杨璐[1]2008年在《基于实物期权的PPP项目投资决策研究》文中提出本文针对PPP项目融资模式的特点,分析了用传统净现值方法做项目投资决策评价的缺陷,进而引入了用实物期权理论分析的方法,对PPP项目进行投资决策评价,建立数学模型对PPP项目的投资价值进行定量研究。本文明确了实物期权定价方法在PPP项目投资决策中的适用性,提出了PPP项目中存在实物期权,并阐明了PPP项目中运用实物期权分析方法的原则及其应用在PPP项目投资决策评价中的应用程序。建立了PPP项目增长期权的数学模型,实现了对项目投资决策评价的定量分析。并针对模型含有价值损失的情况对模型进行了修正,使模型具有更实际应用价值。提出了项目投资决策的博弈论分析方法,分析PPP项目中存在的期权博弈,运用博弈论方法分析了PPP项目中增长期权的价值,进一步验证了本文建立的PPP项目投资决策评价模型的可靠性。通过我国目前最典型的PPP项目运作模式——北京地铁四号线项目的PPP模式研究,及其项目价值的传统NPV和实物期权方法的分别计算,验证了本文的研究成果:实物期权方法充分考虑进了投资机会的价值,避免了使用传统净现值投资决策评价结果导致错失投资机会的状况,也验证了本文建立的投资决策评价数学模型的实际应用价值。
周艳玲[2]2016年在《基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估研究》文中认为目前,随着全国碳排放权交易的即将启动,中国自愿减排机制(China Certified Emission Reduction,CCER),迎来了新的发展机遇。生活垃圾焚烧发电作为国家大力支持的环保产业之一,也迎来了新的商业模式——生活垃圾焚烧发电CCER项目。在新的商业模式下,投资者如何确保投资价值评估的科学性和合理性,从而做出正确的投资决策成为企业快速抓住市场机遇,保持竞争力和可持续发展的关键。相比于传统的垃圾焚烧发电项目,CCER项目申请得到国家发改委的备案后会给项目带来碳减排量收益。但是由于中国的碳交易市场尚处于起步阶段,未来CCER交易价格的波动会给项目的收益带来不确定性。传统的项目投资评估方法不能有效地将垃圾焚烧发电CCER项目的不确定性带入到项目价值评估中,因此不能全面的评估项目的真实价值。本文结合折现现金流法及实物期权法,将不确定性引入到垃圾焚烧发电CCER项目价值评估中,构建了基于实物期权的此类项目投资价值评估模型,从而更好地为企业及项目投资者作出正确决策提供科学的方法支撑。为此,本文围绕基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估模型构建开展了以下叁点工作。一、分析垃圾焚烧发电CCER项目的发展现状及期权特性。由于不确定性的存在,传统价值评估方法在此类项目价值评估中有不足之处,为了将不确定性引入到项目价值评估中,选择结合折现现金流法与实物期权评价方法,构建价值评估模型,综合评估项目的真实投资价值。二、在评估方法选定的基础上,通过叁种期权定价法的比较选择B-S定价模型,并分析垃圾焚烧发电CCER项目的投资价值构成进行模型指标设计。模型中引入了投资者对项目能够得到备案及减排量签发的预期概率μ,依据减排量计入期内交易价格固定的预期波动率,通过B-S期权定价公式计算CCER项目的期权溢价。结合基于折现现金流法计算得出的项目净现值,得出扩展的垃圾焚烧发电CCER项目净现值ENPV。进而构建了基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目价值评估模型,并确定模型参数的计算方法。叁、进行模型的推演及验证。以中国自愿减排交易平台上公示的某生活垃圾焚烧发电CCER项目为例,进行模型的演算过程。验证模型的方法,步骤的可行性、合理性。根据模型数据带入,得出项目的真实投资价值,根据案例分析结果给出此类项目投资决策建议。
