梁锦萍[1]2007年在《中国上市公司会计盈余与现金流量信息含量的实证研究》文中研究表明会计信息的信息含量问题一直是人们关注的焦点。而在众多的会计信息中，会计盈余信息被市场认为是财务报告中最富有信息含量的核心信息。但是基于权责发生制下的会计盈余指标具有一定的滞后性，存在被操作的可能，因此，产生了基于收付实现制的现金流量指标的信息含量问题。会计盈余和现金流量是否具有信息含量呢?假若会计盈余和现金流量都具有一定的信息含量，能给投资者传递重要的决策信息，那么两者谁更有分量呢?在考虑会计盈余信息含量的同时，分别考虑现金流量表中经营活动的现金流量、投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量的信息含量，是否能给投资者传递更强的增量信息呢?反过来，是否又能给投资者传递更强的增量信息呢?本文的研究主要是基于以上几大问题而展开。本文采用深沪两市的上市公司2002-2005年的数据作为样本进行研究，得出以下的结论：1)上市公司披露的会计盈余能向投资者传递重要的决策信息，特别是盈利上市公司的信息含量更强，而亏损公司的会计盈余基本上不具有信息含量。2)现金流量表中的经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量都能向投资者传递的一定的决策信息，但是现金流量与会计盈余相比，后者具有更强的解释力。3)在分析会计盈余信息的前提下，综合考虑经营活动现金流量会对投资者提供更强的增量信息；但是在分析会计盈余信息的前提下，综合考虑投资活动现金流量和筹资活动现金流量似乎不能向投资者提供更强的增量信息。反过来，在分别分析经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量的前提下，综合考虑会计盈余具有更强的增量信息。4)在同时考虑会计盈余、经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量时，对投资者传递信息的效果要比会计盈余分别和经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量进行考虑时的好。综上所述，会计盈余、经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量都对市场和投资者具有一定的影响。
杨璐[2]2014年在《上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性实证研究》文中研究说明本文研究的主题是会计盈余、现金流量的价值相关性。决策有用观决定了会计信息在资本市场研究领域的重要作用。会计信息主要包括会计盈余和现金流量两部分。会计盈余是把权责发生制作为编制基础的会计信息，现金流量是把收付实现制作为编制基础的会计信息。会计信息价值相关性的研究是实证研究的焦点，国内外学者在这方面做了大量的研究。早期的研究主要集中在基于权责发生制的会计盈余的价值相关性上。随着资本市场的发展和研究的深入，权责发生制固有的局限性暴露出来：对同一会计要素的计量，企业可以选择不同的会计政策来影响计量结果，从而达到自身利益最大化，也就是说，基于权责发生制的会计盈余存在被操纵的可能性。20世纪中叶，国外理论界和实务界开始关注基于收付实现制不易被操纵的现金流量与股票价格的相关性。1998年，我国要求披露现金流量表，说明我国开始重视现金流量。国内外对会计盈余、现金流量价值相关性的研究结论是不一致的。所以，本文以会计盈余、现金流量的价值相关性为研究主题。本文使用的研究方法是理论和实证相结合的方法。通过阅读大量国内外相关文献，总结出前人使用的研究方法以及他们得出的结论。在理论研究中，本文认为有效市场理论和资本资产定价理论为会计盈余、现金流量与股票价格相关性的研究提供了理论基础。信息观和计价观提供了会计信息的作用机制，阐述了会计盈余和现金流量影响股票价格的原理。从前人得出的研究结论来看，有研究表明现金流量的价值相关性比会计盈余的价值相关性要高，但是，也有研究表明还是会计盈余的价值相关性高一些，现金流量只是具有增量信息含量，还有部分研究认为现金流量没有价值相关性。在现金流量的价值相关性这个问题上没有得到一致结论。