四川建筑职业技术学院 ，四川 德阳 618000
【摘要】 文章首先介绍房地产企业的资本结构现状，然后根据其特征及影响，从对企业经营的影响、偿债能力影响的分析，得出最佳资本结构的决策。最后我们通过案例数据的分析，处理，简单的得出最佳资本结构的方案，这样对于房地产企业制定合理的资本构成有一定的参考价值。
【关键词】资本结构；偿债能力；最佳资本结构
房地产企业近几年发展不景气，究其原因不仅是建筑整个大环境的影响，忽略了自身企业资本结构不平衡导致的风险，从而造成财务的混乱和运营的中断。企业资本结构的变化对企业财务和运营能力的风险影响最为直接，企业负债比例越高，财务风险越高，负债比率越低，财务风险就越小。
1企业资本结构分析
1.1资本结构理论
首先，根据资本结构的定义，是涉及到权益资本、长期债务资本的筹资，以及它们各自所占比例；同时资本结构也是财务结构，也包含短期债务资金；资本结构实质就是指企业全部资产中，各个资金所占比例以及构成。分析总体资金，根据短期债务本身特点，其筹资时间短、风险相对较小，因此对企业的资金结构影响不大，并把其当做资本运营的基本。因此，资本结构的核心问题就是资本结构问题的处理。
资本结构理论本质就是以成本分析为基础，主要分析假设资本结构发生变化，对企业经济利益的影响，最终达到企业利益最大化的目的。从技术经济的角度分析是，既满足综合成本最低又可以使得企业的融资财务风险最小化，形成比较完备的资本结构理论。
传统折衷理论是一种介于净利理论和营业净利理论之间的理论。具体分析是，企业利用财务杠杆尽管会导致股票成本上升，然而在一定范围内若不能完全消除因低成本造成的负债成本，就会使得综合成本降低，企业的经济利益增加。
1.2资本结构对其企业经营的影响
在企业融资中，往往是长期融资与短期融资、债务融资与所有权融资、内部融资与外部融资、直接融资与间接融资等的组合。因此，下面几个重要的资金比例大小在企业融资中需要控制。
（1）自有资金在全部资金中所占比例
在融资结构中，首先要研究自有资金在全部资金中所占的比例。企业自有资金不但是设立企业的前提，也是负债经营的前提条件。企业有一定比例的自有资金，至于占有多少比例，这和房地产企业本身的市场发展情况有很大关系。如果是在房地产市场发展比较良好时，每个投资项目的收益率比较大，根据企业财务杠杆的原理能够从银行有较多的借贷，这样企业的自有资金就不需要很大；否则，企业就收益率比较低，很难有贷款，需要很大的自有资金，使得企业面临的财务风险较大。
（2）债务资金中长期债务资金所占比例
根据企业的固定资产以及固定资产的收支状况来决定企业的长期债务资金所占总债务资金的比例大小。例如，凡是自行组建的建筑施工房地产开发企业，所需要的固定资产较多，因此长期债务资金也需要很多。
（3）短期债务资金中有息短期债务资金所占比例
短期债务资金的负债是比较灵活的，为了提高企业资金利用率，可以根据财务杠杆的作用，使得从银行的借贷资金比例可以达到60%—70%左右，这样企业的自有资金比例就会降低，同时企业的筹资风险也会减少。而短期债务资金一般多用于投资周期较短，资金回收比较的项目。因此，不管债务资金是否有息，都要根据企业本身情况，再结合项目运营状况，所以要随时安排好资金的调度，防范现金性融资风险。
2 偿债能力分析
2.1短期偿债能力分析
企业偿债能力的大小不仅是公司履行短期债务能力的一个标志，也是衡量公司获利能力、投资能力的一个重要因素。如果公司短期偿债能力较差，则会导致银行借贷困难，从而影响企业正常运营。
短期偿债能力分析是以流动资产与流动负债的关系为基础，往往不涉及公司获利能力对公司的影响，而是强调一定时期内流动资金变现能力的分析。消除或者避免这种风险，必须依靠经常的短期偿债能力分析和组织现款筹措。考核公司短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率等。
1流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值。
期刊文章分类查询,尽在期刊图书馆它表明企业每一元钱流动负债有多少流动资产作为担保，因此，这个比率越高，表示短期偿债能力越强，流动负债获得清偿的机会越大，债权人的安全性也越大。但是如果流动比率过大，则反应出企业未能有效的利用资金，从而也影响了企业的获利能力。根据统计，流动比率控制在2:1是比较合理的。但企业的偿债能力，不能真实反映企业的短期偿债能力，因此，还要依据速动比率、现金比率综合来考察，才能正确评价企业的短期偿债能力。
2速动比率。速动比率是指速动资产与流动负债的比值。
