关于预算赤字、铸币税和货币扩张通货膨胀税的关系，本文主要内容关键词为：铸币论文,赤字论文,通货膨胀论文,货币论文,预算论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
自美国经济学家克鲁格曼对日本通货收缩的经济提出“流动性陷阱”的诊断和创造“铸币税”和“通货膨胀预期”的政策建议以来，国内外经济学界对此进行了较热烈的讨论。本文撇开通货收缩和流动性陷阱问题，主要讨论铸币税问题。
在现代宏观经济学和货币经济学中，铸币税问题一般是和财政预算赤字、货币扩张联系在一起的，本文将遵循这一范式。在货币史上，铸币税在不同场合具有不同的含义，本文将具体地考察之。在现代经济学中，已经考察了存在铸币税条件下，存在通货膨胀（税）的具体条件，本文将进一步研究两者都存在情况下其在量上的区别，和不存在铸币税情况下，通货膨胀（税）的存在条件。
一、预算赤字及其资金来源
当预算收入小于预算支出时，会发生预算赤字。由于赤字政策一般与扩大总需求、启动经济相联系，所以政府避免采用增税来弥补赤字，以免抑制民间消费和投资需求（为整顿经济和税收秩序而扩大税收除外）。另外，由于在现代市场经济国家一般禁止中央银行向财政直接垫款和借款，因此，财政赤字只能通过发行国债来筹资。
国债可由居民、企业、商业银行购买。在一些国家，禁止中央银行直接向财政部购买国债（如美国联邦储备法和日本财政法，日本银行只能购买政府为平衡资金的季节性差额而发行的短期证券）。中央银行可通过公开市场业务买入一部分国债，扩大基础货币供应。当国债存量增加时，又可为中央财政提供资金，相当于政府债务货币化；当国债存量未增加时，等于中央银行替代民间向中央财政提供资金以弥补其前期赤字，并降低市场利率。当政府为弥补赤字而增发国债时，若中央银行不同时在公开市场购入国债增发基础货币，则等于民间向政府提供资金，此时若商业银行无剩余资金购买，这将提高市场利率，产生挤占效应；若商业银行因对企业惜贷而有资金购买，则会扩大货币乘数和货币供应量，但并不能扩大社会信用总规模。因此萧条时期理想的政策组合是债务或预算赤字的货币化。
二、铸币税（Seigniorage）
货币史上铸币税的概念经历了一个逐步演变的过程：
1.在金属货币体制下：Seigniorage指（1）历史上原本任何人都可以铸造金属货币，后来铸币厂通常为统治者（seignior领主）所垄断，从而当民间需要将贵金属铸成货币时，需向铸币厂（统治者）交一定费用，该费用扣除铸造成本后余额（利润）归统治者所有，最早就把铸造硬币而获取的利润称为铸币税或铸币利差。（2 ）指“硬币削边”阶段统治者为谋取造币的短期利润，降低货币的金属含量和成色而获得的利润。
2.在信用货币阶段：在历史上某些私人银行曾发行一定量的并无金银作充足准备的银行券，供流通使用，但是两级银行体制建立以后，货币包括通货和活期存款，货币总量由中央银行通过控制基础货币进行调控，通货由政府（含财政和中央银行）所发行。在一些国家如美国，纸币由中央银行发行，硬辅币（和历史上遗留下来的少量纸币）由财政发行。中央银行收入扣除一定的费用（日常运行费用和中央银行股东的股息）后，交中央财政。在有些国家，如中国，通货全部由中央银行发行，中央银行利润归中央财政。在一些国家，通货由财政发行，或中央银行可直接购买政府国债，还通过其他资产业务发行货币。在有些国家中央银行则不能向财政部直接购买国债而只能通过公开市场进行购买。因此，Seigniorage 在现代最广义的含义是指政府在发行任何货币（创造基础货币和通货）中获得的利润，它包括（1 ）中央银行所获得并上交中央财政的利润（创造基础货币过程中展开的资产负债业务利息差减费用），美联储在1973年上交了43亿美元，到90年代初要上交100 亿左右的美元。（2 ）中央银行在基础货币创造过程中通过购买国债向中央财政提供的资金。到90年代购买政府债券要占到美联储整个资产业务的85%。由于经济运行对通货和货币的需求，中央银行的资产存量将稳定地运行和扩张，上述利润和提供的资金也会不断地存在和增长，可对央行未来的净收益流实行资本化。（3）财政直接发行通货所获得的收益。
