银行、金融与监管改革： 墨西哥的经验，本文主要内容关键词为：墨西哥论文,经验论文,银行论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
墨西哥的金融改革（1995～2006年）
1995年的金融危机对墨西哥经济影响深远，有两个数字可以说明这一危机的规模前所未有：一是用于救援银行业的费用相当于当年GDP的18%；二是制造业的实际工资需要10年才能恢复到金融危机前的水平。
墨西哥危机爆发后，为了恢复宏观经济的稳定性，政府采取的首要行动是紧缩财政金融政策，实行浮动汇率和通货膨胀目标制，此举使宏观经济逐渐达到了30年以来最稳定的状态。图1和图2表明了财政和金融政策都旨在降低通胀水平，恢复健康的公共部门财政。
图1 财政纪律：财政赤字与公共部门借款(占GDP百分比)
图2 货币政策：通胀目标与年通胀率(%)
为降低公共部门财政对利率和汇率波动的脆弱性，政府积极管理债务，改进了分期偿还债务的计划，并且更多地依赖以本国货币发行的债务。债务与GDP的比率从1996年的50%以上降低到目前的25%左右，即使将银行危机之后剩下的债务和其他公共部门的债务包括在内，公共债务也只占GDP的34%～35%，仍处于可控水平。
宏观经济的稳定为国内债券市场的发展提供了有力的保障。1999年，最长的政府债券期限只有1年，2001年为5年，此后一直在延长，并于2006年成功发行了有史以来最长的30年期的政府债券。毫无疑问，稳定的经济发展环境有利于深化国内市场，而墨西哥和其他拉丁美洲国家国内金融市场发展的速度令人吃惊。
另外，墨西哥实行了浮动汇率制。上一次干预外汇市场是在俄罗斯金融危机期间的1998年。一些必要条件支撑了新的外汇体制建设，例如，取消了所有墨西哥比索在国外交易的限制，允许使用比索在芝加哥商品交易所交易。墨西哥银行还制定了监管措施来发展国内场外交易市场（OTC），并建立了有组织的金融衍生品市场（MEXDER）。外国机构的参与进一步活跃了比索—美元市场，该市场日均交易额从2000年的约60亿美元增长到最近的280亿～290亿美元。
金融衍生产品市场的迅速发展为商业银行和其他投资者规避风险提供了广泛的选择。外资金融机构在这些市场中分担了一些信用风险，这也促进了国内金融的稳定。图3和图4表明金融衍生品市场交易额的迅速增长。
图3 OTC市场日均交易量(单位折算为10亿美元)
图4 利率期货：未平仓合约(单位折算为10亿美元)
资料来源：墨西哥银行
为发展国内证券市场，墨西哥政府逐步地采取了若干措施。1996～1997年，养老金体系经历了重大变革，建立了私人养老金。如今，这些基金占GDP的比率从6年前的2%增长到10%左右（见图5）。同时，机构投资者的发展为拓展和深化国内的债务市场也起到了重要作用。图6显示，CEBURES（一种更为灵活的新型证券）的创立对于推动国内债券市场的发展发挥了重要作用。同时，以前一些阻碍私募债券发行的官方限制也逐步取消，金融、非金融部门以及信托机构都可以发行此类证券，从而加速了抵押物证券化的发展。
图5 私人养老金所管理的财产(占GDP百分比)
图6 墨西哥的私人债券(单位为10亿比索)
资料来源：墨西哥银行
墨西哥还采取了一系列措施来增加二级市场的流动性，如引进了价格卖家和做市商，使银行回购规则标准化，建立了经纪行、互助基金和养老基金，颁布了政府证券的相关管理办法。
与此同时，墨西哥也对法律框架进行了改进，以便协调债务人、银行债权人以及股东的利益。主要措施包括：
（1）对《破产法》进行了重要修订。如设立了接受破产申请的独立机构IFECOM，其拥有足够的技术力量能够在破产清偿的整个过程中制定严格的清偿时间表。
（2）建立了征信管理局。1995年以来，墨西哥共成立了两个私营的信用注册机构。其中一个于1996年开始运作，收集整理个人和公司的信用状况；另一个于2006年开始运作，只提供个人信用的信息。
（3）制定会计准则，使其与国际标准接轨。
（4）实行更为严格的资本充足率监管。
（5）要求披露金融信息，以加强市场纪律。
（6）对银行存款实行明确的有限制的存款保险制度（最高限额为13万美元）。
（7）在《银行法》中加入了快速纠正体系，当银行资本少于最低法定资本时，银行和监管者能够迅速采取措施。根据银行不同的资本水平，规定监管者可以采取的指令性措施和自行决定的措施。
（8）改进公司治理。因为一些大银行成为外资银行和持有经营执照大公司下属银行的子公司，因此确定银行特性以及独立董事数量成为一个重要问题。同时，也有必要成立由独立董事组成的审计委员会。
（9）设立风险管理部门。为了获准使用金融衍生工具来改进风险管理，银行应遵守与国际准则相符的规章制度。如成立风险管理部门，在董事会的指导下工作；运用现代系统以便使操作者可经常对风险承受限度进行实时检查；定期对银行进行内部和外部审计，使其遵守这些要求。
（10）颁布新的《证券市场法》。这部法律明确了审计委员会和律师的责任和资格标准，从而有助于保护小股东的权利和改进公司治理。该法律规定，私募公司与公开上市公司之间应有最长三年的过渡期，即“投资促进公司期”。这期间，中小企业只要遵守基本的管理标准即可发行私募或公募债券和股票。
