工薪阶层的证券投资策略分析，本文主要内容关键词为：工薪阶层论文,投资策略论文,证券论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
证券投资策略
在我国当前证券市场上，坐庄式的价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，其风险类型各有不同，风险度也有较明显的高低之分。但随着我国证券市场制度建设和监管的日益完善、机构投资者队伍的迅速壮大，以价值发现型投资理念为主的理性投资队伍逐步发展成为主流的投资理念。
在上述价值投资的理念基础上，根据投资者对风险收益的不同偏好，投资者的投资策略大致可以分为以下几类：
(一)保守稳健型
保守稳健型投资者风险承担最低，安全性是其最主要的考虑重点。
从投资策略来看，一般可选择：(1)投资无风险、低收益证券，如国债和国债回购。投资的信息需求主要包括各类无风险债券的特征、到期收益率、期限结构及与之相关的宏观财政货币政策信息。(2)投资低风险、低收益证券，如企业债券、金融债券和可转换债券。投资的信息需求主要包括发债企业和担保机构的信用等级，财务状况、市场价格走势等。
(二)稳健成长型
稳健成长型投资者希望能透过投资的机会来获利，并能确保足够长的投资期限。从投资策略上来看，一般可选择：投资中风险、中收益证券，如稳健型、指数型投资基金，分红稳定、持续的蓝筹股及高利率、低等级企业债券等。投资的信息需求更多地体现在所选择投资品种的微观层面上。
(三)积极成长型
积极成长型投资者可以承受投资的短期波动，愿意承担为了获得高报酬而随之而来的高风险。从投资的策略上来看，一般可选择投资高风险、高收益率证券，主要包括市场相关性较小的股票。由于我国证券市场目前还属于弱有效市场，信息公开化不足、虚假披露时有发生，因此这类投资的信息需求很难在理性上得到有效满足。此外，对于风险收益既定型的投资者而言，证券组合投资也是一个不错的选择。该类投资的信息需求主要集中在投资组合产品的各项特征参数及其动态修正上，以保证投资组合的风格与其需求一致。
除了对应上述不同的投资品种应采用不同的投资策略以外，对于处于不同的投资时机(如新股发行时、新股上市时、分红派息前后、多头市场除息期等)的同种投资品种，也应根据具体的情况采取不同的投资策略[1](P3-4)。
工薪阶层参与证券投资应注意的问题
工薪阶层由于工资收入有限，在投资上追求安全，因此各种收益稳健的投资方式比较适合。但是，一旦决定投资，就必须注意一些问题。
(一)合理地筹措资金
用于证券投资的资金，一般情况下主要利用工薪家庭的结余资金；如果支用暂时闲置留待未来有特定用途的资金时，则应考虑投资于风险相对较小的证券，如国库券、公司债券等。切忌负债投资，除非所投资的证券限期较短、可靠性极强、且收益较好。
(二)投资计划在开始初段宜采取积极成长型的投资策略
因工薪阶层投资期有很长的时间，并且正处于收入的高峰期，可承担较大的风险；但随着年龄渐长，可承受的风险便随着下降，到退休前的数年，更是不可有风险，宜以稳健为主[2]。
(三)要养成储蓄的好习惯
居家过生活，不妨每月预留一部分钱作储蓄之用，所需的不多，按各人的收支情况而定，简单的计算，每月收入扣除开支所剩下的余钱，一半用作储蓄已很不错。
(四)采取定期、定额的分散投资方法
这种投资法在西方市场已沿用多年，近年在我国香港也大受欢迎，由最初的独立理财顾问公司，到现在的银行及保险公司也纷纷推出这类定期、定额的储蓄计划。该投资计划成功之处在于“平均成本法”的投资策略。平均成本法却是利用一个有纪律的机制，克服市场上的波幅，不管市况是升或是跌，每月定期买入，市况愈跌，买入价便愈平宜，长远而言，便得出一个平均的买入价，只要市况回升，投资组合便获得回报。但这里有一先决条件，就是市况最终一定往上升。这种投资方法成功之处不在回报表现上，而是其普及性，需要的是一份耐心及纪律。工薪阶层只要能坚持储蓄的习惯便可以，而所需的投资技巧只是分散投资，在途中可能经常面对金融市场的大风大浪，但这艘船一定能送大家到达目的地。