为此，本文用理论分析和实证研究相结合的方法，选择2010年至2012年沪深两市的A股上市公司为样本，用修正后的费森-奥尔森模型（Feltham-Ohlson模型）对我国的会计盈余、现金流量的价值相关性问题进行了实证研究。最终，得到以下结论：第一，会计盈余与股票价格具有正相关性；第二，持续性盈余与股票价格的相关性高于暂时性盈余与股票价格的相关性；第叁，现金流量与股票价格具有正相关性；第四，会计盈余、现金流量互相具有增量价值相关性。我国的资本市场在过去几十年里发展迅速，但是还不够完善和成熟。我国资本市场自身的运行机制和我国所处的政策制度环境与经济环境与国外不同，所以，本文的研究成果可以验证国外的研究结论是否适合于我国国情，也可以为我国相关政策的制定和指导投资者理性投资与高效准确地获得与决策有关的会计信息提供经验证据。
辛岩[3]2009年在《会计盈余、现金流量与股票价格相关性实证研究》文中指出长期以来,基于权责发生制的会计盈余一直被认为是最能客观、公允的评价企业当期业绩的会计信息。人们认为会计盈余与股票价格紧密相连,是投资者判断股价高低的重要依据。但基于权责发生制下的会计盈余具有一定的滞后性,会受到公司所选取的会计政策影响,进而存在被操作的可能。因此会计盈余是否与股票价格具有显着相关性在20世纪中叶受到了国外理论界与实务界的广泛质疑,并且部分研究认为现金流量与股票价格更具相关性。我国资本市场虽然在过去十几年中得到较快发展,但是仍然不够成熟。在运行机制上、法律制度、市场参与者等方面较发达国家仍有不小的差距。因此,国外研究结论能否适用于我国值得怀疑。鉴于以上原因,笔者认为有必要就我国会计盈余、现金流量与股票价格相关性问题进行深入讨论,试图为我国政策制定者和投资者更为有效的使用会计信息提供经验证据。为此,本文以理论和实证分析相结合的方法,并以2005年至2007年上海、深圳市场A股上市公司为样本范围,力求通过一系列的实证分析为会计盈余、现金流量与股票价格之间是否存在价值相关性提供经验证据,并最终得出以下结论：1.会计盈余与股价呈显着正相关关系。2.盈利公司会计盈余比亏损公司会计盈余具有更强的价值相关性。对亏损公司来说会计盈余基本上不具有价值相关性,每股净资产这一变量比会计盈余更具有价值相关性。3.现金流量表中的经营活动现金流量具有价值相关性,但是经营活动现金流量与会计盈余相比,会计盈余对股票价格的解释力更强。4.在分析会计盈余前提下,综合考虑经营活动现金流量会带来增量价值相关性。
杨柳[4]2017年在《创业板上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性研究》文中研究说明长期以来,基于权责发生制下的会计盈余信息和基于收付实现制下的现金流量信息,两者与股价的相关性研究一直都是理论界和实务界关注的问题,而且没有得到一致的结论。2009年10月30日,我国创业板的上市,使得创业板的市场监管、上市公司管理和投资者如何做出更理性的投资决策等问题都亟待解决与完善。本文就是在此背景下,在文献综述、有效市场假说和决策有用观等理论研究的基础上,实证研究了创业板上市公司会计盈余、现金流量与股价之间的相关性。本文引入费森—奥尔森的简化修正模型,选取创业板市场2010年至2015年共6年的符合条件的上市公司作为研究样本,选择每股收益EPS和净资产收益率ROE作为会计盈余指标,选择每股经营现金净流量CFO、每股投资现金净流量CFI和每股筹资现金净流量CFF作为现金流量指标,实证检验创业板上市公司的会计盈余、现金流量指标与股价之间的关系。研究发现,创业板上市公司会计盈余与现金流量都对股价有一定的解释力,但会计盈余的价值相关性明显强于现金流量,而且会计盈余与现金流量之间还互相具有增量的价值相关性。针对研究结论,从创业板市场监管角度,本文提出完善市场法律法规建设、增加创业板上市公司的供给、规范并严格实施信息披露制度、落实合理的退市制度的建议;从上市公司角度,提出关注企业自身高成长性的保持和技术创新能力的提高、严格遵守市场的信息披露制度的建议;从投资者角度,提出综合考虑企业的会计盈余和现金流量信息做出决策、大力培育机构投资者的建议。未来,学者可以从不同角度更加深入研究,以期充分论证创业板上市公司会计盈余、现金流量与股价之间的相关性,进而更好的为投资者决策提供合理参考依据。
