中国连锁超市存货周转率的计量经济分析，本文主要内容关键词为：周转率论文,存货论文,中国论文,连锁超市论文,经济分析论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
引言
随着中国零售市场的发展，大型超市作为极具影响力的一种商业业态，在规模上已经达到顶峰。从商业发展模式上分析，全国商业已经进入了后超市时期。但也同时意味着竞争的日益激烈，尤其是加入WTO后，国内外连锁超市同台竞技，大有“战国时代”的硝烟气息。各大连锁超市为了寻求发展，增加利润率，越来越关注企业的库存水平，如何寻求最佳的存货水平才能既避免缺货的威胁又能使库存费用最低成为研究的焦点。通过2003年的数据可以看到，中国超级市场零售业年末存货总额为190.1亿元，占超市零售业资产总额的21.82%，占流动资产的37.11%（注：数据来源：《中国统计年鉴2004》），如此高的比例自然引起各经理人及研究人员积极探寻最佳的存货管理模式。
本文集中选取了一家超市——华联超市1994～2004年的财务数据来探求该企业存货周转率与毛利润率、资本强度和销售突袭的相关关系及相关系数大小，并分析原因，进而推广至中国整个连锁超市市场。
一、选取华联超市的原因
华联超市是中国国内第一家上市的连锁超市公司，其前身为成立于1993年1月的上海华联超市公司。该公司从最初年销售额不到1个亿发展到2002年150亿，至2002年底，已在国内设有20个子（分）公司，拥有连锁门店1200余家，网点遍布上海、北京、江苏、山西等10多个省市。
该公司的经济规模、销售业绩、盈利水平等主要经济指标已跃居国内领先地位，成为中国目前最具规模最具影响力和知名度的连锁超市公司之一。2000至2004年被连续评为“中国优秀特许品牌”（注：数据来源：中国连锁经营协会网站），根据2002年按销售总额排名的全国前500家零售企业中，华联超市股份有限公司名列第三（注：数据来源：《中国市场统计年鉴2003》）；在2004年3月23日发布的2003年中国百家连锁企业基本情况中，华联超市股份有限公司在销售总规模上排名第三（注：摘自《中国连锁经营年鉴2003～2004》）。由此可见选用华联作为超市的典范是勿庸置疑的。
二、数据描述及变量的定义
数据来源于金融界网站华联超市的个股档案，集中采用了资产负债表和利润分配表中的存货、固定资产、主营业务收入和主营业务成本等数据。由于是对外公开的财务报表并经审核，所以可信度较高、真实性较强。
具体涉及到以下变量：
1.存货周转率是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。
其计算公式为：存货周转率＝销售成本／平均存货。其中，平均存货＝各期存货算术平均；主营业务成本代替销售成本。
2.毛利润是指销售收入扣除销售业务的直接成本后的利润部分。毛利润率即是毛利润与销售收入的比率。由于数据采集的限制，本文用主营业务收入代替销售收入，主营业务成本代替销售成本。
其计算公式为：
毛利润率＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入
3.资本强度是指总固定资产与总资产的比率，其中总资产等于总固定资产与平均存货之和。
其计算公式为：
资本强度＝总固定资产／（平均存货＋总固定资产）
4.销售突袭是一年内企业实际销售与预期销售的比率，它反映了未预期到的突然增多的销售额对库存水平和存货周转率的影响。
计算公式：
销售突袭＝实际销售额／预期销售额
但由于管理者对自己销售的预测并不会对外公开，所以只能根据已有数据进行预测，本文通过简单指数平滑法对销售额作预测，即：
其中
表销售额预测值，s表实际销售额，t表年份t=1,…,11。
分别令α=0.25,0.5,0.75，利用表1和表2中的数据得出3组预测数据，最终选择α=0.75，此时效果最好。最终估算预期销售额的模型为：
表1 华联超市1994年～2004年的财务数据统计 单位：万元
年份 销售额总存货平均存货总销售成本总固定资产
1994 35917.23
913.71 456.855 33643.77
19135.2
1995 32422.24
930.63 465.315 26418.37 20217.17
1996 29760.87
462.91 231.455 24001.36
38564.4
1997 38782.23 11771.925885.96 31804.5 28060.63
1998 32526.61 26201.64
13100.82 28367.51 12584.48
1999 25860.37 12350.786175.39 22936.15
8866.87
2000170338.11 30615.31
15307.655145674.9 28934.93
2001324788.24 106569.23
35523.077 279118
102076.5
2002366644.31 110687.13
27671.783308832.4 159687.8
2003401408.92 86487.4621621.87339060.7 208193.5
2004396056.3
53150.74
13287.685338469.5
216402
表2 根据表1计算的模型所需变量
年份 存货周转率毛利润率资本强度销售突袭
1994
73.6421184 0.063297197 0.9544261
1995 56.77523828
0.18517752 0.955994 0.9737582
1996 103.6977382 0.193526265 0.9881388 0.9711604
1997 5.403451603 0.179920804 0.7044648 1.055361
1998 2.165323239 0.127867614 0.3244583 0.9685752
