港股投资之规则、特征及要领，本文主要内容关键词为：要领论文,港股论文,特征论文,规则论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
按总市值比较，沪深股市加起来在近期曾一度超过香港，但与内地股市相比，香港股市在公司治理、市场监管等方面均更加成熟和规范。香港股市始建于1866年，至今已经有一百多年的历史。香港是一个自由港，拥有全世界最为开放的自由经济体系、能够提供全方位的全球金融服务，同时具备高度严格、规范的监管法律体系，能够有效地保护各类投资者的权益。同时香港背靠内地，在中国经济持续高速发展的背景下，尤其是在近几年人民币进一步升值的憧憬下，全世界各类资金持续流入香港股市，港股无论是恒生指数还是成交水平今年均持续创出历史新高。
下面试就香港股市的基本情况及与内地股市的主要差异简单介绍如下。
港股基本交易规则及与A股差异
1.香港股市所有交易品种均不设涨跌板限制 港股一个交易日内股价波动幅度从制度上没有限制。港股历史上不止一次出现过大盘指数大幅波动过千点、幅度超过10％（如1997年亚洲金融风暴期间），因公司突发消息引起的股价大涨大跌更是司空见惯，几乎每天都有涨跌30％甚至更多的股票。即使像中国石油（0857.HK）这样的超级大盘股今年5月也曾因受发现南堡油田的消息刺激一日上升了超过15％。
2.港股投资品种丰富（各种权证和衍生品，包括股指期货、股指期权、股票期权等） 香港市场交易产品较为丰富，涵盖了股本、债券、衍生产品各个类别，沽空机制也很完善。机构投资者和个人投资者都能够找到相匹配的投资工具。
以近期A股市场比较惹眼的权证为例，港股的权证品种相比A股丰富得多，不仅有公司发行的认股证，还有券商发行的各类认股证、备兑认股证、以及一篮子备兑证（包含一篮子标的证券）等，甚至还有牛熊证等。
3.基本交易规则 港股交易时间为周一至周五，早市10:00-12:30；午市14:30-16:00，股票期货交易则开市和收市分别提前和推后15分钟。需要注意的是，除周六周日，香港公众假期和内地不同，也造成两地休市时间不同。此外，恶劣天气如台风季节天文台悬挂八号风球时交易所也会临时休市。
港股买卖可做T+0回转交易，即可以当天买卖，且次数不受限制。对于列入可以沽空名单的股票（如大型蓝筹股），更可以先卖后买。
港股实行T+2交收、实际交收时间为交易日之后第二个工作日(T+2)；在T+2以前，客户不能提取现金、实物股票及进行买入股份的转托管。
港股对保证金交易（港称孖展交易）并无政策上的限制，通常各证券行或银行证券买卖部门均提供融资买卖服务，但一般需开立专门的孖展户口。
4.交易成本和其他费用 港股的交易成本主要包括经纪佣金(各券商不同，通常0.25%但一般均有最低收费，比如每笔交易100元港币)、政府收费(印花税，0.1%)、交易征费（很少比例）等，综合交易成本目前略低于A股，尤其是内地调高印花税后。
但与A股不同的是，港股需要定期收取账户管理费用（通常是每年100港元）；港股没有股息税，现金分红不需要扣税，但上市公司分红派息时，股票托管的证券行和银行也会按比例收取少量的手续费。如果投资人购买股票后打算长期持有，也可以提取实物股票规避该项费用（现金分红由上市公司直接将支票邮寄给投资人登记的香港地址）。
5.上市公司信息披露 香港的定期报告法定信息披露为每年两次，与A股不同，目前港股季报属于自愿披露，大部分公司不披露季度报告。此外，与A股不同的是，港股的会计年度不是统一的1月1日－12月31日，有些公司公布全年业绩报告的时候，另外一些公司则在公布中期业绩报告。对临时信息披露，港股也有严格的要求，与A股类似。
与内地不同的是，港股通常需将信息披露的文字版本（如年报、半年报、股东通函）等邮寄给股东。
6.上市公司的融资基本不受政策限制 港股再融资通常只需符合基本条件和市场（投资者）接受即可，基本没有融资时间间隔和行政审批方面的限制。再融资的方式也较多，如配售新股（相当于国内的增发，通常是配售给一些特定的投资人，更接近国内的定向增发）、供股（向持有公司股票的股东发售新的股票，国内称配股，在香港通常为经营前景、财务状况不佳，缺乏其他融资手段的公司采用，不受市场欢迎）等。募集资金用途方面也没有国内A股那样严格的限制和持续监督。
7.股票面值、价格、买卖价位 港股对股票面值并无统一的规定，不像A股统一均为人民币1元。港股面值常见的多为1仙（1分）、1角、1元（港元，下同）等。此外港股偶尔也能见到合股（10股或数10股合并为1股）或拆细的情况。
股票绝对价格方面，港股从1仙到数百元均有，跨度明显大于A股。这也反映港股更多是以价值而非供求关系来决定股价的市场。
在股票买卖价位方面，与A股不同，港股并不统一买卖的价位，不是所有的股票均为1仙一个价位，而是根据股价的高低，分为不同的价位差，从1仙到50仙不等。但近年为增强交投、提高成交的概率，已经逐步对中、高价股收窄买卖价差，如汇丰控股（0005.HK）这类的买卖价位已经由前些年的0.5港元收窄到了0.1港元。
