十论温州金融改革——1.机遇与挑战并存——2.改革只是前奏——3.改革的三大遗憾——4.改革不仅是温州的——5.稳字当头，突破有限——6.过度担忧才是最大风险——7.只会败在步子不够大——8.市场是摸索出来的——9.防范风险更重要——10.须防范过度投机，本文主要内容关键词为：温州论文,风险论文,才是论文,三大论文,只会论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，并确定了十二项主要任务。温州金融综合改革试验区的成立具有典型意义，是我国金融改革的探路之举，为我国民间金融的发展起到了重要的示范效应。
温州此次金融改革在推动民间金融发展、促进民间资本进入金融领域方面起到了重要的作用，但同时改革方案也存在待完善之处。首先，改革方案中并未提及存款保险制度的建立，这意味着民间金融无法建立一个完善的风险防范体系。其次，利率市场化试点的成立在改革中被否决。利率市场化对于小型民间金融机构的生存和发展以及我国金融体制的改革至关重要，利率市场化的缺位意味着改革是不完全的。此外，改革方案中提到对于符合条件的贷款公司可以改制为村镇银行，但是对于改制的具体条件、改制条件由谁制定，尚未出台相关细则。
任何改革都不可能一蹴而就，而改革的完成也不可能是一帆风顺的。民间金融的合法化和阳光化是我国在金融改革中迈出的重要一步，但这并不意味着民间借贷中存在的问题便能够得到完全解决，温州金融改革对我国现行金融体系的影响仍有待观察。
机遇与挑战并存
郭田勇
民间金融是我国金融体系的重要组成部分，是对正规金融的有效补充。民间金融在服务中小企业方面具有不可替代的优势，提高了资金的使用效率，是促进“草根经济”发展的重要推动力。民间金融的完善和发展对于我国金融市场的完善和国民经济的增长都具有不可替代的意义，随着社会对金融服务需求的日益多样化，发展民间金融已成为大势所趋。
暴露民间金融困境
长期以来，我国民间金融在发展过程中困难重重，情况并不乐观。我国对于民间金融的发展实施了诸多限制条件，大部分民间金融活动处于无序的地下运作状态，只能在“灰色地带”生存。
一直以来，我国对民间金融进行较为严格的限制，多是出于对风险的顾虑。民间借贷形成了大量的体外循环资金，监督管理的难度较大，易对国家的货币政策形成冲击，干扰国家宏观政策的调控效果。在存贷款利率水平上，民间金融机构往往要高出正规金融机构，高利率加剧了贷款风险，增加了潜在不良贷款率，给整个金融体系的稳定带来了负面影响。由于大部分民间金融机构以中小规模为主，资金实力有限、经营状况不稳定，且缺乏国家的支撑力量，其抵御风险能力较低，一旦发生损失便容易出现流动性危机，甚至破产倒闭。此外，民间金融将借贷关系建立在民间信用之上，一定程度上体现出“人格化交易”的特点，这一特点在形成民间金融独特优势的同时，也带来了经营不规范、担保条件不完善等一系列问题。对于监管机构来说，由于民间金融机构较为分散，其投融资活动的规范性不及大型正规金融机构，因此，在监管方面存在一定的困难，易导致监管真空地带的出现。
此次民间借贷危机使民间金融发展过程中的风险和问题浮出水面，揭示了我国当前金融体系中“两多两难”——民间资本多、投资难，中小企业多、融资难——问题的存在，凸显了进行民间金融改革的必要性。民间借贷活动中的经营风险是导致此次危机爆发的原因之一，但是监管的缺失也是危机的重要根源。地下运作的状态不仅无助于增加民间借贷活动的规范化，同时增加了监管的难度。限制民间金融发展的政策并不能从根本上控制风险，只有引导民间金融进行合法化、阳光化的运作，推进民间金融机构的规范化发展，才能从根本上解决当前民间金融无序经营的难题。
民间借贷形成了大量的体外循环资金，易对国家的货币政策形成冲击，干扰国家宏观政策的调控效果。在存贷款利率水平上，高利率加剧了贷款风险，增加了潜在不良贷款率。试水民间金融改革
3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，并确定了十二项主要任务。温州金融综合改革试验区的成立具有典型意义，是我国金融改革的探路之举，为我国民间金融的发展起到了重要的示范效应。这一政策措施的出台是对民间金融问题的良好回应，意味着我国民间金融的发展将逐渐走上正规化的道路。
金融体制改革是我国未来金融发展的必然趋势，温州金融综合改革试验区的设立可以说是应运而生。打破银行业垄断、提高银行业的竞争性是我国目前金融改革的重要一环，而民间金融机构是真正意义上自负盈亏的经营实体，其作为银行体系的竞争者，能够为我国金融市场注入竞争因素和市场因素，促使正规金融机构提高经营管理水平和服务效率。同时，民间金融也是推动我国利率市场化的重要力量，民间借贷活动往往能够比大型正规金融机构更为准确地反映资金供求关系，从而制定更具市场化的利率水平，加快我国利率市场化的进程。
对中小企业来说，民间金融的规范化发展将会鼓励更多民间金融机构的出现和发展，从而增加民间金融体系的整体信贷能力，进一步满足民营经济的资金需求。同时，规范化经营能够减少不合法经营状态为民间金融机构所带来的隐性成本，并对民间借贷中的高利贷现象进行限制，从而间接降低中小企业的融资成本，促进中小企业的发展。
此次温州金改是我国在民间金融领域的首次改革尝试，虽然改革措施的实施范围具有地域性，但是其带来的影响却具有宏观性，改革的经验将成为其他地区发展民间金融的重要借鉴。此次温州金改容易使人们联想到改革开放初期深圳经济特区的成立，两者的共性在于都具有“以点带面”的中国渐进化改革色彩。深圳特区的成立拉开了改革开放的帷幕，取得了巨大的成功。温州金改是我国金融改革的良好开端，希望在未来几年内，该模式能够取得成功，并在全国各个地区推广。
在操作过程中，应采取有效措施，提高民间资本的参与程度，必须使民间资本能够真正进入民间金融领域。民间资本进入银行业有两条途径，二者并行不悖。
需引导与监督并举
温州金融综合改革试验区取得成功的标志有三：第一，出现了真正由民间资本主导的金融机构；第二，民间借贷真正可以在阳光化、透明化环境中进行，没有后顾之忧；第三，金融监管机构对于民间金融机构具有足够的风险控制能力和监管能力。由此可见，此次改革的关键在于处理好效率与稳定之间的平衡关系，在推进改革的同时完善监管体系，合理控制风险。
