通货紧缩的原因与危害——西方经济学界关于通货紧缩问题的论述，本文主要内容关键词为：通货紧缩论文,西方经济论文,学界论文,论述论文,原因论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
[中图分类号]F821.5 [文献标识码]A
[文章编号]1004—5465（2001）02—062—06
自从1997年11月美国《商业周刊》向世界发出“全球通货紧缩”的警告以后，尤其是自从美联储主席艾仑·格林斯潘于1998年1 月发表了有关通货紧缩的谈话之后，学术界（全球范围的）对此便展开了热烈的讨论。为加深人们的认识，这里就西方经济学界有关通货紧缩的理论作一综述。
一、究竟什么是通货紧缩
究竟何谓通货紧缩，根据笔者所掌握的材料，在西方经济学界并没有一个统一的认识，即不同流派的经济学家可以根据自己的理解，或认识问题的方法，对于通货紧缩进行定义。概括来讲，比较典型的定义主要有以下11种。
1.爱德华·贝尼认为：“通货紧缩，是指商品和劳务价格全面而又持续的下跌。”（注：Boehne,Edward G.(J),1998,The Economy andDeflation,Fixed Income club,philadelphia,February 26.）
2.萨缪尔森和诺德豪斯在其《经济学》第16版中将通货紧缩定义为“物价总水平的持续下跌。”（注：AIC ， 每日经济研究简报， 总第1017期，1999—8—9.）
3.斯蒂格利茨在其《经济学》教科书中将通货紧缩定义为“一般价格水平的持续下降。”（注：（美）斯蒂格利茨.高鸿业等译.经济学[M].北京：中国人民大学出版社，1997.）
4.托宾在《经济学百科全书》（美国学者格林沃尔德主编）中将通货紧缩定义为：“通货紧缩也是一种货币现象，它是指每单位货币的商品价值和商品成本的上升（举个例子来说，从1929～1933年，价格平均每年下降6.7）。”（注：格林沃尔德.经济学百科全书[C].第 614页，北京：中国社会科学出版社，1992.）
5.货币主义代表人物D ·莱德勒在《新格尔帕雷夫财政金融大辞典》中将通货紧缩定义为：“通货紧缩是一种价格下降和货币升值的过程。它是和通货膨胀相对的。”（注：新格尔帕雷夫财政金融大辞典[Z].麦克米伦出版社，1992.）
6.罗杰·N ·沃德在其《宏观经济学》第四版中将通货紧缩定义为：“价格总水平的下降，并导致以其购买力来衡量每美元价值的上升。”（注：沃德.宏观经济学[M].附录G—2，哈伯和罗出版公司，1989.）
7.斯宾塞在《当代经济学》中对通货紧缩的定义是：“所有商品和服务的一般价格水平的下降——或者说，单位货币购买力的上升。”（注：斯宾塞.当代经济学[M].沃斯出版公司，1986.）
8.G·L·斯根在《通货膨胀和通货紧缩的周期》中将通货紧缩定义为：“通货紧缩不仅是价格下降，还包括货币数量减少和货币流通速度下降以及经济萧条（depression）。”（注：G·L·斯根.通货膨胀和通货紧缩的周期[M].第1～2页，康涅狄格，普雷格出版公司，1992.）
9.克鲁格曼在其《国际经济学》中将通货紧缩定义为：“一国总体价格水平的下降。”（注：（美）克鲁格曼，奥伯斯费尔德，海闻译.国际经济学[M].北京：中国人民大学出版社，1999.）
10.再宽泛一点讲，通货紧缩有3种含义：“一是，力学上，指抽去空气，使之泄气。二是，经济学上，与通货膨胀相对，普遍价格下跌。三是，
环境学上，由于风沙侵蚀而使环境变坏。”（注：LLC,1999,Deflation,Termeand conditions.）
11.吉尔伯特·C·乔伊认为：“如果一个国家的经济连续6 个月负通胀，就被认为是发生了通货紧缩。”（注：吉尔伯特·乔伊.通货紧缩的威胁与对策[J].经济研究，1999，（10）.）
二、是什么导致了通货紧缩
