司拟发行面值为1000元，票面利息率为10％，期限为10年，到期一次还本付息单利计息的公司债券，如果当前市场利率为5％，则该公司债券的发行价格为（）。已知（P/F，5%，10）＝0.6139。
A.749.1元
B.1000元 C.1227.8元 D.1386.1元
【答案】C。1000×（1＋10×10％）×（P/F，5％，10）＝1227.8（元）。
18.如果你被要求从已具备财务可行性的三个互斥备选方案中做出比较决策，已知这些方案不仅原始投资额不同，而且项目计算期也不相同，那么，你应当首先排除的决策方法是（）。
A.方案重复法B.年等额净回收额法
C.最短计算期法D.净现值率法
【答案】D。净现值率法适用于原始投资额相同的多个互斥方案的比较决策，因为原始投资额不同，所以应首先排除。
19.若某企业目标资金结构中普通股的比重（市场价值权数）为75％，在普通股筹资方式下，资金增加额在0～22500元范围内的资金成本为15％，超过22500元，资金成本为16％，则该企业筹资总额分界点为（）。
A.22000元
B.30000元 C.60000元 D.150000元
【答案】B。 筹资总额分界点＝22500/75％＝30000（元）。
20.下列各项权利中，不属于优先股股东优先权的是（）。
A.优先分配股利权B.优先分配剩余财产权
C.优先认购新股权D.部分事项上的表决权
【答案】C。 优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这些优先权表现在：优先分配股利权；优先分配剩余财产权；部分管理权。
21.某投资项目投资为初始一次投入，每年的经营现金流量相等，若投资额除以每年的经营现金流量为5，按14％折现率计算的年金现值系数为5.2161，按16％折现率计算的年金现值系数为4.8332，则该项目的内部收益率（）。
A.等于15.46％
B.等于14.28%
C.等于15.13％ D.等于16.63％
【答案】C。根据题意可以判断，计算内含报酬率的年金现值系数的值为5，所以根据内插法可知：（IRR－14％）/（16％－14％）＝（5－5.2161）/（4.8332－5.2161），IRR＝15.13％。
22.为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发现错弊机会的能力所进行的各项控制称为（）。
A.预防性控制 B.纠正性控制C.侦查性控制D.指导性控制
【答案】C。侦查性控制是指为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发行错弊机会的能力所进行的各项控制。
23.已知某企业按面值1000万元发行票面年利率为14％，期限为5年的公司债券，每年付息一次，适用的企业所得税率为33％，假定债券发行费率为零，则该企业债券成本为（）。
A.18.62％B.14％C.9.38％
D.4.62％
【答案】C。债券成本＝14％×（1－33％）＝9.38％。
24.在长期筹资与短期筹资组合策略问题上，下列表述错误的是（
）。
A.临时性流动资产大于临时性负债，属于保守型组合策略
B.长期资金大于永久性资产，属于激进型组合策略
C.短期资金大于临时性流动资产，属于积极型组合策略
D.临时性流动资产等于临时性负债，属于平衡型组合策略
【答案】B。长期资金大于永久性资产，说明短期资金（临时性负债）小于临时性流动资产，因此属于保守型组合策略。
25.下列各项中，能够正确反映现金余缺与其他有关因素关系的计算公式是（）。
A.期初现金余额＋本期经营现金收入－本期经营现金支出＝现金余缺
B.期初现金余额－本期经营现金收入＋本期经营现金支出＝现金余缺
C.现金余缺＋期末现金余额＝借款＋增发股票或债券－归还借款本金利息－购买有价证券
D.现金余缺－期末现金余额＝归还借款本金和利息＋购买有价证券－借款－增发股票或债券
【答案】D。选项A不全面，没有考虑资本性支出；从资金的筹措和运用来看，现金余缺＋借款＋增发股票或债券－归还借款本金利息－购买有价证券＝期末现金余额，经过变形就是选项D。
二、多项选择题
1.下列关于盈余现金保障倍数的说法正确的有（）。
A.反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量
B.是评价企业盈利状况的主要指标
C.是企业一定时期现金净流量与净利润的比值
D.该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大
【答案】AD。盈余现金保障倍数是评价企业盈利状况的辅助指标，并不是主要指标，因此，选项B说法不正确；盈余现金保障倍数是企业一定时期“经营”现金净流量与净利润的比值，所以，选项C的说法不正确。
2.企业决定是否对股东派发股利以及股利支付率的高低时，需要权衡的因素有（）。
A.顾客效应B.目前的投资机会
C.通货膨胀因素D.企业的举债能力及筹资成本
【答案】ABCD
【解析】企业决定是否对股东派发股利以及股利支付率的高低时，需要权衡的因素有：企业所处的成长周期以及目前的投资机会；企业的再筹资能力及筹资成本；企业的控制权结构；顾客效应；股利信号传递功能；贷款协议以及法律限制；通货膨胀等因素
3.当两项资产收益率之间的相关系数为0时，下列有关表述正确的是（）。
A.两项资产收益率之间没有相关性
B.投资组合的风险最小
C.投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大
