活跃在中国风险资本市场上的六类风险投资机构，本文主要内容关键词为：资本市场论文,风险投资论文,中国论文,六类论文,活跃论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、跨国公司的风险投资机构
新经济时代的到来，为跨国公司捉供了巨大的市场。以互联网为代表的信息技术的普遍运用改变了企业之间的游戏规则——速度和个性化取代价格和质量成为决定企业成败与否的关键因素。传统的直接投资策略已经满足不了企业快速成长的需要，而风险投资恰恰弥补了传统投资的不足。这正是跨国公司纷纷进行风险投资的重要原因。在风险投资的支持下成长起来的新经济的各类典型企业反过来成为风险资本市场上的重要供给力量。作为全球重要的新兴市场之一的中国同样也吸引了这些伟大的投资者的目光。而中国人宁做鸡头，不做凤尾的传统文化也是跨国公司改变其在华投资策略的重要诱因。
同中国风险资本市场上的那些老牌风险投资公司相比，这些投资者是中国风险投资市场上的新玩家。就是同其自身在全球市场上的风险投资行为相比，它们也是比较晚才在中国开展风险投资活动的。除了IDG之外，目前活跃在中国的这类投资者如Intel、Dell、IBM、Oracle、Cisco、Microsoft、Motorola及Creative等均是在1998年以后才开始进入中国风险投资市场的。所有这些IT投资者在投资时都强调策略性，强调新的投资能否为整个公司的核心业务和持续发展提供战略协同效益，强调与接受其投资企业之间的战略合作伙伴关系。所有这类投资者的投资方向都是与各自核心业务相关联的信息产业。
由于中国大陆信息产业对ISP、ICP以及媒体等方面政策的不确定性和风险投资法律的欠缺，这类投资者大部分都不愿意给人以风险投资者的印象，尽管他们提供给中国创业者的是真正具有附加价值的资本。这类投资者往往能够给风险企业带来品牌、管理、技术和市场等方面的战略资源。1992年就在中国开展风险投资活动并投资企业达70余家、目前在中国最大的投资企业组合的IDGVC现任总裁周权指出：“IDG技术创业投资基金与众多的风险投资公司相比，有许多自身独有的特点和优势。”
“首先，我们对这个行业非常熟悉和理解；其次，我们有一个很好的内部知识系统。所以，我们所获得的专业信息不仅很丰富，多渠道，而且还有一定的权威性；再次，我们是一家非常本土化的公司.我们所有决策者都是内地人。并且在国内外都有相当多年的工作经验，因此对国内的企业及其成长环境和成长历程都非常了解。另外，我们不但与国内外很多IT公司有着很经常的联系和很好的关系，而且我们跟海外（香港地区、华尔街等）的许多投资公司，证券承销商也都有很好的关系。这对我们所投资的企业在海外资本市场上市融资会提供很关键的帮助。”
“再一个特点就是我们不是那种纯粹只提供资金的比较短视的投资公司，而是那种所谓的Smart Money。因为我们熟悉公司在不同的阶段都需要什么样的帮助，所以在公司的成长过程中，我们可以提供各种各样的帮助，比如说帮助公司确定战略方向，建立国内外的战略合作伙伴，为管理团队推荐和介绍其所缺少的职业经理人才，日常管理咨询等。”
事实上，自今年4月NASDAQ市场剧烈下调以来，国际上的传统风险投资公司纷纷暂时停止或减少了其在中国的投资计划。而这些IT投资者凭借上述优势继续其在华投资计划而逐渐成为中国风险市场的中坚力量。例如，创新科技和祥峰科技对网大的投资，第一数据Motorola和Stanleyworks对美商网的投资。
二、传统的国际风险投资机构
自1985年ChinaVest作为第一个国际专业性风险投资公司在中国开展风险投资活动以来，直到1998年的很长一段时间内，专业的国际风险投资公司一直在中国风险投资市场上扮演着开拓者和重要实践者的角色。除ChinaVest之外，活跃在中国市场上的著名的国际性风险投资公司有华登、华平、中经合、兰德、水晶以及1999年下半年才进入中国市场但行动迅速的软银。1998年以来，有相当数量的专业性国际风险投资公司在中国进行了实验性投资.其中不乏一些著名的风险投资公司，如Draper Fisher Jurvetson等对亿唐的投资，由于进入中国的时间比较短，缺乏对中国市场特性的深刻理解，不能提供多少附加价值，这类投资公司的投资效果均不太理想。与在其它地区进行的投资不同的是，华登、华平、中经合以及软银在中国投资时强调与受资企业之间建立起合作伙伴关系。例如华平和ChinaVest
在1997年12月对亚信进行投资时对于资本撤出方式就没有作出规定，而强调的是为亚信提供增值服务；而新浪在成长期则得到了以华登为首的国际风险资本的支持。我们这次调查的45家国际风险投资公司累计向中国信息产业投入了15亿美元的风险资本，占统计投入资本总额30亿美元的一半。
三、投资银行等金融机构的附属风险投资部门
