从亚洲金融风暴看我国证券市场的良性发展（之二），本文主要内容关键词为：看我论文,亚洲论文,之二论文,证券市场论文,风暴论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
五、谨慎开放证券市场，稳步推进金融自由化、国际化
我国资本市场的开放应采取渐进式战略，日本、墨西哥、东南亚等国为了吸引外资，促进本国经济的发展，都采取了激进式战略，均在短时间内突然对内对外放开金融业，大幅度解除政府管制，试图使国内金融系统一下子摆脱政府的干预和保护，希望瞬间形成一个开放的、充满竞争的、有活力的并且高度国际化的国内金融市场，甚至愿意以自由化、国际化为代价成为地区性的国际金融中心。然而事与愿违，这些国家先后陷入了金融危机。具体原因是，由于过早地实施了资本项目下的自由兑换，并对外资开放了国内金融市场，从而为国际投机资本提供了可乘之机。目前，我国在经常项目下该放开的地方还放得不够，而在资本项目下该管住的地方却又管得不严（比如现有外汇黑市上的交易有许多是资本项目，包括股票、债券、投资都可以是通过黑市来换汇的）。
作为发展中国家，实施金融自由化国际化，必须满足两个前提条件：第一，宏观经济稳定，保持低通货膨胀率和低的实际存贷利率（必须是正的），以此最大限度地动员国内储蓄，并刺激投资。第二，国内金融体系竞争适度，经营稳健，不存在过多的不良债权，具备一定的抗风险能力。满足以上条件，开放金融市场，应分三步走：1.利率市场化，这时要特别促进资本市场的形成和发展，否则大部分资金会流向短期市场，储蓄和投资行为扭曲的风险较大。2.对外开放证券市场和借贷市场，首先允许西方商业银行贷款和外国投资者购买本国共同基金，接着允许国外机构投资者在证券市场上进行直接投资，再接着才允许国外个人投资者直接进入本国证券市场。3.允许外国金融机构完全进入本国资本市场。目前，我国实施金融国际化自由化的条件尚不具备，货币市场和资本市场本身机制尚有待健全，在这种情况下，开放证券市场是不现实的，当前还只能借助“有形的防火墙”来阻挡国际“热钱”的冲击。但必须认识到，金融业的自由化国际化是我国走向世界、与世界接轨的必由之路。暂时的封闭并不能导致永久的安宁。只有走向国际化，才能分散风险，转移危机，促进健康发展。Bemhard Fischer指出， “进入体系的开放总是面临风险的，但风险对改革来说又是一种催化剂，这些风险可以通过建立长期稳定的宏观经济和谨慎的银行调节和监督来消除”。这点从今年亚洲金融风暴的发生和各国以开放来化解危机的举措得以再次验证。我国应变积累风险为积极化解风险，在规范发展的基础上逐步开放证券市场，从而真正建立更为持久有效的“无形的防火线”。