1999 3.714121699 0.113077268 0.4179007 0.9305385
2000 9.516470681 0.14479003 0.4858911 1.264562
2001 7.857372058 0.140615344 0.4892337 1.1713937
2002 11.16055353 0.157678432 0.5906161 1.0648982
2003 15.68138271 0.155323355 0.7065047 1.0368796
2004 19.10431539
0.14540054 0.7533062 1.0056654
三、建立模型
这部分主要是建立存货周转率与毛利润率、资本强度、销售突袭的相关模型。本文通过建立对数线性模型来描述几个变量之间的关系。之所以选择对数线性模型是借鉴了Vishal Gaur*，2004对美国零售业的研究中提出的模型，经文中论证，对数线性模型会使误差降到最低。
构建的对数线性模型为：
其中：IT=Inventory Turnover即存货周转率；
GM=Gross Margin即毛利润率
CI=Capital Intensity即资本强度；
SS=Sales Surprise即销售突袭。
为假设的相关系数；i表年份，从1994年到2004年依次为1,2,…,11:
表残差。
利用金融界网站华联超市的个股档案——华联超市财务报表中的数据：存货、固定资产、主营业务收入和主营业务成本（见表1），计算出模型需要的各变量：IT.GM.CI.SS（见表2），并将各变量取对数，利用excel计算模型（表3，表4），最终得出模型为：
由表3，表4得，模型调整
，检验的P值为0.003＜0.05，表明几个变量之间存在对数线性关系。总的来说，残差（见表5）相对较小，因而，认为得到的模型是比较成功的，能够较好地反映几个变量之间的关系。
表3 回归统计
回归统计
Multiple R
0.920506
R Square
0.847331
Adjusted R Square 0.781901
标准误差
0.252658
观测值
11
方差分析
dfSS MSFSignificance F
回归分析3 2.480066
0.826689 12.950230.003038
残差7 0.446851
0.063836
总计10 2.926917
表4 模型结果
Coefficients
标准误差 t Stat P-value
Intercept 1.374948 0.521248 2.6377980.033531
Log（利润）-0.46769 0.603446 -0.775030.463693
Log（资本强度）3.160263 0.515504 6.1304360.000477
Log(sales surprise) 0.54382 2.095458 0.2595230.802699
四、结果分析
（一）存货周转率与毛利润率负相关，原因在于：
根据衡量商品经营效益的一种综合指标毛利存货周转回报率(GMROI,Gross Margin Return on Investment)，要求将毛利率和存货周转同时考虑，该指标计算公式为：毛利存货周转回报率＝企业综合毛利率×存货年周转次数＝企业综合毛利率／存货周转率。从公式可以看出，当要追求高毛利存货周转回报率时，就需要高毛利润率和低存货周转率，这也正是常说的“earns versus turns”。
表5 残差值列表
观测值 预测Y 残差
1 1.871508 -0.00438
2 1.649442 0.104717
3 1.685244 0.330525
4 1.25526 -0.52259
5 0.240299 0.095224
6 0.603162 -0.03331
7 0.832279 0.146197
8 0.829556 0.065722
9 1.042256 0.005429
10 1.284915 -0.08953
11 1.379139 -0.09801
同时，根据古典报童模型，毛利润率的增长意味着平均存货水平的增长，可以进一步看出，存货水平的增长意味着存货周转率的降低，因此，高毛利润率意味着低存货周转率，即两者负相关。
所以经营者在制定存货管理模式或企业战略时一定要考虑到两者的相关性。
（二）存货周转率与资本强度正相关
提高存货周转率的方法有很多，最典型的就是增加仓库和普及信息技术，而这两种方法最重要的实施前提就是要有强大的资金基础，资本强度恰是固定资产比重的体现，总固定资产投资越多，说明仓库、信息系统等这些硬件系统的装备花销比重越大，投资越多，才促进了存货周转率的提高。所以，很显然存货周转率与资本强度正相关。
（三）存货周转率与销售突袭正相关
存货周转率往往受到突如其来的高需求、高销售额的影响。当一定时期内实际的销售额超过预测值时，存货水平就会低于预测的存货水平，存货周转率自然就提高。所以存货周转率与销售突袭正相关。尽管销售突袭发生的并不普遍，但其对存货周转率的影响是不容忽视的。
五、模型的不足
本文只构建了一个简单的线性对数模型，并运用少量的数据进行验证与分析，所以，必然存在着缺陷与不足，如：数据量不足；资本强度的分析中忽略了固定资产具体投资于哪些方面等诸多不足，在以后的研究中有待改进。
六、结论
通过该模型的显示，存货周转率与毛利润率负相关，与资本强度和销售突袭正相关。这就给我国连锁超市的发展提出了几点启示：
(1)连锁超市要加强库存管理，适时适量进行采购，提升应变能力，并制定科学的库存战略。
(2)充分利用计算机和网络建立库存分析系统，通过POS、EDI等系统作为纽带加强供需双方的合作。
(3)采用科学软件，并及时、适时做市场调查，估算预期需求量，进而对销售做出正确预测。
(4)建立现代供应链管理系统，尤其是超市物流信息系统，加强库存管理，连接物流、资金流、信息流与商流。