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摘要：互联网金融已近成为金融创新领域最热的研究课题，以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等，将对人类金融模式产生根本影响。中国是全球最大的互联网市场，发展互联网金融对中国金融业改革和发展意义重大。本文分析了金融互联网模式的定义、核心、发展趋势，并以阿里金融为案例进行了分析，希望对国内的互联网金融行业的发展有所帮助。
关键词：互联网；金融；商业银行；支付；成本
近年来，以第三方支付、网络信贷机构为代表的互联网金融模式越发引起人们的高度关注，互联网金融以其独特的经营模式和价值创造方式，对商业银行传统业务形成直接冲击甚至具有替代作用，以互联网为代表的现代信息科技将会对传统金融模式产生根本影响。互联网金融的形式既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资。中国投资有限责任公司副总经理谢平认为，未来互联网金融模式将通过提高资源配置效率、降低交易成本对中国经济增长起到更大促进作用未来的商业银行主体形势可能将由实体机构演化为网络平台,通过整合、应用包括移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等关键技术,实现互联网式的支付结算、投融资业务、信用评估、风险管理等功能模板。在国内，以阿里金融为代表的互联网金融公司已经开始面向淘宝、天猫平台上小微企业、个人创业者的淘宝贷款业务群体，推出淘宝（天猫）信用贷款、淘宝（天猫）订单贷款、阿里信用贷款等微贷产品，服务的小微企业超过70万家。
一、互联网金融：理论综述
最早的互联网金融的雏形是国外的移动金融。当今网络技术飞速发展的年代，互联网金融逐步出现在了历史舞台。国外相关理论研究有很多，像Wu和Hisa（2008），Anckar和D`Incau（2002）以及Dholakia和Dholakia（2004）从理论上给出了移动金融和移动市场的概念，并得出了电子金融与移动金融的差异，以及移动市场的关键特性。从而又进一步深入讨论了移动业务模式和移动价值链构建。Scharl、Dickinger和Murphy（2005）研究了使用SMS的关键成功要素。Wang（2007）亚牛了整合了SMS消息和网站渠道的跨媒介成效，证明了使用移动媒介和网络共同运营的有效性。
从技术角度出发，Kalliola(2005)从技术角度分析了移动支付系统的设计要求；Nambiar、Lu和Liang(2004)讨论了移动金融中支付交易的安全技术；McKitterick和Dow ling(2003)较为完整地讨论了移动支付技术实现可能性和可操作性。Zmijewska、Lawrence和Steele(2004)总结并提出了影响移动支付系统的因素，从而为专业人士进一步研究提供了理论和实践基础。
国内研究互联网金融的领军人物谢平，他所倡导的研究理论代表国内互联网金融理论的发展趋势。中国社会科学院金融研究所得曾刚认为联网金融在多数金互融功能的发挥上较传统金融更加有效率，交易成本和风险成本可能都会更低。由此，也可以大大拓展金融服务的覆盖范围。德邦证券有限责任公司总裁姚文平认为互联网金融会改变现代金融业的部分业务模式和商业模式。
二、互联网金融的定义及作用
迄今在学术界对互联网金融还没有一个准确的定义，一般意义上讲，互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网"开放、平等、协作、分享"的精神往传统金融业态渗透，对人类金融模式产生根本影响。从广义上讲，具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融。理论上任何涉及到了广义金融的互联网应用，都应该是互联网金融，包括但是不限于为第三方支付、在线理财产品的销售、信用评价审核、金融中介、金融电子商务等模式。狭义的金融角度来看，互联网金融则应该定义在跟货币的信用化流通相关层面，也就是资金融通依托互联网来实现的方式方法都可以称之为互联网金融。
作者认为，互联网金融是指借助于互联网技术、移动通信技术实现资金融通、支付和信息中介等业务的新兴金融模式，既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的融资模式。互联网金融包括三种基本的企业组织形式：网络小贷公司、第三方支付公司以及金融中介公司。当前商业银行普遍推广的电子银行、网上银行、手机银行等也属于此类范畴。在这种金融模式下，支付便捷，搜索引擎和社交网络降低信息处理成本，资金供需双方直接交易，可达到与现在资本市场直接融资和银行间接融资一样的资源配置效率，并在促进经济增长同时，大幅减少交易成本。
三、互联网金融模式的核心
（一）在支付方式方面
在互联网金融模式下，个人和机构都可在中央银行的支付中心（超级网银）开账户（存款和证券登记），即不再完全是二级商业银行账户体系；证券、现金等金融资产的支付和转移通过移动互联网络进行；支付清算电子化，替代现钞流通。下图可见中国移动支付的巨大市场。
数据来源：CNNIC，2017年度报告
（二）在信息处理方面
