借鉴国外经验，发展我国风险投资事业，本文主要内容关键词为：风险投资论文,国外论文,事业论文,经验论文,我国论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、风险投资的概念及若干理论问题
风险投资产生于二战以后西方国家的第三次革命浪潮中，它起源、发展于美国，然后迅速波及到主要的发达国家和地区。近年来，随着高科技的飞速发展，一些国家尤其是工业发达国家都把高新技术开发与发展风险投资密切联系在一起，作为发展国民经济，增强综合国力的基本国策。目前，风险投资不仅在发达国家势头不减，同时还波及到新兴工业化国家及地区。
（一）风险投资的含义及特征。风险投资有广义和狭义两种含义。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资。狭义的风险投资是指以高科技为基础，生产与经营技术密集型的投资。由于高科技的开发具有很大的风险，同时又具有高潜在收益，所以称之为风险投资。本文分析的即为狭义的风险投资。
风险投资有三个主要特征：一是由专门的风险投资公司经营；二是通过发行风险投资基金来提供创业资金；三是通过扶植成功的高科技企业上市和股票升值来回收投资。所以说，风险投资是一种专门为扶植高技术产业而在市场经济中形成的独具特色的资本运营方式。
（二）风险投资与一般产业投资的区别。相对于一般产业投资，风险投资有它的特殊性，具体表现在：（1）风险投资的对象是新技术、新产品；一般产业投资的对象是成熟的技术和市场上常见的产品。 （2）风险投资的失败率常在60-80%左右，风险极大，因而创业投资难以筹集；一般产业投资相对来说比较安全，风险较小，其创业投资和后续投资可以从一般金融渠道筹集。（3）风险投资虽然失败的概率大， 但在排除风险之后一旦获得成功，就会带来很高的收益，它所追求的是同其高风险相对应的高收益率；而一般产业投资是以平均利润率作为机会成本来衡量其回报率的投资。（4 ）风险投资是从企业上市的股票升值中回收投资的；而一般产业投资则是从银行融资的还本付息回收资金的。
（三）风险投资的资金来源。风险投资的资金大多来自养老金、保险公司、各类基金会、金融机构、企业、个人、国外投资者和政府投资等。近年来，风险投资基金已成为风险投资资本的主要形式。如美国的风险投资基金已占到风险资本的85%以上，日本和欧洲一些国家也占到75%以上。
（四）风险投资的形式。风险投资除少部分以贷款形式投向企业外，多数是通过风险投资公司作为中介进行投资的。根据主体性质的不同，风险投资公司有以下几种类型：（1）私营风险投资公司。 私营风险投资公司一般采取“有限合伙制”形式进行经营。该形式是风险投资的典型模式，它一般有两种合伙人，即主要合伙人和有限合伙人。主要合伙人是风险投资公司的经营管理者，有限合伙人主要负责提供投资资本。“有限合伙制”风险投资公司主要投资于创建和成长阶段的高科技企业，一般在企业成熟后即以上市或并购等方式撤出。（2 ）大公司的风险投资机构。许多大公司为了寻求新技术，都以独立实体、分支机构或部门的形式建立风险投资机构，如西门子公司、拜尔化学公司等。这些机构在运作方式上与其他风险投资公司没什么区别，只是投资目的不同而已。大公司的风险投资是他们用以加强本企业实力，猎取新技术，调整产品结构以进入市场，开展多种经营的特殊手段。（3 ）小企业投资公司。小企业投资公司是官办的风险投资公司，其投资对象是愿意让股票上市的高技术小企业。小企业投资公司的主要目标是引导民间资本投向。（4）国际合作形式的风险投资公司。 例如：以色列国家投资公司，这是由以色列政府、美国政府和一些犹太富人共同出资组建的投资公司，投资于处于创建时期的公司；爱尔兰软件开发基金，这是爱尔兰政府与美国有关机构联合建立的基金，用于开发爱尔兰的软件行业；日美金融公司，这是日本公司与美国风险投资家合作建立的联合投资公司，用于收购美国的高新技术企业；国际金融公司，这是附属于世界银行的一家私营公司，旨在通过投资于成员国的私营部门，促进它们的经济发展。（5）个体投资者。 个体投资者一般是为那些尚只有新鲜创意的创业者提供种子资金。因为在这个阶段，一般风险投资公司往往会因其风险过高而不敢投资。而个体投资者却敢冒此风险，因为一旦企业成功，其所带来的收益也会是很高的。