张明明[3]2016年在《基于实物期权的新能源发电项目投资评价研究》文中提出随着石油和煤炭等化石能源消费的与日剧增,以及气候变化和环境污染问题的日益突出,节能减排和绿色发展已经成为世界各国能源发展战略的重点。相比传统能源,新能源普遍具有污染少、储量大、分布广、可再生的特点,对于解决当前能源短缺、气候变化和环境问题具有重要意义。新能源的发展已成为应对全球气候变化、寻求低碳发展方式和实现可持续发展的重要突破口。推动新能源发电项目的投资是加快新能源推广的重要方式。对于亟待发展的新能源发电市场而言,形成一个连续和整体的新能源发电项目投资评价与决策分析框架,提出一整套维护和推动新能源发电项目投资良性发展的策略和建议,具有重要的理论意义和现实意义。鉴于此,本文集中关注不确定因素的影响,科学处理管理决策的灵活性,充分考虑新能源发电项目的特点和投资扩张方式的差异,综合应用实物期权等方法和工具,构建了一个连续和整体的新能源发电项目投资评价与决策分析框架,并对我国新能源发电项目投资进行建模分析,进而提出维护和推动新能源发电项目投资良性发展的策略和建议。具体来说,本文的主要研究工作和结论包括:(1)新能源发电项目投资的净现值分析通过梳理新能源发电项目收益和成本的构成要素,本文确定了新能源发电项目的年现金流和净现值函数。基于此,同时考虑到不同新能源的生产要素贡献的差异,本文分别选定25兆瓦的太阳能光伏发电项目和生物质发电项目开展案例分析。结果表明:当不考虑碳排放交易机制时,太阳能光伏发电项目和生物质发电项目的投资净现值均为负值,投资者应该放弃投资。尽管碳排放交易机制的实施大幅提高了项目投资净现值,但是仍然不足以弥补成本投入。因此,在考虑碳排放权交易机制时,太阳能光伏发电项目和生物质发电项目的投资净现值依旧为负值,投资者也应放弃投资。针对单位发电量、新能源上网电价、投资成本和CO2价格等因素的灵敏度分析,进一步证明和量化了以上因素对提高项目投资净现值的作用,以及投资成本对降低投资净现值的作用。同时,以上因素的投资触发点也得到了确认。(2)新增新能源发电项目投资评价本文在识别新增新能源发电项目投资情境的基础上,以随机过程描述CO2价格、传统发电燃料成本、新能源投资成本和市场电价等不确定因素,并构建新能源电价补贴的调整和退出机制,进而建立了新增新能源发电项目投资评价实物期权模型。通过此模型,可以探讨新增新能源发电项目投资的可行性、经济性、最优投资策略、各因素对新增投资的影响、相关政策的效用以及不同影响因素的最优投资触发点。应用此模型,本文分别对25兆瓦的新增太阳能光伏发电项目和生物质发电项目进行案例分析。结果表明:首先,不管是否考虑碳排放权交易机制的实施,现在的投资环境都不足以吸引投资者即刻做出投资新增太阳能光伏发电项目和生物质发电项目的决策;其次,碳排放权交易机制实施后会极大的提高项目投资价值,并且提前最优投资时间。在碳排放权交易机制实施的条件下,相关因素对项目投资价值的影响会降低,最优转型投资时间更加难以被推后,而更加容易被提前;再次,不同因素的投资触发点也得到了确定。(3)既定对象下电力企业向新能源发电的转型投资评价在识别既定对象下电力企业向新能源发电的转型投资的情境下,本文应用随机过程描述多个不确定因素,并构建新能源电价补贴的调整与退出机制,进而建立了既定对象下电力企业向新能源发电的转型投资评价实物期权模型。通过此模型,可以探讨转型投资的可行性、经济性、最优投资策略、各因素对转型投资的影响、相关政策的效用以及不同影响因素的最优转型投资触发点和项目价值均衡点(碳交易机制的实施对项目价值影响的转折点)。应用此模型,本文对100兆瓦的燃煤发电厂分别向太阳能光伏发电和生物质发电的转型投资进行了案例分析。结果表明:首先,不管是否考虑碳排放交易机制的实施,燃煤电力企业的投资者现在都不应该即刻实施面向光伏发电的转型投资,当考虑碳排放权交易机制的实施时,投资者可以在2016年即刻实施面向生物质发电的转型投资;其次,碳排放交易机制的实施尽管降低了项目价值,然而却能够提前最优转型投资时间,在碳排放交易机制实施的条件下,最优转型投资时间更容易受相关因素的影响而提前,而更加难以被推后;再次,不同因素的投资触发点以及项目价值均衡点都得到了确定。