中国期货冲出峡谷_期货论文

中国期货冲出峡谷_期货论文

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毫无疑问,燃料油、棉花和玉米三大品种在今年接连上市,中国期货市场将在去年10万亿元交易额的基础上再创新高,期货市场的规范化、法治化和国际化水平也会再上一个新的台阶。

所以,美国芝加哥期货交易所(CBOT)总裁兼首席执行官伯纳德·丹以他的专业眼光断言:中国期货市场到处充满机会,潜力巨大,发展期货市场不存在任何障碍。

但他也提醒,中国期货市场与发达国家的差距还很大,在市场经济发展中有效发挥期货市场的价格发现、套期保值功能、扩大国际市场定价权,还有很长的路要走。

大品种上市的标志性意义

中国证监会今年8月17日正式批准大连商品交易所上市玉米期货后,有人形容,对期货业人士来说,这个消息就像改革开放之初中国农民获准承包土地一样欣喜若狂。因为它不仅给中国期货市场的“货架”增添了一个新品种、大品种,而且真正打破了中国期货品种的上市“禁区”。

期货市场有套期保值和发现价格的功能,是产品定价中心和风险管理行业。期货市场没有品质优良的品种,就如同超市没有好的商品一样,无法形成买卖交易和价格竞争,也就不能有效地发现价格。而玉米恰恰被证明是天然的品质上乘的商品期货品种之一。

作为一种关系国计民生的大宗农产品,玉米是国际期货市场最古老的交易品种之一,然而在中国期货市场上市交易却历经周折。大连商品交易所总经理朱玉辰博士说,中国期货市场只有十来年的历史,在发展中遭遇了许多波折和阵痛。1998年全国治理整顿期货市场,14个商品交易所保留下来3个后,期货市场才开始逐步走向法治化和规范化。但期货市场在最初发展阶段遗留下的矛盾和问题,却一直成为影响期货市场发展的阴影。一方面,期货市场自身在规范运作和风险管理方面缺少有效机制和成熟经验;另一方面,管理层面担心期货市场出麻烦。因此,尽管玉米早在10年前就曾在期货市场上市,但自1995年被停止交易后却一直没有恢复。

记者了解到,为争取玉米期货上市,作为玉米主产区的东北三省以及内蒙古自治区有关部门,多次向管理层打报告,请求为玉米产区的农民提供期货市场服务,减少农民种植玉米的风险。中国证监会和大连商品交易所为谋求期货市场的发展,更是为玉米上市做好了各种准备。

尽管期货业内不少人抱怨玉米上市来得有些迟了。但中国证监会期货部主任杨迈军博士认为,玉米一直是计划经济条件下国家严格控制的重要粮食品种。直到去年底,东北少部分玉米主产区还对玉米收购及价格实行政府管理。从计划经济向市场经济转变过程中,政府必须谨慎、渐进地推行粮食流通体制改革,在保障粮食供给的条件下逐步放开市场。在期货市场比较成熟、粮食流通体制改革深化的现在推出玉米期货,应当说时机把握是合适的。

玉米等大宗工农业产品的陆续上市,是我国市场经济日趋成熟的客观要求。期货市场高管人士和业内人士都认为,玉米上市意味着推出期货品种将不再有难以逾越的障碍,上市品种的选择有了市场化的根本性改变。

如果说过去大豆、铜、小麦和豆粕等品种占主导地位的期货市场,还属于规模小、相对封闭的初级阶段期货市场的话,那么,燃料油、棉花和玉米的上市,则标志着一个更加开放、市场化程度更高、功能发挥更好的期货市场正在形成。

市场经济思想的再解放

“期货品种上市难,上市大品种更难。”这是中国期货市场“狭缝生存”的表现之一。事实上,中国期货市场自建立的那天起,就一直在经历着一场从计划经济观,念向市场经济观念转变的阵痛。被阻碍上市的是期货品种,被束缚张扬的是市场观念。

中国期货业协会会长田源说,期货市场作为金融衍生晶市场在世界上已有150多年的历史,是现代市场经济体系不可或缺的重要组成部分。中国期货对市场经济的最大贡献,在于它为相关产业及其产品找到了市场化发展道路,有效推动了国民经济发展。国内大豆、小麦、有色金属这三个品种,因为它们早巳在期货市场上市,所以成为目前中国市场化、国际化程度较高的产品,从而给大豆、小麦和以铜为代表的有色金属产业带来四大变化:这些产品的生产和流通,基本摆脱了计划经济的管理、运营模式,其产业规模越做越大;产品质量因期货市场的标准化要求不断规范和升级;中国在这些产品的定价方面备受国际市场关注,享有越来越多的定价自主权;国家投入少,吸引社会资金多,降低了风险。