不规范的运作是民间金融风险积聚的根源之一，因此实现民间金融机构的规范化运作是此次改革的重要任务。规范化运作首先需要改变目前民间金融依赖于民间信用的运作模式，这一模式无法完全保证民间金融的健康发展，民间金融机构需要逐渐建立合理完善的信用担保机制、贷款管理机制以及风险化解机制，只有这样才能适应愈加复杂化的金融交易和不断扩张的信贷规模。
在改革的具体操作过程中，应采取有效措施，提高民间资本的参与程度，必须使民间资本能够真正进入民间金融领域。民间资本进入银行业有两条途径，二者并行不悖。其一是选择一批有实力、有业绩的民营资本发起设立全国性或区域性股份制商业银行，这需要监管部门制定一系列合理明确的行为规范和监管指标，只要民营资本符合一定的条件和行为规范，监管部门就应允许其进入民间金融领域，由市场对金融机构来进行“优胜劣汰”的进一步筛选。其二是遴选一批优秀的小贷公司直接翻牌为社区银行或村镇银行，这一政策不失为此次改革中的一项重要突破，监管部门在操作过程中不仅需要对小额贷款公司的转制条件和程序进行严格规定，同时也应对转制后村镇银行的经营范围、运作方式等进行详细的规定，保证村镇银行正规运行，真正服务于实体经济的发展。
虽然温州民间借贷拥有较长的发展历史，但是此前的民间金融机构多是在“中间地带”尴尬生存，此次改革旨在将民间金融机构转变为在“阳光地带”下进行合法经营的正规金融机构，这意味着民间金融机构的规范化需要国家政策的扶持和引导。首先要成立相关机构，为民间金融机构提供业务咨询服务，引导民间金融机构逐渐建立完善的信用担保机制、风险防范机制和公司管理机制。其次，出台切实的鼓励措施，为民间金融机构提供政策支持，帮助民间金融机构提高管理贷款和化解风险的能力，平稳完成过渡期。
此次改革同样对各类新型金融组织和中小企业提供了宝贵的机遇。在温州金改中，新型金融组织需要抓住机遇，利用国家的政策措施提高自身的经营管理水平，逐渐步入正规化运作的道路。而中小企业则能够充分利用民间金融体系的完善缓解自身融资难的问题，拓宽融资渠道，增强自身资金实力，进而扩大生产经营规模。
监管部门能否建立与民间金融运行机制相适应的监管体系，也是关系到改革成败的关键因素。温州拥有1200亿元左右的民间借贷规模，如此庞大的资金规模使得妥善的监管成为民间金融健康运作的必然选择。
化解民间借贷风险首先要求建立相应的存款保险制度，存款保险公司不仅能在发生危机的情况下保护存款人的利益，减少系统性风险发生的可能性和带来的损失，而且能在诸多层面对民间金融机构进行必要的监管，约束民间金融机构的高风险行为。
民间金融的地方性色彩决定了地方政府在监管中能够掌握更为充分的信息，而民间借贷与地方政府休戚与共的关系也使地方政府对民间借贷的主动监管成为可能。地方政府应逐渐在温州民间金融的监管中扮演主要角色，加强监管力度，并成立地方一级的独立监管机构。在短期内，地方政府可依据温州民间借贷的独特情况制定针对性的措施，在信息收集、问题处理、危机化解等问题上扮演更为积极的角色；而在长期内，地方政府可以参与到民间金融的立法中，从法规层面规范民间借贷的运行。目前，温州已成立地方金融监管服务中心，该中心主要负责对各类投资公司进行监督管理，以及对各类新型金融行业进行专项检查。在未来，地方监管机构应在民间金融改革中发挥更加重要的作用。
需继续突破局限
此次温州金融改革在推动民间金融发展、促进民间资本进入金融领域方面起到了重要的作用，但同时改革方案也存在待完善之处。首先，改革方案中并未提及存款保险制度的建立，这意味着民间金融无法建立一个完善的风险防范体系。其次，利率市场化试点的成立在改革中被否决。利率市场化对于小型民间金融机构的生存发展以及我国金融体制的改革至关重要，利率市场化的缺位意味着改革是不完全的。此外，改革方案中提到对于符合条件的贷款公司可以改制为村镇银行，但是对于改制的具体条件、改制条件由谁制定，尚未出台相关细则。
任何改革都不可能一蹴而就，而改革的完成也不可能是一帆风顺的。民间金融的合法化和阳光化是我国在金融改革中迈出的重要一步，但这并不意味着民间借贷中存在的问题便能够得到完全解决，温州金融改革对我国现行金融体系的影响也仍有待观察。
在未来，温州金融改革还需要继续加大力度、开放更大的额度，同时增加更为实质性的内容。而决策者也需要在观念上更加开放，突破惯性思维，给予民营资本更大的施展空间，争取将温州民间金融的这一运行模式逐渐在全国各地进行广泛的推广。
(作者为中央财经大学中国银行业研究中心主任)
利率市场化对于小型民间金融机构的生存发展以及我国金融体制的改革至关重要，利率市场化的缺位意味着温州金融综合改革是不完全的。
改革只是前奏
林采宜
根据央行温州中心支行2011年的调查数据，温州民间借贷市场规模超过1100亿元，当地民间借贷规模相当于温州全市银行贷款的1／5。和民间借贷关联密切的房地产信托融资，也在2011年二季度出现井喷式增长。2011年温州共发行了1003款房地产信托产品，发行规模为2864．1亿元。
民间信贷市场需求一部分来自实体经济部门，在目前我国金融服务市场的格局下，官方金融机构的信贷服务主要面向大中型企业，“大鸡不吃小米”，小企业、微型企业在融资市场上处于弱势和边缘地位，从商业银行获得贷款极为困难，从而寻求民间渠道短期融资。这种需求催生了大量民间融资市场及地下钱庄和担保公司，发达的民间借贷应运而生。另一部分需求则来自金融投机，炒房、炒矿、炒商品、炒钱!在各种泡沫中追求短期高盈利。
炒钱之所以能炒得如此轰轰烈烈，其根本原因在于中国目前的金融体制与制度方面存在缺陷，即金融垄断和利率双轨制。
按照肖和麦金农的观点，要“切实解决温州经济发展存在的突出问题”，不仅仅是规范民间融资，建立多元化的金融市场结构，更重要的是放松管制，推动金融自由化，让信贷市场的利率有效反映资金供求变化。政府逐渐淡化对金融市场和金融体系的行政干预，以“消除金融压制，推行金融自由化”为核心要旨的金融深化，才是实现金融和经济良性循环的根本药方。
在温州市金融综合改革的十二项任务中，只有第四项“开展个人境外直接投资试点”，还有点金融深化改革的味道。此举如境外媒体所称的那样，“标志着中国在通向资本账户开放的道路上迈出的一小步但却重要的一步”。其余的措施，只是从法律层面上追认多元化的金融市场结构而已，并未触及金融深化改革的核心。