(4)多选择对象下电力企业向新能源发电的转型投资评价在识别多选择对象下电力企业向新能源发电转型投资的情境下,本文应用随机过程描述多个不确定因素,并构建新能源电价补贴的调整与退出机制,建立多选择对象下电力企业向新能源发电的转型投资评价实物期权模型。通过此模型,可以探讨转型投资的可行性、经济性、最优转型投资策略、各因素对转型投资的影响、相关政策的效用以及不同影响因素的最优投资触发点、项目价值均衡点和转型投资目标转换点。应用此模型,本文对一个100兆瓦的燃煤发电厂面向新能源的转型投资进行了案例分析。结果表明,首先,不管是否考虑碳排放权交易机制,投资者都应该在2021年将运行中燃煤发电厂转型为风力发电;其次,尽管目前的co2价格水平不足以提前最优转型投资时间,但总体上,碳排放权交易机制的实施会提高项目价值,有利于推动面向新能源的转型投资;再次,不同因素的最优转型投资触发点和转型投资目标转换点,以及项目价值均衡点都得到了确定。
李双兵[4]2016年在《基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究》文中研究指明近年来,随着网络的快速普及和需求的不断增长,我国互联网企业以其独特优势得到了飞速的发展,成为推动国民经济增长的新引擎。而互联网企业具有高投入高风险高回报的特性,通过传统的渠道获取资金支持较为困难,而追逐高收益且能够承受一定风险的风险投资符合互联网企业的发展需要。为了提高风险投资的成功率,降低风险投资者的投资风险,帮助其获取最大的投资收益,促进风险投资资本市场的健康发展,需要构建一套科学合理的风险投资价值评估模型。目前,对于风险投资价值评估的研究多集中于高新技术企业,缺乏针对互联网企业的风险投资研究,因此,加强对互联网企业风险投资价值的研究,对于提升风险投资者的决策水平,提高我国风险投资运作水准,进一步促进我国的互联网行业蓬勃发展具有显着的理论和实践意义。论文以互联网企业风险投资价值评估为主题,以风险投资和实物期权理论为依托,在充分了解国内外相关研究现状的基础上,界定了互联网企业和风险投资的概念,分析了互联网企业风险投资价值评估的必要性。针对互联网企业价值评估的难点和传统的价值评估方法的局限,引入实物期权的思想,突出实物期权方法的优越性,然后结合互联网企业风险投资的实物期权特性,用模糊数学理论和方法对实物期权模型加以改进,对模型中的部分参数进行模糊化处理,同时根据互联网企业风险投资的高风险和多阶段特征,将风险投资决策分阶段进行,对每个阶段进行价值评估,构建了基于模糊实物期权的分阶段动态的风险投资决策模型,从而确定整个风险投资价值。并以A互联网企业为例,构建了分阶段的模糊实物期权风险投资价值评估模型,用该模型与传统价值评估方法得到两种完全不一样的投资决策,结果表明,运用该模糊实物期权模型对互联网企业风险投资价值进行评估能够获取较为合理客观的价值评估结果,验证了模型的可行性和优越性。论文针对互联网企业风险投资决策方法的改进问题,提出的分阶段的模糊实物期权方法,能够较为准确的评估互联网企业风险投资价值,在一定程度上解决了风险投资过程中的不确定性问题,量化了风险投资过程中投资机会和经营柔性的期权价值,该模型得出的结论能够为风险投资者提供比较客观准确的价值评估结果,有利于提高风险投资的决策能力,帮助实现风险投资主体的利益最大化。