（五）风险投资的回报。风险投资者大多以参股方式进行投资。作为投资的目标公司，其经营一旦进入正常运行的轨道，就可选择企业股票上市或采用收购方式回收投资。它不仅可以收回在本企业的投资，而且能收回在其他项目上投入而失败的风险投资。在美国，风险投资平均利润率为25-35%，是股票投资的2倍，长期债券投资的5倍。所以说，风险投资是一种高风险与高收益机会并存的投资。
二、发展我国风险投资业的必要性
近年来，随着高科技的飞速发展，世界各国和地区之间的竞争也转变为了以高科技为主导的综合国力的竞争。高科技产业的培育和发展状况已成为决定一国国际竞争实力的关键因素。因此，与高科技密切相关的风险投资业也日益受到各国的重视。我国要适应国际竞争的需要，把高新技术转化为生产力，就必须大力发展风险投资业。
目前，我国高科技产业与发达国家相比有明显的差距。 1971 年至1986年，西欧高技术产业产值由50亿美元上升到2000亿美元，美国由90亿美元上升到4100亿美元，日本由30亿美元上升到3200亿美元。而我国1994年高技术产业的产值仅为1584亿元人民币。也就是说，我国的高技术产业至少要比发达国家落后15年。另据资料统计，我国专利技术的实施率仅为10%左右，科技成果转化率约为10-15%，也远远低于发达国家60-80%的水平。形成这种状况的原因除了深层次的科技体制、经济体制缺陷外，其直接原因就在于科技领域的投资总量不足，投入体制不灵活，资金供应渠道单一，从而制约了科技成果的有效应用和技术的产业化发展。要改变这一状况，只有发展风险投资业。
我国风险投资始于1986年，十多年来，发展仍很缓慢。至今全国仅有十余家风险投资机构，风险资金不到40亿元。在我国已转化的科技成果中，风险投资占总投入资金的比例仅为2.3%。而1995 年美国的风险投资资金已达400亿美元，其中70%投向了高技术企业。目前， 美国至少有800家风险投资公司每年向3000多家高技术企业提供资金支持， 这是美国成为高技术领先国家的一个重要因素。
风险投资规模小，资金少，难以承担发展高技术产业的重任，是我国风险投资业面临的主要问题。因此，加快我国风险投资业的发展步伐，完善风险投资运行机制，加速风险资本的培育，以适应发展高技术产业化的资金需求，已成为我们的当务之急。
三、发展我国风险投资业的条件分析
1.风险投资离不开高科技及高科技产业—发展风险投资的前提条件。虽然我国的高科技产业与发达国家相比差距很远，但近年来我国高科技产业从无到有，逐渐扩展，其发展速度是比较快的。全国相继建立了52个国家级、120多个地方级的高技术产业开发区， 建立了一大批高新技术企业，开发了许多高技术产业，对推动我国产业结构调整及促进技术合理化发挥了一定的作用。
高科技产业的发展与科研水平是分不开的。我国有2 万多家科研队伍，拥有265万人的科技大军。从某种意义上说， 我国的科研水平和科研队伍并不比发达国家落后。我国每年授权各种专利技术7万多项， 取得省部级以上科技成果达3万多项。 发展迅速的高科技产业和大量有重大经济价值的专利技术和科技成果为我国的风险投资提供了广阔的舞台。
2.风险投资需要巨大的资金来源—发展风险投资的基础条件。目前，我国城乡居民储蓄存款余额已达4.5万亿元。如此巨额的储蓄存款， 只要能分出1%的资金流向风险投资基金， 其绝对额的增加也是相当可观的。而且，随着个人投资意识的逐渐增强，随着风险投资的深入人心，一部分投资者也会将资金转向风险投资。另外，我国的投资银行、投资公司、经济实力雄厚的大企业、不断完善的退休养老金和保险业等都为风险投资创造了良好的资金来源。
3.风险投资需要高素质的经营管理人才——风险投资成功的重要保证。风险投资公司对风险企业不仅投入资金，而且还参与风险企业的一切经营决策活动，因此，每一个风险投资公司都应有一批具有风险投资家的专业素质和富有远见的专门人才。风险意识的产生和风险资本投资的决心来自于风险投资者对高技术、未来高技术商品的市场及创业家素质的判断力，这种判断力是建立在熟练的专业知识和丰富的经验基础之上的。我国目前尚缺乏具有这种素质的人才。但我们可以利用国内的高等财经院校和科研院所培训人才，或派人出国学习，或聘请外国专家讲学等，尽快培养出一批知识技能全面、拓新精神强烈的复合型通才。