关于导致通货紧缩的原因或因素，西方经济学家们有的从理论上进行了卓有成效的分析，并得出一些颇有影响的理论，如“债务—通货紧缩理论”，有的则从本国或世界经济发展史的角度，对于通货紧缩进行了较为全面的分析，并得出一些具有代表性的观点。概括来讲，主要有：
1.费雪的债务—通货紧缩理论。（注：（英）费雪.大萧条的债务——通货紧缩理论[J].计量经济学（第一卷），1933，（10）.）费雪的理论分析是从某个时点经济体系中存在过度负债这一假设开始的，由于债务人或债权人开始注意到这种危险，过度负债趋向于导致债务清算。费雪认为，这种清算会导致如下的因果链：（1 ）债务清算导致销售的困难，进而导致（2）存款货币的收缩， 这是由于归还银行贷款和货币周转速度的下滑，存款货币的收缩和货币周转速度的下滑进一步加剧销售的困难，这又导致（3）价格水平的下降， 或者说是美元的升值，假如价格水平的这种下降过程不能被通货再膨胀或其它措施所抑制，就将会出现（4）净经营资产的更大幅度下降， 并对破产现象推波助澜，（5）很可能出现利润的下降， 而在资本主义这样的私人盈利社会中，就会造成那些正在营运的企业的亏损，从而会导致（6）产量、 贸易、劳动力就业数量的减少。这类亏损、破产、失业又会导致（7 ）悲观情绪和信心的丧失，这相应地又会导致（8 ）窑藏货币和货币周转速度更大幅度的下降。
上述几种变化将导致（9）对利率的复杂扰动， 尤其是会出现名义利息率或者说货币利息率的下降以及实际利息率或者说商品利息率的上升。费雪以这种简明的逻辑清楚地解释了债务和通货紧缩是如何导致大萧条的。
在《繁荣与萧条》（注：（英）费雪.繁荣与萧条[M].伦敦：阿伦和安文出版公司，1933.）的附录1中， 费雪又以列表的方式详细叙述了危机发生的顺序：
A （7）轻度的悲观心态和信心的轻微波动
（8）货币周转速度的轻微下降
（1）债务清算
B （9）无风险贷款利率的下降
（9）风险性贷款利率的上升
C （2）销售困难
（7）更为悲观的心态
（3）证券价格的下降
（1）更大数量的债务清算
（2）商品价格的下降
D （9）实际利率上升，实际债务增加
（7）悲观情绪和不信任感的增强
（1）更大数量的债务清算
（2）销售更为困难
（8）货币周转速度更大幅度的下降
E （2）销售更为困难
（2）存款货币的收缩
（3）货币的进一步升值
F （4）经营性资产净值的减少
（4）破产的增加
（7）悲观情绪和不信任感的增强
（8）货币周转速度更大幅度的下降
（1）更大数量的债务清算
G （5）盈利的减少
（5）亏损的增加
（6）更慢的货币周转速度
（1）更大数量的债务清算
（6）证券交易数量的减少
H （6）工程建设数量的减少
（6）产量的减少
（6）贸易数量的减少
（6）失业
（7）悲观情绪的增强
I （8）窑藏货币
J （8）向银行挤兑存款
（8）银行削减贷款以自我保护
（8）银行出卖投资品
（8）银行破产
（7）悲观情绪和不信任感的增强
（8）窑藏货币数量的增加
（1）更大数量的债务清算
（2）销售更为困难
（3）货币的进一步升值
注释：括号中的数字表示属于上述九个步骤中的第几步。
关于过度负债的原因，费雪认为是由于新发明、新产业的出现或新资源的开发等所导致的利润前景看好，从而导致过度负债。这是导致过度借债的最重要原因，其它原因包括战时债务等。
2.A·加利·西林的14因素论（见表一）。
表一 导致通货紧缩的因素
1.冷战结束致使全球军费支出削减
2.主要国家的政府支出和赤字下降
3.中央银行持续不断地进行反通货膨胀斗争
4.七国集团国家退休人员激增,将导致福利下降、 收入和支出增长速度
5.英语国家不断进行结构性重组,全世界都将跟进
6.高新技术将降低成本并提高劳动生产率
7.网上信息推动竞争
8.大众行销降低成本与价格
9.管制放松,价格下降
10.资源在全球范围内配置,将使成本降低
11.全球实行市场经济制度,导致全球供给增加
12.美元继续保持强势
13.亚洲的金融与经济危机将加剧全球供过于求并使全球物价下跌
14.美国人将从举债消费转为储蓄
（美）A·加利·西林，李扬译.通货紧缩[M].北京：经济管理出版社，1999.
