十国集团主要国际银行非传统资本工具运用及启示，本文主要内容关键词为：启示论文,资本论文,十国论文,传统论文,银行论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、引言
通常认为，不同监管部门对银行资本要求方面的统一，是为了国际银行在资本金方面的要求有统一的标准，以保证国际银行间竞争的公平性。正如巴塞尔委员会指出的那样，其制定有关资本监管协议的目标体现在两个方面：一是增强国际银行体系的稳定性；二是建立一个新的资本风险管理框架，以减少国际银行的非公平竞争。马腾认为，可以从多种角度讨论资本管理的有效方法；但从监管当局的角度看，他们最关心的问题是金融体系的安全性、稳健性和公平性，因此他们制订出计算资本充足程度的标准方法——巴塞尔协议框架，并以此标准通过日常的监管来保证银行持有充足的资本，保护存款人利益以及银行系统的稳定。[1]1988年的巴塞尔协议Basel Ⅰ以及1996年的补充协议，对银行资本的监管描绘出了一个清晰的框架。该框架起初是针对十国集团主要的国际银行的；但在后来的实践中，许多国家纷纷效仿，现在已经有超过100个国家的银行而不仅是国际银行，都在以巴塞尔协议有关资本监管的规定作为资本管理的标准。
由于巴塞尔协议是由十国集团所倡导、制订并率先实施的，所以我们选取了十国集团内一组大的国际银行，对其近年来资本结构变化和非传统资本工具运用状况进行分析；其目的是为了了解这些发达国家大的银行在资本管理方面的选择和决策，为中国商业银行的资本管理提供一些借鉴。尽管新的巴塞尔协议Basel Ⅱ在第三支柱即市场纪律部分中，对有关资本管理的披露有了统一的要求，但对国际银行资本管理作一个详尽的分析却是很困难的。这是因为，目前虽然可以获得有关银行资本管理方面的大量数据，但由于很多国家监管当局对银行在资产负债表中是否就资本管理作出披露并没有强制性要求，所以只有少数几个国家可以对其资本结构进行详尽的分析。
二、非传统资本工具的概念
所谓非传统资本工具，是针对完全缴足的普通股、永久性非累积优先股、公开储备、非公开储备、资产重估准备等传统资本工具而言的。非传统资本工具主要包括：资本创新工具、混合债务资本工具、附属次级债务和短期附属债务。[2]
1.资本创新工具。1996年，美联储允许美国银行发行可扣税的股票，称为资本证券，来作为合格的核心监管资本。随着这一新的监管措施的实施，接下来的1997年，全美的银行发行了大量的这种资本证券。这种资本证券的期限通常是30年，在发行时便附有期权，而且有10年以后稳步增长的条款。美联储这一放松监管的做法，在美国银行界引起了一场广泛的争论。争论的焦点是能否将这种监管推广到巴塞尔协议框架内的其它国家；如果能够做到，这将意味着消除美国与其它国家银行的不平等竞争。1998年10月，巴塞尔委员会发表一项正式声明，重新阐述了最低资本金要求，明确表明资本创新工具可以作为合格的核心资本计入总资本。但在不同的国家，这些资本创新工具的技术特征有很大不同，最为常见的是资本证券、优先证券和优先股。除了这些称谓不同之外，只有能清楚地表明这部分资本在任何情况下都可以保持相对稳定时，这些资本创新工具才可以作为合格的核心资本计入总资本。
2.混合债务资本工具。混合债务资本涵盖的范围十分广泛；这些工具既有许多债务的特征，又有一些权益的特点。虽然在不同的国家，这些工具具有不同的特征，但根据巴塞尔协议，这些工具要作为合格的附属资本，必须满足以下4方面的条件：(1)它们必须是没有保证的、附属的并且完全缴足的；(2)它们发行的初期并不一定要求是可赎回的；(3)银行冲抵损失时，可以随时动用这些工具；(4)在累积收益的情况下，必须服从银行可能推迟的支付。由于积累性优先股具有以上4方面的特征，所以这些工具被划分到附属资本类；不能满足这些条件的合格资本工具，则被划归为附属次级债务。混合债务资本工具的发行并没有特别的限制，同对其它附属资本的要求一样，总的原则是附属资本不能超过核心资本。
