利益相关者财务控制偏好研究，本文主要内容关键词为：利益论文,财务论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
偏好(preference)，一般是指一种排序关系，用以表明个体的理性选择行为，通常称为“选择偏好”。它与微观经济学消费者行为理论中的序数效用论一脉相承。
在企业共同治理的逻辑下，企业作为契约耦合体是由产权契约(股东)、债权人契约(债权人)、公共资本契约(政府)、报酬契约(经营者)、工作契约(员工)组成的[1]。他们在一定约束条件下对获得剩余财务索取权和控制权有着共同的偏好。而从企业所有权安排的性质来看，无论是企业剩余索取权还是企业剩余控制权，其核心内容都在财务方面，企业剩余的表现形式是财务收益，企业控制权核心是财务控制权[2，3]。各利益相关者必然都期望能更多地对企业财务控制权施加影响，通过财务控制权这个“牛鼻子”把握企业整体。因此，有必要加强在企业共同治理逻辑下财务控制的研究。
1 利益相关者财务控制偏好含义
郭复初教授(2001)认为：财务控制是为实现企业预期财务目标，企业各级财务管理主体根据财务预算和财务制度等，对企业财务活动的各个环节，各个方面，以及影响和制约企业财务效绩的各因素实施约束，并对脱离预算或制度的偏差进行调节的一种管理活动。汤谷良(2001)、任辉、胡元木(2002)等人认为：财务控制是指财务控制主体以法律、法规、制度和财务预算目标等为依据，通过对企业财务活动进行组织、指导、监控和约束，促使企业目标实现的管理活动。
然而在企业共同治理理论下，企业的性质可以解释为：产权契约、债权人契约、公共资本契约、报酬契约、工作契约耦合的共同合约[4]。从制度经济学角度考察，企业财务控制本质上可以看成是：一个以企业所有权安排为基础的财务控制权和财务收益权分享安排的特别合约。因此，企业财务控制可以用利益相关者的逻辑解释就是，一种以利益相关者的公共利益为导向并由利益相关者共同参与运作的一种新型企业财务控制体系。它包括四层含义：一是股东提供了企业的财务资源，而其他利益相关者则提供了人力资源等专用性资产；二是企业的财务治理权或财务控制权需要面向利益相关者进行安排，而不仅仅由股东和经营者来分享；三是企业的财务收益也是面向利益相关者进行分配的，而不仅仅是对股东进行分配；四是利益相关者必须承担企业风险。其中核心的思想就是企业的利益相关者都要参与企业的财务治理。
2 利益相关者财务控制偏好主体
一般认为，财务控制的主体是指对财务控制起决定作用的参与者，即财务控制的主动实施者。在“股东至上”逻辑下，股东是企业的所有者，也是理所当然的财务控制主体，企业存在的目的就是追求股东利益最大化，企业在追求股东利益最大化的过程中，同时就会实现整个社会的帕累托最优。因此，竺素娥(2001)认为：财务控制是出资人对企业财务进行综合的、全面的管理。
然而在利益相关者合作逻辑下，利益相关者(不仅仅是股东)的代表作为产权主体进入董事会、监事会等企业的最高权力机关，通过行使经济和法律权利，平等地参与分配企业的剩余索取权和控制权，从而实现对企业的财务治理，参与企业财务控制。然而，哪些人应该成为企业财务控制的决策主体?什么样的财务控制方式会更有效地发挥作用呢?因此，有必要确定利益相关者共同治理下财务控制偏好的主体维数。
设契约企业中有m类要素主体，显然，股东是企业合约中必不可少的一个权利主体(即N=1)，然而实践表明，当N=1时单位权利主体(即股东)的收益虽然较高，但由此可能引起社会总收益(即社会净收益)水平的降低。通过建立一个简单的数理模型表示出相关情况，当财务控制主体为N时对应的社会总收益是：
，而
其中，
为治理收益函数，
为组织成本(或交易费用)函数。进一步当N→∞时(从理论上说权利主体可增加至无穷多)，由于财务控制主体维数增加导致交易费用不断上升而交易收益不断下降，社会总收益有可能为负值，即：
，受组织交易成本的控制，社会总收益曲线的变化一般要经历递增、达到极值(
