石油价格与国际大石油公司投资回报规律研究，本文主要内容关键词为：投资回报论文,石油价格论文,规律论文,石油论文,国际论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
一、国际大石油公司的特点
本文研究的埃克森(Exxon)、美孚(Mobil)、皇家荷兰／壳牌(Shell)（简称壳牌）三家国际大石油公司具有以下主要特点。
（一）有近百年的石油发展史
埃克森公司可追溯到约翰·D·洛克菲勒于1882年组建的标准石油公司。美孚公司的前身是1866年成立的真空石油公司。壳牌成立于1907年。
（二）股份制私有化
1998年12月1日埃克森公司与美孚公司宣布合并，市值1770亿美元的埃克森公司出资772亿美元收购市值600亿美元的美孚公司股票，成为世界第一大上市石油公司一埃克森美孚公司(ExxonMobil)[1]。壳牌由皇家荷兰石油公司和壳牌运输贸易公司联合组成的一家跨国石油公司集团，前者持有60%的股份，后者持有40%的股份。
（三）石油工业上下游一体化
上世纪20年代末开始，以石油“七姊妹”（指埃克森、壳牌、英国石油、德士古、雪佛龙、美孚和海湾石油）为代表的国际大石油公司已逐步建立起全面统治整个资本主义世界石油的勘探、生产、炼制、储运、贸易和价格的一体化垄断体系[2]。
（四）跨国经营
1950年埃克森公司已在140个国家、殖民地和附属国从事经营活动，2000年埃克森美孚公司业务扩展到200多个国家。壳牌在100多个国家从事经营活动。
（五）油品产销量名列世界石油公司前茅
根据美国能源信息集团(Energy Intelligence Group)2002年出版的石油情报周刊(Petroleum Intelligence Weekly)报告，采用石油储量、天然气储量、石油产量、天然气产量、炼制能力和油品销售量六项指标，综合排出世界石油50强，1998-2002年上述三家公司名次见表1。
表1：1998-2001年国际大石油公司六项综合指标排名
（六）经营收入居世界大公司前列
根据美国《财富》杂志(Fortune)按年度经营收入排出世界500强公司，2000-2003年上述三家公司名次见表2。
表2：2000-2003年国际大石油公司经营收入排名
综合上述分析，本文分析的国际大石油公司为世界石油“七姊妹”中的三个，代表了世界石油工业发展的趋势，能够体现出世界石油市场变化规律。
二、石油价格及变化特点
石油价格指原油价格。国际大石油公司均为跨国公司，因此其生产和销售石油的地区遍布世界各地，其石油价格既受到作价机制的限制，也受到各地区市场操作方式的影响，因此用某个地区或某个交易所的石油价格不能真实反映各大石油公司的石油实际销售价格水平。本文采用1991-2002年各大石油公司年报中平均石油价格进行统计分析，见表3和图1。
表3：1991-2002年国际大石油公司石油价格（单位：美元／桶）
图1：1991-2002年国际大石油公司石油价格变化趋势
从表3和图1中可以分析出三家国际大石油公司的石油价格变化具有以下几个特点：
1.1991-2002年三家石油公司石油价格的变化趋势具有显著的一致性。
2.三家石油公司石油价格的具体数值有一定差别，主要与各石油公司生产的原油品质和销售地区有很大关系。
3.石油价格呈周期性变化，变化周期为5-6年。1991-1996年即第一个周期石油价格变化幅度较小， 1997-2002年即第二个周期石油价格变化幅度较大。
三、投资资本回报率及变化特点
（一）投资资本回报率的概念
投资资本回报率是国际上市油公司普遍在年度报告中展示的一项关键业绩指标，主要反映石油公司经营活动中有效利用运营资本创造回报的能力。该项指标有两种计算方法。一种是由净利润除以年初和年末的平均投资资本，另一种由净利润除以年末的投资资本，简写为ROACE(Return on Average Capital Employed)，或ROCE(Return on Capital Employed)。
