刘剑[1]2003年在《不同成长阶段下中小企业融资结构与融资方式演进研究》文中研究指明中小企业在其生命成长周期中，因内生特点的不同，融资偏好必然也各异。各国的经验表明，在中小企业的不同发展阶段，正式和非正式金融、正式和非正式金融中介以及全国和地方性的证券交易市场都对中小企业融资起着重要的作用。解决中小企业融资需要多层次和多样化的金融支持，拘泥于少数几种融资方式不可能解决中小企业融资问题。 我国目前对小企业融资的研究更注重于融资方式、融资政策的研究。对不同阶段下中小企业融资结构的变化，以及由此产生的不同阶段下中小企业融资方式缺少系统的研究。本文通过研究我国经济转轨时期中小企业的融资状况，实证检验了现阶段我国中小企业随着成长阶段的不同，其融资行为与方式符合金融成长周期理论模型。并揭示了不完善资本市场条件下我国中小企业融资行为的新特征，以及影响我国中小企业融资约束与融资方式选择的内外部因素。其后，提出了不同成长阶段下，中小企业融资结构的趋势模型，以及不同成长阶段下的中小企业融资方式。最后，对不同阶段中小企业融资方式应具有的相应政府支持提出了有关政策建议。
董彦岭[2]2003年在《中小企业银行信贷融资研究》文中研究表明进入上世纪90 年代后,中小企业在我国经济改革和发展中的作用逐渐受到理论界和决策层的重视。中小企业对于充分发挥我国劳动力成本优势、增加就业、鼓励创新等方面,都发挥着大企业难以替代的作用。理论界普遍认为,外部融资困难是制约我国中小企业进一步发展的重要因素,它使中小企业的发展在很大程度上被限制在自我融资的狭小范围内,发展潜力和速度都受到制约。信贷融资是中小企业融资的一个重要方面,在我国,甚至是唯一对中小企业有实质性影响的外部融资形式。对中小企业信贷融资问题的研究,在理论上和政策上都是很有意义的。第一章讨论了中小企业信贷融资缺口问题。首先是对中小企业在国民经济中的地位、中小企业的划分方法进行了理论规定,然后讨论了中小企业信贷融资缺口的存在性、对中小企业发展产生的不利影响,从而为整篇论文提供一个分析基础。第二章在中小企业融资结构的框架中讨论了中小企业信贷融资问题。首先在企业融资结构理论和中小企业财务成长周期的框架下论述了中小企业融资结构的特征及其形成原因,强调了信息和代理问题对中小企业融资结构的决定性影响及中小企业和大企业在融资结构方面的差异。然后分析了信贷融资在中小企业融资结构中的地位及对其他融资形式的影响,得出结论:信贷融资是中小企业的一种重要融资形式,通过传递中小企业质量和风险的信号对中小企业其他融资形式的可得性和成本产生重要影响。第叁章分析了中小企业政策性信贷担保机制。首先讨论了中小企业政策性信贷担保作为一种制度的收益和成本。收益为支持中小企业发展所带来的外部正效应,成本为中小企业信贷担保机构运作过程中的效率损失。接下来分析了中小企业信贷担保体系的国际经验,包括在各国发展的基本情况和基本类型。最后,从发展原则、资金来源和运作等方面提出完善我国的中小企业信贷担保体系的政策建议。第四章讨论了银行规模结构与中小企业信贷融资的关系。首先对国内外有关银行规模对中小企业信贷融资的影响的代表性观点进行了总结和分析评述,从文献的角度说明,“大银行对中小企业不具有贷款优势”的观点是不全面的。然后从相对优势理论、制度和历史因素以及贷款技术演进的角度,阐述了不同规模银行对中小企
徐晓音[3]2010年在《我国中小企业融资方式选择影响因素研究》文中指出我国中小企业正面临着严重的融资问题。调查数据显示,在国内商业银行全部贷款余额中,中小企业只占22.5%,实行从紧的货币政策以后,这一比例更下降到15%：在全部资金来源中,中小企业直接融资仅占2%,它们所需资金的大部分主要依靠商业银行间接融资、自我积累或通过民间借贷取得。与大企业相比,中小企业的融资方式选择范围十分狭窄,选择融资方式的能力较低,在很大程度上阻碍了其持续、健康发展,特别是在目前全球性金融危机环境下,中小企业融资方式选择问题则更加突出。因此,必须厘清影响中小企业融资方式选择的主要因素,这对政府融资政策制定和中小企业融资选择决策都具有重要的理论和实践意义。本文以MM理论、融资优序理论、信息不对称理论、金融周期理论、金融渗透理论和制度变迁理论为基础,提出了中小企业融资方式选择影响因素的研究命题。首先对国内外研究成果进行了综述和简评；然后从资金供给与需求的影响因素为切入点,分析了我国金融制度变迁、中小企业治理结构、企业类型、区域性差异、所有制形式、企业成长性等特质,信息因素以及融资成本和融资风险对中小企业融资方式选择的影响,揭示了不同个体特质的中小企业融资方式选择的基本特征；接着以美国和日本为例进行了融资方式选择的国际比较分析,总结和归纳了中小企业融资方式选择的基本规律；最后以我国中小板上市公司为例,运用描述性统计方法和回归分析方法对影响我国中小企业融资方式选择的因素进行实证分析和检验。