)和递减三个阶段。当主体维数大于某个阈值时，社会总收益曲线处于递减甚至是负值领域。即有：
。利用社会成本分析法也可以得出与此相似的结论(卢昌崇，1999)。
从理论上讲，如果组织成本为零，所有对企业效益有贡献的要素所有者的代表，都应参与企业财务控制。然而，正如交易成本同样不可忽视，合理维度的确定，要遵循均衡主体维数原则，可具体采用边际分析决定法：要素增加给企业所带来的收益与所增加的组织成本相等时，决定了有效控制结构的最佳维度。
由此可知，企业财务控制中N=1，权利主体太少，未能有效发挥其他主体的积极性，造成社会净福利损失；而当N=∞时，权利主体又太多，可能会由于组织成本大于财务控制而得不偿失。
虽是一种理想状态，但目前受人力、物力、财力及研究水平的限制，一时还难以准确地推断，缺乏可操作性。因此，N=1的股东主权论是一种极端模式。
因此，根据前文利益相关者定义的四条标准，本文认为“真实的利益相关者”主要有：
(1)股东。作为权益资本的提供者，股东目的在于获得更大的投资报酬。但是，由于股东投资的非偿还性，股东成为剩余经济利益的索取者，任何其他利益相关者的契约及其契约的执行情况都会对股东的经济利益产生影响，因此，股东有必要保留对企业必要的控制权，如经营者选择权、收益分配权和重大财务决策权等来对其他利益相关者的契约及其履行情况进行监督。
(2)债权人，尤其是银行。银行为企业投入债务资本，就要从企业剩余获得利息。尽管本金和利息都具有固定支付的特征，但由于银企双方的利益非均衡性、目标不一致性、信息不对称性和风险偏好不平等性以及信贷环境的不确定性就会导致企业的机会主义，使银行也存在着收不回本息的风险。为了降低这种风险，银行通过“相机治理”原理(Aoki，1994)，事前项目评估，信用分析；事中监察企业的经营管理；事后证实财务状况处于何种状态，然后相应采取强制性的和有约束力的惩罚措施来参与企业财务控制，对企业经济行为施加影响和约束。
(3)政府。政府作为资产所有者为国有企业提供“公共环境资本”(包括制定公共规则、优化信息指导、改善生态环境等公共产品)，就要从企业剩余中获得税收。由于信息不对称性和企业剩余不确定性，政府也要承担税收风险。所以，政府也应当通过制定经济政策、经济法制和行政约束等方式来取得相应的企业财务控制权[5]。
(4)经营者和员工。随着财务资本社会表现形式多样化、证券化，财务资本所有者与企业财务关系弱化和间接化，以及人力资本专用性和团队性不断提高，人力资本成为风险主要承担者和价值主要创造者，财务控制权由财务资本所有者向人力资本所有者倾斜。经营者和员工都为企业投入人力资本，因而就要从企业剩余中获得报酬，也要承担报酬减少和失业的风险。为了降低这种风险，就必须通过一定的制度安排使他们参与企业控制权的分配。
可见，这些利益相关者对任何一个企业均是不可缺少的。否则，企业就无法生存。
以此为出发点，结合我国企业治理结构的实际情况，将最佳控制主体维数确定为五维，包括：股东、债权人、政府、经营者和员工五类财务控制主体。
3 利益相关者财务控制偏好客体
财务控制偏好的客体是指财务控制的对象或要素。在利益相关者理论下，财务控制偏好的客体是企业资本运动以及与组织企业资本运动相关的利益主体和利益关系。
在利益相关者财务控制框架中财务控制偏好的客体，首先是人(经营者、财务经理、员工、债务人、客户等)和各种不同的企业财务资源(资金、技术、人力、信息)或现金流转。其次，客体还包括控制者对被控制者(利益主体)行为的制约过程，以及由此形成的企业内外部财务关系。主要包括：
(1)与债权人(包括银行等贷款机构、供应商和个人)之间的借贷关系和资金结算关系，由此产生的是如何控制负债的筹资风险、降低筹资成本和按期还本付息的问题；
(2)与债务人(主要是客户企业)之间的资金结算关系，由此产生的是如何通过信用控制如期地安全收回债务本息的问题；