目前，我国民间借贷余额估计有3．8万亿元，占中国“影子银行”贷款总规模的33％，相当于银行总贷款的7％，民间金融往何处去?构建多元化的金融市场体系是必需的，但是仅仅让影子银行规范化、透明化，让民间金融从地下走向地上，是不够的。所谓金融，顾名思义，是资金的融通。如果说金融是百业之母，资金是经济的血液。那么金融机构则是经济的血脉，作为经济的血脉，必然前提是连接资金的供需双方。通俗地说，就是“在监管规则下吸收民间存款，玩有钱人的钱”。如果不能吸收外来资金，只能像吴晓灵说的那样，“自己玩自己的钱”，充其量只是解决民间信贷的合法性问题，连金融市场的多元化都无从谈起。从这个意义上说，温州市金融综合改革方案并没有从实质上打破金融垄断。与此同时，民间信贷采用市场供求决定的利率，商业银行仍然是政府管制的利率，利率双轨制作为炒钱的制度基础并没有被破除，权力寻租的利益空间仍然巨大。
当然，我国的改革，总是从试点开始。所以，依我们所见，温州金融综合改革方案充其量只是前奏，我国金融深化改革的序幕还没有正式拉开。
(作者为国泰君安证券高级经济学家)
改革的三大遗憾
杨国英
作为全国首个金融综合改革试验区的温州金融新政，其政策开口仅是如此，不能不令人感到极为遗憾。
遗憾之一：该方案没有对“利率市场化”这一结构性困境进行破解。
众所周知，在利率管制政策之下，必然会形成银行“基准利率”与民间“真实利率”的严重脱节。而在这一结构性阻碍未被打破之下，所谓的民间金融，尤其是民间信贷的放开，仅是实现其从“地下”到“地上”表面身份的转变，民间金融真实层面的运作机制，仍然无法由此进行根本性的改变，更无法有效降低实体经济的融资成本。
遗憾之二：该方案对民间金融放开缺乏进一步的明确细化。比如第二条“鼓励和支持民间资金参与村镇银行、贷款公司和农村资金互助社”，在这一政策中，事关“村镇银行”银监会早于2006年即已发布“鼓励各类资本在农村设村镇银行”、事关“农村资金互助社”银监会亦于2006年发布了《关于调整放宽农村地区银行金融机构准入政策的若干意见》，事关“贷款公司”银监会在2008年亦已发布“小额贷款公司试点的指导意见”。此番虽然提出“加快发展”，但是对其成立条件的放宽、审批程序的简化并没有针对性的量化明确。
遗憾之三：该方案有益于温州民间资金的出海，却无益于温州实体经济的振兴。作为此次“温州金融新政”最具突破性的“个人境外直接投资”、且可能将个人年度总额放宽到2亿美元以内，这对于温州当地高达6000亿元的民间资本来说，显然增加了其海外投资的通道，且未来该政策的拓展可以为央行外汇储备提供减压功能。但是，另一方面，温州当地中小企业近年来频繁的资金断裂，恰恰源于资金供给的不足，而此番放开个人境外直接投资，必然会进一步减少民间资金对中小企业的供给，而在利率市场化这一结构性要素没有放开之下，民间资金的供给成本不可能真正降低。在民间资金对中小企业的供给总量可能相对减少、而供给成本却不会相对降低之下，必然无益于温州实体经济的振兴。
作为温州当地乃至全国金融界期待已久的“温州金融新政”，本应首先对“利率管制”进行破解，虽然此政策不宜一蹴而就地全面推行，但可由温州当地城商行、农商行先行尝试，而在政策空间上亦可先就“贷款利率下限”进行局部破解。而在此基础上，则应对温州民间资金参与当地金融机构改革进行细化明确，诸如注册资金门槛、个人占股要求、经营范围限制等均应进一步放宽，对当前过于烦琐的审批程序更应进一步简化，由此才能真正有效激发温州民间金融的活力、也才能不因民间资金海外直投而对温州中小企业的资金供给造成进一步地挤压。
当然，联系温州在改革开放过程中历来敢想敢干，拥有先破后立的勇气，我们仍可对温州在金融新政中有所作为充满期待。希望温州在具体实践中，灵活务实地拓宽此番相对保守且过于宽泛的新政十二条，从而不仅有效激活温州当地的民间金融活力，使其真正服务于当地实体经济，更为重要的是，以此为未来全国范围内的金融体制改革闯出新路。
(作者为中国金融智库研究员)
改革不仅是温州的
吴木銮
应该说，温州市金融综合改革试验区是被“逼”出来的。近年来，温州从中国民营经济示范基地转向“问题”之都。去年欧债危机负面影响波及全球，温州是中国内地受影响最严重的区域。
在国家银行信贷资金重点扶持中大型企业的今天，许多温州企业在外围市场的影响下出现严重资金短缺。数量极大的民间借贷浮上水面。事件严重影响当地经济前景，有些企业主被刑事拘留，有些企业主试图逃跑。受损最重的还是普通的放贷人，他们中不少是当地公共部门的雇员。因此，事态一旦继续扩大，将影响到整个城市乃至周边省份经济和社会的发展。
浙江省政府的思路是“开前门、堵后门”。在温州向中央提出的金融改革方案中，温州希望建立上百家小型贷款公司(一部分贷款公司将转型为村镇银行)。此外温州还打算创建民间资本管理服务公司、民间借贷登记服务中心，令民间借贷合法化。
在温州市金融综合改革的十二项主要任务中，前三项就回应了温州当地民众和企业家的诉求。比如第一项要求建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系。第二项要求地方政府鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。第三项要求地方发展专业资产管理机构，引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构。
如果温州金融改革方案仅停留在上述三条，还不足以成为“金融综合改革试验区”。因为试验区的任务不仅要解决地方问题，还需要为今后全国层面的金融发展积累经验。学界普遍认为，中央政府控制下的地方政府试验创新，是我国改革开放取得重大成就的原因之一——如果地方试验失败，影响范围相对较小；而一旦这些试验获得成功，中央就可以在有条件的情况下推广至全国。此举大大减少改革的成本，同时提升了改革的收益。
这次设立“金融综合改革试验区”十二条意见之四就提到，研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。之前的观念认为，直接对外投资可能成为海外热钱流入的渠道。事实上这些担心是过虑的。一方面，政府可以加强个人境外直接投资的监管，减少热钱流入的概率；另一方面，即使政府不允许个人境外直接投资，海外热钱照常可以进入中国。因此，关键还在于政府的管理水平。有了个人境外直接投资这项“武器”，今后温州可能是全国乃至亚洲局部的金融中心。
遗憾的是，极受外界关注的“银行利率市场化试点”未被列入十二条意见。据称，这项建议在浙江省已被否决。但从技术层面上说，利率市场化是温州多项金融改革的必然伴生物。从现实考量，让温州来试点不仅是水到渠成，还有诸多正面效应，关键在于是否愿意冒一下险。“不入虎穴，焉得虎子”，金融改革也是如此。
