适度紧缩的货币政策与银行信贷结构调整_货币政策论文

适度紧缩的货币政策与银行信贷结构调整_货币政策论文

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金融是现代经济的核心,宏观货币政策又是金融的主干和灵魂。纵观我国经济的成长和起伏过程,无不与当期货币政策的导向与传动息息相关。在向社会主义市场经济管理模式过渡和转轨时期,货币政策的正确选择和启动,对于实现既定的经济发展目标及保证国民经济正常有序运行至关重要。国有商业银行,作为国家货币政策的实际执行者与“传导器”,当前如何准确理解和把握好适度从紧货币政策的内涵,充分运用信贷杠杆推动各项调控措施的到位,如何在促进经济结构合理调整的同时,实现自身信贷结构的不断优化,这是摆在我们面前的一个既富挑战性而又极具现实意义的问题。

一、适度从紧货币政策的提出与定位

货币政策是国家借助调节货币供应量、利率、增减信贷规模、社会现金供应以及运用存款准备金、再贴现率、公开市场业务等手段,实施宏观经济管理的主要政策之一。采取什么样的货币政策,取决或服从于制定货币政策所要达到的目标。我国货币政策过去曾强调促进经济增长和稳定货币的双重增长目标,并且往往是过分侧重和追求于经济增长,由此导致经济过热引发通货膨胀,通胀过高便实行紧缩,“急刹车”带来经济滑坡,一滑坡又重新刺激经济增长,如果循环往复,以致经济发展过程中经常出现巨幅波动落差和付出昂贵的代价。

双重目标的模糊性和操作中偏离现象,不得不使人们对货币政策目标的定位问题进行深刻反思和探索,“保卫人民币”一时成为经济、金融界的热门话题。1995年颁布的《中国人民银行法》中明确指出:“保持货币币值稳定,并以此促进经济增长”为我国货币政策目标,从而标志着货币政策目标第一次以法律形式加以确立和规范。自1993年实行适度从紧的货币政策以来,我国国民经济开始步入持续、快速、健康发展轨道,经济环境得以改善,政府驾驭宏观经济的能力明显增强,央行综合运用多种货币政策工具,如再贴现手段、特种存款和再贷款等调控基础货币,并充分发挥利率杠杆的作用,1996年两次降低存、贷款利率,收到了预期效果。继全国同业拆借市场建立运营后,央行又开办了以国债为交易对象的公开市场业务,从而有效地控制了社会货币供应总量,使1996年全国商品零售物价涨幅仅为6.1%,低于年初预定10%的调控值,经济增长保持9.7%的平稳适度增幅,外汇储备突破1000亿美元,人民币汇价稳定,为我国经济体制顺利转轨和各项改革举措的出台创造了良好的货币金融环境。

在此大环境下,“九五”开局之年,绍兴市经济运行状况亦呈现为波幅趋缓和逐步进入回升的稳健态势,体现在全年实现国内生产总值510亿元,比上年增长20.5%,虽明显高于全国、全省速度,但已由前几年的高速增长转入平稳发展阶段;固定资产投资完成177.6亿元,比上年增长9.4%,增幅同比回落9.5个百分点,投资结构趋于改善;零售物价涨幅回降到6.2%,为1992年以来的涨幅低谷;金融业运行情况良好,年末全市金融机构存款余额达309.4亿元,当年增存69.9亿元,比上年多增7.4亿元;各项贷款余额为239.8亿元,比年初增加46亿元,比上年多增0.4亿元,超负荷经营现象得以扭转。年末全市存、贷比为77.5%,比年初的80.8%回降3.3个百分点,逐步接近《商业银行法》规定的75%的比例要求。这些目标的实现,在很大程度上得益于金融界认真执行适度从紧的货币政策,加大金融调控和信贷结构调整力度。在保持金融平稳运行,避免经济大起大落的同时,积极筹措资金,支持重点企业和重点项目,增强了地方经济增长后劲。实践充分证明,适度从紧货币政策的提出和定位,完全符合我国经济发展现状和反映了货币流通的客观规律,而并非“头痛医头,脚痛治脚”的权宜之计。从中长期看,从稳定币值的大局出发,摆脱过去偏紧偏松货币供应的“怪圈”,实行相对稳定的适度从紧这一中性货币政策,依然是国家宏观调控的唯一选择,也是实现今年乃至更长时期经济发展战略目标的必由之路和基本保障。

二、货币政策的实施与信贷结构调整

对于实施适度从紧货币政策所带来的国民经济发展格局的积极变化,已为经济、金融界人士所共识,被称之为经济成功的实现“软着陆”,全年要实现8%的经济增长速度和物价涨幅控制在6%以下的宏观调控目标,继续执行适度从紧货币政策已势在必然。笔者认为,对于这一政策至少应从三方面加以理解和把握其深刻含义,一是货币供应总量的增长要适度,即货币供应总量的增长幅度要低于经济增长和计划物价涨幅之和;二是注重金融资产质量,即新增贷款中不良资产的比重逐年有所下降;三是加大信贷结构调整,以此促进整个经济结构的适时调整,从而达到提高经济运行的质量与效益,推动经济持续协调发展的目的。