3.弗里德曼的货币数量论。货币主义学派的核心观点是：货币对于经济活动是重要的。关于货币存量与价格变化的相互关系，货币主义的论点是：“货币存量的大幅度变动是一般价格水平大幅度变动的必要且充分条件。”（注：弗里德曼文萃[C].北京：北京经济学院出版社，1991.）这是弗里德曼与安娜·施瓦茨在研究了美国1867～1960年长达93年的货币史之后所得出的一般性的结论。在他们看来，这93年当中，曾有过6次较为严重的经济紧缩时期， “这些严重的紧缩时期中的每一个时期，都伴随着明显的货币存量下降。”（注：弗里德曼文萃[C].北京：北京经济学院出版社，1991，第414页.）
表二 美国经济萧条时期的货币存量下降幅度
萧条时期 货币存量下降幅度(%)
1873～1879 4.9
1892～1894 5.8
1907～1908 3.7
1920～1921 5.1
1929～193335.2
1937～1938 2.4
资料来源：弗里德曼，安娜·施瓦茨.货币和经济周期[M].经济与统计学评论，1963.
因此，他进一步指出：“作为通货膨胀的对立面，通货紧缩也是一种货币现象，即它首先是货币流通量的下降，而不等于价格下降。更进一步，通货紧缩首先是一种与货币流通量密切的货币现象。不管出现通货紧缩是人为的还是自发的，直接的表象应该是货币流通量的减少，所以，货币供应量可以作为一个近似的度量指标。”（注：经济研究，第10页，1999，（7）.）“货币供给的过分低的增长率， 更不用说货币供给的绝对减少，将不可避免地意味着通货紧缩；反之，若没有货币供给如此之低的或负的增长率，大规模的持续的通货紧缩决不会发生。”（注：弗里德曼文萃[C].北京：北京经济学院出版社，1991.）
另外，杰拉尔德·冈德森也指出：“平均物价水平只反映黄金作为货币在流通中的总数与同时期内使用黄金作为货币的经济部门的总产量之比。内战后的头30年，世界经济的发展比较迅速，黄金产量的增长速度赶不上它，因此为了与经济活动的增长相适应，平均物价不得不下降。”（注：杰拉尔德·冈德森.美国经济史新编[M].北京：商务印书馆，1994.）托宾在《经济学百科全书》中也曾指出：“19世纪后期，黄金的短缺造成了欧洲和北美的通货紧缩。”（注：格林沃尔德.经济学百科全书[C].北京：中国社会科学出版社，1992.）
4.克鲁格曼的有效需求不足论。 （注：The Economist,“Couldit happen again?” February 20th,1999,PP19— 23. John
H.Makin,“Japan's Disastrous Keynesian Experiment” American Enterprise Institute Working Paper # 7149.）在克鲁格曼看来，通货紧缩的出现必然是存在某种原因限制了总需求的增加，要研究通货紧缩，就必须对这些因素加以考察。需求不足在不同的国家和不同的时期有不同的社会、制度根源。克鲁格曼认为，就日本而言，当前日本经济之所以面临普遍的需求不足完全可以由人口学的角度来解释。一方面，由于日本人口出生率逐渐降低，而日本人又保持了世界上最长的平均寿命，因此，老龄化问题日趋严重，加之缺乏完备的社会保障制度，这使得日本的社会公众都倾向于更多地储蓄，以备将来退休之后使用；另一方面，缓慢的人口增长率加上日本大量的向外移民，造成适合工作年龄的人口迅速减少，使得企业预期利润降低，不愿扩大投资。克鲁格曼断言，人口老龄化问题将在未来长期制约日本乃至整个欧洲的社会总需求，只不过20世纪90年代初日本泡沫经济的破灭，使得企业投资机会减少，公众预期收入降低，从而提前和加剧了社会总需求不足的矛盾，酿成了今天通货紧缩的局面。