(作者为香港著名财经评论员)
稳字当头 突破有限
马光远
金融改革综合试验区的启动，无疑是温州历史上的一件大事。众所周知，温州金融改革综合试点的加速启动源于去年震惊全国的温州企业家“跑路事件”。跑路事件一方面将温州中小企业的真实困境显露无遗，另一方面也将长期以来在主流金融体系之外野蛮生长的民间金融的真实生态和风险暴露在国人面前。对于温州的高利贷引发的资金断裂和中小企业的生存困境，上至中央，下至温州地方都采取了一系列积极的应对措施。比如，当时除了加大解决中小企业的融资困难，减轻中小企业的税负，积极引导中小企业回归实业之外，在金融层面，温州也提出申报“温州国家金融综合改革试验区”，以期获得国家战略层面的政策支持，使得温州成为中国民间金融率先试验的“金融特区”，以期在民间金融合法化，以及解决中小企业的融资难等方面，通过一整套的国家层面的特殊政策，蹚出了一条康庄大道。
将民间金融纳入主流融资制度体系，要制定规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度。
五个重大突破
从会议确定的温州市金融综合改革的十二项主要任务看，温州金融改革综合试验在政策和现实层面，至少有五个方面的重大突破：一是正式将民间金融纳入主流的融资制度体系，提出要制定规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度，民间金融的阳光化之路正式启动；二是为民间投资设立金融机构松绑，提出鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。而提出符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行更是有重大的制度突破和创新；三是提出要研究开展个人境外直接投资试点，这在国内也属于首创，有利于中国外汇储备“藏汇于民”政策的实施和外汇储备投资的多元化；四是在机构创设层面探索解决小微企业融资难的路径，鼓励国有银行和股份制银行在符合条件的前提下设立小企业信贷专营机构，提出要创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务，探索建立多层次金融服务体系，发展小微企业债券融资等；五是在产权交易体系方面，提出要培育发展地方资本市场，此项政策有望在温州催生全国最大的非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易的场所。
我们相信通过这十二项任务的细化和具体落实推动，温州金融改革试点将在民间金融的合法化、民间投资设立中小金融机构，以及非上市公司交易市场等方面取得突破，为全国金融改革探路，提供宝贵的经验。
金融改革可以说是对温州民间金融多年发展最正面的回应。事实上，早在1987年，温州就被正式列为全国第一个进行利率改革的试点城市，2002年又成为全国唯一的金融改革综合试验区。但这两大政策由于缺乏顶层和系统的设计，从现在来看，并没有引导温州民间金融的阳光化步伐，可谓乏善可陈。民间资本虽然充裕，但并没有产生令人称道的强大的金融体系。很难想象，在温州这么一个中小企业非常发达的地方，居然没有产生一个全国性的风险投资和私募股权的机构，这和长期以来，温州民间金融缺乏阳光化的政策和积极的引导有很大的关系，“游击队”从来没有嬗变成“正规军”。因而使得温州这样一个最适合民间金融发展的地方，一直“瘸着”一条腿，只有中小企业的发展，而没有金融业的相应的成长。循此逻辑，今天温州面临的困局，表面上是高利率的乱象，事实上和温州实业的萎缩，以及长期以来金融业的规范化止步不前有很大的关系。
在这种情况下，温州金融改革试验区的正式启动，可谓正逢其时，一方面，从实业的层面而言，通过建立与温州中小企业发展匹配的金融机构，解决中小企业的融资难题；另一个方面，利用温州自身有强大的民间资本的优势，通过国家金融综合改革试验区的建设，构建与民营经济发展相适应的地方金融体系。一方面重视实业，另一方面改变金融短板，两条腿走路。这个举措，不仅有望解决温州民间资本乱流涌动的弊病，而且也将为中国金融改革、为民间资本面临的各种困局找到一条出路。
留下很大缺憾
但是，在看到金融改革综合试验区的进步的同时，应该说，这个总体方案本身和坊间对温州金融改革寄予的期待仍然有很大的差距。今日的中国金融改革，可谓百废待兴，打破金融垄断的问题、利率市场化的问题以及民间金融的合法化问题都迫在眉睫，没有时间拖延。特别是利率市场化的改革，已经成为中国金融改革最重要的内容之一。
但遗憾的是，本次获批的方案出于“稳字当头”的考虑，对于中国金融改革最迫切的一些重大课题，没有给予正面回应，留下了很大的缺憾。从改革的时机而言，现在应该是我国金融推动重大改革最好的时间窗口，无论是民间金融的合法化，还是民间资本进入国有金融机构，以及利率市场化，都已经具备了启动的条件。很难想象，在准入门槛很高，利率人为管制的情况下，怎么可能推动我国金融的市场化的步伐，而金融改革的滞后，已经成为我国经济发展的又一个短板。目前，我国的金融业状况不错，改革的风险和成本都可控，一旦错过这最佳的时间窗口，未来改革的难度会越来越大。
尽管有种种的缺憾，但我们仍然对温州金融改革综合试验区给予很高的期待和祝福，希望温州在具体实施方案的时候，能够发扬温州人敢创、敢干的精神，在一些领域争取大胆创新和突破，使温州成为中国金融市场化程度最高的地区。方案给予温州人的可能只是芝麻，但温州人完全可以以自己的智慧收获西瓜，为我国民间金融，以及我国民营经济的发展真正杀出一条血路。
(作者为中央电视台财经频道特约评论员)
过度担忧才是最大风险
向松祚
温州市金融综合改革试验区方案获批后，这个民营经济发达的城市已然成为我国未来金融改革的重要“试验田”。然而，“摸着石头过河”去探索金融改革的方式终究存在种种不确定性，如何落实国务院确定的十二项主要任务成为社会最为关注的话题。
要真正做到“非禁即入”
3月28日，国务院常务会议确定了温州金改的十二项主要任务，其中最受关注的就是鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革。不少学者认为，此举的意义在于打破银行垄断，我们对此应该怎么看?
