关于创建甘肃风险资本市场的若干构想，本文主要内容关键词为：甘肃论文,资本市场论文,风险论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
风险资本市场是指风险资本运作的场所或风险资本运作过程中所形成的各种关系的总和。风险资本市场的基本功能就是孵化风险企业，或者说就是为中小高科技企业提供成长的温床。甘肃高科技产业的发展急需资本支持、投资体制急需创新、落后状况的改变急需启动更多的投资，这都成为创建甘肃风险资本市场的催化剂。
一、甘肃经济呼唤着风险投资
根据中共中央《关于科学技术体制改革的决定》精神，甘肃所积极筹集的科技经费，在支持科技企业的发展中，也发挥了“种子”基金的作用。但是，甘肃对风险投资事业的探索相当滞后，风险投资在甘肃几乎是一个空白领域。造成这种状况的外部原因主要是我国没有形成有利于风险投资发展的政策环境、体制环境和金融环境，全国的风险投资活动仍处于一种自发无序的运行状态。在这样一个大环境下，对于甘肃这样一个处于封闭或半封闭的省份来说，要去先于别人玩风险投资这团容易烧身的火，显然是不可能的事情。内部原因主要是：(1)甘肃自身的创新意识不强，对风险投资这种近两年才受中国人关注的投资方式，不可能有超前的认识；(2)政府推动乏力，决策层对风险投资事业认识不足，重视程度不够，因而未出台有关的推动措施；(3)缺少那些能够冒险和敢于冒险的投资机构以及风险投资家；(4)投融资体制的改革滞后，筹资的思路狭窄。正是由于这些原因，导致甘肃对风险投资事业的探索毫无进展。创业者找资金难，投资者找项目难，这仍是甘肃普遍存在的现象。
目前，我国发展风险投资事业的大环境正趋于好转，西部大开发的号角已经吹响，甘肃应当关注风险投资，也必须在这一领域有所作为。这是因为：
1、甘肃的高科技产业化急需有效的金融支持
高新技术产业既具有高收益的特征，也伴随着高风险，商业银行是用别人的钱赚别人的钱，不可能冒险去支持不确定因素极多的风险企业；民间分散的资金因缺少有效的机制而无法进入风险企业；地方政府对高技术产业的资金支持往往是一些比较大的科技项目，而且这种资金运行毕竟是一种政府行为，不可能进行投入后的专业化管理。此外，这种支出也很有限。按照一般规律，高新技术成果的产业化总是由中小企业推动的，但中小企业又很难得到金融支持。国外经验已充分证明，对中小科技企业进行金融支持的各种方式中，风险投资是最有效的方式。甘肃每年都产生不少的科技成果，例如1998年就获得400项科技成果，其中获得国家和省部级奖励的达173项，但是，要使这些科技成果产业化，必须要解决两个问题：一是这些成果要被风险企业所吸纳；二是这些企业能得到有效的金融支持。对于前一个问题来说，主要取决于科技成果本身是否具有较高的市场价值，因为科技成果最终要由市场来评判和检验，市场的认可是衡量科技成果最终价值的根本尺度。如果科技成果本身的市场价值不大，缺乏转化成现实市场价值的意义，项目完成和得奖之日就是项目的生命终结之日，那就不可能被吸纳。对于后一个问题来说，风险企业拿到能够迅速而有效转化为市场价值的科技成果后，必须得到风险资本的有效支持，如果没有敢于冒险、善于驾驭风险的风险投资机构和风险投资家，科技成果的产业化就很难实现。因此，甘肃也迫切需要风险投资事业。
2、甘肃投融资体制改革需引入新的投资机制
投融资体制的改革目的不仅要形成多元化的投融资主体，而且要形成富有效率的投融资机制。在投融资体系中再造一个为风险企业服务的投融资系统，这是完善投融资体制并提高运作效率的主要途径。从甘肃的实际看，政府的财政资金除了维持政府机构的正常运转以外，已经所剩无几，对基础设施的投资都无法满足，根本无力去扶持中小企业的发展，商业银行也不愿去向中小企业投放过多的信贷资金。这就形成了一个投融资的真空领域，这个领域既充满无限的生机，也存在血本无归的风险。谁要涉足这个领域，承担高风险，其前提就是由涉足者享有成功后的高额回报。这个领域的投融资活动完全是一种商业行为，因而就必须有与之相适应的新机制。所以，发展风险投资就成为必然的选择。
3、甘肃落后面貌的改革急需启动更多的投资
甘肃经济的发展需要中央政府的投资，需要地方政府的投资，需要金融机构的投资，等等，一句话，就是要启动更多的投资。其中不可忽视的就是民间投资，如集体经济、乡镇企业、私营企业和个人的投资。从甘肃居民的储蓄存款及其增长看，民间资金并不短缺。促进民间投资增长的措施很多，其中一项选择就是积极发展风险投资。在所有企业中，民营企业最有利于风险投资的运作。通过风险投资促进民间投资的增长，促进民营企业转向高科技产业，而民营经济的发展对改变甘肃的落后状态有非常重要的作用。
二、创建甘肃风险资本市场的若干构想
1、充分发挥地方政府的作用，加快创建甘肃风险资本市场的步伐
甘肃风险资本市场的创建和启动，必须借助地方政府的有力支持。(1)地方政府要把发展风险投资纳入社会经济发展的总体规划中，决不能看作是权宜之计。(2)鼓励企业、金融机构、个人参与创办风险投资公司，并制定风险投资公司和风险企业的优惠政策。(3)对全省处于流转状态的科技开发资金进行清理，并和增量部分合并，统一作为地方政府出资的风险投资资金。(4)积极开拓风险投资退出的渠道，为风险企业的股仅转让提供有利条件。