张正泽[5]2010年在《基于实物期权的燃煤电站CCS投资决策研究》文中提出近年来温室气体的过量排放导致全球气温变暖、极端气候事件频发,成为日益严重的环境问题。二氧化碳采集与存储技术(Carbon dioxide capture and storage, CCS)能在满足经济发展所需能源供应的同时实现二氧化碳的近零排放,减排潜力巨大。我国目前已成为全球最大的二氧化碳排放国,其中燃煤电站排放的二氧化碳接近总排放量的50%,因此燃煤电站投资CCS对于我国二氧化碳减排尤其重要。然而电站投资CCS面临着极高的不确定性,实物期权方法能够反映不确定性带来的价值。因此,本文将实物期权方法引入到电站CCS投资决策中。论文首先介绍了实物期权的基本理论,然后从目前条件下我国电站投资CCS所具有的性质出发,识别了CCS项目具有的延迟投资实物期权类别,分析了实物期权方法相对于传统投资决策方法的优点,并给出了电站CCS投资决策实物期权方法的应用框架。然后,本文在实物期权方法应用框架下对碳排放交易、上网电价与清洁电价、政府投资补贴以及技术进步等不确定性因素进行了分析,以欧洲气候交易所碳排放权历史数据为样本,测算出了碳排放权价格遵循几何布朗运动条件下的相关参数,并对这一随机过程进行了验证。之后构建了反映这些不确定性因素的CCS项目的投资收益方程,以该收益方程为基础,建立了延迟投资实物期权条件下CCS价值计算的二叉树和叁叉树模型,并在详细阐述模型经济含义基础上,确定了具体的CCS投资决策规则。最后,论文分析了我国燃煤电站的现状与发展趋势,选取了超超临界PC(Pulverized Coal)电站和IGCC(Integrated Gasification Combined Cycle)电站作为未来我国可能应用CCS技术的基准电站,计算了实物期权规则下两类电站投资CCS项目的临界条件,将其与净现值规则下临界条件进行了对比,并对影响项目投资价值的不确定性因素进行了敏感性分析,给出了对应的政策建议。
段锴丰[6]2018年在《实物期权视角下公租房PPP项目投资决策研究》文中提出公租房作为我国保障性住房体系的中坚力量,目前主要由政府投资建设,社会资本参与不足,因而造成了政府资金压力巨大、建设成本过高、公租房供给效率不足等一系列问题。PPP模式为私营部门介入公租房的投资建设提供了方便,成为破解公租房融资困境及提高公租房供给效率的有效途径,已经在理论和实践层面被引入公租房的融资建设中。本文以筹集社会资本为出发点,从实物期权的视角研究了私营部门参与公租房PPP项目的投资决策问题。首先,对公租房和公租房融资、PPP项目投资决策及实物期权的相关理论进行了系统的梳理与回顾,确定了研究的基本内容与方向。其次,在对公租房PPP项目的典型特征、典型运作模式及基本运作流程进行阐述的基础上,概括了公租房PPP项目不可逆性、不确定性及灵活性的叁大特点。分析了传统投资决策方法在公租房PPP项目投资决策中的不足,并将其同实物期权方法进行了比较,论述了实物期权方法在公租房PPP项目投资决策中的适用性。然后从私营部门投资决策的角度,对公租房全寿命周期的实物期权进行了识别,界定了投资者在各阶段拥有的延迟期权、放弃期权、扩张期权及担保期权四种实物期权类型。选择实物期权理论中经典的二叉树方法构建了公租房PPP项目的投资决策定价模型。最后,通过模型的实证分析,对公租房PPP项目全寿命周期的分阶段复合实物期权价值及项目投资价值进行了求解,验证了该模型的实际应用价值。本文所构建的公租房PPP项目投资决策模型,为私营部门对公租房PPP项目的投资决策提供了理论支持和方法借鉴,有助于缓解政府的资金压力并提高公租房项目发展的质量和效率,具有一定的前沿性和科学性。
李思雨[7]2014年在《基于实物期权理论的房地产项目投资决策研究》文中进行了进一步梳理本文以期权思想为基础，提出将实物期权理论运用于房地产项目不确定性投资决策分析。解决具有期权特征房地产项目的期权价值计算、以及项目投资决策问题。论文首先分析我国房地产产业现状，进而根据现行土地政策，整理房地产投资的评估过程。提出在房地产投资项目中，延迟期权与扩张期权特征较常见。运用期权理论中的二叉树模型，解决具有延迟期权特征项目的期权价值评价，与净现值理论评价方法中的概率树决策模型进行比较。运用实物期权中的Black-Scholes模型，评价延迟期权特征项目与扩张期权特征项目。构造具有延迟投资、扩张投资特征项目的决策评价框架。