从原则上来看，进入银行业是没有任何障碍的。我国金融机构准入的大法是《商业银行法》、《证券法》、《保险法》和《公司法》等国家基本法律。任何行政法规都不能与这些基本法律相违背和抵触。
参考《商业银行法》第12、13条，进入银行业的条件相当简单。1995年，我国就颁布了《商业银行法》，为什么到今天大家还要争论准入问题?问题究竟出在哪里?是不是有法不依?是不是存在行政规定、规章、办法、细则大于法的现象?只要符合《商业银行法》，任何人都可以成立银行，公司注册部门没有理由不批准。即使制定细则，也不能与国家大法的基本精神相抵触。
人们在谈论所谓的玻璃门、寻租门，是不是存在这些门?的确需要我们认真思考和检讨。如果有，就要彻底消除。金融改革就是要坚持扫除妨碍公平、公正、透明市场机制的各种隐形门。我国金融改革的关键是做减法，把那些妨碍金融创新和有效竞争的东西都减掉。
在我国的《商业银行法》中，进入银行的条件相当简单，但却并没有相应条款支持民间资本发起和设立金融机构。即使是最小规模的村镇银行，也排除了完全由民营资本经营的可能，需要强制性引入银行业金融机构的参与。玻璃门在哪里?
为什么设立金融机构非要对股东作出限制呢?譬如村镇银行需要银行业金融机构作为大股东，这没有什么道理，也没有必要，于法于理皆不合。
我们今天谈论金融改革和所有改革，最急需的是解放思想，或者说是破除一些极其错误的观念和思想。要真正做到“非禁即入”，只要是法律没有禁止的，任何人都可以做。如果我们成立任何一家金融机构、创新一个金融工具、发明一个新的金融产品，都需要层层报批。中国的金融创新就不要谈了，改革也很难成功，甚至可以说把改革搞死了。
创新就是与风险共舞
一直以来，由于银行业涉及国家金融安全，从风险的角度考虑，对银行业的放开非常谨慎。在这次温州金融改革中，如何看改革涉及的金融风险?
从现实来看，许多真正的金融风险其实来自以风险为名行管制之实。动不动就以防范风险为名，什么也不准做。这是真正防范风险吗?其实这才是最大的风险。落后、不创新才是最大的风险。
纵观世界各国金融发展史，哪个伟大的货币和金融中心不是在风险的洗礼和大浪淘沙过程里发展壮大的?大家都羡慕美国纽约金融市场，自1792年算起，200多年了，从无到有，从小到大，无数次破除、倒闭、关门、跳楼、自杀、危机……华尔街不是越来越强大了吗?
国家金融安全最大的保障是我们能够掌控国际货币金融运行体系，能够参与国际货币金融运行规则的制定，能够左右全球货币金融格局。一味地害怕风险，担心新生事物才是国家最大的金融风险。
此外，每次在推出一项改革措施时，如果我们都要期望将风险降低到零，做到无风险，那怎么可能有创新呢?创新就是与风险共舞，创新是为了降低、分散和管理风险。然而，零风险的事情基本上是不存在的，金融的本质就是为风险定价、管理和分散风险，降低不确定性。唯有鼓励无限丰富的金融创新，才能最大限度降低和分散风险。
当然，不是说对创新不要监管，而是监管不能妨碍创新，要妥善平衡。对中国而言，创新和变革必须是未来的主流，甚至是唯一出路。
政府的管制越少越好
在温州金改的十二项主要任务中，第七项是关于开展非上市公司股份转让的规定。原文是“培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易”。在尝试阶段初期，温州民营股权场外交易市场将面临哪些困难?风险考量如何?
从我们的角度来看，产权交易、所谓的三板市场，其实可以让企业自己去搞，政府的管制越少越好。
市场的本质要求就是风险自担、收益自享，政府的规定只能在一些基本原则上。对于金融创新，政府没有管制最好，起码不要什么金融创新都要审批、都要批准。
在温州金改的第八项任务中，明确了推动温州地区小微企业债券发行的规定。然而，对于发债主体来说，会不会有很高的门槛?这种企业发债的风险会不会很高?
其实，门槛越低越好。债券市场的核心是流动性，鼓励企业多发债，不要设定那么多限制和额度管制。垃圾债市也应该发展，让市场去检验企业信用。信用评级业务也会应运而生，债务保险合约(CDS)也可以搞起来，对衍生工具应该大力鼓励。我们反复强调，对风险担忧过度就是最大的风险，前怕狼后怕虎，金融市场化改革是搞不起来的。
(作者为中国农业银行首席经济学家)
只会败在步子不够大
吴国俊
温州金改的关键在于对民间金融机构的放开程度。温州改革如果失败，不是因为步子走得大，而是走得小。推进金融体制改革、建立多层次的所有制结构，这样一种金融体系是能够带领和支持我国经济在20～30年内持续发展的关键。
危机源自中国转型
温州经济近年来的危机备受关注、引发热议，为什么会发生这样的问题?