运用描述性统计分析,探讨了我国中小板上市公司融资方式选择的行业性、地区性、所有制及成长性差异,以及融资成本对我国中小上市公司融资偏好形成的影响,揭示了我国中小上市公司融资方式选择的行业性、地区性、所有制和成长性特点；建立多元回归模型,运用2006年12月31日以前在深圳中小企业板上市的80家公司2006-2008年的面板数据,本文检验了中小企业成长性对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,其中主要检验了总资产周转率、净资产收益率、主营业务收入增长率、总资产增长率等成长性指标对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,还检验了企业规模以及行业和地区对内源融资、银行信贷融资和股权融资的影响,分析了这些因素之间的关系。回归结果表明,成长性影响中小上市公司融资方式选择,但对不同的融资方式有不同的影响。内源融资与净资产收益率和主营业务收入增长率正相关,与总资产增长率和企业规模负相关；银行信贷融资与净资产收益率和企业规模正相关；股权融资与总资产周转率和净资产收益率负相关。回归结果还显示,中小上市公司融资方式选择具有明显的行业性与地区性差异。西部地区的中小上市公司内源融资高于东、中部地区,制造业则高于信息技术业；制造业比信息技术业更倾向于选择银行信贷融资方式,而信息技术业较制造业更偏好于外部股权融资。检验了风险因素对股权融资的影响,还检验了信息不对称因素对银行信贷融资的影响。结果显示,股权融资与资产负债率负相关,与利息费用率负相关,与每股经营净现金流量负相关；银行信贷融资与固定资产率和无形资产率正相关,与公司上市交易年数负相关。
康立[4]2007年在《非对称信息条件下中小企业银行信贷融资研究》文中进行了进一步梳理国际理论界普遍认为，中小企业将是21世纪经济发展的主角。中小企业在增进市场效率、提升经济增长、推动技术创新、创造就业机会和促进国际贸易等方面发挥着大企业不可替代的作用。在我国劳动力相对丰富及资本相对稀缺的要素禀赋特征下，中小企业给国民经济赋予了发展与改革的双重意义。然而，中小企业外源融资约束却成为钳制其发展潜力和速度的主要掣肘。在我国银行主导型的金融体制下，银行信贷融资是对中小企业有实质性影响的主要外源融资形式。故而，商业银行信贷合约设计、银行业结构变迁与整合、信贷担保制度构建都将对中小企业信贷融资产生直接的冲击。因此，以中小企业信贷融资为独特视角，立体而全面地对其展开深入的研究，具有十分重要的理论价值和现实意义。本文以中小企业信贷市场的非对称信息特征为主线，通过借鉴融资结构理论、金融中介理论、信息结构理论、产业结构理论、信贷契约理论、信用担保理论等现代经济学前沿理论观点，采用规范与实证相结合、静态和动态相结合、归纳与比较相结合等研究方法，从微观层面剖析商业银行合约设计与中小企业信贷融资的相互关系；从宏观视角探究银行业结构与中小企业信贷融资之间的对应逻辑；从制度设计上考察信贷担保制度对中小企业信贷融资的功能重构。旨在从中演绎出重要的结论与有益的启迪，以期为我国处于转型期的银行业结构调整与中小企业良性协调发展提供有价值的理论依据和政策建议。第1章导论主要介绍了论文选题的缘由、国内外研究现状，论文研究方法和技术路线，并对论文基本框架和主要观点、论文创新与不足之处进行了简要概述。第2章着重探讨了中小企业融资特点和融资缺口问题。中小企业作为一个多重相对性主体，在现代市场经济中发挥着重要的经济作用。不同类型的中小企业在融资过程中呈现出不同的融资需求特征。中小企业金融成长周期需要一个多层次、多样化的金融体系来对应其不同阶段的融资需求。与大企业相比，中小企业融资表现出更偏好内源融资，更依赖债务融资等特征。中小企业在外源融资中更易遭受“融资缺口”的困扰，其形成原因可以从信息不对称、规模不经济、以及金融体制和政府管制等方面找到解答。第3章对中小企业信贷融资相关理论进行了系统梳理和归纳。分别从融资结构理论、金融中介理论和信贷配给理论叁个不同的视角，提炼出适合中小企业信贷融资的理论观点。其中，在融资结构理论中，代理成本理论、信号理论和融资顺序理论对于解释中小企业信贷融资行为最具说服力。由交易费用理论和委托代理理论两个分析范式共同构成的金融中介理论，为解释商业银行的信息生产优势、监控和创建声誉机制功能在中小企业融资中的作用奠定了理论基础。建立在企业规模、项目风险类型、抵押品价值量和区域因素等变量上的中小企业信贷配给综合模型，为中小企业易成为银行信贷配给受害者这一信贷市场普遍现象，提供了合理的理论依据。第4章从非对称信息视角考察了商业银行信贷合约设计与中小企业信贷融资之间的关系。中小企业信贷市场的信息结构、银行业结构、利率体制、抵押和担保等因素都从不同方面影响中小企业的信贷合约设计。这些影响因素彼此关联，或导致信贷合约不易达成，或形成信贷合约低效均衡。缓解中小企业信贷融资困境，必须在完善银行竞争结构的基础上，改进银行对中小企业投资项目的评估及风险管理技术，推进利率市场化以吸收风险，并努力减少对抵押担保的依赖。第5章从相对优势理论、制度和贷款技术演进等多维视角，对银行业结构与中小企业信贷融资的逻辑关系进行了全面的分析。