刘洋[5]2013年在《上市公司自由现金流量与股价的相关性研究》文中研究表明上市公司对外公布的会计信息是投资者决策的主要信息来源和依据,而影响股票价格变动的因素很多,不同的会计信息对股价的影响作用和程度也不尽相同,尤其是一些传统的会计盈余指标,容易受到会计计量方法和人为操纵等因素的影响,有一定的局限性,其有用性也一直饱受来自财务学和投资学的质疑。自詹森提出自由现金流量理论以来,各国学者对此进行了广泛的研究,且已成为国外投资者进行投资的重要分析工具。这些研究多是建立在美国会计准则体系下的证券投资市场,而我国证券市场有特殊的背景,因此有必要研究自由现金流量理论在我国证券投资市场的有效性和适应性,所以本文特别针对上市公司自由现金流量指标如何作用和影响股票价格展开研究,以为投资者从事证券投资提供有益参考。本文以上海A股上市公司为研究对象,从计价模型观角度出发,以Ohlson模型为根基,运用国泰安CSMAR中国上市公司财务报表数据库和股票市场交易数据库,选取2008年-2011年A股上市公司的财务报告数据,计算得出本文选用的溢余自由现金流量,建立财务指标与股价的回归模型。通过对样本公司自由现金流量等指标与股价的相关性分析及回归分析,探究A股上市公司自由现金流量与股价的相关性强弱以及对股价的解释程度。本文通过运用SPSS17.0软件对数据进行实证研究,得出以下结论：本文选用的上市公司溢余自由现金流量指标与股价显着正相关性,且对股票价格有一定的解释力度,明显优于股权自由现金流量指标；另外自由现金流量与股价的相关性弱于每股收益与股价的相关性,且对股价的解释力度也弱于每股收益,说明在我国目前的市场环境下,投资者还是更加重视上市公司的每股收益指标；但我们注意到每股溢余自由现金流与股价的相关性在逐年增强,说明投资者日趋理性,不再仅仅关注上市公司当前的会计盈余状况,也逐渐重视上市公司自由现金流量信息；最后本文构建了基于溢余自由现金流量的投资组合,并与基于市盈率的投资组合相比较能够获得超额回报率,说明在证券投资方面运用自由现金流指标也具有一定的现实意义。
陆晓雯[6]2008年在《中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究》文中进行了进一步梳理2004年5月17日经国务院批准,中国证监会批准同意在深圳证券交易所设立中小企业板块。中小企业板块的设立,不仅拓宽了中小企业的直接融资,使投资者分享中国经济增长的成果,而且对我国推进多层次资本市场建设具有深远的意义。在中小企业板块,由于上市的公司股本规模较小、发展相对不稳定、投资风险相对较大等特性,使其逐渐形成了与主板市场不同的投资理念和投资主体。作为中小企业板块的投资者来说,如何通过公司的财务报表来准确客观地评价公司的投资价值就十分必要。会计盈余和现金流量作为反映企业经营状况的两个重要财务指标,是投资者进行投资决策的基础。因此对中小企业板块会计盈余与现金流量的研究,有十分重要的意义。本文对国内外相应研究和理论基础进行了总结和回顾,并据此构建和提出了理论模型和研究假设。在此基础上选取了2006-2007年符合条件的中小企业板块上市公司作为样本,运用事件研究法,对中小企业板块会计盈余与现金流量的信息含量进行实证分析。然后与主板中小规模企业对比样本组会计盈余与现金流量的信息含量进行比较分析,为投资者的投资决策提供帮助,并提出一些政策上意见和建议,为即将推出的创业板提供借鉴。本文经过实证研究得出如下结论:1.在会计盈余信息发布前和发布日附近,中小企业板块上市公司股价会根据其披露盈余消息的好坏,有显着波动。并且非预期盈余为正的投资组合可以获得的超额收益要高于非预期盈余为负的投资组合。2.在中小企业板块会计盈余与现金流量对股价变动的解释力方面,会计盈余信息对股价波动有显着影响,但是现金流量却没有表现出显着的信息含量,并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标不能为解释股价波动提供增量信息。3.在主板中小规模企业会计盈余与现金流量对股价变动的解释力方面,会计盈余信息对股价波动有显着影响,并且在会计盈余的基础上考虑现金流量指标能够为解释股价波动提供增量信息。4.与主板中小规模企业对比后发现,中小企业板块会计盈余与现金流量对股价波动的解释能力要显着弱于主板。