温州的危机是经济转型的一种必然现象，但这种转型不是中国特有的。目前，金融改革刻不容缓，因为温州是全国的缩影。危机为什么会发生在温州?其实，若干年前，我们就看到了，不只在温州，广东的一些地区也发生过类似的情况，产业方面出了问题，金融方面肯定也会跟着出问题。
所有的经济活动后面都有金融的原因，要看金融杠杆是多少，融资方式怎样。实体产业出问题通常表现在失业，工厂倒闭，会引起一些群体性事件，但不会影响到整个经济体系的震荡。而一旦牵涉到金融，这个危机的传播速度就会很快，将引起整个经济体的不安。温州独特的融资方式、杠杆以及民间融资博弈，这些因素综合在一起，反映出的是一个小的“金融风暴”。
政府和企业应该如何促成转型成功?
所有的经济活动后面都有金融的原因，要看金融杠杆是多少，融资方式怎样。实体产业出问题通常表现在失业、工厂倒闭，会引起一些群体性事件，但不会影响到整个经济体系的震荡。
欧洲、亚洲“四小龙”都经历过转型，其间，政府需要扮演一定的角色，最重要的就是通过金融市场和创新来平衡风险和成本之间的问题。金融市场非常重要的功能是配置资源，使风险在经济体中得到合理配置。
越在经济转型的关键时刻，越需要一个多层次的、高效的金融体系。整个国家的经济转型一定会对国家的金融体系提出要求。
对症脱媒开药方
以前觉得温州很有钱，现在似乎又很缺钱。为何会如此?
在经济增长快速且很顺利时，没有高效多层次的金融市场问题不大；但一到转型时，就尤其需要金融媒介，但在我国尤其是温州面临着脱媒现象。
我们在与温商的交流中，发现企业存在“四难”，前“两难”就与金融脱媒现象有关。首先是融资难，其次是投资难，得到融资做事业很难，有资金要找到好的投资项目得到回报也很难，这明显反映了我国市场是非常缺少资本的市场，同时又是资本非常充裕的市场，供给与需求没有很好地对接，是典型的脱媒现象。
如果把投资和融资需求有效匹配，脱媒现象可以得到缓解。而金融改革的关键点，就在于把连接投资和融资的金融机构发展起来。
那么我们如何看待《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》提出的十二大任务呢?
前四条，关于民间金融；中间四条，关于现有的金融机构如何更好地满足温州对于金融的需求；后四条则是规范、管理及风险控制。
真正有价值的、能够决定这次金融改革成败的，是第二、第三条，即加快发展新型金融组织和发展专业资产管理机构。因为民间融资本身是非正式的借贷关系，没有金融机构的支持，真正要使民间的融资转正和进入正常的发展轨道，还是要通过金融机构。
所以，为了让改革成功，必须让我国民间的创造力和勤奋在金融业上发挥出来，我国过去几十年改革开放归根到底是解放了人民的创造力和勤奋精神。
如何放开才能使民间金融组织发展壮大?
首先要降低准入门槛，尤其是贷款公司、村镇银行，是竞争性很强的行业，准入门槛不应太高，民间金融组织要互相竞争，提供低成本的融资。其次，股权结构要灵活多样。现在关于村镇银行的规定中，股份制银行和大型银行要作为大股东，如果这样的规定在未来的改革中继续保持，容易使这些将来可能有活力的村镇银行沦为大银行的分支机构、零售服务部，而不能使这些机构的活力真正发挥出来。
当然，在放低门槛和股权结构灵活化的同时，要有严格的监管、风控，对于违法违规的惩罚力度要大。
民营主导不会乱
新的民间金融机构是否也可能会把大量资金投入到所谓安全的国企，而不是缺钱的民企?
这牵涉到这次改革的关键：把村镇银行建起来，村镇银行的老板是谁?要是国有资金依然是大股东，那么它基本还是国有大银行的分支机构，这和现在的那些分支机构会有什么差别呢?所以说我们觉得在这个方面一定要跨出去。
从吴英等案来看，管理层也担心由于不恰当的民间金融影响社会稳定，这是不是一个难点?
哪怕是美国这样成熟的经济体，最有活力的也还是中小企业。而中小企业对资本的需求，是现在这个金融体制所不能满足的，所以一定需要让民间资本、让国人的智慧和勤奋在金融这个行业中体现出来。民间资本去做银行，天下就会乱吗?不会乱。
中国人做银行，不说上千年也有几百年了，现在又有强势的政府能够宏观控制，每一家银行的监管都可以做得非常仔细。而现在只是做到村镇这一级，有什么好担心的?
民营经济如果没有强大的民营资本来支持，是不能够持续发展的。因为我们的经济转型不是一劳永逸的，过十年、二十年，还要转型，因为整体的市场形势在变化，国际的经济形势、技术要素都在不断变化，能源前景在变，战略格局也在变。
所以一定要跟得上。一定要有一个体系，身上出了问题，能够治愈，靠政府，永远是滞后的。政府不可能把每一家小企业的状况都搞清楚，这需要市场。
那么，我们如何看待温州金融改革的前景?