银行业结构包含银行业规模结构和银行业市场结构两个层面。国内外文献表明，银行业结构因大规模并购而导致的集约化趋势，对中小企业信贷可得性产生的影响并不存在单一结论。通过综合权衡不同规模银行信息优势和风险分担优势，本文发现银行业规模扩张与中小企业融资困惑之间并无直接因果关系，“小银行优势假说”正遭遇质疑。随着信息技术的进步，大小银行对中小企业贷款的优势会发生消长，大银行在中小企业贷款中的优势和作用有加强趋势。因此，过分强调倚重发展中小银行解决中小企业融资问题，具有一定片面性。第6章探讨了信用担保制度与中小企业信贷融资问题。中小企业信用担保机制的存在具有合理性，但其介入后，中小企业信贷市场依旧存在逆向选择和道德风险问题。西方发达国家及部分发展中国家信用担保制度的基本构架，为我国提供了可资借鉴的国际经验。在当前我国银行业市场化改革尚未到位的情形下，建立中小企业信用担保制度作为中小企业信贷市场机制的补充，具有一定必要性，但不能过分放大其作用。针对我国中小企业信用担保机制运作不规范、制度不健全等问题，应在发展思路、组织结构和运作形式上科学定位及合理安排，才能更好地重塑其支持中小企业信贷融资的经济功能。第7章围绕我国中小企业信贷融资现状、微观制约因素、我国银行业结构与中小企业信贷融资悖论问题进行了实证研究。相关调查报告和问卷调查方式取得的数据资料显示，现阶段我国中小企业银行信贷融资陷入困境之中。通过回归分析和检验发现，我国中小企业贷款的微观约束主要来源于贷款条件约束、财务指标约束和审批时滞约束。从我国中小企业信贷融资与银行业结构的关系上看，中小企业信贷融资歧视并非由银行业规模因素所致，而是由我国银行业所有制结构和治理结构不合理造成。一味强调通过创建中小金融机构解决中小企业融资约束的政策主张，可能将我国银行业改革带向误区。第8章剖析了我国中小企业信贷融资约束的制度根源并提出解困思路。阻碍我国中小企业信贷交易达成的各种制度因素，包括中小企业信用制度的缺失、银行业治理结构和竞争结构缺陷、银行信贷管理体制及信贷技术的滞后、金融抑制因素等。中国应从发达国家支持中小企业信贷融资政策中获取经验，通过建立中小企业信用征信体系、加强信贷人权利保护、调整银行业结构、建立银行内部信贷激励约束机制、创新中小企业信贷技术、建立多层次支持中小企业信贷融资的政策法律体系等手段，改善我国中小企业信贷融资状况。本文创新之处在于全面考察了不同类型、不同阶段、不同规模中小企业的融资特性；通过归纳与借鉴融资结构理论、金融中介理论和信贷配给理论的最新研究成果，为中小企业银行信贷融资偏好寻求有力的理论支撑；将信贷合约理论应用于中小企业信贷融资分析，并推导出一些有价值的政策结论；从理论、制度、历史及技术进步等多维度视角，为研究银行业结构与中小企业信贷融资的逻辑关系，提供了更为完整的解释框架；对中小企业信用担保制度的功能重构进行了系统的经济学分析；在实证分析环节，运用问卷调查和亲历基层访谈获取的第一手数据资料及反映的真实信息，得出较有说服力的结论。囿于数据资料的可得性，本文较偏重理论分析而显计量分析不足。既有的回归分析也存在一定的局限性，由于分析所选取的样本较为特殊，因此其普适性有待进一步检验。此外，中小企业信贷融资是一个覆盖面较广的课题，由于占有文献有限，本文仅选取了其中的某些重要方面进行了较为粗浅的探讨，还没有找到合适的突破口来形成较为完整的理论框架，这也将是未来有待深入研究的方向。
黄明刚[5]2016年在《互联网金融与中小企业融资模式创新研究》文中进行了进一步梳理各国中小企业在经济发展和社会稳定中发挥着重要的支柱作用。不论是发达国家还是欠发达国家,中小企业在企业数量、经济增长、吸收就业、产品多样性和科技创新等方面都占有绝对优势。我国是世界上最大的发展中国家,党的十八大明确提出“要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础”,中小企业的作用更加凸显。据2012年国务院最新报道,我国中小企业总数达5200万户,中小企业数量占企业总数的99%,担负了80%的城镇就业岗位,完成了全国50%的税收,贡献GDP的60%以上;80%以上新产品开发由中小企业供给,65%的专利发明和75%以上的科技创新是由中小企业创造。尽管我国中小企业对社会做了重大贡献,但与大企业相比,国家对中小企业的支持力度还存在很大差距,尤其是金融支持中小企业的差距更加突出。主要表现在两方面:一方面中小企业融资难。据银监会2014年末数据显示,我国中小企业银行业金融机构贷款余额20.70万亿元,占银行业金融机构全部贷款余额的23.85%,中小企业银行业金融机构贷款户数1144.6万户,仅占中小企业总数的20.44%。另一方面中小企业融资贵。据中央财经大学民泰研究所2015年4月对中小企业的调查显示,有83%的受访中小企业认为:贷款利率水平并未因宽松的货币政策而降低,反而有上升的趋势。