根据财务本身对速动资产的范围界定，速动资产比较完善合理的体现了企业本身的财务状况和变现资本，因此速动比率比流动比率更加科学合理、可靠地评价公司资产的流动性及偿还债务的能力。
国内外经验证实，速动比率维持在1:1比较合理。因为如果速动比率小于1，必然会使公司面临很大的偿债风险；如果速动比率大于1，尽管此时偿债能力很高，但是公司会因现金和应收账款资金占用过多而大大增加公司的机会成本。
3现金比率。现金比率是指现金（各种货币资金）和短期有价证券与流动负债的比值。在企业的流动资产中，现金及短期有价证券变现能力最强，一般可以等额的将短期负债偿还。因此，较之流动比率或速动比率，以现金比率来衡量公司短期债务的偿债能力更为安全。现金比率是评价公司短期偿债能力强弱最可信的指标，其主要作用在于评价公司最坏情况下的短期偿债能力。现金比率越高，公司短期偿债能力越强，反之，越弱。一般来讲，现金比率>0.2最好。如企业连续两年的现金比率均在20%以上，说明该企业具有很强的支付能力。
但是，不能认为这个项指标越高越好，因为该指标过大也可能是由于企业拥有大量不能盈利的现金和银行存款所致，这就意味着流动负债未得到合理的利用，保持着大量现金类资产，从而导致机会成本的增加。因此，在偿债风险与机会成本约束下，公司必须选择一个合理的现金比率，既保证短期债务偿还的现金需要，又尽可能的降低过多持有现金的机会成本。
2.2长期偿债能力分析
长期偿债能力不同于短期偿债能力。长期债权人所关心的是公司有无能力在借款期限内按时付息以及在借款到期时能否偿清借款，所以长期偿债能力对于债权人来说是非常重要的，它能提供投资者投入资金对债权人的安全保障程度。资产负债率、产权比率、所有者权益比率和已获利息倍数，通过这四项的分析来体现企业长期偿债能力的大小。
1资产负债率。它是企业负债总额除以资产总额的百分比。资产负债率表明在总资产中有多大比例是通过借款来筹集的，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业债务偿还的稳定性、安全性越大，企业长期偿债能力越强。计算公式：
一般认为，资产负债率的水平适宜维持在40%-60%，对于房地产这种风险较高的行业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率。
2产权比率。它是指负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，即在企业清算时债权人权益的保障程度。该指标可以反映企业基本财务结构是否稳定，这一比率越低，说明企业长期偿债能力越强。因为：股东权益=资产总额—负债总额。所以，产权比率可以认为是资产负债率的另一种表达形式。
3所有者权益比率与权益乘数。根据所有者权益比率的定义，反映企业在自身总资产中资本能力的大小。显然，这个比率越高，企业偿债能力就越强，企业面临的风险就变小。所以，从企业偿债能力方面来分析，这个比率越大越好。
4已获利息倍数分析。如果连续两年该企业的已获利息倍数均远远高于1，说明该企业不但有较高的偿还长期债务的能力，而且具有较强的获利能力。因此，该企业可以增加负债数额，扩大对财务杠杆的利用，使得已获利息倍数最好远远大于1，提高企业的偿债能力，提高企业运营的稳定性，降低企业的财务风险，从而进一步提高企业的获利能力。
3最佳资本结构决策
所谓最佳资本结构，是指企业在一定时间内，使综合资金成本率最低、企业资本利润率最高、企业价值最大时的资金结构。其判断标准有：1企业的综合资本成本率最低。2通过增加企业的资本利润率，到达企业利益最大化。3根据企业资金结构的灵活性，按照项目运营及时调整资本结构，降低融资风险。因此，最佳资本结构是房地产公司的最大目标，所以又称为目标资本结构。最佳资本结构就是找出一个既能够保证企业资本成本率较低，融资风险又很小，同时也能通过财务杠杆提高企业负债的优势，这个点的确定就是成为最佳资本决策，也是筹资决策的主要内容。
最优资本结构的选择方法有很多种，我们这里主要讲比较综合资本成本率法综合资金成本率法主要是通过计算各筹资方案的综合资金成本率，选择其中综合资金成本率最低的方案，该方案对应的就是资金结构最优的资金结构。它的决策过程包括：1确定各方案的筹资方式及资金结构；2计算各个方案的综合资金成本率；3选择综合资金成本率最低方案的结构为最佳资金结构。
参考文献
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论文作者:王珍珠
论文发表刊物:《基层建设》2016年26期9月中
论文发表时间:2016/12/8
标签：企业论文; 比率论文; 资本论文; 结构论文; 资金论文; 偿债能力论文; 债务论文; 《基层建设》2016年26期9月中论文;