然而田源认为,中国期货业曾被丑化、贡献曾被低估,致使过去相当长的一个时期内期货市场处于“狭缝生存”状态。

据中国期货界一些知名人士分析,期货在中国一度被丑化、贡献被低估,主要原因是期货市场建立初期,全国40多家期货交易所在经营、监管和市场秩序等许多方面出了不少问题。期货给多数人留下的印象就是“赌博、投机和骗钱”。更重要的是,对期货这种虚拟经济形态或市场形式,多数人用计划经济的眼光去看它,人们对期货是金融衍生品市场、它能为企业规避风险和为产品定价等概念、功能不了解。有关分析显示,我国约有95%以上的领导干部是“期货盲”,这对“政府主导型”的中国期货市场来说,难免被误解甚至被丑化。

国内期货业两位知名人士——深圳市金牛投资集团有限公司总裁张宜生和中国国际期货经纪有限公司总裁马文胜认为,大宗工农业产品上市所遇到的主要困难,首先是计划经济观念的束缚。面对“放开玉米,粮食安全谁来负责”这类重大疑问,玉米上市只能被长期搁置,因为过去中国从来没有通过市场化资源配置来保障粮食安全。只要处于关键、决策层面的领导者不打破计划经济的思维模式、不接受期货市场的新概念,中国期货市场要推出玉米这样的期货大品种几乎是不可能的。

玉米期货上市,不仅说明政府对一向谨慎管理的期货市场放手发展、在期货上市品种方面渐进地敞开了大门,而且表明了中国政府在管理经济方面清晰的理念和坚定的市场化信心。

记者注意到,中国证监会主席尚福林和辽宁省委书记闻世震在大连参加玉米上市明锣的时候,当场谈到了尽早让钢材等品种上市的话题。新品种上市不再成为领导者们沉重的话题,发展期货市场已成为他们对市场经济的密切关注。在这个意义上,今年推出三个期货大品种上市,不仅在期货品种方终结了期货市场“狭缝生存”的历史,而且印证了决策层市场经济思想的一次大解放。

“大连价格”的世界话语权

大连商品交易所总经理朱玉辰在接受记者采访时说,大连商品交易所目前是全球第二大大豆期货市场,大连大豆期货价格与美国芝加哥期货交易所(CBOT)的价格相互作用和影响,“大连价格”引起世界各大粮商的关注。再过几年,玉米的“大连价格”将比大豆对国际市场的影响更大,中国在国际农产品方面的定价权或话语权将不断扩大,大连商品交易所将加速成为“世界东方的CBOT”。

马文胜对期货市场的理解是简洁而独到的。他说,中国大力发展期货市场有三个理由:生产者与企业需求;国家利益需求;投资需求。他认为,中国作为世界上粮食、石油等消费大国,却不能在相关市场拥有定价话语权,不利于国家经济宏观调控和粮食、石油安全。传统经济概念是谁拥有资源谁就有了发展经济的主动权和安全感,现代经济概念是谁掌握了市场主动权,谁就有了发展经济的活力和安全度。例如中东盛产石油、南美是世界大豆主产区,却因为没有定价权而少赚不少钱。相反,决定这些商品价格的发达国家却获利丰厚。一个国家是否在国际市场上有金融商品定价权,是国家实力与利益的重要体现。

国际市场的工农业产品价格,主要是通过期货市场来定价并进行贸易的。但是,中国由于没有发达的金融期货市场,在国际商品定价方面缺少应有的市场地位和权利。记者了解到,从2003年11月至2004年4月,美国CBOT大豆期货价格上涨了40%多,4月至今又暴跌至历史最低点。此间,中国企业在美国进口大豆造成的损失至少在40亿元以上,多数大豆压榨企业面临亏损和倒闭。究其原因,除一些企业管理水平低、缺少市场风险意识外,还有一个因素就是大豆的定价权以美国为主导,许多大豆压榨企业不了解期货市场价格变化,没有作期货套期保值。

朱玉辰说,中国是世界人口最多的国家,粮食消费世界第一,为了广大农民的利益,也为了国家粮食安全,必须通过玉米期货交易在国际粮食市场上争取更多、更大的定价权。

有资料显示,玉米占中国粮食总产量的1/4,年产1.2亿吨左右,居世界第二位。玉米现货量大,消费和需求旺盛,难以被操纵,交易风险小,必然成为市场上最具魅力的期货品种,农民、企业和政府都能够通过玉米期货市场获得好处。计划经济时期,粮食安全通过统购统销的办法来实现,农民的苦头是粮食多了没人要。而期货市场能在更高层次影响到宏观调控的目标,因为它能够将进入期货市场的产品及其产业进行市场量化,包括量化玉米供求关系和市场价格。这样,不仅政府对粮食心中有数,农民和企业种植、经营玉米就有参照了。过去对粮食安全的理解就是多生产、多储备、严格计划管理。搞市场经济才发现,解决粮食安全问题离不开期货市场,它解决了玉米的价格问题,量化了供求关系,国家玉米储备可以利用期货市场来实现良性轮储,做到保值、保量、保新和降低成本,提高粮食安全水平。因此,玉米上市不仅是农产品市场化迈出的重要一步,也是推动中国市场经济发展的一件大事。

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