中小企业融资难、融资贵的问题长期制约中小企业的生存发展,在这样的背景下,探讨互联网金融与中小企业融资模式创新,借助互联网金融解决中小企业融资难、融资贵的问题,具有深刻的理论意义和现实意义。关于中小企业融资,大量研究集中于传统金融机构对中小企业融资的探讨,大多数学者认为,中小企业融资难、融资贵的主要原因是信息不对称,交易成本高。但自2013年(互联网金融元年)以来,随着互联网金融的快速发展,互联网金融已经成为中小企业融资的新渠道,中小企业互联网融资已成为业界关注的热门话题。那么,互联网金融是否能解决我国中小企业融资难、融资贵的困境呢?国内学者大多从互联网金融的发展、模式、交易行为、与传统金融比较、风险与监管等方面展开了研究,这些研究对制定专门的互联网金融法律法规和监管规则提供了参考,同时也为互联网金融的发展提供了理论指导。事实上,这些研究对互联网金融进行宏观的、操作层面的理论描述方面较多,对互联网金融解决中小企业融资信息不对称、交易成本高,进而为中小企业融资提供新渠道的实质性理论研究相对较少。因此,本文以互联网金融与中小企业融资模式创新作为研究内容。以互联网金融为切入点,遵循提出问题、分析问题、解决问题的分析思路,以网络经济与企业组织理论、中小企业融资渠道理论、信息不对称与交易成本理论、金融中介理论和中小企业金融成长周期理论为基础,通过理论与实证分析相结合、比较分析与案例分析相结合以及问卷调查与实地访谈相结合的研究方法,全面系统地分析了互联网金融解决中小企业融资信息不对称、交易成本高、金融中介化的问题,探索中小企业互联网融资模式创新,以进一步破解中小企业融资难、融资贵的困境。全文分四大部分,共七章组成。通过较为全面系统的研究,本文解决了如下问题:1.通过互联网金融与中小企业融资的理论基础分析表明,互联网金融在解决中小企业融资信息不对称,降低交易成本,去金融中介化,提高融资效率,促进金融业发展创新方面具有得天独厚的优势。互联网的普及催生了电子商务、社交网络、网络媒体、互联网金融等新型业态,这些新型业态的产生形成了强大的互联网经济,为全社会生产力的发展发挥了举足轻重的作用,互联网技术的快速发展加速了金融业的变革与创新。然而,我国金融业的突出问题依然存在,一方面金融资源集中在少数国有商业银行;另一方面金融资源服务实体经济的分配不均衡。金融互联网化始终摆脱不了传统金融的体制束缚,只是在服务渠道和手段上进行了创新,金融媒介的功能并未实质性改变,金融资源的分配不均并没有因为金融互联网化而改变,只是利用互联网技术降低了交易成本,方便了已进入金融服务领域的客户,增进了金融服务的质量,金融缺口和信贷配给依然存在,中小企业、农村金融市场金融资源的供给严重不足依然没有改变,闲散、碎片化的资金没有得到平等的均衡收益、金融的普惠性没有根本性的改变。然而,互联网金融的发展为中小企业融资提供了新的渠道。互联网金融利用计算机信息技术和网络通信技术,通过大数据、云计算、搜索引擎等高科技手段对中小企业融资,打破了资金供求双方的信息不对称壁垒,降低了借贷双方的交易成本,提高了资金匹配效率,实现了信贷资源的有效配置,促进了金融信用中介向信息中介的转变,富人金融向“草根”金融转变,大企业金融向普惠金融转变,加速了金融“脱媒”,进而促使金融企业组织结构发生“基因式”的变革,有力地推动金融业向扁平化、虚拟化、网络化和柔性化方向发展创新。可以说,互联网金融将对传统金融模式产生颠覆性的影响。2.通过网络小额信用贷款与中小企业融资分析表明,与传统金融机构相比,网络小额信用贷款在解决中小企业融资信息不对称导致的逆向选择和道德风险有比较优势,但同时也存在自身的缺陷。一方面电商平台记录了中小企业历史交易中诸如经营情况、财务信息等,为网络小额信用贷款提供了“草根”征信系统的便利,这些信息是主动获取的,客观、真实、可靠,而传统金融机构是通过被动获取信息,中小企业容易提供虚假信息,造成道德风险。另一方面由于电商平台在中小企业违约时,会采取停止与中小企业合作,关闭其电商业务,这样会增加中小企业的违约成本。而金融机构与中小企业没有实体合作,金融机构停止与中小企业合作对中小企业影响不大,中小企业对金融机构的违约成本相对要低,金融机构对中小企业融资容易产生道德风险。虽然网络小额信用贷款解决中小企业融资方面发挥了重要作用,但是网络小额信用贷款也存在资金供给不足,贷款利率高,科技风险和制度性约束等缺陷。3.对P2P网络借贷与中小企业融资分析表明,P2P网络借贷在中小企业融资中发挥积极作用,但同时P2P网络借贷仍然存在信息不对称。P2P网络借贷从开始萌芽时平台数量的凤毛麟角到如今的遍地开花,从简单的类信用卡模式到类担保债券模式,再到如今的类资产证券化模式,P2P网络借贷行业的业务发展模式已更加多元化,为中小企业融资提供了个性化、多样化的金融产品服务,业务发展十分迅速,2015年末,P2P网络借贷平台借贷规模累计达9750亿元,年度增长率超过225%。但是P2P网络借贷仍然存在信息不对称。交易信任是决定投资人是否愿意对中小企业融资的关键因素,而信任倾向、信任质量、关系型社会资本和P2P网络借贷平台是投资人对中小企业融资交易信任的重要基础。