李扬[7]2011年在《中小企业板会计盈余、现金流量与股票价格的相关性研究》文中指出会计信息与股票价格的相关性是资本市场会计研究的主要内容之一,它不仅开拓了会计学的研究领域,而且推动了会计研究方法的创新。自1968年Ball & Brown发表《会计收益数据的经验评价》开创实证会计研究开始,关于会计信息有用性的研究便成为实证会计研究的焦点。目前中小企业已经占据了我国国民经济的主要地位,中小企业板的建立为中小企业提供了更多的融资渠道,它是创业板的前奏,为创业板的建立和进一步完善提供了丰富的经验,中小企业板与主板在法律环境、投资者目标定位、未来发展趋势等方面存在不同,中小企业板所肩负的历史使命必将使得它在未来的制度创新中显示出蓬勃生机。中小企业板会计信息价值相关性的研究有着重要的理论和实践意义,首先,这一研究将进一步丰富我国的实证会计理论研究；其次,会计信息价值相关性是衡量资本市场有效性的重要因素之一,研究结果将为衡量中小企业板有效性提供重要依据,为该板投资者的投资提供决策依据。但由于该板创立时间较短,目前会计理论界关于该板的研究甚少,中小企业板会计信息与股票价格相关性的研究几乎处于空白。理论研究的缺失不论是对我国资本市场会计研究还是对中小企业板上市公司的投资者而言都是一大缺憾,因而中小企业板的会计研究亟待进行。本文主要探究中小企业板上市公司会计信息与股票价格的相关性,以期能够为今后中小企业板会计理论研究做出有益的探索。本文的研究建立在Feltham-Ohlson模型上,选取深交所中小企业板上市公司数据,通过理论和实证分析相结合的方法展开研究。本文具体由四部分构成,各部分的主要内容如下：第一章,介绍会计盈余、现金流量与股票价格相关性研究的研究背景、意义与目的,进行国内外研究综述,提出本文的研究思路与方法,指出本文研究的创新与不足；第二章,首先介绍了中小企业板的特征和制度保障,这是本研究课题的环境背景,接着提出会计信息与股票价格相关性的理论前提,然后从信息观、计价观和契约观的维度阐释会计盈余、现金流量对股票价格的信息作用机理,分析了会计信息与股票价格的作用路径；第叁章,介绍了本文的研究假设与变量设计,进行样本和数据的选取和相应处理,接着提出本文所需模型,进行基于相对关联和增量关联研究的实证检验,最后对检验结果进行分析并最终得出实证结论；第四章,针对研究结论提出建议和展望,结合实证结果提出进一步加强中小企业板会计信息价值相关性的建议,并对如何逐步改进和完善今后该领域的会计研究进行展望。本文的创新及特色在于：首先,目前对该板会计信息价值相关性的研究多是从净资产、会计盈余、经营现金流量的角度展开研究,本文考虑到中小企业板的特殊性,在目前研究的基础上,将自由现金流量和公司规模作为拓展变量加入到实证研究中来,共同验证市场的会计信息价值相关性；其次,本文通过深入分析中小企业板的特征,选择Feltham-Ohlson模型,并对该模型进行拓展,采用相对关联和增量关联的方法对该板上市公司会计信息价值相关性进行验证；再次,选取了2007年-2009年的年报数据,这叁年的数据恰好可以描绘出我国中小企业板上市公司在金融危机爆发前、爆发中以及爆发后的综合财务面貌,因而基于这叁年数据的实证研究结果将为特殊经济环境下中小企业板上市公司会计信息价值相关性研究提供有利的支持。
张琳琳[8]2012年在《上市公司会计信息与股票价格相关性研究》文中研究说明股票价格瞬息万变，股票价格的形成是多种因素共同作用的结果，而在众多影响因素中，企业对外公布的财务报告所包含的会计信息对投资者决策的影响尤其显着。广大投资者关注的重点是上市公司财务报告中所包含的会计信息，其所传递的信息是从事投资所需的最基本信息，而财务指标则浓缩了财务报告中的大部分会计信息，正因为如此人们对财务指标与股票价格的相关性研究越来越重视，对会计信息与股票价格之间是否相关及其相关程度如何进行量化分析和验证有助于投资者完善投资决策。会计信息，作为证券市场信息主要来源，在股票价格的形成，投资者投资决策中发挥着重要作用。我国证券市场的会计信息是否与股票价格相关，是否具有价值相关性？首先需要确定会计信息与股票价格的是否具有相关关系，在奥尔森的剩余收益模型基础上，进一步引入较全面反映公司总体财务状况的财务指标体系，进行相关分析，使用SPSS统计软件，对沪市的800余家非金融类上市公司2008年至2010年的财务数据与股票价格的相关性进行实证研究，检验上市公司提供的会计信息是否与股票价格相关；如果相关，对各会计指标与股票价格的相关性程度，进行量化、比较，揭示出其存在的统计规律性特征，证明了会计信息在我国股票市场中确实发挥了重要的作用，从而为投资者在投资时使用财务报表数据提供了理论依据和决策工具，力求为我国信息披露制度的完善提供一些启示。