D.投资组合可分散的风险效果比负相关的效果小
【答案】ACD。当相关系数为0时，表明各单项资产收益率之间没有相关性，其投资组合可分散的风险效果比正相关的效果大，但是比负相关的效果小，所以不能说投资组合风险最小。
4.下列有关作业成本控制表述正确的有（）。
A.对于直接费用的确认和分配，作业成本法与传统的成本计算方法一样，但对于间接费用的分配，则与传统的成本计算方法不同
B.在作业成本法下，将直接费用视为产品本身的成本，而将间接费用视为产品消耗作业而付出的代价
C.在作业成本法下，间接费用分配的对象不再是产品，而是作业
D.在作业成本法下，对于不同的作业中心，间接费用的分配标准不同
【答案】ACD。在作业成本法下，将间接费用和直接费用都视为产品消耗作业而付出的代价。
5.已知某一完整工业项目涉及到固定资产投资（寿命期10年）、无形资产投资（摊销期为5年）和借款利息（每年发生），则在计算经营期最后一年的净现金流量时，需要考虑的因素有（）。
A.该年的净利润B.该年的折旧
C.该年的回收额D.该年的借款利息
【答案】ABCD。完整工业投资项目经营期最后一年的净现金流量＝该年净利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年利息＋该年回收额。
6.以下关于短期筹资与长期筹资的组合策略的说法，不正确的有（）。
A.在积极型组合策略中，临时性负债不但解决临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要
B.如果企业在季节性低谷，除了自发性负债之外没有其他流动负债，则其所采用的是配合型组合策略
C.如果长期资金等于长期资产，则企业采用的是平稳型组合策略
D.保守型组合策略的风险和收益均较低
【答案】BC。企业在季节性低谷时没有临时性流动资产，配合性筹资政策和稳健性筹资政策此时均没有临时性负债，只有自发性负债，因此选项B不正确；平稳型组合策略对于永久性流动资产和长期资产（统称永久性资产），运用长期负债、自发性负债和权益资本来满足其资金需要，因此选项C不正确。
7.在其他条件不变的情况下，下列项目中，能够导致复合杠杆系数提高的有（）。
A.提高固定成本B.降低变动成本
C.提高固定财务费用D.降低变动财务费用
【答案】AC。复合杠杆系数＝M/(EBIT－I－L－D/(1－T))，提高固定财务费用，会使得分母变小，从而提高复合杠杆系数；复合杠杆系数＝M/(EBIT－I－L－D/(1－T))＝M/(M－a－I－L－D)/(1－T))，提高固定成本，会使得分母变小，从而提高复合杠杆系数；复合杠杆系数＝M/[M－a－I－L－D/(1－T)]＝1/｛1－[a＋I＋L＋D/(1－T)]/M｝，M＝销售收入－变动成本，降低变动成本，使得M变大，[a＋I＋L＋D/(1－T)]/M变小，所以分母变大，因此，会降低复合杠杆系数。
8.下列关于β系数的说法正确的有（）。
A.单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间的变动关系。
B.当某项资产的β系数等于1时，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。
C.某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
D.Β系数也可以反映非系统风险的大小
【答案】ABC。β系数只能衡量系统风险的大小，所以选项D不正确。
9.下列关于风险价值系数的说法正确的有（）。
A.风险价值系数的大小取决于该项资产的风险大小
B.投资者对风险越是回避，风险价值系数的值也就越大
C.投资者对风险越是偏好，风险价值系数的值也就越小
D.风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好
【答案】BCD。风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险越是回避，要求的补偿也就越高，风险价值系数的值也就越大；反之则越小。
10.业绩评价指标的构成体系包括（）。
A.企业获得能力指标B.管理业绩定性评价指标
C.财务业绩定量评价指标D.企业资产质量指标
【答案】BC。业绩评价指标由财务业绩定量评价指标和管理业绩定性评价指标两大体系构成。
三、判断题
1.产权比率反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度，该比率越高，表明企业的长期偿债能力越强。（）
【答案】×。产权比率反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度，该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强。
2.某公司发行认股权证筹资，规定每张认股权可按7元认购2股普通股票，若公司当前的普通股市价为8.5元，则公司发行的每张认股权证的理论价值为1.5元。（）
【答案】×。理论价值＝（普通股市价－执行价格）×换股比率＝（8.5－7）×2＝3（元）。
3.技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。（）