由于P2P网络借贷信息不对称,交易机制设计不合理,P2P网络借贷平台爆炸式增长的同时,也带来了平台的很多问题,如平台挪用资金,线下擅自放贷,非法集资,携款“跑路”等庞氏骗局。2015年末,我国P2P网络借贷问题平台共计1733家,歇业停业(包含隐形停运)的平台占P2P网络借贷平台总数近叁分之一。4.对众筹与中小企业融资的分析表明,众筹与中小企业融资行为具有激励相容原则,为初创期的中小企业提供融资,有力地支持了中小企业的创新发展,同时众筹融资也有不足之处。首先,对中小企业融资的激励。中小企业通过众筹融资能够降低资金成本和获得详细的、高质量的信息。其次,对投资者的激励。投资者通过众筹平台投资可以获得更多的投资机会。最后,对众筹平台的激励。众筹平台的主要收入和盈利方式是收取创意项目融资金额的4%-5%中介费用。所以众筹平台会设计非常好的市场规则来招揽优质创意项目,高效匹配中小企业创意项目融资资金,以提高项目的成功率来增加收入和利润。但从众筹对中小企业融资案例分析发现,众筹作为新兴产业,众筹融资在我国发展中还面临着诸多不足之处。首先,众筹融资只适用于创意项目融资。其次,投资者投资的资金监控难度大。众筹解决了创意项目筹资的问题,但是投资后资金无法监控。再次我国信用体系不健全,容易造成“非法集资”。最后,创意项目发起人的知识产权保护机制不健全。5.对中小企业互联网融资模式比较与创新分析表明,现有的互联网金融叁种主要融资模式,对解决中小企业融资难、融资贵的问题各有所长,但同时也存在自己的“短板”,需要进一步驱动中小企业互联网融资模式创新。网络小额信用贷款、P2P网络借贷、众筹融资在解决中小企业融资信息不对称、交易成本高,去金融中介化,促进金融业发展创新方面具有先天优势。同时从中小企业互联网融资模式进行比较发现,互联网金融叁种主要融资模式对解决中小企业融资难、融资贵的问题方面各有所长,但同时也存在自己的“短板”。在中小企业互联网融资实践中,网络小额信用贷款资金来源渠道单一,受小贷公司政策限制;P2P网络借贷和众筹平台非法集资、携款“跑路”等庞氏骗局,自身特殊风险等缺陷,对互联网金融的发展造成了巨大影响。除有监管空白,野蛮生长客观原因外,更多是信息不对称,运行机制设计不合理主观原因。因此,为了更好地解决中小企业融资难、融资贵的问题,扬长避短,优势互补,进一步驱动互联网金融与中小企业融资模式创新。一方面构建“电商+P2B”网络借贷互联网金融新模式;另一方面大力促进奖励式和股权式众筹发展,有效解决中小企业融资难、融资贵的问题。通过以上分析,结合互联网金融与中小企业融资模式创新实践,为了更好地发挥“电商+P2B”网络借贷、奖励式众筹和股权式众筹在中小企业融资中的积极作用,促进互联网金融可持续发展,提出了如下政策建议:1.促进互联网金融自身发展。2.加快中小企业电商化发展,整合企业间价值链,构建“客户群组”,降低中小企业互联网融资交易成本,为中小企业互联网融资创造条件。3.加大监管立法,促进互联网金融监管从机构型监管向“功能监管与行业自律”混合型监管创新。本文研究的创新和特色主要有以下叁点:1.通过互联网金融与中小企业融资模式创新研究,论证了互联网金融平台是解决中小企业融资困境的主要载体,并提出了“电商+P2B”网络借贷创新模式,其中“电商+P2B”网络借贷、奖励式众筹和股权式众筹模式,将成为中小企业互联网融资的主要模式。2.在研究方法上采取理论分析与实证研究、比较分析与案例分析等多种手法对理论的交叉验证,是一种综合性研究方法,特别是通过问卷调查、实地调研、事后访谈等获得了新的数据信息来源,是难得的第一手资料。3.提出了建设性的实施中小企业互联网融资模式创新的政策建议。其中包括促进互联网金融自身发展;加快中小企业电商化发展,整合企业间价值链,构建“客户群组”,降低中小企业互联网融资交易成本,为中小企业互联网融资创造条件;加大监管立法,促进互联网金融监管从机构型监管向“功能监管与行业自律”混合型监管创新。
李奎[6]2006年在《中国中小企业融资方式选择研究》文中研究指明本文主要从筹资者、投资者及政府叁个方面分析了影响中小企业融资决策的主要因素。介绍了当今主要几种资本结构理论，包括MM理论、新优序融资理论、代理成本理论以及信号模型理论；对中小企业债务来源结构进行了理论分析，对具有私人性质的银行借款与具有公开性质的企业债券之间的直接、间接成本进行了比较，并分析了两种债权融资在信息不对称情况下对中小企业的影响；运用了各种资本结构理论、债务来源结构理论对中国中小企业融资选择进行了分析，提出中国中小企业融资选择顺序是股权融资为第一选择、银行债务为第二选择，最后才是企业债券，这种融资顺序的选择更多是因为中国中小企业治理机制不完善造成的，在分析中国中小企业治理结构之后，认为只有建立一个完善的企业治理机制，中国中小企业才能根据市场因素决定融资顺序。通过建立模型分析了不同金融体制对中小企业融资选择的影响。