为了描述更为一般的情况，克鲁格曼用跨期分析的方法刻划了消费需求与物价水平的关系。根据经济学基本原理，经济主体在消费与储蓄之间的选择实际上就是在当期消费与未来消费之间进行抉择。这一决策在持久性收入没有重大变化的情况下，取决于当期物价水平P 与按市场利率i贴现后的预期未来物价水平P[e]／（l+i）间的对比，如果P＝P[e]／（l+i），则经济主体在当前和未来消费之间无差异；若P＞P[e]／（l+i），则理性的经济主体会减少当前的消费支出， 而尽可能地多储蓄以满足未来的消费需要，从而实现效用最大化。而这一行为本身，又会迫使当期物价水平P的下降，使经济恢复跨期均衡（P＝P[e]／（l+i））。据此，克鲁格曼认为，在低通货膨胀的环境中，当期物价水平的下跌，并非当期物价水平过高，而是因为预期物价水平太低或高名义利率所致，要阻止通货紧缩，要么提高预期通货膨胀率，要么降低名义利率，如果预期通货膨胀率和名义利率存在某种刚性，则传统的经济政策就难以生效。
另外，克鲁格曼还指出：流动性陷阱是通货紧缩的必要前提；不完全的资本市场的存在，会有助于负的真实利率的形成。
5.格林斯潘的资产泡沫论。 （注： Greenspan,Alan,1998,“Problems of Price Measurement ” ,aspeech at the AnnualMeeting
of
the
American Economic Association and the American Finance Association,Chicago,Illinois,3 January.）格林斯潘认为，导致通货紧缩的一个可能的同时也是非常重要的原因就是：资产泡沫的破裂对经济产生的致命消极影响。20世纪30年代初期的大萧条以及产品价格的持续下跌同1929年开始的资产价格快速下降紧密相关。正是资产泡沫的破裂摧毁了本已问题重重的金融中介。同时，格林斯潘也指出：由技术推动导致的劳动生产率不断提高，尤其是信息技术的发展，不仅仅是周期性的现象或数字的偏差，而且至少是部分地反映出世界经济中一些深层次的、仍在进行的结构性变化。它有助于抑制通货膨胀。再加上其它一些结构性因素（例如国际贸易壁垒的不断破除），价格的抑制过程在一定程度上得到自我加强（self-reinforcing），近几年较低的通货膨胀明显地改变了人们的心理预期。
6.另外，艾成格林和泰米恩认为，（注：Eichengreen,Barry and Peter Temin,1997,“The Gold Standard and the Great Depression”,National Bureau of Economic Research Working Paper 6060,June.）所谓的“金本位思想”限制了政府和中央银行对恶劣的经济条件作出反映的能力。面对国际收支赤字和黄金外流的情况，政府只是通过限制信贷来紧缩经济，以降低国内价格和成本（包括减少工资），直到恢复国际收支。在奥地利学派的理论中，通货紧缩是一种派生的过程。他们认为，通货紧缩并不是独立形成的，而是由促成经济萧条的生产结构失调所引起的。没有后一种现象，通货紧缩就绝对不会发生。（注：张永军，李振仲.通货紧缩的理论与实践[M].北京：中国经济出版社，1999.）
三、通货紧缩的危害
虽然通货紧缩与经济繁荣并非不可能同时发生，（注：（美）A ·加利·西林，李扬等译.通货紧缩[ M ].北京：经济管理出版社，1999.）但是，一谈及通货紧缩，人们便把它与经济衰退联系起来。事实上，这一种认识是非常有害的。由于篇幅有限，这里则着重于通货紧缩的负面效应的论述。
