摘要：中国的棉纺织品在世界上占有主要地位，世界各国对于原料棉花的需求很大。本文通过对套期保值的概念和特征进行阐述，并对中美棉花期货市场进行综述，对比中美棉花期货市场，提出我国棉花期货市场的对策建议，希望给棉纺织企业提供更完善的风险应对平台。
关键词：棉花期货市场；套期保值；期货套期保值
我国是个农业大国，棉花属于我国的主要农作物，棉花的用途有很多，最主要的用途是用来制取纺织产品。纺织品几乎是每个人必不可少的用品，随着改革开放的发展，中国的市场不断扩大，纺织产品不仅局限于国内的市场，还扩展到国外的市场，并且国外市场效益较好，在出口贸易中，纺织产品的贸易占一半，成为出口的主力军。
1相关概念
1.1套期保值的概念
套期保值是指买卖双方在进行相同数量的期货交易中两方所签的合同，把这个合同作为保值。它的作用是防止价格发生变动而产生不利的影响。期货市场最基本的经济功能之一就是规避价格风险，而套期保值交易可以规避价格风险。面对风险，投资者都想避免风险，因此，投资者通过选择套期保值的方法减小风险所带来的利益损失。当在现货市场和期货市场进行相同的商品进行买卖活动时，如果出现市场价格的变动，期货市场可以把亏损减小到最低程度，这就是套期保值的基本特征。
1.2套期保值的分类
套期保值可以按照交易方向、方法以及目标进行不同的分类。
按照交易方向分类，可以分为卖出和买入套期保值。卖出套期保值是指当商品价格降低时，卖出期货合约，当现货价格降低时，买入期货合约，通过这样的调整时利益降低到最低。而买入套期保值则是提前买入某种期货合约，提前掌握市场价格，当估测期货价格上涨时，买入现货，卖出合约，降低风险的产生。按照方法分为直接和交叉套期保值。直接套期保值是指把保值者把期货和现货合并为同一商品，不做区分，交叉套期保值是指期货市场不能及时提供商品货物时，可以通过替代品进行代替套保，其代替品越接近期货品种，其交叉套保的作用越好。按照目标可分为积极和消极套期保值。积极套期保值就是希望使投资者的利益达到最大化，而消极套期保值是指使风险达到最小，通过对比，企业更倾向于积极套餐保值，当价格有往下走的趋势时，利用套期保值进行减少波动风险。
2中美棉花市场研究
2.1中美棉花期货市场概述
（1）中国棉花期货市场概述
在以前，我国进行的体制是计划经济，很多农产品位于供销社的管理之下，其中包括棉花。由于棉花市场的局限性，限制了棉花期货市场的成立。棉花供需求的不足导致矛盾逐渐激烈化，为了缓解这种矛盾，国务院在1998年决定对棉花体制进行改革，这个决定的实施将有利于市场期货的发展。随着改革开放我国的发展，我国的棉纺产品的销售量逐渐增加，出口量的增加使得对棉花的需求量大大提高。2002年，中国棉花期货合约在郑州准备上市筹划。2003年，为了使投资者更好的了解棉花期货合约，我国在郑州开发了棉花期货市场。2004年，郑州商品期货交易推出棉花期货交易，推出的棉花期货交易是通过大力发展国内棉纺市场来保障农民的利益。在初期，合约自身的设计的不合理性、期货合约宣传的力度不足等原因，在刚开始时的交易过程中出现一些问题，随着郑州商人对期货的不断完善，期货交易的成熟发展，在2009年我国的棉花期货市场逐渐活跃起来。
（2）美国棉花期货市场发展概述
美国棉花期货交易的发展较早，在棉花交易的发展过程中提出棉花期权。随着棉花期货市场的快速发展，美国棉花期货市场已比较成熟，抵抗风险的能力越强，对价格的把控能力越强。目前，世界上最主要的期货市场就是美国棉花期货市场，美国的棉花期货市场对投资者的来源没有限制，这就不仅使美国的棉花市场的规模扩大，并且阻止了操作盘对市场的控制，能有效对整体风险进行分散。
2.2中美棉花期货交易制度对比
（1）中美棉花期货合约对比
中美棉花期货各自设定的合约不同。由于中美两国的货币的差异性，使得中美两国合约的报价会不同，并且由于环境的不同，使得棉花的产量和品种也不相同，这使得两国的合约交割品不相同。另外，中美棉花期货的交割月份由于气候问题也不相同，造成棉花的收货季节不相同。因此，从事国际棉花贸易的企业根据自身的需求，根据自身所需月份的选择，来选择期货合约。此外，美国推出的棉花期权不属于标准化的合约，因此不能与我国进行对比分析。
（2）中美棉花期货市场交割制度对比