由单一银行提供中小企业融资选择有软预算约束，由多元银行提供中小企业融资选择有硬预算约束。当中小企业的不确定性很高时，具有硬预算约束的企业治理结构比具有软约束预算的企业治理结构能更好地促进中小企业成长。分析了政府作为资金竞争者的身份是通过国债市场体制出来的，这种政府行为经历了二个阶段，一是通过抑制企业债券市场来保证国债的发行，二是通过注重国债自身建设与完善来解决国债发行问题。在社会管理者方面，政府行为要考虑企业发行债券之后，可能出现的破产成本由谁承担，这决定了政府行为模式选择。政府必须退出市场有效领域，进入市场失效领域，开发性金融有利于提高中小企业融资效率。分析了为创建初期的高科技企业提供资金并且监督引导创业者成功渡过起步阶段是金融创新的任务。风险资本市场在中小企业成长中的作用是解决与中小企业有关的信息和激励问题，引入有限合伙制吸纳有实力的有限合伙人和培养一批风险投资家，可以加速我国风险投资业发展。实证研究了信用评级机构作为资本市场的监督人在信用风险管理中起着极其重要的作用，重复博弈可以产生信用，一个社会中人们缺乏重复博弈的机会，必然会出现低信用度。中国目前的信用评级无法作为信号传递机制而发生作用，制约了证券市场的发展。只有保持信用评级机构的独立性，严格控制信用评级机构的数量，加强信用评级业立法，才能完善中国信用评级制度。
吴有红[7]2006年在《信息特质、中小企业融资与多层次资本市场体系建设》文中指出伯格和安德尔(Berger & Udell，1998)的金融成长周期理论系统分析了中小企业在不同成长阶段融资结构的动态变化。该理论的核心观点认为在中小企业成长过程中，信息条件的变化与中小企业融资方式之间具有重要的相关性。美国的经验数据支持了该理论的有效性。我国学者所作关于国内中小企业融资的调查数据也印证了该理论的有效性。因此，根据金融成长周期理论对我国中小企业的融资困境问题进行研究是可行的。然而，伯格等人的研究只是问题的出发点，仅仅揭示了信息变化的现象，还有必要进一步分析导致这种信息变化的原因。企业组织结构的信息观认为分散式的组织结构有利于其生产难以量化、验证和传递的软信息(soft information)，而科层式的组织结构则擅长生产易于编码、量化和传递的硬信息(hard information)。 本文综合金融成长周期理论和企业组织结构的信息观分析了中小企业的信息特质，建立了命题1和命题2。 命题1：中小企业在不同成长阶段的组织结构呈现一个连续统(continuum)。在成长早期的一级，中小企业采用分散式的组织结构；在成长后期的一级，中小企业采用科层式的组织结构。 命题2：中小企业在不同成长阶段的信息特质呈现一个连续统(continuum)。在成长早期的一级，中小企业善于产生“软信息”；在成长后期的一级，中小企业善于产生“硬信息”。 在命题1和命题2的基础上，本文分析了中小企业融资困境的根源。在竞争经济条件下，当不同市场交易主体的信息特质和组织结构相匹配时，市场交易可以获得较高的效率。而市场交易主体间信息特质和组织结构的不匹配性是导致中小企业融资困境的根源所在。只有那些便于处理软信息的制度安排才能真正化解中小企业融资困境。 命题3：在竞争经济条件下，分散式组织与具有软信息特质的组织之间的市场交易比与具有硬信息特质的组织之间的市场交易更有效率；科层式组织与具有硬信息特质的组织之间的市场交易比与具有软信息特质的组织之间的市场交易更
武宏波[8]2013年在《信息不对称、制度边界与山西中小企业投融资体系研究》文中进行了进一步梳理中小企业发展历来是国内外社会各界关注的重点问题,而投融资问题是决定其发展的核心问题。在后危机时期,中小企业面临的投融资困境已经影响到世界各国经济的稳定、复苏、创新和发展。因此如何有效地解决这一问题,对于中小企业的改革与发展、经济社会的稳定具有重要的理论价值和实践意义。论文以中小企业为研究对象,以构建中小企业投融资体系,改进投融资困境为研究目标,综合运用数理推导、计量分析、调查研究和比较分析等方法,合理安排论文结构,并得到了一些有意义的研究结论。论文结构安排和观点如下：第一部分是导言,介绍了论文研究的背景和意义,阐述了研究的逻辑路径、框架安排,研究方法和创新点。第二部分是文献综述。通过对国内外相关文献的回顾和分析,确立了论文研究的逻辑起点。第叁部分是选题的理论基础与分析。在界定相关概念的基础上,分析了信息不对称、公共财政、金融发展和制度变迁等理论对论文研究的指导意义,构建了论文研究的微观和宏观分析框架。第四部分是中国实践与国际比较和借鉴。通过国内外实践的比较,发现了中小企业体系构建中的相同特征和趋势；而且为我国在政府与市场所确定的制度可能性边界中,构建中小企业投融资体系提供了重要启示。第五部分对经济转型时期,山西中小企业发展特征与投融资体系构建的关系进行了分析。研究发现中小企业和集群发展特征强化了其内生性的投融资缺陷,导致了他们缺乏差异化竞争的优势和集体行动的规则。调查也发现投融资出现新的动向,投融资需求的变化客观上也需要构建多元化的投融资体系。