1.凯恩斯认为，通货紧缩将使社会生产活动陷入低落。他说：“不论是通货膨胀还是通货紧缩，都会造成巨大的损害。两者都会改变财富在不同阶级之间的分配，不过相比而言，通货膨胀更为严重一些。两者对财富的生产也同样会产生影响，前者具有过度刺激的作用，而后者具有阻碍作用，在这一点上，通货紧缩更具危害性。”（注：凯恩斯.预言与劝说[M].南京：江苏人民出版社，1998.）通货紧缩之所以会使社会生产活动陷入低落，是因为通货紧缩的再分配效应不利于生产者。他指出：“通货紧缩将使财富从一切借入者，即从工商业者和农民手里转移到借出者手里，从活跃分子的手里转移到不活跃分子的手里。”（注：凯恩斯.预言与劝说[M].南京：江苏人民出版社，1998.第183页.）由于通货紧缩会加重借债人的负担，而“现代企业经营所需的资金大部分是借来的，在这样的情况下，势必会使之陷入停顿状态。对于任何一个企业经营者，这时暂且退出经营是有益的；对于任何一个打算支出的人如果他尽可能地推迟这种行为，对他也是有益的。精明、务实的人会把他的资产转变为现金，摆脱风险，停止工作活动，赋闲在家园，静候其现金价值向他预期好了的方向稳步提高。”（注：凯恩斯.预言与劝说[M].南京：江苏人民出版社，1998.第184页.）因此，通货紧缩将导致生产过程的低落，从而会导致失业的增多。
2.格林斯潘认为，甚至温和的或适度的通货紧缩也会对经济活动产生不利，其主要原因是我们缺乏治理通货紧缩的经验，即使是温和的通货紧缩也可能会导致严重的经济问题。同时，他又指出：极低的通货膨胀率和通货紧缩实际上都严重地制约了货币政策的实施。这是因为，当名义利率限定在零以上的时候，如果实际利率也保持在大于零的较低水平上， 常常不能快速地调整以避免持续地衰退或萧条。
（注：Greenspan, Alan,1998,problems of price Measurement,At theAnnual
Meating of the American Economic Association and the America Finance Association,Chicago,Illinois,January 3.）
3.特明认为，股市暴跌或原材料价格的下降，不过是通货紧缩引起经济变化的一部分。因此，通货紧缩使企业融资面临较大困难。总体而言，就通货紧缩对投资的影响而言，和通货膨胀一样，会扭曲资源的有效配置，并影响到潜在生产能力的实现。（注：Temin,Peter, 1994,the Great Depression,NBER.Working Paper No.62.）
4.哈尼巴尔认为，人们经历了20世纪70年代以及80年代初价格飞涨之后容易认为通货紧缩是一件好事。实际上，通货紧缩条件下，名义工资仍有下降的压力， 失业将有所增加， 这将降低消费意愿。 （注：Hannibal,C.,1997, Dealing With Deflation,not Inflation,Washington(AP),December 1.）
5.金德尔伯格认为，通货紧缩对于消费行为的影响是直接的，消费者预期未来物价将会下跌，因而推迟消费，从而减少需求，并迫使公司大幅度地减价。在价格下跌的情况下，消费者通常会等待价格的进一步下降时再进行消费， 这便会促成通货紧缩恶性循环的产生。 （注：Kindleberger,Charles P.,1973,The World in Depression 1929—1939,Allen Lane Penguin,First Edition,London.）
6.佩里认为，如果价格下跌仅限于商品、不动产或股票市场，并不一定会出现经济崩溃。然而，与总需求下降相联系的全面价格下跌是危险的，并可能导致出现类似于20世纪30年代产业的衰退和失业的增加。通货紧缩情况下，普遍的价格水平趋于下降，一些固定支出的项目会变得相对昂贵，相关支出——如房租实际上有所增加。同时，通货紧缩还倾向于增加其它相对固定支出成本，从而使得国家或地区竞争力和对外贸易的下降，失业率的上升和工资的下降，进一步抑制消费支出。这样，经济发展受到通货紧缩的严重制约。 （注： Akerlof, George,William Dickens,and George Perry,1996,Low Inflation or No Inflation:Should the Federal Reserve Pursue Complete Price Stability? Brookings Institution Policy Brief No.4,August.）