(3)与政府税务机关之间的纳税关系，由此产生的是在依法纳税的前提下，如何通过内部转移价格合理配置内部资源，实现企业整体利益最大化的问题；
(4)与经营者和员工之间的利益分配关系，由此产生的是如何建立有效的激励机制，调动经营者和员工工作积极性和创造性的问题。
4 利益相关者财务控制偏好目标
在“股东至上”的治理逻辑下，财务控制目标为股东利益最大化。股东在企业中投入了大量的专用性资产并最终承担了企业的经营风险，因而也应享有企业的全部剩余收益，即股东持有剩余要求权。因此，在“股东至上”的企业治理结构下，财务控制目标就是通过企业的合理经营，为股东带来利益上的最大化。
显而易见，由“股东至上”的财务治理逻辑所决定的，股东利益最大化的财务控制目标只强调股东的利益，而对其他利益相关者的利益重视不够。随着企业治理结构的创新，共同治理的治理逻辑则强调现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化成了企业财务控制偏好的目标。其具体目标可分为：人力资源配置最优化、财务资源配置最优化、市场资源配置最优化、社会资源配置最优化。利益相关者财务控制致力于将企业所有资源加以整合优化，使资源消费最小，资源利用效率最高，企业价值最大。
与股东利益最大化的财务控制目标相比，企业价值最大化同样充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内。而且它还有着更为丰富的内涵：
(1)营造企业与股东之间的协调关系，努力培养稳定性的股东；
(2)创造和谐的工作环境，关心员工利益，培养员工的认同感；
(3)加强与债权人联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；
(4)关心政府经济政策的变化并严格执行，努力争取参与到政府制定经济政策的有关活动中。
此外，还要重视客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，维护企业形象等。
显然，以上利益相关者都能对企业财务管理产生影响：股东大会或董事会通过表决决定企业经营者；债权人要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力，以及按合约规定的用途使用资金；员工是企业财富的创造者，提供了人力资本必然要求合理的报酬；政府为企业提供了公共服务，也要通过税收分享收益，正是各利益相关者的共同参与，构成了企业的利益制衡机制。如果试图通过损害一方利益而使另一方获利，结果就会导致矛盾冲突，出现诸如股东抛售股票、债权人拒绝贷款、员工怠工、政府罚税等不利现象，从而影响企业的可持续发展，最终损害了企业的价值。
5 利益相关者财务控制偏好的评价指标
由于评价的控制作用，企业业绩评价体系是利益相关者财务控制偏好系统的重要组成部分。因此，在共同治理的逻辑下，企业在业绩评价体系中必须充分考虑利益相关者指标。然而，标准普尔公司治理评价体系、戴米诺(Deminor)评价体系、里昂证券(亚洲)评价体系以及我国1993年《企业财务通则》、1995年《企业经济效益评价指标体系(试行)》和1999年《国有资本金效绩评价规则》对出资者、经营者考虑较多，而对其他利益相关者的业绩评价指标考虑不够。因此，需要在原有的企业效绩评价系统的基础上，考虑相关的利益相关者指标，如保护性指标和参与性指标。其中，保护性指标主要是评价企业治理中对利益相关者利益的保护程度；参与性指标主要评价利益相关者在企业治理中的参与程度，较高的利益相关者参与程度意味着实现科学决策可能性的提高，见表1。
综上所述，利益相关者财务控制为公司财务治理提供了一个新的思路，即公司的财务目标主要是为股东、债权人、政府、管理当局、员工及其他利益相关者的利益最大化服务。因此，首先要建立和完善公司利益相关者的利益制衡机制，明确各利益相关者的权利、待遇、作用、责任等内容；其次有必要建立科学的理财决策机制，保证财务决策有利于各利益相关者利益的满足。