工薪阶层的证券投资策略
(一)债券
1.制定投资策略的影响因素 工薪阶层的投资组 合内必须包含一些低风险，甚至保本的投资工具，债券固然少不了。利用债券来平衡投资组合的风险，就先要制定债券投资策略。对于工薪阶层投资者来说，制定债券投资策略主要应关注回报、风险；以及年限三大因素。
(1)投资者因应本身需要来决定最低投资回报率。例如，投资者设定其最低回报率为5％，而其他的债券投资组合的利息率也是每年5％。所以，他预期每年5％的回报，可以完全由票息收入达致。
其实，他可以选择一些资产增值率达10％而无票息的债券，只要每年沽出其中5％的债券，亦可达致同一回报水平，因此决定债券投资组合时应同时考虑票息和资产增值率。若看淡来年债市表现，投资者决定债券投资组合的时候，便应着眼于利息率的多寡，并非组合的预期资产增值率；相反，若看好来年债市表现，就该着眼于预期资产增值率。此外，投资者亦要考虑实质回报率(亦即是回报率与通胀率的差额)。
(2)回报与所承担的风险向来成正比的。投资者亦应该循此基本关系来选择不同的投资工具。各种投资工具报酬率与风险依次为银行存款、国债、货币市场基金、公司债券、债券基金、股票型基金、绩优股、成长型股票、投机型股票、期货、彩票等。可承担较高风险的投资者，—就应该把组合内较高风险的投资工具比重调高；相反，若只能承担低风险的，就该把组合内较低风险的投资工具比重调高。设定合适的预期回报，再因应该回报率来选取合适的投资工具，是达致平衡回报与可承担风险的不二法门[3](P58-61)。
所以，投资工具和年限的选择，可直接影响投资组合的回报率。因此，在选择债券投资组合前，投资者必须认清本身的客观需要和限制，从而确定最具回报效益的投资方案。
2.国债 根据《个人所得税法》规定，个人投资国债所得利息免征个人所得税。国库券素有“金边债券”之称，是各种理财渠道中最安全、稳妥的投资种类，分为凭证式国债和记账式国债两种形式。凭证式国债主要通过银行柜台发行，有债券凭证，而记账式国债主要通过证券公司进行买卖，债权通过股东账户记录。记账式国债流动性好，可以像股票一样下单把国债变现；凭证式国债可用于质押贷款，对工薪家庭来说比较适用。今年发行的几期凭证式国债虽然票面利率接近同期银行储蓄，但综合考虑不纳税优势，国债还是具有较高的投资价值。
在2006年货币市场将继续保持“宽货币、紧信贷”的预期下，预计2006年国债市场资金流动性仍较为宽裕。但考虑到目前国债收益率偏低，预计2006年国债市场难有整体行情，建议进行波段操作，并适当注意股票市场走牛带来的资金压力。上半年，积极关注短期国债，适当关注收益率回升的长期国债；下半年，二级市场短期资金供给将有所收紧，长短期国债投资机会均将减少，建议寻求估值偏差、产品创新等带来的交易性机会[4](P67-68)。
(二)股票
对于想投资股票工薪阶层，需要理解的是：不要理会进场的时机，买入股票做长期投资。这是个简单、有效的投资策略，能在长期带来不错的回报。除了它之外，本文将介绍另两种投资策略，协助投资者在储蓄和股票投资间分配资金。
买入后，长期持有是最简单的。采用这个策略的投资者，在买入股票后把它搁置一旁。举例说，你有100元，把60元储蓄起来，其余用来买股票。不管股市起还是落，你都不会买入更多的股票，或是卖掉股票把钱存起来。
如果你紧随这个策略，财富贬值的可能性不高，因为你始终会有60元的储蓄，而40元的股票投资又有增值的潜能。
1.“固定结构”策略 投资者把投资于股票的资金维持在固定百分比。举个简单的例子说，你原本把60元当作储蓄，40元买股票。如果股市跌了两成，原来的投资贬值到32元，总财富也减到92元；储蓄和股票投资的比例因此变成65％和35％。
为了维持原来的比例，你把一部分储蓄用来买更多股票。这个投资策略让你在股价跌时买入，升高时卖出，简单地说是“低买高卖”。“固定结构策略”可能是最好的投资策略，但在某种情况下，买入后长期持有会更好。举例说，股市起伏时，后者会较适用；当你认为它正处于长期升势，“固定结构策略”并不是个好的策略。股市若处在平平但又不时会起落的阶段时，它会是个有用的策略；跌时你多买进，趁回升时卖掉套利。这个策略让投资者在股市走势不明朗时，趁起落赚利。