中美棉花期货合约的交割制度有相同点和不同点。中美两国在交割仓库设置方面基本相同。交割仓布局有一定的优势，一是使交割操作便利化，二是使交割期货价格统一化。因此，中美在建立交割仓库选择建立的地点是相同的，都选择建立在主要的棉花生产区域。中国的棉花生产区一般选择在铁路枢纽城市，主要设立在河南、江苏、湖南等地；美国多选择在具有交通发达的水路运输条件，产棉区主要设置在德克萨斯州、路易斯安纳州等地区，将交割仓设置在这些地方，不仅可以减小棉花交割的其它费用，并且可以加强棉花期货的流动性。
但是中美两国在交割标准和流程方面不相同。一方面，中美两国由于地域和气候的不同，所产生的棉花品种不一样。中国规定的交割棉花较单一，这种棉花为328B级国产白棉，美国的棉花品种不是单一的，只要符合棉花的品级、质量，都能用来进行交割。另一方面，中美两国在交割流程方面不相同，我国实行的是集中交割，主要是通过买卖两方在合约期间提交申请，然后在系统中进行自动配对，如果配对成功，两方可以在时间期限内进行交割程序的交易。而美国采用的是滚动实物交割，由专用组织进行管理交易程序的实施，在交割月进行交易的一方需要提前在组织中进行申请，交易根据卖方的持仓时间的长短进行划分，时间的长短不同其配对方不同，配对成功后进行交易的建立。中美方的交割交易相比，美国的交易程序较为复杂，但是交割效率和质量也较高。
（3）中美棉花期货市场保证金制度对比
中美国家只要参加期货交易，都需要上缴一定额度的保证金，主要目的是确定期货交易的顺利进行和平稳进行。保证金有初始保证金和追加保证金两种。初始保证经主要是交易者在开仓时缴纳的费用，这笔费用需要根据期货合约的自身进行分析及确定。追加保证金是通过卖方的一天交易，根据一天收益的盈利或者亏损进行补交相应的保证金，目的是为了是双方在后期的交易过程中能顺利进行，简单来说就是指交易者在账户中需要有足够的资金进行风险的承担。
我国保证金金额的收取多少与多买的期货合约的大小有关系，在期货交易中应缴纳的保证金是保证金比例乘以合约价格，所交取的保证金的金额还与距离合约时间的长短有关，越接近合约时间，所交的费用越多。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆而美国的保证金的多少是根据风险的大小进行缴纳，通过相对应的系统进行计算风险。美国的保证金根据两方面进行分析，分别是初始和追加保证金。初始是刚开始时持仓时所缴纳的费用，追加保证金是如果进行持仓，交易者的账户上需要一定的资金来保障后续交易的顺利进行。并且美国期货保证金不是个体掌管，而是由专设的经济公司进行监督管理。美国的经济公司对保证金的设定不是一成不变的，而是根据客户的具体情况进行设定。当客户的初始保证金不足以承担后续的风险，而客户就需要提供追加保证金，如果不能及时缴纳的话，客户就会被强行平仓。根据以上的分析，相对于中国期货交易制度来说，美国的保证金制度相对较活，意思是说美国期货市场对风险的控制能力相对较强。
（4）中美棉花期货市场的监管力度对比
中美两个大国，不论是文化背景还是市场背景都存在一定的差异性，由于存在差异性，导致其采用的监管力度不相同。中国棉花期货市场是在市场经济的大环境下进行发展的，主要是通过监证会及协会进行监管的。我国的棉花期货交易的形式比较有特点，是通过会员制的形式进行交易的，因此在交易者进行交易者，不能对交易者进行有效的信息评估，这样存在风险的可能性较大，因此我国在应对风险的能力还有序改进。而美国的期货市场的大背景是在市场经济条件下衍生出来的，美国的商品教育与中国不同，是通过股份制的形式进行交易的，以股份制形式的公司一般情况下都具有丰富的投资经验，为了维护公司的形象，这些公司的信用评估一般较好，投资者有一定的自由权。
3关于我国棉花期货市场的建议
3.1提高棉花期货市场的参与积极性
我国的棉花期货市场的活跃度较低，市场的参与度也不积极，市场流动性就不高。监管部门应加大宣传力度，并对市场开放，提高期货市场的价值，吸引更多的企业，改变现有的状况。另外，我国应进一步完善市场交易制度和规定，使得在我国棉花市场的交易中使投资者能够获得最大的利益，盈利的诱惑会使更多的企业进入期货市场。为了吸引更多的企业以及投资者，监管部门可以通过采取一系列的措施，譬如：减免不紧要的手续费，过程简单化，降低交易者的投入成本、灵活变动保证金等措施使市场的流动性增强，促进套期保值功能的正常作用。
3.2促进棉花期货市场的品种差异化