【答案】√。技术分析只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素。基本分析不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
4.最优质量成本可参考合理比例法确定，此法将质量总成本曲线分为三个区域：改善区、适宜区和至善区，理想的质量水平区域是至善区。（）
【答案】×。如果产品质量处于至善区，说明产品质量水平很高，甚至超过用户的需要，出现了不必要的质量成本损失，此时也是不可取的。理想的质量水平区域是适宜区，在这一区域内，质量得当，成本低，效益高。
5.某可转换债券的面值为1000元/张，转换比率为20，则每张债券可以转换为50股普通股。 （）
【答案】×。转换比率，是指一份债券可以转换为多少股股份，因此，本题中每张债券可以转换为20股普通股。
6.按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，而且由于税赋影响，企业应采取高股利政策。（）
【答案】×。按照股利的税收差异理论，股利政策不仅与股价相关，如果受税赋影响，企业应采取低股利政策。
7.固定预算只能适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织编制预算时采用。（）
【答案】√。固定预算编制预算的业务量基础是事先假定的某一个业务水平；因此其适用范围较窄。
8.如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，则可以得出的结论是：该项目完全具备财务可行性。
【答案】×。主要指标处可行区间（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者辅助指标处于不可行区间（PP＞n/2），所以该项目基本具备财务可行性。
9.以公司持有的其他公司的债券作为股利发放给股东，属于财产股利，它是现金股利的一种替代。
（）
【答案】√。财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，如公司拥有的其他公司的股票、债券等，它和负债股利都是现金股利的替代方式。
10.开放型基金买卖价格取决于市场供求关系。（）
【答案】×。开放型基金买卖价格基本不受市场供求影响，交易价格取决于基金的每单位资产净值的大小，卖出价＝单位资产净值＋5％左右的首次购买费；赎回价＝单位资产净值－一定的赎回费。
主观试题部分
四、计算分析题
1.万泉公司正在对当前应收账款信用条件进行评估。目前的信用条件是（2/10，n/30），现有两个备选方案可供选择：一是（3/10，n/45），二是（3/10，n/60）。其他有关资料如表1所示，各方案的固定成本总额均不包括坏账损失、收账费用。万泉公司要求的最低报酬率为10％。要求：评价万泉公司应否改变信用条件？如果可以改变，应选择哪一个方案？
2.已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下：资料一：ABC公司的某基金持有A、B两种股票，数量分别为500万股和400万股。2008年1月1日，每股市价分别为20元和30元，银行存款为1000万元，两种股票的账面价值总和为20 000万元。该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为1 750万元、应交税金为250万元，已售出的基金份数为25 000万份。资料二：在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金单位净值的5％，赎回费率为基金单位净值的2％。资料三：某投资者2008年持有该基金的份数不变，2008年该投资人的基金收益率为8％。要求：（1）根据资料一和资料二计算2008年1月1日该基金的下列指标：①基金净资产价值总额；②单位资产净值；③基金认购价；④基金赎回价。（2）根据资料三计算2008年12月31日基金单位净值。
【答案】(1)①基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额＝（500×20＋400×30＋1000）－（1750＋250）＝21000（万元）；②单位资产净值=基金单位净值=基金净资产价值总额/基金单位总份数=21000/25000=0.84(元)；③基金认购价=基金单位净值+首次认购费=0.84+0.84×5%=0.88(元)；④基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费=0.84－0.84×2％=0.82（元）；(2)2008年12月31日基金单位净值=0.84×（1+8%）=0.91（元）。
3.万达公司2007年产品销售收入为1000万元，边际贡献率为25％。固定成本为50万元（不含债利息）。该企业负债总额为500万元，平均利息率为6％；所有者权益为500万元，其中普通股股本300万元（每股面值1元），优先股股本为100万元（每股面值1元，股息率为8％）。万达公司适用的所得税率为30％。2008年，万达公司拟扩大生产规模，需筹集400万元资金，可选择的筹资方案有两个：一是平价发行债券，利率为15％；二是按每股4元的价格发行普通股100万股（每股面值1元）。要求：（1）计算万达公司2007年度的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数；（2）计算债券筹资与普通股筹资的每股利润无差别点销售额，并指出在何情况下应发行债券融资，何种情况下应发行普通股融资；（3）假定企业筹资后，销售额可以达到1500万元，要求计算万达公司的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数以及2006年末的所有者权益总额（假定普通股股利支付率为50％）。