投资银行等金融机构正在成为中国风险投资市场上的一支新军。国际著名的投资银行如高盛、美林、J.P.摩根、巴林等在中国的风险投资市场上均具有显著的影响。事实上，这些金融机构在退出机制的选择上更具有传统风险投资的特点。与跨国公司所属的风险投资机构进行风险投资不同的是，投资银行等金融机构进行风险投资的目的是要求通过在资本市场上的成功撤出获得丰厚的回报。由于具有充裕的资金，这类机构在中国进行风险投资时，并没有受到资金的限制。这类投资者在进行风险投资时，对投入行业并没有严格的要求。在投资阶段的选择上，这类投资者主要是在后期进行风险投资，并不投种子期。从企业的成长历程来看，投资银行进行风险投资，实际上是将其传统的上市、并购业务向前进行了延伸。从这一点来看，可以把投资银行进行风险投资看作是其业务上的创新。由于投资银行等金融机构进行风险投资的这一特点直接导致了今年4月NASDAQ市场全面下滑以来，国际投资银行等金融机构在中国的风险投资出现徘徊局面。与此形成鲜明对照的是，在国内二板市场即将出台这一消息的刺激下，今年6月以来，国内的证券商纷纷涉足风险投资业，从而直接加重了国内风险投资市场上的投机气氛，这实际上并不利于中国风险投资业的持续健康发展。
四、中国各级政府主导的风险投资公司
建立科技风险投资公司是我国政府为加快科技成果产业化而进行的一种尝试。各级政府主导的各类风险投资公司在时间上呈现出明显的阶段性特征。
第一阶段是1992年在邓小平南巡的推动和公司上市三年后法人股可流通转让消息的刺激下，各地迅速建立起了一批风险投资公司。这时成立的风险投资公司的资本全部来源于各级政府。在很大程度上，政府行为在这类公司中起主导作用，这直接导致了这类风险投资公司的低效率。
第二阶段是自1997年度至今，在国内外风险投资热潮的推动下，各地开始建立起又一批科技风险投资公司。与第一阶段不同的是，这期间成立的风险投资公司已开始注意吸收（上市）公司的资本来优化公司的股权结构。由于政府成立风险投资公司的目的是为了促进科技成果的转化，因此这类风险投资在行业投向上并没有严格的限制，并以早期投资为主。受注册资本总额和公司法关于对外投资条款的限制，单个政府主导型风险投资公司的实际投入规模不大（投入最多的也不过3亿人民币）。这些风险投资公司的投资行为具有明显的行政区域特征，95%以上的公司从其公司名称上就可以知道它投资的地区范围。在退出方式的选择上，所有的公司都把到将来的二板市场上市作为首选或重要的退出渠道。一个明显的趋势是，很多公司希望吸收或继续吸收上市公司或民间的资本来改善其股权结构，从而消除或减少政府行为对公司的干预。来自深圳市创新科技投资有限公司的消息称，亿安科技的母公司——广东著名的民营企业亿安集团将出资获得深创投3亿股，占20%多一点，成为仅次于深圳市投资管理公司的第二大股东。亿安集团董事长罗成接受媒体采访时说，亿安集团从年初就想介入创投领域，目前已与深创投签订了意向协议，待董事会批准后即可在10月举行的高交会期间签订合同。据悉，亿安集团原来的方案是出资5亿元，除3个亿的新股外，另外2亿用来收购深圳市政府持有的股份。如这一方案获通过的话，亿安将取代深圳市政府而成为深创投的第一大股东。
五、国内上市公司所属的风险投资公司
根据上海证券信息公司统计和维欣风险投资公司的调查，今年以来，沪深两市已有50多家上市公司决定介入风险投资领域，而6月份至今，就有近40家上市公司宣布组建风险投资公司。但是由于我国上市公司是在美国新经济企业的“示范效应”和国内风险投资热潮的推动下以及国内二板市场即将出台的直接刺激之下而参与风险投资活动的，因此我国上市公司的风险投资活动呈现出与跨国公司不同的特征。首先，我国上市公司的风险投资活动正处于随机参与到有计划地通过组建风险投资公司开展风险投资活动的转变过程当中，我国上市公司的风险投资活动正在经历由“炒概念”到注重实务的转变。其次，由于我国上市公司参与风险投资活动还是1998年以后的事情，由于受到企业自身经营实力和创业市场发育程度的限制，我国上市公司主导的风险投资公司在投资行业的选择上90%以上没有明显的行业偏好，而且绝大多数以后期投资为主。再次，与跨国公司参与风险投资活动以直接为企业的核心业务提供战略协同效益不同的是，我国上市公司参与风险投资活动主要是为了利用风险投资机制来为企业寻找成长空间并促进形成自身的核心竞争能力。当然在目前的条件下，上市公司的风险投资活动也存在一定程度的泡沫成分。最后，由于我国上市公司的风险投资公司的大量组建，上市公司作为风险投资主体正在改变我国国内风险资本的构成。
截止2000年8月底，虽然上市公司实际投入到创业企业的风险资本数量（2000万美元）仍远远少于政府型的风险投资公司实际投入的资本量（2.8亿美元），但是在融资数量上，我国上市公司筹集的资本量（8.8亿美元）已经超过了来自政府的数量（8.4亿美元）。在这一点上，我国政府当初通过设立风险投资公司来吸引社会资本的介入进而推动我国风险投资事业的发展的初衷得到了初步的实现。
六、国内私营的风险投资公司
无论是从融投资数量，还是从操作的专业化程度来看，我国目前已经存在的私营风险投资公司都还没有达到将要把他单独归为一类的阶段，然而从发展趋势来看，随着民间资本投资领域的逐步放开，私营的风险投资公司在不久的未来将会在我国的风险资本市场占有一定的地位。根据维欣风脸投资公司的调查，有一定数量的具有浓厚政府背景的风险投资公司将通过吸收上市公司的资本，民间私人资本和境外资本的方式转变为具有独立利益要求的私营风险投资公司。此外，上市公司之间、上市公司与高等院校、科研院所之间通过共同参股的形式成立独立风险投资公司也具有相当的潜力。