8.港股对各类合法资金开放，外资可自由买卖港股 港股是个完全开放的市场，只要是合法投资者及合法的资金，均可以投资港股，且没有持有比例、时间等等限制性规定。A股目前对外资还是有严格的限制，外国投资者主要通过QFII机制有限度地投资。
港股的市场环境和特征
1.港股为相对成熟的股票市场，总体估值水平接近国际成熟股市 香港作为亚太地区金融中心，具有明显的国际化特征。香港市场公司治理及监管体系较为完善，市场参与者也是机构投资者为主，股市通常炒作的是比较明确的预期，港股中H股红筹股等中国资产的定价也比较贴近国际标准，整体市场比较理性、更注重价值投资和长期回报。因此香港股市总体估值水平相对比较合理，各项估值指标更接近成熟的国际股市。
2.港股的主要市场参与者以机构投资者为主 香港资金进出非常自由，港币又是可自由兑换的主要货币，还有美元联系汇率支持港币币值不会大幅波动，市场宽度又足够、股市波动幅度也较大，因此港股吸引了大量的国际投资和投机资金。同时，港股的投资者多年以来一直以机构投资者为主，其中又以国际性的机构投资者占主导。国际上著名的投资银行和证券商几乎均在香港设立了地区总部或分支机构，积极参加香港的证券发行、承销和交易市场，他们同时也是港股最有影响力的投资者之一。此外，许多国际性的基金等机构投资者也直接或者通过国际性投资银行参与投资香港股市。据有关统计，国际投资者交易量占总交易量的35%,而全部机构投资者交易量更占到总交易量的三分之二左右。个人投资者(散户)在香港市场无论是数量（常年维持在数十万，与内地A股不可同日而语）和影响程度上均非常小。
3.受国际股市波动影响较大 传统上港股走势受美国股市影响最大，同时也在一定程度上受英国和欧洲、日本等股市影响。香港上市的核心蓝筹股通常多采用ADR（美国存托凭证）的方式在美国NYSE（纽约证券交易所）市场交易、同时还有部分蓝筹股在伦敦交易所交易(所谓伦敦港股，近年来其影响在减弱)，这些做法实际上延长了核心港股的交易时段。因此投资港股有“收市后看英国、晚上看美国、早上看日本”的说法。通常美国股市的大幅波动均会严重影响第二日港股的开盘走势。
4.港股走势日益受国内政策和国内股市波动影响
近年来，香港上市的中国概念股越来越多，随着一大批行业龙头公司如中国移动、中国石油、中国石化、“六行三保”（中、建、工、交、招商、中信，人寿、平保、财保）等纷纷在香港挂牌，H股和红筹的总市值已经超过港股总市值的50%，港股已经日益中国化、金融化。由于这类公司业务基本都在中国内地，因此，港股受内地宏观经济走势、政府政策乃至A股市场走势的影响均越来越明显，香港股市已经越来越成为反映中国内地经济情况的晴雨表。
今年以来，受国内QDII政策落实推出、香港回归十周年纪念以及2008年北京奥运会临近等带动，港股继续走强，其中H股和红筹股升幅和预期上升空间更大。
5.国际资金流向对港股走势影响巨大 如前文所言，香港是一个自由港，资金进出自由，而且香港市场短期内国际资金流动的量非常巨大，尤其是国际金融市场发生重大波动时。石油、贵金属等大宗商品和外汇（包括日元套利交易）等市场的剧烈波动均可能导致国际资金流向在短期内发生重大变化，从而使港股走势产生大幅波动。
图1 港股总体估值水平低于A股
资料来源：彭博、招商证券(香港)
图2 港股投资者构成的统计
资料来源：香港交易所、招商证券香港
图3 恒生指数与道琼斯指数走势比较
来源：Wind资讯
港股投资要点
以上只是对香港股市一些知识性的介绍，希望通过这些投资者能够对港股有一些一般性的了解。但投资港股，对内地投资者来说，还是具有一定风险的。在此特意提醒初入港股的投资者以下几点：
1.港股与A股不尽相同，无论是投资理念、价值判断、估值方法、炒作手法、交易规则等等，因此不能完全用买卖A股的习惯做法去买卖港股，应慢慢摸索适合自己的买卖港股的手法。
2.即使只买卖股票不参与期货和衍生产品的投资，也应对港股衍生产品和一些特殊交易手法（如沽空、套利）造成的股价波动和特殊风险有所了解。例如，恒生指数成份股可能受到股指期货到期结算的影响，发行了大量备兑证（香港称窝轮）的蓝筹股可能有异常波动等。
3.尽量避免投资不熟悉的三、四线股，仙股。有些垃圾股看起来股价非常低，似乎下跌空间不大，而且经常有可观的波幅，但香港股市是可以“合股”的，通常合并会伴随公司的坏消息如供股等而导致继续大跌。此外，个别不良大股东存在故意炒低股价，不断供股抽水坑害小投资者的情况。
4.港股虽然没有ST、*ST股，但很多股票其实风险比A股中的T族风险更大，通常不能对其重组抱希望。
5.需重视研究外资大行的研究报告和评级，以及关注外资资金流向。买卖港股（包括H股和红筹股）更需要全球视野。
6.不用担心政策市。除个别极端的情况（如1997亚洲金融风暴时国际资本冲击香港联系汇率的“官鳄大战”），香港政府不会出台干预股市的政策，交易所也不会在未重复咨询市场意见的情况下轻易改变规则。