（二）国际大石油公司的投资资本回报率
1991-2003年各大石油公司年报中的投资资本回报率统计见表4和图2。
表4：1991-2003年国际大石油公司投资资本回报率（单位：%）
图2：1991-2003年国际大石油公司投资资本回报率
从表4和图2中可以分析出国际大石油公司投资资本回报率变化具有以下几个特点：
1.总体上看，三家石油公司的投资资本回报率变化具有一定的周期性变化规律，变化周期为5-6年， 1996年以前变化比较平缓，1996年以后变化幅度明显增大。
2.埃克森公司一直表现较高的投资资本回报率，特别是在同美孚公司合并后，在2003年最高时达到 20.9%。
3.投资资本回报率变化幅度最大的是壳牌，最低时0.9%，最高时达19.5%。
4.1991-2003年三家公司平均投资资本回报率为12.34%，平均值最高的是埃克森公司，达到14.29%；平均值最低的是壳牌，达到10.26%。
四、投资资本回报率与石油价格相关性分析
（一）投资资本回报率与石油价格对比分析
综合分析石油价格和投资资本回报率，发现二者具有相同的周期变化规律。图3、图4、图5分别给出了埃克森、美孚、壳牌三家国际大石油公司1991-2002年投资资本回报率随石油价格的变化趋势。
图3：埃克森公司投资资本回报率随石油价格变化趋势
图4：美孚公司投资资本回报率随石油价格变化趋势
图5：壳牌公司投资资本回报率随石油价格变化趋势
（二）投资资本回报率与石油价相关性分析
1991-2002年国际大石油公司投资资本回报率与石油价格表现出很强的正相关性，计算得出埃克森、美孚、壳牌的相关系数分别为0.831、0.898、0.839。
五、原因分析
（一）勘探与生产业务投资是国际大石油公司的投资主体
国际大石油公司业务板块结构和投资结构具有很强的相似性，一般分为勘探与生产、炼油与销售、化工与销售以及其它业务等四个业务板块。三家石油公司1991-2003年平均勘探与生产业务板块投资占总投资的55%以上，见表5。
表5：1991-2003年勘探与生产业务投资占总投资比例（单位：%）
（二）石油销售是国际大石油公司的主要利润来源
勘探与生产板块的主要业务是石油的勘探开发，其产品主要是石油。从表6可以看出，1999-2003年埃克森美孚和壳牌两大油公司平均利润的70%以上来自勘探与生产业务利润。
表6：1999-2003年勘探与生产业务利润占总利润比例 （单位：%）
石油价格对石油销售的利润起决定性作用，对国际大石油公司投资资本回报率产生决定性影响。
六、结束语
1.本文系统地归纳出埃克森、美孚、壳牌三家国际大石油公司的特点，说明这些公司代表了世界石油工业发展趋势，能够体现世界石油市场变化规律。
2.研究发现投资资本回报率与石油价格均呈波浪式周期性变化，变化周期为5-6年。1991-1996年即第一个周期变化幅度较小，1997-2002年即第二个周期变化幅度较大，也进一步说明了石油市场竞争变得越来越激烈。
3.研究表明石油价格是影响国际大石油公司关键业绩指标——投资资本回报率的最重要因素之一，投资资本回报率与石油价格表现出很强的正相关性，相关系数大于0.831。
4.石油价格对国际大石油公司投资资本回报率产生决定性影响的主要原因是，石油价格对石油销售的利润起决定性作用，石油销售的利润是国际大石油公司的主要利润来源；勘探与生产业务的主要产品是石油，勘探与生产业务投资是国际大石油公司的投资主体。
5.希望本文分析得出的石油价格与国际大石油公司投资资本回报率变化规律对大石油公司管理层进行宏观决策和有关人员进行相关分析研究起到一定借鉴作用。
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