金融工程：21世纪金融管理的尖端技术，本文主要内容关键词为：金融论文,世纪论文,工程论文,技术论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
90年代电子技术的应用和发展给各行各业带来了翻天覆地的变化，传统的管理方法与体制受到严重冲击。如何在这场冲击波中改进管理方法与体制是各行各业21世纪面临的新课题。金融业的管理也毫无例外地要在这场冲击波中寻求新路。
一、21世纪金融业特点
21世纪的金融业出现了如下一些新特点：
第一、金融市场风险加大。20世纪70年代初布雷顿森林体系的瓦解，浮动汇率制取而代之成为世界各国的新兴汇率制度，发达国家纷纷放宽或取消了对利率的管制，放松对金融机构及其业务的限制。由此利率、汇率波动频繁，大大加剧了金融资产的市场风险，而这些金融市场的风险是难以通过传统金融工具本身来规避的。
第二、金融业竞争加剧，导致金融产品的开发成为热点。金融竞争达到白热化程度，特别是金融市场上“脱媒”现象的加剧，使得银行在竞争压力下片面注重资产的扩展，致使信贷质量极度恶化，信贷资产风险加大，商业银行传统业务份额急剧下降，银行不得不转移盈利点，拓展表外业务，开发金融产品，以在竞争中立于不败之地。
第三、金融管制放松与强化并行。金融管理部门纷纷放松管制，在出现利率自由化、证券市场国际化、金融业务自由化、金融自由化趋势的同时，金融管制在某些方面在加强，如加强对商业银行资本充足率的监管，加强对金融机构交易风险的监管。
第四、金融电子化。电子计算机和先进的通讯技术运用于金融业，将出现数据处理电脑化、信息传递电子化的资金转帐电子化和金融业务电子化及金融市场交易电子化。
21世纪金融业出现的新特点一方面为金融管理提出了新要求，另一方面也为金融管理提供了有利条件。新的金融管理所采用的方法就要能适合这样的供需要求。而金融工程则正好能满足这些要求。
二、运用金融工程进行管理
金融工程是金融与系统、信息等工程理论方法交叉的新兴学科。它在现有金融工具及方法的基础上构建具有优越性质的金融产品。以便金融市场参与者能有效地应付他们所面临的各类问题并达到他们的预期经济目的。从技术而言，金融工程涉及前沿性的数理分析技术、电脑、电讯技术、自动化系统工程等。从理论层面来说，金融工程的核心理论主要包括证券组合理论、期货市场创新理论及期权定价理论、会计学以及法律与税务知识也是金融工程学的重要组成部分。
金融工程之所以能够在21世纪被用来进行金融管理，是因为：
首先，它能够进行风险管理。它运用上述各种先进的理论知识与技术手段，对客户所面临的利益与风险状况进行评估、分解、取舍和重组，形成客户所能接受的风险收益。这样不仅可以把金融风险控制在一定范围内，达到规避风险的目的，还可以开发出一种新的金融产品。这不会改变金融机构的资产额，以保证资本充足率的要求。由此看来，金融工程可以很好地针对上述特点进行管理。
其次，它能够管理金融活动。金融工程可以安排金融活动，根据客户提出的经济目标来设计与安排各种金融活动供客户筛选，并对选出的方案进行优化。以发行证券筹资为例，投资银行在为发行人设计出将发行的产品后，还要根据对市场的预测在产品币种、赎回条款、承销团构成、推介会发行期、上市期、上市地点及托市方案等所有方面提供全面的、有说服力的建议。
第三、金融工程还可以根据市场条件的变化与客户需求的发展以及监管法则的演进，改进不再处于有利地位的管理模式，对金融机构拆分、业务剥离、股权出让、购并等形式优化机构组织形式。
最后，金融工程可以利用电脑技术与通讯技术及时发现金融市场的不均衡性，以捕捉并获利，从而客观上增强了市场的有效性。