3.附属次级债务。附属次级债务包括传统的、非保证的、原始期限最低五年以上的附属债务资本工具和始终可赎回的优先股。在距到期日前的最后五年，依据其面值，可计入附属资本的数量，每年累计折扣20%。银行为了避免这一折扣，可以选择发行期限长于五年的，并且在附属条款中表明在到期前的五年内，发行银行可以行使事先赎回债务的权利。与混合债务资本工具不同的是，附属次级债务不能用来冲抵损失；它们的利息不能免除，也不能推迟支付。也正是基于上述原因，这些作为附属资本的资本工具不能超过核心资本的50%。是附属资本的低级部分。
4.短期附属债务。1996年，巴塞尔委员会同意就1988年的协议作出一项补充规定。这一补充协议使得对资本的要求扩展到市场风险，银行可以持有更短期限的资本工具。由于监管部门认为市场风险相对于传统的信贷业务需要期限更短、流动性更强的资本工具，所以，在这一补充协议的基础上产生了三级准备的概念。[3]作为三级准备，短期附属资本必须满足以下4方面的条件：(1)它们必须是没有保证的、附属的并且完全缴足的；(2)原始期限2年以上，或者在没有特别说明的情况下，也暗含了2年以上信息；(3)在没有征得监管部门同意的情况下，到期前不可支付；(4)在资本金没有达到最低要求的情况下，禁止条款规定银行既不能付息，也不能归还本金。
三、十国集团主要国际银行非传统资本工具运用分析
20世纪90年代后期，各大主要国际银行纷纷借助于非传统的资本工具来扩充它们的资本，以满足监管部门的资本充足率要求；同时也增加了资产规模，提高了风险杠杆。更为重要的是，这些资本工具可以帮助银行渡过危机。而这些资本工具的广泛运用，表明资本管理在银行操作管理中日益重要。总的来说，这一时期十国集团主要国际银行使用非传统的资本工具是基于以下几方面的目的：(1)降低资本成本；(2)迫于监管的压力，在避免稀释效应的情况下增加银行资本；(3)提高银行资本结构的灵活性，以便得到一个较高的评价；(4)使资金的来源多元化，并通过发行以外币计价的资本工具来防范外币投资风险，等等。[4]以下我们将通过对十国集团主要国际银行在2001年底的资本结构数据，从发行数量排序、发行方式、收益计算方式和期限等4个方面逐一加以分析。
第一，发行数量排序。通过对十国集团179家发行非传统资本工具的国际银行，在2001年底的资本结构分析中可以看出，发行数量列前10位的发行总量占总发行数量的35.64%，发行数量列前50位的发行总量占总发行数量的86.76%。由此可见，在所有179家银行中，发行是相对集中的（见表1所示）。
表1 十国集团主要国际银行非传统资本工具发行数量
排名发行银行
数量（百万美元） 百分比(%) 发行次数
1
Poyal Bank of Scotland Groupplc 17,266.15
5.2641
2
HBOS plc 12,712.26
3.8739
3
ABN AMRO Bank NV 11,577.54
3.5327
4
Lloyds TSB Group plc 11,350.91
3.4629
5
JP Morgan Chase 11,073.00
3.3755
6
Barclays plc 10,895.50
3.3230
7
Credit Suisse First Boston
10,843.88
3.3053
8
Abbey National plc
10,631.49
3.2429
9
HSBC Holdings plc10,380.59
3.1632
10
ING Groep NV 10,265.18
3.1333
Top 10 banks116,996.50 35.64
368
Top 50 banks284,781.17 86.76 1,440
Other 129 banks 43,469.76 13.24
370
Tctal
328,250.93 100.00 1,810
资料来源：Dealogic Bondware and Debt Desk.注：plc-Public Limited Company.