投资者根据项目评价框架，可以清晰判断是否进入项目。进入项目后，何时进行投资，取得项目期权的成本、执行该项期权可能发生的最不利状况都可以通过评估框架体现出来。在房地产投资决策领域内，期权定价模型进行项目期权价值分析有叁个主要创新点。一、运用统计数据，结合数理统计知识，提出房地产市场的波动率参数的计算方法。该方法根植于不同地区的房地产市场价格统计数据，计算出的波动率参数有针对性。二、金融资产中的无风险利率视为固定值，当出现投资持续较长的房地产项目，考虑无风险利率在风险市场出现波动，运用瞬时利率模型进行调整。叁、将实物期权价值计算过程运用Matlab编程实现，简化计算过程，精确计算结果。在实际工程案例中运用实物期权理论下的项目评价框架。首先，对拟选择项目进行完整投资分析，以得到充分的财务数据。基于净现值理论可知，房地产项目价格变化具有几何布朗运动特征，运用蒙特卡洛模拟法估计未来房地产项目收益；使用敏感性分析模拟房地产成本变动情况，敏感度数据由历年市场变动情况计算得到。然后，将实物期权决策评价框架运用于拟选择项目。最终，结合净现值理论与实物期权理论进行项目价值计算，得出基于实物期权理论的房地产项目投资决策分析，相对于传统的单一净现值理论项目评价，可以提出较为合理的决策建议。净现值理论下的决策框架，用以分析房地产项目投资价值的能力有待提高。本文尝试制定期权理论下的投资分析框架，用以量化灵活的企业投资价值，使市场不确定性得到足够的利用，站在投资者的角度理性分析投资机会的价值。对于不确定环境下的投资评价，实物期权理论具有优越性。这一优点可以对传统净现值投资评价进行有利补充。本文尝试将期权理论与传统财务评价二者结合起来，使项目前期决策分析更符合项目实际情况、项目经济评价视角更加开阔，同时希望期权理论能够开拓决策者的思维。
关玮[8]2013年在《实物期权在移动支付产业投资决策中的应用》文中研究说明进入二十一世纪的第二个十年，移动通信和互联网成为当今世界市场潜力最大、发展最快、前景最诱人的两大业务。伴随着采用Apple IOS, GoogleAndroid, MicrosoftWindows Phone叁大操作系统终端设备的不断推陈出新，3G通信网、互联网、IT技术和手持终端技术相互融合发展，产生了移动互联网时代新的利润增长点——移动电子商务。自然，要想从移动消费者兜里掏出钱来，商家们还需要绞尽脑汁打通移动互联网高速公路的―最后一公里‖，这就是至关重要的移动支付环节。然而，由于技术标准和商业模式等问题，移动支付的发展有赖于商业创新等很多不确定因素，属于高度周期性发展，且投资风险大，其行业相关投资项目价值的主要来源是未来在不确定状况下的柔性决策或增长机会的把握等战略性价值。传统投资决策方法比较容易忽视移动支付项目中机会价值的存在，而实物期权理论正好为投资管理者面对不确定环境时，对所拥有的资产进行决策提供了柔性管理策略，对移动支付产业的认识提供新视野。本论文在深入评价传统决策使用的DCF方法的基础上，系统地概括了实物期权理论的概念、类型、应用条件和作用等，提出了在移动支付产业投资决策中推广运用实物期权分析方法及其框架，特别是重点说明了在移动支付产业决策中如何运用实物期权方法的观点来构造应用框架以及如何从获取数据到输出结果的解决过程，对已存在的各种期权定价方法分别进行适用性分析、综合评价，针对移动支付产业投资的特点找到最合适的实物期权定价模型并引用实例进行数学建模与分析，找出衡量移动支付项目投资与否的一系列要素，并确定最佳的投资时机。具体做法是：明确移动支付项目中所蕴含实物期权的类型，然后选择并构建合适于该项目的实物期权定价模型，再从实际数据来确定该定价模型中的所有关键参数而可以计算得到移动支付项目的期权价值和总价值。特别地，在如何确定实物期权定价模型的关键参数过程中，本文经过对比深入地介绍了使用蒙特卡洛模拟方法求解年波动率的原理及其步骤。在应用实证部分，本文探讨的是国内一个重点移动支付第叁方运营商的具体项目（联动优势公司的ECARD手机支付项目），并使用前文构建的基于实物期权法的移动支付项目评价模型来确定该项目的总价值。首先根据项目的实际特征判断出其柔性扩张期权性质，识别出影响该期权价值最主要的参数，最后将数据输入模型得到该项目的期权价值及总价值。结果证明本文基于实物期权法的移动支付项目评价模型是可行的和有效的。同时本文还对比了利用传统的净现值法来评价该项目的价值，发现实物期权法在评价具有较大不确定性的移动支付行业中能较好的弥补净现值法存在的不足。