互联网金融模式下，信息处理有三个组成部分：一是社交网络生成和传播信息，特别是对个人和机构没有义务披露的信息；二是搜索引擎对信息的组织、排序和检索，能缓解信息超载问题，有针对性地满足信息需求；三是云计算保障信息高速处理能力。总的效果是，在云计算的保障下，资金供需双方信息通过社交网络揭示和传播，被搜索引擎组织和标准化，最终形成时间连续、动态变化的信息序列。有可能给出任何资金需求者（机构）的风险定价或动态违约概率，而且成本极低。这样，金融交易的信息基础（充分条件）就满足了。我们可以举出几个在互联网金融模式下信息处理的例子：比如，因为信息科技足够发达，自然人出生后的关键信息和行为都被记录下来，可以查询，不准确信息通过社交网络和搜索引擎来核实或过滤。在这种情况下，对个人信用状况的分析将非常有效率。再比如，人们在日常生活中发现某银行服务不好、效率低下，可以把相关信息发到社交网络上，这些信息汇总后有助于评估该银行的盈利和信用前景，如果上述的“人们”参与这家银行债券的CDS交易，其价格变化就是动态违约概率。因此，CDS市场就使用与社交网络和搜索引擎类似的机制，通过市场交易（价格）来产生时间连续、动态变化的违约概率序列，在违约信息揭示上比信用评级机构更有效。从理论上讲，未来任何金融交易产品实际上都隐含着一种CDS，在任何时点上都可以知道它的违约概率，在这种情况下所有金融产品的定价就会非常容易了。
（三）在资源配置方面
在互联网金融模式下，资金供需信息直接在网上发布并匹配，供需双方可以直接联系和交易。借助于现代信息技术，个体之间直接金融交易这一人类最早金融模式会突破传统的安全边界和商业可行性边界，焕发出新的活力。在供需信息几乎完全对称、交易成本极低的条件下，互联网金融模式形成了“充分交易可能性集合”，诸如中小企业融资、民间借贷、个人投资渠道等问题就容易解决。在这种资源配置方式下，双方或多方交易可以同时进行，信息充分透明，定价完全竞争（比如拍卖式），因此最有效率，社会福利最大化。各种金融产品均可如此交易。这也是一个最公平的市场，供需方均有透明、公平的机会。在互联网金融模式下，支付便捷，市场信息不对称程度非常低，资金供需双方直接交易，不需要经过银行、券商和交易所等金融中介。
一个典型的例子是人人贷（peer-to-peer lender）。2006年成立的美国Prosper公司有125万会员，促成了3.07亿美元的会员间贷款。2007年成立的美国“Lending Club”公司，以Facebook为平台做会员贷款业务，到2011年已经贷款5.9亿美元，利息收入5100万元，摩根斯坦利前董事长马克于2012年4月12日参加了此公司的董事会（见《金融时报》英文版2012年4月13日第一版）。2004年，Google在IPO时采用了在线荷兰式拍卖方法，而不是通常的投资银行路演和询价方式。未来可能的情景是：贷款、股票、债券等的发行和交易在社交网络上进行。
在这种资源配置方式下，双方或多方交易可以同时进行，信息充分透明，定价完全竞争（比如拍卖式），因此最有效率，社会福利最大化。各种金融产品均可如此交易。这也是一个最公平的市场，供需方均有透明、公平的机会。又如在Facebook的平台上，有8亿网民，可以发行自己的货币，网民之间的商品、股票、贷款、债券的发行和交易均可以通过网络处理，同时保留完整的信用违约记录（“淘宝网”、“腾讯”已经有类似做法），形成最优价格。Facebook此次上市的价格可能超过苹果的市值，正是由于大家看中了其中隐含的巨大价值。
四、互联网金融的发展趋势
（一）移动支付替代传统支付业务
传统的支付业务如信用卡、银行汇款等将在互联网金融模式下受到较大挑战，随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、互联网和金融的结合，全球移动支付总金额每年以年均42%的速度增长。随着Wi-Fi、4G/5G等技术发展，互联网和移动通信网络的融合趋势已非常明显，有线电话网络和广播电视网络也会融合进来。移动支付将与银行卡、网上银行等电子支付方式进一步整合。未来的移动支付将更便捷、更人性化，真正做到随时、随地和以任何方式（anytime, anywhere, anyhow）进行支付。随着身份认证技术和数字签名技术等安全防范软件的发展，移动支付不仅能解决日常生活中的小额支付，也能解决企业之间的大额支付，完全替代现在的现金、支票等手段。
互联网金融模式下，支付系统具有以下根本性特点：所有个人和机构都在中央银行的支付中心（超级网银）开账户（存款和证券登记）；证券、现金等的支付和转移通过移动互联网络进行（具体工具是手机和iPad）；支付清算完全电子化，社会中无现钞流通；二级商业银行账户体系可能不再存在，存款账户都在中央银行，将对货币供给和货币政策产生重大影响。当然，这种支付系统不会颠覆目前人类由中央银行统一发行信用货币的制度。但是，目前社交网络内已经自行发行货币，用于支付网民之间数据商品购买，甚至实物商品购买，并建立了内部支付系统。
（二）人人贷替代传统存贷款业务。
人人贷是指个人之间通过互联网直接借贷，其发展背景是正规金融机构一直未能有效解决中小企业融资难问题，而现代信息技术大幅降低了信息不对称和交易成本，使人人贷在商业上成为可行。比如2007年成立的美国Lending Club公司，到2012年年中已经促成会员间贷款6.9亿美元，利息收入约0.6亿美元。摩根士丹利前CEO John Mack为其董事会成员。
（三）众筹融资替代传统证券业务
众筹融资又叫crowd funding，是指通过互联网为投资项目募集股本金。2012年4月，美国通过JOBS法案（Jumpstart Our Business Startups Act），允许小企业通过众筹融资获得股权资本。众筹的兴起源于美国的大众筹资网站Kickstarter，该网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众。
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论文作者:谢春燕
论文发表刊物:《防护工程》2019年第7期
论文发表时间:2019/7/2
标签：互联网论文; 金融论文; 信息论文; 商业银行论文; 模式论文; 网络论文; 社交论文; 《防护工程》2019年第7期论文;