【答案】（1）计算2007年度的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数；2007年度息税前利润＝1000×25％－50＝200（万元），2007年度税后利润＝（200－500×6％）（1－30％）＝119（万元）；2007年度每股收益＝（119－100×8％）/300＝0.37（元/股），2007年度经营杠杆系数＝1000×25％/200＝1.25，2007年度财务杠杆系数＝
2007年度复合杠杆系数＝1000×25％/158.57＝1.58。（2）计算每股利润无差别点销售额，并作出筹资决策，设每股利润无差别点销售额为X，
解得：X＝1325.71（万元），根据上述计算结果可知，若2004年度企业筹资后的销售额大于或等于1325.71万元时，万达公司应发行债券筹资；否则，应发行普通股筹资。（3）计算销售额达到1500万元时的经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数、每股收益以及2008年末的所有者权益总额，由于万达公司的销售额达到1500万元，根据第二步的计算结果，该公司应该发行债券筹集资金。故本步骤的所有计算均以发行债券为前提。2008年度息税前利润＝1500×25％－50＝325（万元），2008年度税后利润＝（325－500×6％－400×15％）（1－30％）＝164.5（万元），2008年度每股收益＝（164.5－100×8％）/300＝0.52（元/股），2008年度经营杠杆系数＝1500×25％/325＝1.15，2008年度财务杠杆系数＝
2008年度复合杠杆系数＝1.15×1.45＝1.67，2008年末的所有者权益总额＝2005末的所有者权益总额＋留存收益增加额＝500＋164.5×（1－50％）－100×8％＝574.25（万元）。
4.2008年7月1日某股东打算购入甲公司的认股和附权优先认股权，当日甲公司股票市价为24元。其他相关资料如下：资料一：分配给现有股东的新发行股票与原有股票的比例为1∶3，新股票每股认购价格为16元。资料二：如果使用认股权证购买股票，则每一认股权可按照24元的价格认购3股普通股。要求回答下列问题：（1）计算附权优先认股权的价值和无优先认股权的股票价格；（2）假设除权优先认股权价值为0.8元，其他条件不变，除权之前的原有股票每股市价为20元，计算除权之后每股市价下降幅度；（3）计算2008年7月1日认股权证的理论价值；（4）如果A投资者原来并未持有甲公司的股票，请回答A投资者能否使用认股权证购买股票，能否通过行使优先认股权获得新股。
根据“新发行股票与原有股票的比例为1∶3”可知：购买1股股票所需的认股权数为3，附权优先认股权的价值＝（24－16）/（1＋3）＝2（元），无优先认股权的股票价格＝24－2＝22（元）。（2）除权优先认股权价值＝（除权之后每股市价－新股票每股认购价格）/购买1股股票所需的认股权数，即：0.8＝（除权之后每股市价－16）/3，解得：除权之后每股市价＝18.4（元），除权之后每股市价下降幅度＝（20－18.4）/20×100％＝8％。（3）（普通股市价－每股认购价格）×每一认股权可以认购的普通股股数＝（24－22.4）×3＝4.8，由于4.8大于0，因此，认股的理论价值为4.8元。（4）认股权证是由股份公司发行的，能够按特定价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。由此可知，A投资者可以使用认股权证购买股票。而优先认股股权是公司原有的普通股股东的一种特权，因此，A投资者不能通过行使优先认股权获得新股。
五、综合题
1.甲公司对客户XYZ公司信用进行评估过程中，取得以下资料：XYZ公司2008年度年初存货成本为15万元，应收账款为20万元，年初全部资产总额为140万元，年初资产负债率40％。2008年度末，流动比率为2.1，速动比率为1.1，存货周转率6次，资产负债率35％，长期负债42万元，全部资产总额160万元，其中现金为6万元，应收账款为10万元，没有待摊费用。2008年获得销售收入120万元，发生经营管理费用9万元，利息费用10万元，所得税税率33％。甲公司的信用标准如表2所示。甲公司规定，若某客户的某项指标值等于或低于差的信用标准，则该客户的拒付风险系数（即坏账损失率）增加10个百分点；若客户的某项指标值介于好与差的信用标准之间，则该客户的拒付风险系数（即坏账损失率）增加5个百分点；若客户的某项指标值等于或高于好的信用标准，则视该客户无拒付风险。要求：（1）计算2008年末流动负债总额、流动资产总额、现金比率、存货成本总额、权益乘数、产权比率、应收账款周转率、总资产周转率；（2）计算2008年销售成本、利息保障倍数、总资产周转率、资本积累率和净资产收益率；（3）计算2008年的财务杠杆系数；（4）根据上述计算结果，填列“客户信用状况评价表”，如表3所示；（5）如果甲公司规定，坏账损失率大于或等于20％的，不得给予商业信用。根据上述结果，说明甲公司应否给予XYZ公司商业信用。