第六部分是对竞争型金融投融资体系构建的研究。本部分主要研究了金融投融资体系的现状、特征,以及高效运行的机制设计框架和实现路径。研究发现山西省初步形成了具有竞争特征的中小企业金融性投融资体系；金融机构的异质性对投融资体系构建具有较大的影响；同时发现提出了在框架中,通过差别化机制设计、贷款技术改进和建立互联机制,有助于增进中小企业信贷能力,改善投融资体系的政策效力。第七部分是对区域性财政投融资体系构建的分析。研究发现财政融资体系在中小企业信用增进、投融资能力提升方面发挥了重要作用,但是也存在支持效率不高,市场化运作机制不健全,投融资服务体系发展相对滞后的问题。同时研究发现政府投融资体系对中小企业贷款和民间投资产生了挤出效应。为此论文提出了一系列的政策建议。第八部分是对自发性的社会投融资体系构建的研究。通过理论和实证分析,发现民间金融与中小企业之间可以形成共生关系,而且民间借贷已经成为了中小企业发展的内生因素。同时研究发现民间金融在企业家甄别机制、创业风险分散机制和企业创新扩散机制方面具有重要作用。中小企业协会可以对企业需求进行重组,拓展其融资中介功能。第九部分对论文研究的结论进行归纳,对研究的不足进行了说明。在这些研究结论基础上,本文可能的创新有叁点：一是根据当前的中小企业投融资的制度供给的现状,提出了构建中小企业的金融、财政和社会的叁维投融资体系。从理论和实践相结合的角度论证了不同维度之下的中小微企业投融资体系的宏观架构和微观机制,提出了改善现有体系的机制设计框架、建立金融互联机制等相应的对策建议。二是理清山西省民间投资与政府投资之间的关系,发现了民间资本在综改区建设和经济转型中的发展变化趋势和方向。在资源型经济的特殊结构下,政府投资短期内对民间投资具有引导作用,长期来看,挤出效应较为明显；未来的民间资本将成为经济结构调整的核心动力；同时民间金融将更多发挥了创投体系的功能,在培育企业家资源方面发挥作用。叁是研究发现山西省山西省中小企业具有“小、散、低、粗”的特性,中小企业集群具有同质化、初级化和资源化的特征,从而导致缺乏差异化竞争的优势和集体行动的规则；强化了其内生性的投融资缺陷。为解决这一问题,从理论上证明了发展中小企业协会(商业、行会)等中介机构对重组金融需求和拓展融资中介功能的可能性,从而为中小企业投融资困境提供了新的解决思路。
潘鹏杰[9]2012年在《我国中小企业信贷约束问题研究》文中研究表明尽管中小企业在国民经济和社会发展中具有不可替代的地位，但在获取正规金融资金支持方面却处于“强位弱势”的状态，其信贷需求难以得到金融机构的有效供给，以资金缺口形式表现出来的信贷约束延迟了企业个体的成长计划、也阻碍了中小企业群体的转型升级、甚至影响到宏观金融稳定与经济增长。2008年以来的国际金融危机与2010年以来紧缩货币政策下，中小企业的现实表现足以证明信贷约束的危害。为此，国家近年来采取了多项举措以减少中小企业面临的融资障碍，银行也在不断加大中小企业信贷服务的投入与力度，可我国的中小企业依然受到较其他国家更为严重的信贷约束。这个在现实中非常突出的问题，在理论上却缺少系统的基础研究和足够的经验证据。因此，本文把我国中小企业信贷约束问题确立为研究主题，围绕着这个命题，构建了中小企业信贷约束的理论模型，梳理了引致中小企业信贷约束的要素与原因，在此基础上逐一提出治理机制和相应的对策建议。本文的工作既丰富了中小企业融资理论，又为企业提高融资能力、银行改善供给效率、政府进行科学决策提供了指导和依据。本文的主要工作及创新如下：定义了中小企业信贷约束的概念并拓展了其内涵，辨析了信贷约束、信贷配给与信贷歧视叁个近似的概念；总结了我国中小企业信贷约束的现实表现，分析了中小企业信贷约束的微观影响与宏观危害。构建了中小企业信贷约束的理论模型。在资本结构和金融中介等理论分析框架下，论证了企业信贷需求的原因与银行信贷供给的优势；通过信贷需求与供给函数的分析，说明了企业有效信贷需求与银行有效信贷供给的决定因素。在此基础上，运用信贷配给理论，解释了逆向选择与道德风险条件下中小企业供给型信贷约束的形成；运用交易成本理论，推导了需求型信贷约束的产生。梳理了中小企业信贷约束的关键影响因素和多重形成原因。首先从企业层面，理论分析了企业所处地域、所在行业，产权特征、生命周期、规模，企业家特征、治理结构、银企关系、财务特征共九个方面与中小企业信贷约束的关系，并利用因子分析与多元回归分析进行了实证检验；其次，剖析了银行的监管要求、信贷管理、治理结构，以及银行的规模歧视、所有制歧视与信用能力歧视如何促成了中小企业信贷约束，并定量研究了银行信贷供给变化对中小企业信贷的约束效用；而后，定性分析了制度环境中的银行业结构、社会信用与法律保护对中小企业信贷约束的作用机理，并利用面板数据固定效应模型考察了它们对中小企业信贷约束与发展的影响。构建了中小企业信贷约束的治理体系。以信息共享机制缓解信贷市场上的信息不对称，以增信机制治理企业信用不足、以声誉机制弥补制度环境目前的缺陷、以信贷技术创新机制弱化银行管理体制的阶段性约束。