秦敏[9]2018年在《考虑政府担保期权的高速公路PPP项目投资价值研究》文中研究表明近十年我国高速公路发展迅速,每一年新建高速公路都达几千公里,高速公路项目投入资金大,风险高。政府鼓励社会资本通过PPP模式,参与到高速公路全寿命周期管理中,包括参与项目的投资、建设、运营和维护,发挥政府和社会资本各自突出的优势,进一步提高高速公路服务供给整体质量和效率。本文介绍了实物期权的理论基础和定价模型,指出传统的高速公路PPP项目投资价值评估方法有其局限性,需要将传统DCF方法与实物期权方法结合,因为实物期权的方法能够挖掘出项目的柔性价值。之后,本文总结出基于实物期权的方法计算高速公路PPP项目的投资价值的一般程序,分析影响投资价值的因素,进行实物期权的识别与选择,指出实物期权是相互联系的,期权之间的关系也十分复杂,因此,要将高速公路PPP项目中的实物期权全部计算出来是非常难以实现的。而在高速公路PPP项目的运营阶段,交通量的风险是影响收益的重要因素,政府为了控制风险,提高投资者的投资意愿,往往会在特许协议中选择对交通量做担保。本文分析了政府担保价值的期权属性,详细介绍采用实物期权的方法计算政府对交通量的担保价值,分别对最低交通量担保期权价值和超额交通量保证期权价值进行模型构建,考虑到政府和投资方协商谈判的过程,引入讨价还价博弈模型设计出相关的风险分担策略,优化政府双边保证价值模型,最终计算出复合实物期权价值,从而得到考虑政府担保期权的高速公路PPP项目投资价值。并进一步研究不同的政府担保水平、不同的政府偏好下双边保证的价值,为高速公路PPP项目交通量风险应对策略和项目投资价值评估作参考。最后基于风险分担策略和政府担保,应用于具体的某高速公路PPP项目的案例分析中,先采用蒙特卡洛的方法来模拟预测交通量,再计算政府的双边担保期权价值,从而得到考虑政府担保期权的高速公路PPP项目投资价值,说明计算项目投资价值时,引入实物期权,得到的项目价值与实际价值更为接近。
谭英双[10]2010年在《模糊环境下的企业技术创新投资决策研究》文中认为在企业技术创新过程中,企业面临着技术与市场的不确定性,技术创新投资的成本(部分的或完全的)是不可逆的,企业的决策必须具有柔性,而传统的以贴现现金流技术为基础的投资决策方法应用非常有限。所以,技术创新发展所表现出来的新特点迫切需要有一种科学合理的管理方法来指导,而实物期权理论的出现恰恰为这一问题的解决提供了方便。从技术创新的期权特征出发,合理借鉴实物期权理论,建立一套技术创新的期权管理方法体系不但是技术创新管理实践的需要,也是技术创新管理理论研究的有益尝试。技术创新的期权特征表明,建立这样一套方法是合理和可行的。此外,实物期权定价模型的存在和发展所依赖的社会环境具有不确定性、复杂性和模糊性。模糊理论的研究为实物期权定价理论提供了新的理论依据,将模糊理论应用于实物期权定价是对传统实物期权定价方法的有益和必要的补充。因此,本研究定位于模糊环境下企业技术创新投资决策的实物期权分析,具有一定的理论意义和现实意义。本文以模糊环境下的企业技术创新投资决策为研究对象,运用模糊理论、博弈论、数学优化、实物期权等研究方法,建构了模糊环境下企业技术创新投资决策的几个重要模型,重点讨论了模糊环境下的价值评估、定价决策、多阶段动态决策、联盟期权以及博弈期权价值决策等对企业技术创新投资决策的影响以及模糊环境下的企业技术创新投资决策模型的建构,旨在深入探讨企业技术创新投资决策的维度结构及其决策机制。