第二，发行方式。非传统资本工具的发行可以在多个市场上以多种方式进行。大多数公募发行都是在欧洲货币市场进行的，然后依次是国内市场、全球市场和国外市场。相对私募发行方式而言，公募发行居主要地位。私募发行主要发生在欧洲债券市场，其次是国内市场，最后是国外市场；不过，在国外市场私募发行是很少见的（见表2所示）。
表2 十国集团主要国际银行非传统资本工具发行方式
发行方式 数量（百万美元） 百分比(%) 发行次数 平均数量（百万美元）
公募发行249,11.23
75.89 1,125 221.44
欧洲货币市场 186,663.89
56.87
822 227.09
国内市场
26,833.928.17
211 127.17
国外市场
20,255.866.1772 281.33
全球市场
15,361.664.6820 768.08
私募发行20,574.106.27
264 77.93
欧洲货币市场 9,705.112.96
190 51.08
国内市场
7446.562.2763 118.20
国外市场
3422.431.0411 311.13
未知
58,561.61
17.84
421 139.10
总计 328,250.93 100.00 1,810 181.35
资料来源：同表1。
第三，收益计算方式。在十国集团179家发行非传统资本工具的国际银行中，其计算方式以固定利率居多，占60.53%；以浮动利率计息的则占18.14%，大大低于固定利率计息方式；最少的是那些可转换为普通股或者是优先股的部分，占3.49%；其余的部分由于没有取得关于收益计算方式的数据，所以没有能够加以分类，占17.84%（见表3所示）。
表3 十国集团主要国际银行非传统资本工具发行计息方式
发行方式 数量（百万美元） 百分比(%) 发行次数 平均数量（百万美元）
固定利率 198,699.92360.53 966205.694
浮动利率 59,547.96718.14 398149.507
可转换为普通 11,441.435 3.49
25547.657
股或优先股
未知
58,561.6117.84 421139.10
总计 328,250.93
100.001,810181.33
资料来源：同表1。
第四，期限。大多数非传统资本工具的原始发行期限在10～14.9年；其次是永久的，无限期的；很小一部分原始发行期限在2～4.9年，这其中包括短期附属债务，其筹集的资本是用来防范市场风险的。这是因为相对于其他资本工具而言，非传统资本工具近年来才开始得到运用，而且并不是所有的十国集团监管当局都允许使用这种工具（见表4所示）。
表4 十国集团主要国际银行非传统资本工具发行期限
期限 数量（百万美元） 百分比(%) 发行次数 平均数量（百万美元）
2～4.9年 8,790.76 2.6846 191.10
5～9.9年 25,828.92 7.87
177 145.93
10～14.9年 172,160.1052.45
924 186.32
15～19.9年
14,459.97 4.41
181 79.89
20～24.9年8,889.87 2.7167 132.68
＞=25年 18,225.12 5.5599 184.09
无限期
79,896.1824.34
316 252.84
总计328,250.93
100.00 1,810 181.35
资料来源：同表1。
四、中国商业银行次级债券发行及启示
1998年，巴塞尔银行监管委员会对十国集团一些国际性业务较为活跃的大银行作了资本金构成的抽样调查，结果表明，附属资本中最重大的变化是次级金融债券份额的快速增长。到1998年底，德国、日本、瑞典次级金融债券占附属资本的比例已超过40%；英国该比例达50%；美国、法国、意大利、比利时这一比例约为70%；而加拿大、卢森堡和荷兰这一比例高达80%以上。1998年美国最大的10家银行控股公司在其资本金构成中，通过发行长期次级债券所筹集的附属资本大致为核心资本的40.6%。[5]由于国际金融市场完全是市场化的，银行增加资本所需金融工具的运用并不受发行限制，在程序上也并不存在不能发行的资本工具，同时监管部门还对有些创新予以认可并允许计入资本，因而出现了正如前面所指出的，20世纪90年代后期各大主要国际银行纷纷借助于非传统的资本工具，尤其是次级债券来扩充其资本金的现象。2003年12月中国银监会发布了《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》。通知规定：“允许商业银行申请发行次级定期债务，并可将符合条件的次级定期债务计入银行附属资本。”从2003年底到2004年8月，有多家商业银行获准发行次级债券（见表5所示）。值得指出的是，中国目前商业银行发行次级债券与十国集团主要国际银行在很多方面是存在差异的。下面就分别从发行目的、发行方式、收益率及期限等方面作一比较分析。
表5 中国商业银行次级债券发行一览表
发行银行名称 发行时间发行额度年收益率 期限
（人民币）
中信实业银行 12/2003
30亿固定利率：3.99%5年期
中国招商银行 06/2004
35亿固定利率：5.10%5年零1个月
华夏银行 07/2004
42.5亿 固定利率：4.5% 6年期
浦友发展银行 07/2004
60亿 浮动利率：
初始利率为4.60%5年零1个月
中国银行 07/2004
140.7亿 固定利率：4.87%10年期
交通银行 07/2004
120亿
固定利率：4.5% 5年零1个月