2.固定比例策略 采用这个策略的投资者，会根据他愿意承担的风险的倍数，维持在股市的投资。计算方程式如下：投资于股票的款额=mx(现有财富-不愿承担风险的财富)m将大于1.例如：投资者有100元的资金，准备供退休后用，这笔数目便是他不愿承担风险的财富。
假设m=2，那么这名投资者将把80元用来投资[2×(100-60)]，其余20元则存起来。
如果股市下滑10％，他在股市的投资会减至72元，而拥有的财富总额也减至92元。根据方程式计算，股票投资应减至64元[2×(92-60)]，他因此须卖掉值8元的股票转做储蓄。
总的来说，采用这个策略的话，股市跌时卖，股市升时买。
它与传统的“低买高卖”策略背道而驰，较适合在股市逐渐形成一个长期走势时使用。同时，如果投资者的总财富跌至不愿承担风险的财富水平时，他将把所有钱存起来，控制了跌幅。
这个投资策略迫使投资者在股市下滑时离场，在一定程度上保护他们的资金。而“固定结构策略”适合在股市波动时使用。不过，由于它建议投资者在股市下跌时买进，不能保障他们的财富。投资者一般不知道股市正处于什么状态，因此属于两者之间的买入后持有策略看来是最合用和简单的，交易成本也最低。
但在未考虑个人的需要前，不能轻易下定论说哪个策略是最好的。对一个需要为偿还下期抵押贷款而储蓄的人来说，他虽然可能在一年后获益，但叫他在熊市时增加在股市的投资却是不适当的[5](P89-91)。
(三)基金
股票投资风险大收益也高。工薪族几万元人市属于散户，随着股市的规范和机构投资者的增加，做长期和买基金是在股市中平稳赚钱的两大法宝。入世后，随着市场交易品种的持续增加，新的市场风险会逐渐凝聚，作为一个普通投资者把握市场脉搏的难度也在逐渐增加，传统的炒作模式将出现较大变化。工薪族购买基金等金融产品来间接入市将逐渐成为一种主流。还有些人购买投资基金，把钱交给专业人员去炒。
比较股票型基金和股票投资情况，从操作方式相比较，股票型基金需要专家运作，而股票一般是个人直接操作；从风险角度来看，股票型基金投资分散，而股票投资相对集中；从收益情况来看，股票型基金通常较为稳定，风险可控，而股票收益通常不易把握，风险较高。从适合投资人群来讲，股票型基金适合所承担的风险程度较低，没有时间注意或不懂股市的投资人，股票投资者要能承担较高的风险、能判断适当的进场时机、较具专业知识。投资者不妨设计一个分散投资组合更为有利。
因此，从几种基金来看，建议投资经验、投资知识及时间较少的工薪阶层的投资品种以股票型基金为首选[6]。
1.固定比例投资策略 长期投资法是将资金长期投资在基金上，投资人定期检视投资状况，但基本上不频繁进出。在长期投资下，也可以基于对市场的了解，定期对投资进行调整，有两种不同的方法：一是“固定比例投资策略”，适合于波动市场，即将一笔资金投资于不同的基金后，定期调整，以保持不同基金的价值的比例保持相对稳定，这样，在表现好的品种上升时卖出，可以实现收益，防止损失，而买入表现差的品种，则可以降低风险，在该品种转好时获得获利机会。当然这种调整不宜频繁，否则会增加交易成本。
2.定期定额投资策略 这种投资方法有一点像“零存整取”，在海外很受中小投资者的欢迎，尤其是一般工薪阶层由于每月节余不多，因此多半采用这种方法为自己累积退休金或为子女储备教育基金。所谓定期定额投资，就是无论行情好坏，每月或其他固定时间都投资一笔钱在基金上。当股市上涨基金净值高时，享受资本利得；当市场下跌基金净值低时，同样的钱买到的单位数较多，投资基金的平均成本会较低，为长期获利创造机会。所以，投资人不需要太在意进场时机；每月投资额比单笔申购的金额低，几乎一般上班族都可以负担。
随着社保、医保和养老保险的不断完善，工薪阶层可以有更大的空间参与到证券投资的潮流中来，他们可以利用各种适合自己的投资手段，减少资金风险，合理进行理财，最大限度地发掘市场机会。