7.欧文预期，美国和世界将要进入类似于1929年股市暴跌的通货紧缩时期。其主要原因在于各部门债务的增长，美国政府债券在1980年后的10多年内增长了5倍以上，而同期生产率年均增长1%，通货紧缩条件下，大多数人倾向于将相关金融资产转化为现金，致使相关资产供过于求，价格呈下降趋势。总之，通货紧缩导致资产组合管理发生剧烈的变化。（注：Owen, Lance, 1996, Debt,
deflation,andHyperinflation,The Coming Economic Collapse,December 6.）
8.格塞尔认为，在通货紧缩条件下，货币变得更为昂贵，债务则因货币成本上升而成比例地上升。其结果是，即使名义利率未变，实际利率也会有所上升，从而使实际债务有所增加。假如厂商要支付若干倍于他所获得的收益，那么，谁还敢进行新的投资？因此，通货紧缩对于债务恶化的影响是相当严重的。（注：Gesell,s.,1898,La
Pletora Monetaria,In n.t.Buenos Aires.）
9.费雪认为，通货紧缩会加重贷款者的实际债务负担，使他们无力偿还贷款，从而导致银行倒闭，金融系统崩溃，就好像在大萧条时所发生的一样。（注：Fisher,Living, 1933,“The Debt — Deflation Theory of the Great Depression”,Econometrica,October.）伯纳克（Bernanke）和格特勒（Gertler）分别在1987年和1989 年进一步阐明了费雪的债务—通货紧缩理论，结论是债务引起的通货紧缩会降低贷款者的资产净值，强化了杠杆作用（leverage）和企业家冒险的欲望，从而增加了破产的可能性。同样，资产价格的持续下降（或者资产—价格通货紧缩）也会产生负面的财富效应，降低资产的抵押或担保价值，银行被迫要求客户尽快偿还贷款或余额。这最终导致资产价格进一步下跌，贷款者的净资产进一步减少，从而加速破产过程。事实上，债务—国内生产总值比率高的国家更易于发生债务——通货紧缩，尤其是在商品或资产价格快速地、意想不到地下跌的情况下。（注：吉尔伯特· C·乔伊.通货紧缩的威胁与对策[].经济研究，1999，（10）.）
10.克鲁格曼认为，（注：Krugman,Paul,1998,“Japan's Trap”,(1)http://web.mit.edu/krugman/www,May.
——,1998,“Further Notes on Japan's Liquidity Trap”,(2)http://web.mit.edu/krugman/www,June.
——,1998,“It's Baaack! Japan's Slump and The Returnofthe Liquidity Trap”,( 3) http://web.mit.edu/krugman/www,October.
——,1998,“The Return of Demand—Side Economics ”,( 4)Fachbereich Wirtschaftswissenschaft der Freien UniversitatBerlin,4 December.）在通货紧缩条件下， 货币政策会失去灵活性：如果一个国家的通货膨胀率为5%、利率为8%，经济衰退时，它就会比通货膨胀率为0、利率为3%的国家拥有更多的降息空间。如果发达国家在20世纪80年代不是致力于追求价格稳定的话，他们现在陷入流动性陷阱的可能性就会小得多。
[收稿日期]2001—03—08
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