【答案】（1）计算2008年末流动负债总额、流动资产总额、现金比率、存货成本总额、权益乘数、产权比率、应收账款周转率、总资产周转率。2006年末负债额＝160×35％＝56（万元），流动负债＝56－42＝14（万元），流动资产总额＝2.1×14＝29.4（万元），现金比率＝6/14＝0.43，速动资产＝1.1×14＝15.4（万元），期末存货成本＝29.4－15.4＝14（万元），权益乘数＝160/（160－56）＝1.54，产权比率＝56/（160－56）＝53.85％，应收账款周转率＝120/（20＋10）/2＝8（次），应收账款周转天数＝360/8＝45（天），总资产周转率＝120/[（140＋160）/2]＝0.8（次）。（2）计算2008年销售成本、利息保障倍数、总资产增长率、资本积累率、净资产收益率和总资产报酬率，销售成本＝（15＋14）×6/2＝87（万元），息税前利润120－87－9＝24（万元），利息保障倍数＝24/10＝2.4（万元），总资产增长率＝（160－140）/140＝14.29％，期初所有者权益＝140（1－40％）＝84（万元），期末所有者权益＝160（1－35％）＝104（万元），资本积累率＝（104－84）/84＝23.81％，净利润＝（24－10）（1－33％）＝9.38（万元），净资产收益率＝9.38/[（84＋104）/2]＝9.98％，总资产报酬率＝24/[（140＋160）/2]＝16％。（3）计算2008年的财务杠杆系数，财务杠杆系数＝24/（24－10）＝1.71。（4）根据上述计算结果，填列如表4所示。（5）判断甲公司应否给予XYZ公司商业信用，由于XYZ公司的坏账损失率为35％，高于企业设定的信用标准，故甲公司不应给予XYZ公司商业信用。
2.甲公司是一家上市公司，有关资料如下：资料一：2008年3月31日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元；股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元；资本公积500万元；留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。资料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分红方案为：凡在2008年4月15日前登记在册的本公司股东，有权享有每股1.15元的现金股息分红，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分红的股东可于5月16日领取股息。资料三：2008年4月20日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定 ，根据公司投资计划拟增发股票1000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为18元。要求：（1）根据资料一：①计算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的贝塔系数；③若甲公司股票的贝塔系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。（2）根据资料一和资料三计算下列指标： ①原股东购买1股新发行股票所需要的认股权数；②登记日前的附权优先认股权价值；③无优先认股权的股票价格。（3）假定目前普通股每股市价为23元，根据资料一和资料二，运用股利折现模型计算留存收益筹资成本。（4）假定甲公司发放10%的股票股利替代现金分红，并于2008年4月16日完成该分配方案，结合资料一计算完成分红方案后的下列指标：①普通股股数；②股东权益各项目的数额。（5）假定2008年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价25元回购800万股股票，且公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一计算下列指标：①净利润；②股票回购之后的每股收益；③股票回购之后的每股市价。
【答案】（1）①市盈率＝25/2＝12.5，②甲股票的贝塔系数＝1，③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3%；（2）①购买一股新股票需要的认股权数＝4000/1000＝4，②登记日前附权优先认股权的价值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）；③无优先认股权的股票价格＝25－1.4＝23.6（元）；（3）留存收益筹资成本＝1.15×（1＋5％）/23＋5％＝10.25％；（4）①普通股股数＝4000×（1＋10%）＝4400（万股），②股本＝4400×1＝4400（万元），资本公积＝500（万元），留存收益＝9500－400＝9100（万元）；（5）①净利润＝4000×2＝8000（万元），②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元），③每股市价＝2.5×12.5＝31.25（元）。
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