三、实例分析
有专家认为金融工程更广阔的发展前景在亚洲，尤其是经济迅速发展和改进中的中国。从金融工程的目的（管理风险，解决金融问题）的角度看，我国金融的特殊性将给金融工程在我国的实施提出前所未有的课题。目前我国开始逐步引入金融工程来解决各领域的实际问题。如基础产业的筹资问题，资产重组及住房问题等。下面以住房改革为例说明金融工程的应用。
（一）住房改革现状分析
改革开放十几年来，为了切实解决家庭住房问题，我国对住房改革给予了极大的关注。年城镇住房建设投资数百亿，还于1995年启动安居工程，尽管如此，目前我国城镇居民的人均居住面积不足9平方米， 其中人均居住面积不足4平方米的困难户和无房户仍占相当的比例， 与此形成鲜明对照是大量新建住宅空置。到1995 年6 月底， 商品住宅空置3300多万平方米。以每平方米1600—2000元计，积压资金500—600亿，从而限制了商品住宅的进一步开发。形成“有房没人住，有人没房住”的强烈反差。
强烈反差的重要原因在于买房的购买力不足。一方面住房紧张的大部分是中、低收入的劳动者，他们要以自己的收入购买商品房甚至解困房，是很困难的。另一方面，目前我国居民住房融资渠道不多。银行提供的住房抵押贷款数额很少，单一固定利率、短年期、高收付额、条件苛刻、手续繁琐，对居民来说，除收入状况外，贷款种类单一，数额一般只占房价的50%，也使居民难以承受。如果按传统的做法，国家统一建设，按职称、工龄等无偿分配给职工，这样一方面给单位带来很大经济压力；另一方面对于资历浅的职工仍然无房可住，论资排辈也不利于调动个人积极性。由此看来，传统的方法仍然无法解决强烈的反差，但如果我们引入金融工程，则是另外一番景情景。
（二）、金融工程的应用
要想克服上述分析中的第一个困难，只能依靠我国居民收入的逐步提高，降低商品房的供给价格，使房价和居民收入两者之间趋于一个比较合理的比例，即将房价确定在家庭收入的3至5倍。而要克服第二个困难则必须运用金融工程借鉴国外的先进经验，通过改进并完善我国现行的居民购房融资体系，逐步建立起适合我国国情的居民住房抵押贷款制度。可分两个层次进行：
第一层，金融机构根据市场变动和贷款对象的不同，将利率、年期、首付额作灵活合理的组合，开发与设计多种金融工具，增加融资渠道。
住宅贷款对象有两个：一是住宅的生产者房地产公司，二是住宅的消费者广大居民或居民集体的贷款。应该把重点放在消费者身上，只要居民有了足够的资金来购买住宅，房地产公司便不用担心投资资金来源。居民收入又有很多层次，根据高中低收入层次，可以组合出不同的抵押贷款形式。例如：一套50平方米的商品房，2000元1平方米， 总价为10万。结合不同的收入可以设计以下几种抵押贷款形式：
1、对刚走上工作岗位的青年职工可以采用累进付款。 最初几年付款额较低，有的甚至不足于偿付当月的利息，以后每月付款额随着着年薪额的增长而逐步加大，还可以调整付款金额的同时，根据市场利率调整贷款利率。针对他们的经济实力，假设他的首付额为0， 贷款年利率设为5.5%，15年还清。即为（0，5.5%，15）的抵押贷款组合。 每月需还本金：100000÷15÷12＝556元，按上述的累进付款法， 利息偿还模式设为65.4×（年数－1），第一年不偿付利息，随年数增加， 偿还利息逐步增加，这样15年后即可付清所有本息。如果能在少于15年的时间内偿还，还可调低贷款利率。