杨小林[9]2010年在《上市公司会计信息与股价相关性实证研究》文中研究说明证券市场是信息密集型市场,证券价格对信息的变化十分敏感。会计信息是影响股票价格的直接因素,是广大投资者进行投资决策的主要依据。近几年来,中国上市公司信息批露与市场监管不断得到加强和完善,会计信息的价值相关性应该会有进一步的提高,但是会计信息对股票价格的影响力有多大,哪类会计指标能向投资者提供最大的帮助,会计信息对股票的定价效率是否在逐步提高,这些都是目前我国资本市场迫切需要回答的问题。因此,分析和验证会计信息与股价的相关性,对中国证券市场和投资者具有重要的意义。本文首先对会计信息进行界定,分析和阐述会计信息与股票市场的相关理论,明确本文从计价模型观的角度来进行研究。其次,介绍DEA研究方法,建立评价会计信息的指标体系并构建多元回归模型与定价效率指数模型。接着,选取2007—2009年我国沪市上市公司的会计报表数据作为样本进行实证分析,得出实证结论。其中,相关性分析表明会计信息与股价具有显着的相关性,而且反映盈利能力的会计信息与股价的相关性最强,是投资者投资决策时最为关注的信息;回归分析结果表明企业会计信息对股价的联合解释力没有明显的变化,但解释度偏低;DEA定价效率分析结果表明会计信息对股票的定价效率偏低,但在逐步提高,这与我国股市情况相符。最后,本文从信息披露、投资者行为、政府政策导向这叁个方面来分析我国上市公司会计信息与股价相关性较弱的原因并提出改进的政策建议。
丁少敏[10]2012年在《我国上市公司财务信息对股票价格影响的研究》文中提出早在1968年西方学术界就证明了会计收益和股票价格之间存在相关的联系,此后就出现了大量有关这一方面的研究文献。国外的研究结果表明,会计信息的确向证券市场传递了新信息,亦即会计信息在证券市场上是有用的。我国股市仍然属于新兴市场,其体系及主体的成熟度尚浅,从一个角度讲它正在摸索中前进,另一个角度来说它也有其自身的特殊性。在这种特殊环境下,我国证券市场上的公开财务信息与股票价格的相关程度如何?哪些财务指标会影响股票价格?不同的财务信息如何影响投资者的投资决策?这些都是需要我们解决的问题。本文首先对国内、国外的相关实证研究进行了回顾,然后对会计信息和股价相关性的理论基础进行了梳理,并且经过对比分析得出,对于中国上市公司的各项会计信息对股价影响程度的评价可以选择剩余收益定价模型,这一模型经过了国内外学者的多次验证,得出了很好的分析结果。最后基于剩余收益定价模型对我国上市公司财务信息对股价的影响进行实证检验,并对不同时点的数据相关性的回归结果进行了比较和分析。结果显示我国上市公司的财务指标与股价有一定的相关性,并且随着时间的推移,相关性不断增加。由于中国证券市场有其自身的特点,因此在指标的选择等方面应进行适当的修正。从本文实证分析结果来看,反映公司盈利能力的每股收益指标、反映公司现金流量的每股经营现金流量指标对公司股价的解释力度相对较高,反映公司成长能力的指标对公司的股价也具有一定的解释能力。
参考文献：
[1]. 中国上市公司会计盈余与现金流量信息含量的实证研究[D]. 梁锦萍. 暨南大学. 2007
[2]. 上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性实证研究[D]. 杨璐. 吉林大学. 2014
[3]. 会计盈余、现金流量与股票价格相关性实证研究[D]. 辛岩. 河北大学. 2009
[4]. 创业板上市公司会计盈余、现金流量的价值相关性研究[D]. 杨柳. 集美大学. 2017
[5]. 上市公司自由现金流量与股价的相关性研究[D]. 刘洋. 山东大学. 2013
[6]. 中小企业板块会计盈余与现金流量信息含量的实证研究[D]. 陆晓雯. 浙江大学. 2008
[7]. 中小企业板会计盈余、现金流量与股票价格的相关性研究[D]. 李扬. 安徽大学. 2011
[8]. 上市公司会计信息与股票价格相关性研究[D]. 张琳琳. 辽宁大学. 2012
[9]. 上市公司会计信息与股价相关性实证研究[D]. 杨小林. 哈尔滨工业大学. 2010
[10]. 我国上市公司财务信息对股票价格影响的研究[D]. 丁少敏. 南京师范大学. 2012
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