在现代宏观经济学中，铸币税主要指中央银行通过直接和间接的方式购买国债或透支借款等形式向中央财政提供弥补预算赤字的资金，表示政府可以通过货币（基础货币）创造谋取的实际资源数量和为预算赤字进行的货币融资。本文将在此含义上即债务货币化上展开分析。
在现代信用货币条件下，不能仅把通货看成货币，不能认为仅有通货才是政府和央行的负债，铸币税的含义也不能仅限于通货。当然也不能把央行的整个资产业务和创造的基础货币都归于铸币税。由于政府赤字所发国债只有部分为中央银行购买，所以赤字国债〉铸币税；而央行所购国债只是其资产业务的一部分，所以基础货币〉铸币税。只有在简略的假定下，赤字国债＝铸币税＝基础货币。
3.当某国货币成为国际货币时：由于该货币被外国人持有作为交易和储备货币，Seigniorage 指发行该货币的国家（不纯粹指政府或中央银行）由此所获得的资产（实物或金融资产）的收益减去向外国人支付的利息再减去该货币国际通用时所花费的额外管理费用后的余额。
三、两级银行制下的货币扩张
在现代中央和商业银行两级银行体制下，货币包括通货和银行活期存款，它是央行、商业银行、财政、私人借款者、存款者五者共同作用的结果。在量上：货币供应量＝基础货币×货币乘数，基础货币由中央银行通过资产业务创造；一般货币乘数大于1，即货币〉基础货币。 因此商业银行在其参与货币创造和扩展资产业务中获资产负债业务和借贷利差收益，其借款者也受益；中央银行在创造基础货币中获存贷利差收益；财政可从中央银行和商业银行的货币创造中通过发行国债受益，但它不能获得全部（考虑到商业银行资产结构多元化和其他借款者）和必然（是否购买国债是商业银行的自主行为）获得收益。因此铸币税〈基础货币量〈货币量。只有在进一步的假定下，铸币税＝基础货币＝货币量。
在铸币税没有增加的情况下，货币完全有可能扩张，例如1.由于中央银行的其他资产业务导致基础货币增加；2.基础货币不变，货币乘数上升；3.基础货币和货币乘数同时增大，从而导致货币扩张，货币扩张的收益主要为外国（中央银行收购外汇），本国借款者（中央银行对商业票据贴现和再贷款，商业银行贷款），本国资金稀缺者所获得（银行资产规模扩张导致市场利率下降）。在繁荣时期，这种扩张将引起通货膨胀。
当然在铸币税增加的情况下，货币也可能没有扩张，如中央银行收缩其他资产业务，或货币乘数下降时就会发生这种情况。
在经济萧条时期，通过铸币税方式，即实行赤字财政预算并同时由中央银行通过国债市场将其货币化，这样既可以通过财政支出直接扩张总需求，又可以通过货币扩张扩大银行可贷资金并降低市场利率，此时也不会引起通货膨胀。另一方面由（与潜在经济增长率的缺口引起的）经济增长引致的货币需求所提供的资金由财政占用也属正常。
四、通货膨胀税
通货膨胀税衡量的是（主要由货币过度扩张引致的）通货膨胀所引起的实际货币余额价值的下跌，它＝（ΔP/P）（M/P）。假定，货币扩张纯粹由铸币税引起，且铸币税易引起货币扩张，并进一步假定铸币税＝ΔM/P。
当经济发展和货币流通速度正常下降（因货币化进程或因利率水平下降）时，货币的增加并不会带来通货膨胀，ΔM/M〉ΔP/P，此时政府可通过增发货币获得铸币税，但并不带来通货膨胀税， 则ΔM/M·M/P〉ΔP/P·M/P，即铸币税〉通货膨胀税。
只有当经济处于稳定状态时，ΔM/M＝ΔP/P，货币增加导致通货膨胀。进一步，只有当增加的货币全部为财政所获得时（通过银行系统持有政府增发的国债），铸币税＝通货膨胀税；否则，铸币税〈通货膨胀税＝ΔM/P。
当通货膨胀较高和不稳定时，人们将持有较少的实际货币余额，货币流通速度加快，导致ΔM/M〈ΔP/P，从而铸币税〈通货膨胀税，并且政府所得到的实际铸币税额将下降。
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