2、对年老的退休人员可采用年金抵押贷款。 借款人每月的退休金不足以支付生活费用，可用自己的房屋作抵押，每月从银行得到一笔款项，直到本息付完为止。可做如下组合（0，2%，20）。考虑到退休职工偿还能力差，贷款利率相对降低，他把住房作为抵押每月收到银行付的款项：100000÷20÷12＝417元， 而他每月支付银行利息数额为：100000×2%÷12＝167元，收支差额417—167＝250元，这样他每月得到250元的进款。
3、对于偿还能力强、信誉可靠的购房者不限制其贷款数额。 允许借款的购房者在已取得的贷款之外，按照同一抵押贷款合同追加新的贷款，并顺延还款期限，但要求承担较高的利息和费用。对偿还能力强的购房者可根据他借款长短规定利率，如贷款期限短，则利率可偏低设计，反之可偏高。假设做如下组合：（3，2%，4），月还（10－3 ）÷4÷12＝1458元，月还息（10－3×2%）÷12＝117元， 即每月需付1575元，这对于偿还能力强的人不应成为负担，而且4 年之内就可得到住房。
（三）、运用金融工程前后对比分析
运用金融工程方法之后，无论是开发商、消费者还是整个社会都从中受益：
1、对消费者来说，论资排辈分房等待时间漫长， 并且不利于调动个人积极性，而抵押贷款后充分发挥个人主动性，依靠自己的劳动便可在短时间内有房住。象退休职工这样靠退休金几乎买不起住房，但实行抵押贷款后也可以买房，同时生活费用也得到补贴。
2、对开发商来说，商品房空置时资金积压，不能继续开发。 而消费者买房后，商品房不再空置，资金回流，可以继续开发。
3、对整个社会来说，商品房空置，配套设施都无法发展。 消费者购买商品房后，住房区域的交通、公共设施、绿化等建设都可加快。此外，消费者为了还清贷款，便会努力工作，给社会带来更大的产值。还能解决一些社会问题。使系统整体协调优化正是金融工程的主要特色。
第二层，大力发展住宅金融二级市场。住宅二级市场是抵押贷款的交易市场。在我国推行住房抵押贷款制度必须筹措充足的资金，使金融机构有稳定的信贷资金来源。目前我国居民储蓄存款达数万亿元，但投资渠道很少。在我国城镇居民家庭金融资产中，银行储蓄存款占73.5%，各种有价证券占22.7%，现金占3.8%。 投资主要渠道是股票和国库券。国库券由于风险极小，收益又较高受到居民的普遍欢迎，每年的销售情况都很好。如果金融机构可以发行抵押债券并上市交易，则能充分利用这一有利条件。而如何来发行抵押债券，又是运用金融工程的问题。债券的利率、期限、权限等如何组合，安全性与收益率如何协调优化，都要用到金融工程技术。从我国目前来看可以把抵押债券设计成与国库券类似的结构。
金融机构销售这种债券后，就可以将住房抵押贷款的资金回收，而且随着资金周转速度的加快，贷款机构发放的住房抵押贷款就能随之大规模的增加。两个层次形成良性循环，我国居民的居住条件也将因此得到改善。
四、金融工程的问题和展望
我国金融的特殊性给金融工程实施带来一系列迫切研究的课题。即金融衍生工具、金融系统机制等模型建立；金融系统的风险性、保值性、震荡性、稳定性等系统特征的研究；金融灾害预测和风险控制；金融衍生产品的复杂系统算法。只有解决好这些课题，金融工程才能得到很大的发展。
然而，我国金融业长期处于封闭的模式之中，许多弊病在向开放的市场经济转轨中成为障碍。在我国引入金融工程时必须克服这些障碍。如资本市场发育迟缓，规模狭小，信息成本高昂，金融市场参与者的盲目性与非理性造成了市场运作的无序低效和功能的扭曲，利率、汇率刚性。中央银行体系的成熟度，调控能力与监管方式均需进一步提高与变革。此外在监管方式上，我国应尽快实现从“机构性管理”向“智能性管理”上转变。以期21世纪更加充分而有效地应用金融工程。