整个治理体系与第3、4、5、6章所反映的问题和得出的结论紧密相扣，并定性与定量分析相结合说明了每种机制的作用原理，从而不仅实现了本研究逻辑结构上的完整与对称，也保证了治理体系的理论基础和有的放矢。提出了缓解中小企业信贷约束的对策建议。本文最后所提出的每一项政策建议都与前文的分析过程和结果相互呼应，使得政策有针对性、建议有可行性。本文的研究得到几个比较重要政策含义：一是金融机构应该重视信贷产品与服务的适用性，特别是要通过技术和管理创新降低企业融资成本，避免银企“供需错位”；二是应在提高银行系统运行效率的前提下有序调整银行业结构，国家应通过“改造而不是新设”现有中小金融机构、“引导而不是放开”民间金融来优化金融体系；征信系统应采取“先分散后统一”的设立模式和“政府与市场并行”的运行模式；政府对担保行业要引导不主导；中小企业信贷供给增加不能通过行政手段实现，解决问题的重点在于融资环境的完善。
王俊[10]2004年在《中小企业融资：理论与实证研究》文中研究说明由于中小企业规模小、实力弱，中小企业的发展问题长期得不到各国政府的重视。20世纪70年代，石油危机爆发后，欧美发达国家政府开始逐渐重视扶持中小企业的发展。受过去计划经济大工业化模式的影响，中国政府长期重视大企业的发展，忽视对中小企业的扶持。20世纪90年代后半期，中国政府才开始重视中小企业的发展。在中小企业的发展中，最大的问题是融资难。受政府的影响和实践的制约，学术界对中小企业融资问题的研究还很不系统、深入、成熟，有待进一步加强。目前国外文献偏重对发达国家中小企业融资问题研究，其理论分析不完全适合中国国情；国内大部分文献关于中小企业融资难的原因探究和宏观对策建议的较多，理论分析不够。 本论文首先对现有的企业融资理论进行了梳理。马克思的企业融资理论主要是从市场经济发展中信用制度的演变来研究企业的融资，具有一定的抽象性和普适性。西方的资本结构理论则是通过融资方式的选择对资本结构与企业市值的影响，比较微观地分析了企业的具体融资行为。但是西方的资本结构理论是建立在对大企业研究的基础上，并不完全适用中小企业的融资研究框架。从理论上说，新资本结构理论中Myers的新优序融资理论的分析框架较适合对中小企业融资的分析，但它属于对企业融资问题的静态考察，而中小企业是具有潜在的高成长性群体，在每个成长阶段都有不同的融资需求和偏好，即具有成长周期的动态性特点。 乡镇企业决大多数是中小企业。在中国，福建省乡镇企业比较发达。福建乡镇企业的融资状况在中国中小企业融资中具有代表性。在理论阐述的基础上，本论文重点以福建乡镇企业为例，来考察中小企业的具体融资实际情况。通过实证分析，可以知道：福建乡镇企业产权变迁是有深刻的融资动因的，在其产权逐步清晰化后，体制光环消失，跟大多数中小企业一样，在市场经济条件下容易遭遇融资困境;福建乡镇企业资金使用效益明显下降，其中流动资金对净利润的贡献率明显降低，而固定资产等长期性资金对净利润的贡献率一直保持在较高的水平上;较之短期资金，乡镇企业的长期资金更为短缺，在长期资金中，乡镇企业更偏好权益性资金，其次才是银行的长期债务融资。长期资金的短缺，说明中小企业融资难不在于资金的短缺，而是在于融资渠道狭窄。 融资渠道狭窄，反映了我国金融体制和金融体系的制度性缺陷。受历史因素影响，我国金融体制和金融体系的建立具有“政府主导型制度变迁”的外生性特点，缺少市场自发形成的“需求诱致型制度变迁”，即制度的主要供给者是政府而非由市场自发形成，所以在市场还无法形成中小企业的外部融资机制时，中小企业融资问题的解决还是有赖于政府的支持:在直接融资体系上，建立中小企业证券市场和健全风险投资体系;在间接融资体系上，发展中小商业银行和进一步完善信用担保体系:在信用体系上，培育社会信用文化，加强个人、企业和社会的信用体系规范建设。
参考文献：
[1]. 不同成长阶段下中小企业融资结构与融资方式演进研究[D]. 刘剑. 中南大学. 2003
[2]. 中小企业银行信贷融资研究[D]. 董彦岭. 南开大学. 2003
[3]. 我国中小企业融资方式选择影响因素研究[D]. 徐晓音. 华中科技大学. 2010
[4]. 非对称信息条件下中小企业银行信贷融资研究[D]. 康立. 华东师范大学. 2007
[5]. 互联网金融与中小企业融资模式创新研究[D]. 黄明刚. 中央财经大学. 2016
[6]. 中国中小企业融资方式选择研究[D]. 李奎. 中南大学. 2006
[7]. 信息特质、中小企业融资与多层次资本市场体系建设[D]. 吴有红. 山东大学. 2006
[8]. 信息不对称、制度边界与山西中小企业投融资体系研究[D]. 武宏波. 山西财经大学. 2013
[9]. 我国中小企业信贷约束问题研究[D]. 潘鹏杰. 哈尔滨工程大学. 2012
[10]. 中小企业融资：理论与实证研究[D]. 王俊. 厦门大学. 2004
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