如果温州金改失败，我想不是步子走得大，而是走得小了。我国的老百姓很勤奋、很守法，国家给他们发展的机会，他们一定会珍惜。温州金融体系的建立是需要时间的，能够缓解中小企业融资难这件事情大概需要好几年的时间。
而温州这边证明是行得通的，要赶快推广到全国，包括让民营资本进入更大的股份制银行，建立新的股份制银行。有实力的民营企业还要进入多层次的其他金融机构，包括资产管理机构、风险投资机构，这些在十二条里也有。
(作者为上海交通大学高级金融学院副院长)
在经济增长快速且很顺利时，没有高效多层次的金融市场问题不大；但一到转型时，就尤其需要金融媒介，但中国尤其是温州面临着脱媒现象。
市场是摸索出来的
叶檀
央行行长周小川4月9日在温州表示，温州金融综合改革的要点和重点在于“减少管制、支持创新、鼓励民营、服务基层、支持实体经济、配套协调、安全稳定”。这是概括性表述，没有指出温州金融改革的未来具体指向。没有人能够知道，市场是摸索出来的，不是官员或者监管者指定出来的。
温州金融综合改革试验区，是对我国金融市场化的又一次考验。此次改革与上调或者下降存款准备金率等技术手段不同，改的是基本资源的配置方法，这是我国金融业的又一次根本改革。目前不是要不要改的问题，而是我国转型期必须要寻找到相匹配的市场化融资方式。
围绕温州金融改革，我们有三大疑问。
利率市场化是否会增加行业垄断
有人担心，由于我国大型金融机构已经卡住金融市场的咽喉要道，在融资、网点等方面占尽天时地利人和，一旦放开利率浮动区间，大型金融机构将凭借优发优势加强垄断地位。这样的担心是杞人忧天。不放行民间金融，我国银行业已经形成了垄断利益格局，放开民间金融或者利率市场化，垄断溢价竞争将在大型金融机构之间进行不可能落到中小金融机构的头上。
小贷企业有自身的生存方式，它们的竞争对象不是大型金融机构，而是同类机构以及以往泛滥于地下的灰色金融。小贷金融机构服务的对象、盈利模式与大中型金融机构不同，小贷企业服务的是当地小微企业，利用的是对当地信用熟悉背景下的成本优势。利率市场化并不意味着利率的一味上浮，而是根据企业的信用上浮或者下调利率。
我国的金融已经形成严密层级，最上层级是大型金融机构，中间是各地商业银行，下层是小贷企业、担保公司、典当行等。各地商业银行大举扩张，趋向与大型商业银行同质竞争，而小贷公司等面向当地小微企业。目前，小贷公司5000亿元左右的融资额是小微企业融资困境的真实写照，与2011年全部金融机构人民币各项贷款余额54．79万亿元相比，属九牛一毛。当然，温州完全可以通过产业基金、天使基金等方式化解小微企业融资难，小贷公司并非唯一出路。
牌照增加是否会增加小贷公司困境
目前，担任广州花都万穗小额贷款董事长的张化桥先生有此担忧。按照张化桥的理解，我国有2000多个县，4000多个小额贷款公司，意味着平均每个县级单位有2个小额贷款公司。他愤愤地说道，再过两年，我国小额贷款行业很可能会有10万张牌照。“这是很悲哀的。出现很多很多弱不禁风的，很低效率的‘阿斗’是没有用的，这对行业是致命性的打击。”
当小额贷款公司增多后，竞争激烈了，回报率却差了。回报率差了，大家就会做坏事抄近路去弥补，弥补监管和政策措施导致的回报率下降。因此，市场不需要更多的小贷公司牌照，而需要更多的市场化政策。
小贷公司身绑数道绳索，在歧视下或走向旁门左道，或苟延残喘。小贷公司的融资渠道，小贷公司壮大之后化蛹为蝶的控股权旁落，小贷公司的高额税收，都是政策歧视的产物，而不是竞争带来的结果。小贷公司背负的红字、生存环境恶劣并不是因为竞争者过多，而是被塞进狭小的空间内无法正常生长。无论是票号、钱庄还是上世纪20年代中国民营银行的黄金期，竞争激烈从未妨碍金融机构的成长，最后击垮金融业的是实体经济的崩溃、恶性通胀和官商勾结、软弱的政府向外资银行输诚。
当小额贷款公司增多后回报率却差了。回报率差了，大家就会做坏事抄近路去弥补，弥补监管和政策措施导致的回报率也会下降。因此，市场需要更多的市场化政策。
放开民间金融是否会更趋混乱
确实有前车之鉴。在2000年前后民资进入银行业的大讨论中，时任中国人民银行副行长的吴晓灵提出，“究竟什么是民营银行?民营银行能够解决中小企业贷款难吗?”20世纪80年代，银行业就开始对民营资本开放，成立了5000多家城市信用社，最终酿成了巨大风险。此次讨论后，我国走上了剥离、注资、上市的大中型银行市场化改革路径。
稳定大银行、通过证券市场向大银行输血并不意味着市场化，而意味着风险的转嫁，而民间金融包括高利贷如尼罗河般定期泛滥，一再提醒我们，闭目塞听，将民间金融扫地出门并不会减少风险，相反会造成风险不受控制易集中爆发。与其实行鸵鸟政策，不如直面现实，将民间金融纳入监管体系，实现阳光化与规范化发展。
我国小微企业到底需要什么样的金融模式，温州改革会给出答案，可能是完备的股权投资链条，可能是小型金融的集散市场，可能是无数小贷公司，总之，不可能是号召或者行政命令下的产物。
金融业要减少管制，实行关键管制，要鼓励民营，让市场说话，围绕温州金融或者民间金融的疑问，只有通过市场选择，才可能一一化解。
(作者为中央电视台财经频道特约评论员)
防范风险更重要
张馨元
此次金融改革的未来前景如何，不仅取决于改革本身，同时也与监管当局能否构建出一套高效的监管体系以合理控制风险密切相关。
国务院总理温家宝于3月28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。这一举措意味着我国民间金融即将步入一个新的发展阶段，但改革同时也带来了更大的挑战，民间金融监管体系的重建将成为温州金融改革之后的核心问题之一。
风险需谨慎对待
试验区的成立是温州民间金融阳光化、合法化过程的开端，这将有利于推进民间金融规范化发展，引导长期以来暗流涌动的民间资本走出中间地带、走到阳光下，杜绝地下金融的发展。但这并不意味着民间借贷所存在的问题能得到彻底解决，民间金融发展中存在的风险仍需审慎对待。
温州地区集中了大量的民间资本，且资金流动活跃，同时温州中小企业数量众多，在鼓励民间融资、促进金融机构支持中小企业发展以及推进资本项目开放的同时，也需加强监管、防范风险。