1、结构问题是困扰宏观经济平稳运行的突出矛盾,宏观调控的重点应由总量控制转向以结构调整为主。应该看到,经过“八五”时期的快速发展,我国社会商品供给短缺的时代业已宣告基本结束,经济总量矛盾得以明显缓解,当前制约经济正常有序运行和质量提高的主要因素来自由于“大而全、小而全”和低水平重复建设引发的结构性矛盾,包括产业、行业、产品等结构失衡现象日渐凸现,因而适度从紧货币政策的着力点和归宿应移至结构调整的实际成效上,这也可从以往几次宏观调控的实践中得到印证。过去虽十分注重把住货币总量控制的闸门,但由于经济结构调整严重滞后,而总量控制又未能较大地推动结构调整和优化,实现调控目标的效果难尽人意,或是面对经济滑坡,被迫再放开闸门;或是将瓶颈产业紧紧卡住,引起经济的巨幅波动和振荡,使结构不合理这一顽症难以根治,成为诱发通货膨胀的重要成因。总之,货币政策的选择最重要的不是总量是否扩张,而是结构是否合理,金融部门必须在总量控制方面把住闸门的同时,在结构调整方面加大力度和有更大作为。

2、企业资金紧张不能归咎于适度从紧的货币政策,而是在很大程度上属于资金分布格局变化的必然结果。实行适度从紧货币政策,不能简单地理解为全面收紧银根,这可从近年来央行货币供应量和商业银行信贷增量均有不同幅度递增中体验到,问题在于资金总量相对宽松条件下企业仍感资金供给不足,而这正是市场机制作用下社会资金在流向、分布和获取资金难易程度等方面进行重新组合、取舍的必然效应,即资金在地区间、行业间、企业间的松紧具有很大差异性,客观上向经济发达地区,电力、邮电、交通和能源等基础行业以及资本金充足、资产负债率低、发展后劲强的企业流动和集中;资金真正叫紧的往往是那些经济效益差、产品缺乏竞争力和管理水平低的企业,这些企业若依靠放松银根、改变适度从紧的货币政策,继续以银行贷款支撑其运营,势必掩盖企业生产经营过程中的矛盾,实质上是用银行信贷资金“买”下一堆没有销路的库存产品,虽可治标却不能治本,也有悖于货币政策实施的初衷,以致错过这轮结构调整的大好时机。当前值得引起关注的一个问题是,股份公司通过股票发行和上市途径向市场募集巨额资金,如某地五家争取到股票发行额度的企业,一次性募集资金可达10亿元,而且通过送配股每年至少募集3亿元以上资金,这对企业的快速发展无疑注入了新的活力,但是股份制企业一方面依然仰仗于银行低成本贷款的支持,同时,将募集的巨额资金用于新项目投入、高收益投资甚至高息借贷活动,使大量资金游离于银行信贷监督管理视线之外,形成资金的“体外循环”,这显然与加强宏观调控、集中资金保重点的要求相违背,而且具有刺激地方和企业盲目追求规模扩张的投资冲动之虞。

3、货币政策的推行要靠信贷政策来完成,经济结构的调整,最终都要通过信贷结构调整这一渠道来落实。由于受历史和传统思维定式的影响,过去金融在宏观经济调控中往往扮演“配角”,以致于其在整个社会资源配置和再生产过程中的应有地位、特殊职能受到忽视;当前国有商业银行信贷资产质量不高、经营风险度上扬及商业化步履艰难等,很大程度上源于资金供给制条件下银企关系的扭曲所造成的“后遗症”,信贷资金成为掩盖经济矛盾和产销脱节的“取之不尽”的共用资源,信贷杠杆失去支点,不仅对于促进经济结构的合理调整无能为力,而且在一定意义上更助长了这种失衡矛盾的加剧;因而现有银行信贷结构中存在的种种问题实质上是整体经济结构矛盾的综合反映和折射,通过调整信贷结构促进经济结构的优化已成为金融界的一项迫切任务。就绍兴市场而言,信贷结构调整必须以国家制定的货币政策和产业政策为依据,在执行适度从紧货币政策的前提下,通过优化贷款投向,集中资金向电力、交通运输、能源等“瓶颈”产业予以倾斜,逐步改变按所有制性质而非企业效益确定贷款与否的做法,实行真正的“限劣扶优”,加大对高科技领域的投入,积极支持绍兴名优新特产品提高质量档次,争创名牌,充分利用当地人文、旅游资源丰富的优势,加速国际旅游城市的建设步伐,培育新的经济增长点;同时,针对现有信贷资产质量不高的现状,立足于防范、转化、核销“多管齐下”的资产保全手段,达到清旧堵新和盘活存量资金的目的,逐步降低不良贷款所占比重,实现经营的稳健运行,当前尤需加大信贷资金“消散、治肿”工作力度,铲除企业生存过分依赖银行“输血”这一温床,形成市场经济竞争中企业优胜劣汰的生灭机制,进而从根本上解开以往 经济结构调整治标不治本或标本不统一的死结。银行信贷政策的扶优支强,本身就是促进经济结构优化升级的过程,也是加速实现两个根本转变战略进程的关键所在。

综上所述,适度从紧货币政策的定位符合当前我国经济运行的客观实际,而这一政策的到位并发挥积极效应,不仅需要金融界自身的不断努力,而且有赖于政府及各职能部门、企业的协调运作;唯有如此,银行运用货币、利率、结算等经济杠杆推动经济结构调整和优化的作用才能得以充分发挥,而良好的金融环境形成之日,正是我国实现货币政策目标、经济重新“起飞”之时。

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