现在棉花品种的单一化是限制投资人在我国棉花期货交易市场的主要因素，所以，为了丰富不同企业套现保值需求，相关政府部门需要加快其他可供交易的品种来进入交易市场。一方面，引进棉花期权交易。期权买方具有一定的主观能动性，与期货不同，所以企业可以通过期权来对期货进行针对保护，并且期货仓位的建立也可以实现套期保值的绩效最大化。我国应该根据时代的发展，建立相应的棉花期权产品。另一方面，推出棉纱期货。在棉花纺织这条大产业链上，产业链由上到下的顺序是棉纺织品、棉纱、棉花。棉纱是以棉花为原材料制成的，棉纺织品是通过有棉纱合成的，棉纱在这中间起到至关重要的作用，价格的波动会让多方受到影响，因此建设棉纱期货是必不可少的过程。棉纱期货与棉花期货的结合形成产业链体系，这样可以扩大我国的期货市场。
3.3健全保证金等相关制度
目前，我国的保证金只包括初始保证金，不论市场的价格波动发生什么变化，交易者需要按照合约交百分之六到百分之十二的保证金，而这种制度不能反应出在交易中的风险，职能反映出交易货品的价格的高低。因此，我国的期货市场应该借鉴美国的保证金缴纳制度，引入SPAN系统，实行动态保证金制度，根据市场行情的变化而调整保证金的变化，动态的保证金不是只能反应出价格的大小，而是反映出风险的控制能力。动态保证金的引入需要三方共同配合完成，是一个长期的过程，不是一蹴而成的。
3.4鼓励棉纺织企业参与套期保值
棉花期货市场通过棉纱最终形成棉纺织品，因此棉纺织品是最终受益者，也是最大受益者，但是现在还有很多企业没有进行套期保值交易。这不利于企业应对价格波动风险的能力，还会影响整个交易过程的整体。期货市场知识的欠缺，使得企业对期货市场不了解，政府应加大对期货的宣传力度，提高期货市场的相关知识的理解以及对相关法律法规的了解，提高企业参加套期保值的积极性。另外，我们也可以通过学习美国这方面的优势，对企业参与套期保值一定的贷款优惠，也就是将套保行为与借贷审核结合起来。如果企业能够积极参与套期保值，说明企业意识到市场价格化会对经济有一定的影响，通过科学的方法积极应对风险。企业参加套期保值有很多优点：套期保值能促进企业的经营发展，增强企业现金的流动性，提高企业的经济效益，减少银行风险的产生。所以政府和银行应该主动配合企业参与套期保值，使棉花期货市场发展更广。
3.5培养期货专业优秀人才
我国棉花期货市场有关期货的专业人才有所欠缺。刚建立之初，我国采用是通过国外相关人才对企业的相关人员进行期货知识的培训，有一定的知识奠基，我国的期货市场进行较为顺利。随着经济的不断发展，期货市场有走下坡路的趋势，需要对期货市场进行调整改革，在其过程中，会出现人才的不断流失，因此需要优秀人才的加入。期货套期保值所需要的人才的知识面较为广泛，不是只涉及一方面的知识，从业人员对掌握金融知识，还需要具备外贸和财务知识等。最近几年，由于专业人才的不断流失造成套期保值发展缓慢的最主要原因之一。因此，我国应该加大期货市场人才的培训，加强高校期货相关专业的建设，提供优秀人才于期货市场。
3.6促进棉花期货市场走向国际化
期货市场的最终目标之一是往国际市场发展。只有确立目标，走向国际化，棉花期货市场才能发挥他的最大价值，才能实现自身的市场化。推进棉花期货市场走向国际化分为两步：一是提高市场的开放性，吸引国内外投资者今日中国市场，通过借鉴国外先进的期货市场管理和管理理念，建立具有国际化的中国期货市场。二是确立棉花期货的定价权，通过我国棉花期货市场对棉花价格的定价，这个定价可以作为参考影响其他市场的定价。只有这两方面的实施成功，中国的棉花期货市场才算是真正走向国际化。棉花期货在国际化的道路过程中，会经历很长时间的磨练，但是只要坚持，一定会走向国际化的。
4结束语
本文通过对中美棉花期货市场市场进行综述，并通过对比，为我国棉花期货市场提出提高棉花期货市场的参与积极性、促进棉花期货市场的品种差异化、健全保证金等相关制度、鼓励棉纺织企业参与套期保值、培养期货专业优秀人才、促进棉花期货市场走向国际化的建议。
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作者简介：邓冠迪（1985.09-），男，湖南郴州人，2008年6月毕业于天津工业大学，在职研究生学历，工作单位浙江永安资本管理有限公司，担任棉纺期现经理，研究方向棉纺相关技术经济及管理。
论文作者:邓冠迪
论文发表刊物:《知识-力量》2019年12月59期
论文发表时间:2020/1/16
标签：棉花论文; 期货市场论文; 期货论文; 保证金论文; 中美论文; 美国论文; 合约论文; 《知识-力量》2019年12月59期论文;