温州试点取得成功的标志有三：第一，出现了真正由民间资本主导的金融机构；第二，民间借贷真正可以在阳光化、透明化环境中进行，没有后顾之忧；第三，金融监管机构对于民间金融机构具有足够的风险控制能力和监管能力。由此看来，此次改革的未来前景如何，不仅取决于改革本身，同时也与监管当局能否构建出一套高效的监管体系以合理控制风险密切相关。
民间借贷资金的流向是温州金融改革的核心问题之一。民间金融的合法化必将吸引更多的民间资本进入金融领域，而目前经济增速放缓、实体经济收益平平，资本在逐利性的推动下会自发涌入虚拟经济。
风险的表现形式
温州民间金融在一定程度上是一种“人格化交易”，借贷关系建立在民间信用之上，以地缘、血缘和亲缘作为交易基础。在运作规模较小的情况下，这一模式有助于保证借贷合约的履行并降低民间借贷的风险。同时，相比于正规金融机构，民间金融的这一特点为其带来了节省成本的优势。但是，“跑路”风波已然破坏了民间借贷的信用基础，抵消了民间金融机构的独特优势。在未来，信用的缺失将使民间金融机构实行更为严格的抵押担保条件和更高的利率水平，温州金改面临着信任机制重建的重要任务。
大多数温州民间金融机构以中小规模为主，通常自有资金比例较低，且经营状况较不稳定。此外，民间借贷危机致使许多民间金融机构的不良贷款率加速上涨，资金实力削弱，不仅降低了抵御风险的能力，而且直接导致金融机构的信贷投放缩减。在这种情况下，一旦贷款出现问题，较易使金融机构出现流动性危机，甚至导致金融机构破产倒闭，进而引发金融体系的崩溃、资金链条的断裂以及储户利益的流失，必然会使存款人的利益受到损害。
此外，民间金融具有较强的地方性色彩，一旦发生危机，带来的冲击和影响也具有较强的区域性。我国长期以来实行隐性的存款保险制度，由政府为金融机构的风险埋单，这一制度的缺陷便在于加剧了金融机构和存款者的“道德风险”。要保证温州金融改革的顺利进行，既需要维护公众信心、避免由存款者承担改革成本，同时也需要提高民间金融机构的运行效率。目前，对于存款保险制度的设立仍存在诸多争议，可以采取渐进的方式，尝试在民间金融较为活跃的温州地区率先推出，并逐渐向全国其他地区推进。
要实行严格监管
在此次金融改革中，小额贷款公司转制为村镇银行不失为一项重要突破，但在实行的过程中存在一定风险。在监管中，不仅需要对小额贷款公司的转制条件进行严密规定，同时应对转制后村镇银行的经营范围、运作方式、监管机构等进行详细的规定，保证村镇银行真正为实体经济服务，切实解决中小企业的融资难题。
民间借贷资金的流向是温州金融改革的核心问题之一。民间金融的合法化必将吸引更多的民间资本进入金融领域，而目前经济增速放缓，实体经济收益平平，资本在逐利性的推动下会自发涌入虚拟经济。
温州金改的主旨在于发展草根金融以支持草根经济，为防止出现剑走偏锋的局面，必须对民间资本流向进行合理引导，并实行严格的监管。温州拟建立民间融资备案管理制度，其目的便在于借此掌握民间融资的资金来源与流向，以便及早发现和控制风险。
个人境外直接投资也是此次改革的重要方面，之所以在温州试点放开个人境外直接投资，是因为温州的民间资本较为雄厚。但考虑到个人境外投资放开可能带来的资本外逃现象，应对个人境外投资比例和资金使用范围进行必要的规定。
温州金融综合改革试验区的成立是我国民间金融发展的良好开端，但是从提高金融市场运作效率的层面来看，这仅仅是迈出了第一步。温州金改的成果对于我国民间资本的发展意义重大，在未来的改革中，还要不断破解风险，把握好民间金融领域开放与风险之间的平衡关系。
(作者为中央财经大学中国银行业研究中心助理研究员)
须防范过度投机
刘彬
温州是我国民营经济发祥地，为中国改革开放的标志。民间资本在造就温州经济繁荣的同时，也逐渐发展为最具敏锐力和投机性的热钱。可以说，哪里有资产泡沫，哪里就有温州资本，或者更可以认为，哪里有温州资本，哪里就一定会有资产泡沫。
如何引导温州民间投资，不仅是解决温州“信用危机”的短期策略，更具有合理配置民间资本的长期制度示范效应，因而温州金融综合改革试验具有标杆意义。
其一，规范民间金融，有利于金融开放。
民间金融长期以来处于灰色区域，但在私营经济活跃的地区，民间金融盘活当地闲散资金并促进了商业繁荣。但由于金融垄断，民间金融长期处于非法地位，此番温州试验，将明确民间金融合法性，并通过对民间金融的监管和风险防范，取得民间金融监管经验，有益于日后在全国范围推动民间金融合法化。
其二，放开机构设立，促进市场细分。
金融行业准入严格，事实上形成垄断性行业特点。温州允许创新机构设立，发展新型金融组织，将促成金融产业开放的事实，并在竞争中形成金融机构的市场细分和专业化，从而产生真正服务小微企业的专业金融机构，这是解决小微企业融资困难的真正可行方法。
其三，发展债券融资，打破行政垄断。
长期以来，国人对企业融资的理解局限在银行信贷这种间接金融方式，而在发达市场，直接融资是企业融资的主要方式。我国虽然也在发展债券融资，但主要服务于大型国有企业，而小企业无法合法发债。温州试验可以开拓直接融资渠道，不仅可解决小企业融资难题，更可以打破现有政府管理发债的行政审批制度，为债券市场自由化提供铺垫。
其四，开放对外投资，避免过度投机。
温州民间资本属于聪明钱，极具前瞻意识和冒险精神，最负盛名的是炒房和炒矿。由于国内投资活动受到抑制，民间资本急需找到投资门路。开放直接投资，不仅增加民间资本投资渠道，避免扎堆炒作，还可以利用温州人的海外商业资源，以民间资本形式收购海外资产，这既有助于消化外汇储备，也可以民间方式体现国家海外投资大战略。
其五，培育地方资本市场，有益于企业重组。
开放产权交易有利于温州本地企业的债务重组和产权合并，既可解决债务难题，也可促成产权联合，形成规模效应，帮助温州走出家庭式经营方式，建立大企业集团。
温州金融改革的历史意义毋庸置疑，不过考虑到温州人的冒险精神，金融开放的同时必然带来过度投机，因而建规立制当先行。只有尽快出台相关改革的实施细则，并在实践中及时改进，才可减少试验过程中可能出现的金融投机活动。
温州金融改革没有涉及利率市场化，这其中或有深意，不排除利率市场化改革在全国一并推进，而非仅限于试点形式。当然，温州可以充分利用债券价格市场化来引导信贷利率形成，从而形成事实上的利率市场化。
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