中国建设银行 08/2004150亿：其 固定和浮动：固定
中固定利率 利率前5年4.87%，
111.4亿；浮后3年7.67%，浮动
动利率38.6 利率等于基准利率
亿。
与基本利差之和，
前5年的基本利差
为2.00%，后5年
为2.75%。
资料来源：和讯银行(http://bank.homeway.com.cn)
1.发行目的。总的来说，十国集团主要国际银行使用非传统资本工具往往是为了降低资本成本；迫于监管的压力，在避免稀释效应的情况下，增加银行资本；提高银行资本结构的灵活性，以便得到一个较高的评价；使资金的来源多元化，等等。对于中国商业银行，尤其是国有商业银行来讲，发行次级债券除了补充资本充足率外，更重要的是建立起现代金融企业制度和风险控制机制；但要达到这一点，仅仅靠发行次级债券是行不通的。虽然通过发行次级债券来补充资本金受到的制约因素相对较少，具有操作方便、快捷的特点，且能够通过一级市场和二级市场来激励银行控制风险，这在客观上对银行起到了一种约束作用；但值得注意的是，次级债券只是在一定期限内具有资本的属性，并非银行的自有资本，最终仍需要偿还。因而，次级债券并不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题；它只不过给银行提供了一个改善经营状况、调整资产结构的缓冲期。从这一意义上来讲，次级债券的发行一般出现在商业银行资本充足率暂时下降或不能满足监管要求的情况下，并且此时银行仍具备较强的盈利能力。这也是巴塞尔委员会和国际银行业从未将其作为资本补充的主要渠道的原因所在。从中国的情况来看，银行资本不足问题决非暂时现象，而是一个长期问题。特别是对国有商业银行而言，经1998年财政部发行2700亿元特别国债为其注资之后，资本充足率还是很快又下降到了监管要求之下。因而，要达到建立现代金融制度和风险控制机制的目的，只有引进战略投资者，改善公司治理结构，才能建立起相应的激励机制和约束机制。
2.发行方式。十国集团主要国际银行发行非传统资本工具可以在多个市场上以多种方式进行。这是因为，一方面由于国际金融市场完全是市场化的，银行增加资本所需金融工具的运用并不受发行限制，在程序上也并不存在不能发行的资本工具；另一方面，由于这些商业银行在国际上知名度高、信誉良好，容易得到投资者的认可，因而更多地采用了公募发行的方式，这从很大程度上分散了集中发行所带来的风险。但对中国商业银行而言，目前还不具备这样的内部和外部条件。从现实情况来看，中国商业银行通过增资扩股、利润分配等方式来补充资本金要受到诸多因素的制约，因而选择了发行次级债券的方式。发行次级债券是一种简单、便捷、灵活的补充资本金的方式。从结果来看，中国银行（简称中行）和中国建设银行（简称建行）次级债券的发行已经达到了补充资本充足率的目标。中行在发行140.7亿元的次级债券后，资本充足率将达到8.3%；建行在发行150亿元次级债券后，资本充足率也超过8%，达到了监管标准。中国商业银行目前次级债券的发行采用私募方式，主要是面向国内保险公司和其它商业银行。例如，中行发行的140.7亿元的次级债券中，建行购入了37亿元，成为第一大买家；建行发行的150亿元的次级债券中，主要认购者依次为中国工商银行、中国交通银行、中国国际金融公司和中行等，其中居第一位的工行认购额度高达25亿元。中行和建行两家正在改制的国有银行互相持有债券这一现象，再次得到了一些业内人士的担忧。事实上，巴塞尔协议如此强调银行资本充足率的初衷就是为了防范风险，资本充足率已成为银行自我约束的机制。但目前的现实情况是，在改组上市和业务快速发展的压力下，无论是国有商业银行还是股份制商业银行都有快速补充资本充足率的强烈愿望。由于资本金补充渠道越来越畅通，如商业银行资本充足率下降就可以考虑发行次级债券来补充，因而出现了各家银行大量互持次级债券的结果。但是，随着改革的深入，如果将来商业银行都没有国家信用作担保，一旦哪家银行出现问题，就会引发信用危机。也就是说，在商业银行互相持有次级债券的情况下，商业银行的风险并没有转嫁到系统之外，仍然在这个系统内部循环；一旦哪家银行出了问题，这根链条就会断裂，商业银行就会出现系统性风险。
3.收益率及期限。从十国集团主要国际银行的实践来看，在所有发行非传统资本工具中，其收益计算方式以固定利率居多，原始发行期限在10～14.9年的居多。中国商业银行目前发行的次级债券大部分也为固定利率，但目前中国5年期国债的利率为4.5%，而金融债券的理论利率在4.7%，所以实际利率可能要高于4.7%。由于次级债券的本金和利息的清偿顺序要排在商业银行其他负债之后，因而次级债券的利率应该高于同类债券。也就是说，次级债券应该比同样品种的债券高出30～50个百分点，即应该在5.2%才比较合理。但实际上，中行和建行的发行利率都仅为4.87%，这就导致了债券价格相对较低，其他投资者不愿购买。为了降低发行成本，可能几家商业银行已经达成了某种共识，互相持有。另外，大多债券的期限都在10年以下，而次级债券最终是要偿还的，所以商业银行很快又将迎来偿还的压力。目前，中国商业银行，无论是国有商业银行还是股份制商业银行，资本充足率普遍偏低，不良贷款问题突出，面临着市场进一步开放带来的压力。所以，期限过短的次级债券只能在短期内起到补充资本充足率的作用，达到监管部门或实现公开上市的要求；但在长期内对商业银行的改革与发展作用毕竟有限。解决问题的根本办法是借上市机会，完善商业银行的治理结构，增加资本实力，改善经营状况。
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