本文着重在以下八个方面开展研究工作:①绪论论述了研究的意义和研究的基本思路和框架。②回顾了技术创新、实物期权理论及模糊理论发展概况及其评价。③对模糊环境下的企业技术创新投资项目的价值评估决策进行研究。④研究模糊环境下的企业技术创新投资的定价决策模型。⑤研究模糊环境下的企业技术创新投资动态决策问题。⑥对模糊环境下的企业技术创新联盟的期权价值决策进行研究。⑦对模糊环境下的技术创新投资决策的期权博弈决策进行研究。⑧对全文进行总结展望。论文在介绍研究背景与意义、基本思路和框架、特色与创新以及相关理论研究综述的基础上,对模糊环境下的企业技术创新投资决策进行了研究,得到了如下创新性结论:①运用模糊理论分析企业技术创新项目投资的不确定性、模糊性和不可逆性,建立了模糊环境下的技术创新项目的价值评估模型,从建模的情况来看,投资机会的价值也即相应期权的价值受到多个因素的影响,由于该模型考虑了模糊环境下主客观条件所限的实际情况(如战争、公司破产、企业的历史数据丢失等),从更一般意义上讨论了该问题,也得出了基于模糊环境投资机会的净现值流计算公式,这一公式为我们在模糊环境下进行项目评估提供了重要依据。②克服了数据信息不足和企业技术创新项目投资的模糊性引起的无法准确预测模型参数问题,用梯形模糊数表示项目未来的预期收益和投资成本,建立了单个和复合期权的模糊实物期权定价模型。③建立了模糊环境下基于动态规划的企业技术创新项目多阶段决策模型,在其每个阶段决策者都面临继续、改进和放弃叁种决策选择时分析了模糊环境下不确定因素的变化对企业技术创新项目投资的柔性管理价值的影响。④在模糊环境下运用实物期权研究了企业技术创新契约型联盟的灵活性期权价值模型,并对模糊环境下技术创新紧密型联盟契约和松散型联盟契约的期权价值做了模型分析。分析结果表明,模糊环境下技术创新契约型联盟的灵活性期权价值模型是一种重要的联盟定价方式,在一定的范围内当有关战略投资随机变量的波动率或不确定性较大时应选择较灵活的松散型契约联盟,反之则选择紧密型联盟。通过对技术创新契约型联盟合作协议的模糊期权分析,为正确合理地确定技术创新产品的购销价格、违约责任以及合理地设计合同条款等提供了有力保障。⑤在投资沉没成本为梯形模糊数的情况下分析了企业技术创新投资决策的对策或不对称双头垄断模型,得出了模糊环境下追随者、领导者的投资价值及其投资临界值的模糊表达式。通过数值分析,发现在模糊环境下仍存在最优投资策略。
参考文献：
[1]. 基于实物期权的PPP项目投资决策研究[D]. 杨璐. 浙江大学. 2008
[2]. 基于实物期权的垃圾焚烧发电CCER项目投资价值评估研究[D]. 周艳玲. 重庆工商大学. 2016
[3]. 基于实物期权的新能源发电项目投资评价研究[D]. 张明明. 南京航空航天大学. 2016
[4]. 基于模糊实物期权的互联网企业风险投资价值评估研究[D]. 李双兵. 太原理工大学. 2016
[5]. 基于实物期权的燃煤电站CCS投资决策研究[D]. 张正泽. 哈尔滨工业大学. 2010
[6]. 实物期权视角下公租房PPP项目投资决策研究[D]. 段锴丰. 江西财经大学. 2018
[7]. 基于实物期权理论的房地产项目投资决策研究[D]. 李思雨. 中国海洋大学. 2014
[8]. 实物期权在移动支付产业投资决策中的应用[D]. 关玮. 上海外国语大学. 2013
[9]. 考虑政府担保期权的高速公路PPP项目投资价值研究[D]. 秦敏. 浙江大学. 2018
[10]. 模糊环境下的企业技术创新投资决策研究[D]. 谭英双. 重庆大学. 2010
标签：数学论文; 宏观经济管理与可持续发展论文; 实物期权论文; 投资论文; 投资决策论文; 期权定价模型论文; 期权价值论文; 项目投资论文; 期权定价论文; 碳排放论文; 模糊理论论文; 项目分析论文; 不确定性分析论文; 能源论文; 期权论文; 经济环境论文; 净现值论文; 风险投资论文; 风投论文;