2、创建风险投资公司
风险投资公司是风险资本市场的主要参与者，是这一市场的重要构成部分。风险投资公司的出资人可以是个人、民营企业和其他类企业，也可以是政府、其他机构和外商。公司类型可采取股份有限公司和有限责任公司。甘肃应当首先尽快创建一家由政府和企业共同出资的风险投资公司，员工一律实行公开招聘，实行市场化运作、专业化管理。政府资金的来源主要是清理后的科技开发资金和增量部分的科技开发资金，这部分资金实行企业化管理，有利于提高投资效率。新创建的风险投资公司要认真学习国外先进管理经验，建立科学的投资决策管理办法，加强内部风险控制，实行分散投资原则，每个项目的投资规模控制在一定金额内，并要进入被投资企业的董事会，参与企业的决策管理，同时，通过风险投资公司的实际运作来培养甘肃的风险投资家。在取得风险投资经验的基础上，成立几家由政府不介入资金的风险投资公司，全面推动风险投资事业的发展。
3、创建风险投资基金
为了有效推进风险投资事业的发展，并取得管理风险投资的经验和提高管理能力，甘肃也急需成立一家风险投资基金管理公司，并用私募方式设立风险投资基金。从甘肃的实际情况看，私募基金的启动速度可能更快一些。私募基金的募集对象主要为各类企业、金融机构，地方政府在财力许可的情况下也可投资于私募基金。待条件成熟后，再考虑组建公募风险投资基金。一般来说，私募基金在信息披露方面受到较少的限制；在治理结构上，出资人有充分的权利决定基金管理公司主要经营管理层的人选；财务制度也是在有关框架下由董事会内定的制度。私募基金的激励机制可参照公募基金的模式，基金的封闭期以十年左右为宜。基金对某一风险企业的投资不得超过基金资产总额的10%。值得注意的是，基金的投资决策和运作，必须遵循严格的管理制度，管理人员要由企业管理、金融投资和技术方面的专家组成，不能把基金交给不懂专业的人去经营管理。
此外，风险投资公司也可以设立私募风险投资基金。通过对私募基金的管理，培养管理人才，积累管理经验，为设立公募型风险基金创造条件。
4、吸引外商参与甘肃的风险投资事业
甘肃的风险投资领域一开始就应对外开放，甚至可以成为对外开放的一个重要窗口，鼓励外商参与甘肃风险投资基金，与甘肃共同组建风险投资公司。这样做的好处是，可以引入直接投资形式的国际资本，带来国外先进的风险投资管理经验，孵化出可以到境外二板市场上市的风险企业，扩大与国际同业机构的交往，而且还可以在实践中培养出具有国际水平的风险投资管理人才。
5、培育风险资本的退出渠道
风险资本必须在适当时机退出投资，退出渠道是否存在，是否畅通，不仅是风险资本是否积极进入风险投资领域的决定因素，而且也是风险投资成功与否的主要条件。甘肃在发展风险资本市场时，也必须高度重视风险资本退出渠道的培育和开拓问题。积极推荐符合上市条件的风险企业到将来沪深两市设立的二板市场上市，这也是一个渠道。但我们认为，上市是最好的退出形式，但不是唯一的出路，重要的是要开拓其他渠道。主要有：建立产权交易市场，风险投资公司或风险投资基金通过这一市场出售其在风险企业的股权；鼓励一些大公司收购风险企业，风险资本收回投资成本并获得回报后退出投资；风险企业将风险投资公司或风险投资基金所持有的股份回购，风险资本退出投资；风险企业的员工集体将风险投资公司或风险投资基金所持有的股份收购并持有。
6、地方政府要从政策和法规上保证风险资本进行独立运作
在风险投资的初创阶段，地方政府出资参与风险投资公司和风险投资基金的设立，对于启动风险投资事业和引导其他资金投资于风险投资领域具有积极的作用。但是，历来的经验表明，只要国有资产进入一个企业并占有一定比重，预算约束软化和滥用职权的现象就普遍存在。如果在风险投资公司和风险投资基金的运用方面也出现这种现象，那就会扭曲风险投资机制。为了克服可能出现的弊端，地方政府应制定相应的政策和法规，确实保证风险资本的独立运作。风险投资公司和风险投资基金管理者的任用以及员工的录用必须要采用全新的机制。风险投资方向的选择、风险资本的投入及运作、风险资本的收益等都要按风险投资规律的要求进行，实现充分的市场化。
7、甘肃的信托投资公司要积极参与风险投资
甘肃省信托投资公司和兰州市、天水市、白银市信托投资公司合并重整并分离出证券业务后，新组建的甘肃信托投资有限责任公司将挂牌运作。该公司以后的主要业务除了发展甘肃的产业投资基金以外，就是要积极参与甘肃的风险投资，这方面业务的发展空间还是相当广阔。该公司在风险投资领域的出路有两条，一是直接发展为甘肃的一家专业的风险投资公司，专门从事风险投资事业；二是与政府、企业、个人和其他机构共同出资创建风险投资公司，参与风险投资业务。当然，该公司要从事风险投资事业，必须要从根本上转变经营观念，增强创新意识。
8、培养和引进风险投资的专业管理人才风险投资必须由风险投资家来驾驭。
甘肃在发展风险投资事业方面首先碰到的一个瓶颈就是缺乏投资风险的专业管理人才，因而对这些职业金融家的培养就尤为迫切和重要。一方面要在实践中培养，另一方面要采取特殊的政策，吸引和引进这方面的人才。过去的经验表明，一个新机构还未成立，人员早已内定。但是，风险投资机构决不能走这条路，必须要培养和吸引一批具有金融、管理、技术、经济等知识，又具有一定实际工作经验的专业管理人才，以适应风险投资事业发展的需要。