四、发展我国风险投资业的对策
1.建立健全风险投资运行机制。建立健全风险投资运行机制是一项复杂的系统工程，需要从多方面考虑。首先，要建立风险投资的综合评价体系，以减少风险投资的风险程度，提高投资的安全系数和收益的可靠性；其次，要建立和健全投资体制，拓宽融资渠道，实现融资市场化，将投资风险及其损失降到最低限度，增强投资者的信心；最后，还要完善有关政策法规，加强管理，确保风险投资机制的正常运行。
2.建立多元化的风险投资机构。发展风险投资业，首先必须发展一批风险投资机构。目前，我国除继续发挥现有风险投资公司的作用外，还应根据主体性质和组织形式的不同，建立多元化的风险投资机构。（1）国家出资成立官办的风险投资公司， 对风险资本市场和高技术研究开发起引导作用，成为高技术创业的政策性投融资扶持机构。（2 ）风险投资基金及其管理公司。仅仅依靠现有的风险投资公司及官办投资公司还远远不能满足所有高新技术企业的资金需求，而风险投资基金则为风险投资提供了最主要的资金来源。因此，当务之急，我们应尽快组建风险投资基金，并成立负责资金运营的管理机构——基金管理公司，将资金用于有发展潜力的高新技术领域中。（3 ）由大型企业集团组建的风险投资公司。大型企业集团成立风险投资公司，既节省了企业的科研开发费用，又增强了企业获取高新技术的能力，是我国大型企业在其成长为国际性大型企业集团，应对国际市场严峻挑战时可供借鉴和采用的有效手段。同时，公司在促进集团自身发展的同时，又为一些新兴的高科技企业成长注入了必要的资金。因此，政府应积极鼓励国内大型企业集团着手进行这类风险投资公司的创建，并在政策上给予必要的优惠。（4）风险投资辅助机构。投资高新技术，不仅要承担技术风险， 而且要承担市场风险。为了充分评估投资风险，把投资风险减少到最低程度，可借鉴国外经验，成立风险投资辅助机构，例如，专家咨询委员会，由高等院校、科研院所牵头，提供技术咨询；经营管理委员会，由法律、金融、管理专家组成，提供管理咨询。
3.制定优惠的鼓励风险投资活动的政策。（1）实行税收优惠， 降低风险投资资本利得税。如美国政府为了鼓励私人风险投资的发展，将资本利得税由49%降至20%；新加坡政府规定风险收益最初5-10 年完全免税。这些都被证实是对风险投资的发展起到重要作用的政策措施。（2）实行利率优惠，如给予风险企业低息或无息贷款等， 以降低风险投资成本，使其平均收益率高于一般投资的平均收益率。（3 ）实行政府辅助、担保制度。为了鼓励风险投资的发展，政府可以建立“风险投资国家基金”或“风险投资担保公司”等机构，对风险企业提供种子资金，或为风险企业的银行贷款提供担保等。通过政府辅助、担保，一方面可以提高风险投资的信誉，增加投资者的安全感；另一方面对民间风险投资又起到了一种导向作用。
4.发展证券市场，建立为风险企业服务的“第二股票市场”。风险投资是一种科技与金融相结合的投资机制。在投资活动中，风险企业以科技入股，风险投资公司以资金入股，双方共同经营，且以利润分配、转让股权和出售股票方式回收风险资本。因此，发展风险投资不仅要大力发展资本市场和技术市场，更要为风险企业建立“第二股票市场”。因为，对于成长中的风险企业而言，由于不具备上市公司的条件，无法在证券市场上进行股票或股权的交易，因而也就无法实现风险资本的回收增值。为了推动我国风险投资业的发展，为了使风险资本能进入良性循环，可以借鉴国外经验，建立以发行和交易高新技术企业的股票为主的“第二股票市场”，为风险资本的筹集、交易、套现提供“舞台”。
5.加强风险投资人才培养。风险投资从业人员的素质对于风险投资业的发展至关重要。美国“硅谷”创始人考茨麦斯基认为，风险投资家应是具备较强工程技术基础知识，同时又懂企业管理理论，具有金融投资实践和高科技企业管理实践的“通才”，而且这些人应具备敢于冒险，勇于开拓的精神。目前我国风险投资尚处于起步阶段，急需大量的这方面的人才。因此，要创造适宜环境，大力培养造就一批风险企业家、投资家、创新家和金融家，形成一支推动我国风险投资业及高技术产业发展的生力军。