（11）按照国际清算银行（BIS）规定的应用于具有全局性影响的支付体系的核心原则，颁布实施新的《支付体系法》。这部新法律的主要目的是提高支付体系运转效率，减小全局性风险。它确保了所有具有全局性影响的支付系统的完整性以及支付体系中的担保品不被没收，同时也给予了中央银行更大的权力对那些经营着具有全局性影响的支付体系的金融机构进行监管和实施调整规划。
经过以上这些改革，如今墨西哥的金融体系已更加完善。图7和图8表明宏观经济稳定和金融部门改革不仅使银行业的资本得以重整，而且也使银行恢复了盈利性。银行体系的资本收益率（ROE）在过去几年中一直保持增长，主要原因是银行效率大幅提升。经营费用与总收入的比率显著下降，目前已接近国际标准。
图7 监管资本(单位为10亿比索)
图8 净资产收益率与效率(加权平均：%)
资料来源：墨西哥银行
(银行效率指经营费用与收入之比，样本只包括六大银行)
银行也开始把注意力投向获利较高的私人部门，这一现象在欧洲转轨国家也曾出现过。将信贷转向消费者和提高效率，使银行获得了相当高的利息收入（见图9）。
图9 投向私营部门的信贷(百分比)
金融危机之后，墨西哥消费信贷实际上已经停止。随着经济的好转，消费信贷需求从一个较低的水平快速增长，从而给国内银行带来了丰厚的利润。与消费信贷相比，商业贷款增长并不快，最近几年对大型企业的贷款增长一直较慢甚至出现负增长，主要原因是大型企业可以通过本地债券市场进行融资。过去几年中，中小企业贷款也出现较快增长，但增长速度和广度仍不能满足需要。
外资银行带来的挑战
在过去的10年中，外资银行数量不断增加，从20世纪90年代末占所有银行的30%发展至目前几乎一统天下。这是当初为应对危机所采取的措施所带来的结果。外资银行的进入给墨西哥带来了巨大的好处，如更好的管理经验和风险评估程序以及更高的效率。然而，墨西哥银行业的国际化也带来了一些挑战。
通常而言，母银行和子机构是不同法人机构。但实际上，除了母行的法律责任限于新投入的资本外，子机构是作为分行进行管理的。这就给母行和子机构带来决策权的不平等，母国监管者和东道国监管者之间的责任也不平等。这种决策权的不平等对银行经营有着重要影响。例如，国际银行在融资和监管费用较低的地方开展业务已成为一种发展趋势。从全球性银行的角度看，这一点是合情合理的，但本地银行的收入会转移到别处，从而影响到地方财政和税收。
国际银行通常会根据整体资产组合的敏感性确定在各国的信贷风险的承受限度，而这一点不一定符合在本地经营的子机构的最佳利益。越来越多的国际银行采取双向报告制度，即本地银行职员通常只向母行的财务主管汇报情况，而不向本地银行的首席执行官报告。这就是说，本地银行的子机构的管理人员并没有真正拥有对子机构的决策权。其实，在某些情况下，子机构的经理只不过是银行的“大使”。
第二个挑战与国际银行出现困难时带来的利益冲突有关。虽然政策制定者和国际机构（如国际清算银行和国际货币基金组织）越来越重视国际银行可能产生的危机，但对于如何应对或处理国际银行倒闭还没有形成共识，尚未有共同司法权或国际法庭来解决相关的法律纠纷。
在国际银行较多的国家，有必要鼓励监管机构、中央银行和财政部之间建立合作框架。这样的合作不能只限于交流金融信息，而需要在处理危机程序以及确立责任分担标准等方面达成协议。
第三个挑战是，随着外资银行的进入，其子机构纷纷从当地证券交易所退出。以墨西哥为例，1998年，银行股总市值占到银行总资产的73%，而到2005年该比例降为13%。银行退市产生了一系列的后果，如当地子机构独立董事的作用被限制，造成小股东不能参与银行的所有权结构；退市的银行不再承担发布相关金融信息的责任。市场参与者和金融当局需要价格信号，也需要由独立银行分析师所进行的研究，而这两点在银行退出股市后都随之缺失了。为了更好地协调股东与国内持股人的利益，可能的办法之一是要求外国子机构在当地证券交易所上市。
竞争的重要性
最后，我想谈谈竞争问题。经济理论表明，当市场缺乏有效竞争时，社会性损失会大于由没有竞争部门创造的收入。这种现象会降低资源配置的效率，也会影响收入分配。当经济中广泛使用的货物（如金融服务）缺乏竞争时，上述理论分析则更为合适。
有资料显示，与具有相似银行渗透程度以及具有更发达的金融体系的国家相比，墨西哥的利差要高得多（见图10）。为了加强竞争，墨西哥银行降低了准入门槛，促进新中介机构的公司化，提高了支付系统的畅通性，加强了由消费者自身所推动的市场纪律。
图10 存贷利差(百分点)
资料来源：墨西哥银行
鉴于市场参与者越来越多，有许多新银行被允许进入市场。在不到一年半的时间内，墨西哥共有12家银行被准入。当然，在目前的市场结构下，新成立的银行需要较长时间才能与一些大银行的庞大网络一争高低。这里需要指出的是，一些拥有强大销售网络的商业机构如沃尔玛加入银行业有利于增强竞争。商业性公司进入银行业意味着新的风险以及给金融当局带来新的挑战，金融当局有责任防止银行与拥有这些银行的零售商业机构之间的利益冲突及相互之间可能的风险转移。
最后，在加强信息披露和提高透明度方面，墨西哥颁布实施了一项制度，要求银行公布每年信贷总成本，以便让消费者能够比较各种信贷产品的实际费用。尽管消费者能够获得不同银行产品的成本信息，但他们对价格似乎不太敏感。由于信息散发还不足以改变消费者的行为，因此，消费者显然还是愿意对相似的产品支付差异较大的价格。大众的金融文化亟待进一步发展。