中国首批外国债券的5个W，本文主要内容关键词为：首批论文,债券论文,中国论文,外国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
近期，国内外财经媒体纷纷爆出消息，指相关政府部门正在组织讨论国外金融机构发行人民币债券的可能性。
向国外开发机构开放人民币债券发行，这在中国还是第一次。并且直接关系到今后中国债券市场发展、市场监管体系的建设和资本账户兑换的有关问题。因此，此次外国机构申请发行人民币债券不可避免地成为近期资本市场上的敏感话题。
WHO——是谁要发人民币债券
据可靠消息，首批提出发行人民币债券申请的国外开发机构有3家，分别是国际金融公司、亚洲开发银行和日本协力银行。
这3家都是中国的熟面孔，进入中国已有一段时间。并且因为多年以来在中国进行了大量支持和援助性投资，所以在中国社会各界保持了良好的口碑。
2003年年末，国际金融公司北京代表处在北京举办了“进入中国十周年”招待酒会。财政部副部长娄继伟参加了酒会并发表了祝词。此前，中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊在会见国际金融公司执行副总裁彼得·沃伊克时，亦对国际金融公司在华业务给予了积极评价，并且希望今后继续保持与国际金融公司良好的合作关系，不断加深和拓宽合作领域，促进中国经济金融领域的改革和发展。
国际金融公司作为世界银行集团的成员，通过向私营企业提供资金支持、在国际金融市场上筹集资金以及向政府和企业提供技术援助与咨询服务来促进发展中国家的经济发展。10年来，国际金融公司在中国投资了57个项目，帮助中国民营企业融资超过13亿美元。
亚洲开发银行是面向亚太地区的区域性政府间的金融开发机构。总部设在菲律宾首都马尼拉。亚洲开发银行一直积极参与了在中国的公共事业投资。作为亚洲地区的多边开发金融机构，亚洲开发银行熟悉本地市场，而且和中国政府保持着良好的关系。
亚洲开发银行已经在17个国家发行过债券。除准备在中国发行人民币债券外，印度、泰国、印度尼西亚和菲律宾等国家，也是亚洲开发银行计划发行外国债券的国家。
日本国际协力银行（JBIC）是一个政府金融机构，是日本政府完全拥有的金融机构，1999年10月1日由日本输出入银行与日本海外经济协力基金两家政策性金融机构合并而成。协力银行主要执行日本的对外经济政策和对外经济合作。在中国也参与了诸多非官方发展援助不附带条件贷款项目。
WHAT——要发行什么债券
由于此次发行人民币债券的申请尚未获得相关管理部门核准，很多发行细节仍有待进一步研究和探讨。包括发行规模、发行方式、利率、发行期限、税收以及资金运用等方面的问题，还有待于双方通过协商进一步确定。
据介绍，日本协力银行打算发行的数额则可能要高达65亿元人民币，而国际金融公司与亚洲开发银行申请发行的人民币债券规模均在10亿元人民币左右。
在发行期限方面，此次外国开发机构申请的属长期债券。按照惯例，还本期限一年及一年内到期的债券为短期债券，5年以上为长期债券。从国际来看，在美国发行的外国债券——扬基债券期限通常为5-7年，在日本发行的外国债券——武士债券的典型期限是3-10年，而在亚洲地区发行的其他外国债券的期限一般都是3-8年。因此，此次发债也基本遵循了国际上通行的做法。利率可能会略高于同期国债。
据介绍，IFC在国外发行债券时，大多属于单独的一类“多边机构债”。在中国，从发行主体看，境外金融机构在我国境内发债属于金融债。而据媒体报道，日本协力银行申请发行的是企业债。因此情况则要相对复杂一些，需要牵涉到中国发展和改革委员会、中国人民银行和国家外汇管理局。如果需要通过公开上市来筹集，还需要有证监会的参与。因此，未来债权属性如何，尚有待相关管理部门批复。
WHERE——所获资金去向何方
外国的金融机构在中国发行人民币债券，对于大多数中国人来说，其实更关心的是：他们拿我们的钱做什么了？
“如果亚行要在中国发债，融得的资金将全部用于国内建设”，亚洲开发银行首席经济学家汤敏表示。
从亚洲开发银行中国代表处了解到，亚洲开发银行将在未来3年内把对中国的援助贷款由每年10亿美元提高到15亿美元，增幅达到50％，贷款利息也大幅降低，由原来的5％-6％降至2％左右。贷款将主要用于中西部地区，主要投放领域在基础设施建设方面，如修建公路、水电站、处理污水以及治理空气污染。同时，将有一小部分贷款投放在金融领域。
国际金融公司关于资金用途的说法与亚洲开发银行如出一辙。在中国，提起为民营企业贷款，最有发言权的就是国际金融公司。众所周知，国际金融公司的宗旨，就是为私营企业提供贷款。因此，其通过发行人民币债券来加大对中国私营企业的投资。参照国际金融公司过往在中国的投资规模，若投资项目较大，10亿元人民币大约可以支持3、4个项目，如果投向中小企业项目，收益项目则可增至10多家。
日本协力银行准备发行的人民币债券则很有可能专项用于新日铁与宝钢的合作。
TO WHOM——谁来购买债券
由于现阶段，债券属性尚未有定论，因此，哪些投资者能够成为首批外国债券的买家还不甚明朗。如果债券被划为金融债，按照有关规定，金融债的发行市场仅限于银行间债券市场，投资主体是参与银行间市场交易的银行和非银行金融机构。而如果被划归交易所市场发行，最大的潜在买家——银行则被排除在外。
但是无论选择哪一个市场，此次外国债券发行的对象都会只是机构投资者（QII）。2003年11月，亚洲开发银行中国代表处专门召开了一个有关发行人民币债券的研讨会。在研讨会上，亚洲开发银行资金部主管德·朗格鲁玛表示，亚洲开发银行希望购买自己所发人民币债券的对象为保险公司、养老保险基金和银行等机构投资者。国际金融公司也表示，此次发行人民币债券的对象为保险公司、养老保险基金和基金公司等大型机构投资者。
专家指出：人民币债券一旦获准发行，机构投资者们立刻可以坐收真金白银的利润。单就保险行业来说，目前五六千亿的保险资金苦叹投资渠道缺乏，而这些国际金融机构发行的人民币债券的利率和安全性，是几乎可以让保险公司躺在床上数钱的。
WHEN——什么时候获准发行
据媒体报道，国际金融公司早在2003年7月就向财政部提交了发行人民币债券的申请报告。两个月之后，亚洲开发银行也向财政部提交了同样的申请文件。协力银行也在同时期开始试探在中国境内发行人民币债券的可能。
2003年相关的报告已经经过国家发展和改革委员会、中国人民银行和财政部等部门的第一轮会签。但据可靠消息透露：由于此次发债的特殊性，可能还要进行第二轮会签。专家认为，我国政府对于境外机构发行人民币债券审批采取了极为审慎的态度，力求将风险控制在最低水平。
截至本期《中国投资》发稿之日，外国开发机构首次发行人民币债券的进程并未出现明显突破的迹象。
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