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俞敏洪一路走来，每每看似危机四伏，最后总是有惊无险，因为他深谙平衡之道。
大多数公司的一把手，喜欢将办公室设在走廊深处，但俞敏洪例外。在北京西北四环内中关村核心区的总部大楼里，他的办公室紧挨新东方（NYSE:EDU）普通员工的办公区。
多年来，这位中国留学生最景仰的英语教师，始终讨厌冷清和束缚，最让其兴奋的场景可能是在大操场演讲，而穿着的标配，通常是T恤和休闲裤。
电影《中国合伙人》热映期间，俞敏洪在这间办公室里接待了很多媒体记者，多数人带着一个同样的问题：“新东方就是电影里演的那样吗？”他以三句话作答：“那不是新东方”，“那也不是俞敏洪”，“上市是件后悔的事情”。
第一句话是答案，第二句话事关自尊，第三句话是他最想向外界传达的信息。2006年登陆纽交所以来，资本就像是他最不愿穿上的西装，光鲜但拘束。
“教育求稳，资本求快，你永远找不到平衡点。”俞敏洪常为这类纠结所困扰。新东方上市后，他无法按照最初的想法去塑造新东方，却与资本联手打造了一个市值超过30亿美元的教育帝国。
目前，中国教育行业已从蓝海变红海，新东方与竞争对手们在每一个细分市场上展开厮杀。残酷的竞争，让教育与资本的矛盾进一步凸显。
在资本推动下，新东方市值不断做大，但与资本共舞，俞敏洪并不轻松。
商业模式之困
51岁的俞敏洪不喜欢控制，尽管他掌管着一家市值超过30亿美元的教育公司。他热爱自由，办公桌上摆着一张自己策马扬鞭的照片。
俞敏洪十分羡慕塞纳河畔的那些小酒馆，随性但独特，很少受到时代变迁的冲击。在他的规划中，新东方应该是小酒馆。但在资本推动下，新东方没有成为小酒馆，而是成了五星级大酒店。
罗兰贝格战略咨询有限公司合伙人陈涛告诉记者，每一个有良知的教育者，都会面临俞敏洪同样的纠结。在中国的教育市场上，资本的需求和教育的出发点，在一定程度上是背离的。
中国教育培训行业的商业模式并不复杂：招生—办班—收费。这要求不停地招收学生和老师，不断开班扩大规模，进而推动营收和利润的增长，如同上了轨道的火车，唯有一路向前。
虽然中国是世界第一人口大国，虽然中国人的财富积累和教育期望都在不断增长，但出国留学培训的市场终究有天花板，学生数量的增长速度并不能支持新东方按投资者设定的速度发展。新东方必须寻找更大的市场。
2000年，新东方开始从北京向全国扩张。2008年，新东方又进行了业务构架的调整，从出国培训，延伸至中学和小学，甚至学前教育，从英语培训延伸至数理化全科培训。
一名新东方南方片区分校的管理人员称，新东方总部对各地分校进行严格的控制，每年用营收和利润率为主要指标考核校长，而校长们实际上就是分公司经理。
“收入增长靠多收学生，多收学生就得多招老师，如果老师的数量或水平不够，教学质量就会下降。”俞敏洪认为这种发展方式和教育本质是背离的，这也正是他纠结的源泉。
“我不是卖平板电脑的。”俞敏洪说，“如果那样的话，销售部门不断攻城略地我该高兴。但在教育行业，这不是件好事，新东方不该以过快的速度发展。”
按照他最初的想法，新东方逐步发展成全国最强的英语培训机构，新东方会逐步拓展至成人、中学和幼儿等英语教学领域。
但是，英语培训的市场太过单一，无法支撑股东给新东方设置的增长目标，俞敏洪开始向他并不熟悉的数理化等全科培训领域进军。2012财年年报显示，目前新东方的K12（中小学教育培训）优能中学业务占比38.1%，已经超过了出国留学业务。
俞敏洪认为，转型到目前为止比较成功，是因为新东方有较强的管理团队和教育行业浸淫多年积累的资源。
但这背离了俞敏洪的初衷。“我做教育的方式，是希望能把一件事情做到极致，达到超越所有人的地步。”这是一条“小而美”的路，符合教育产业的特质，但不符合投资人胃口，他们希望大而强。
一位新东方的投资者，对俞敏洪的想法嗤之以鼻。“你知道南洋教育吗？如果新东方不上市，就和南洋教育一样。”南洋教育发展集团曾号称是中国最大的民办教育集团之一，但在2005年因经营不善，资金链断裂，突然倒闭。
“上市为新东方引入了现代化的企业管理制度，可能现在俞敏洪觉得在股东压力下过得不那么舒服，但这是他必须面对的。”这位投资者还表示，2007年竞争对手接二连三上市融资，如果当初新东方没有上市，局面将十分被动。
平衡之道
新东方在美国股市上市一年后，俞敏洪开始告诉外界，他陷入了资本与教育的矛盾冲突中，很痛苦。俞似乎特别愿意向外界展示他的教师属性，而非商人属性。他强调，新东方与众不同的地方，在于对教育的深刻理解。
在新东方内部，少有员工叫俞敏洪“俞总”，常直呼“俞老师”或“俞校长”。
但正是在俞的率领下，新东方开疆辟壤，世人瞩目。新东方投资者关系总监赵思思告诉记者，在与投资者沟通的过程中，她没有感觉到新东方管理层的理念与投资人有深刻的冲突。
赵思思表示，俞敏洪会与Baillie Gifford、Oppenheimer等主要的机构投资人定期开会沟通，这些基金计划长期持有新东方的股票，他们和新东方的管理层在价值观和经营理念上是互相认同的。“在新东方，公司发展方向是管理层定的，资本起推动作用，双方总能达成一致，否则也不会合作。”
事实的确如此，教师出身的俞敏洪是个聪明的商人，他不仅懂得如何平衡投资人，也懂得如何平衡业务发展。
国内高等院校纷纷圈地，组建“三本”学院，收取高额学费，中小学择校费用高昂，乱收费现象严重，凡此种种，教育产业化骂名深重。俞敏洪认为这与新东方无关，新东方业务都是培训而非教育，教育不能产业化，培训可以。
但陈涛表示，相当多的时候教育和培训之间的界限并不明显，“比如基础教育属于公立范畴，但K12与它相辅相成，边界何在？大量教辅机构，其实是学校教育的衍生，同样也在产业化”。
实际上，在率领新东方发展壮大时，俞敏洪已经在教育和商业中做出了选择。但新东方上市之后，俞敏洪不断强调教育行业必须稳定，并试图在教育的稳定性和资本的扩展性之间做出平衡。
偶尔也有失衡。2013财年二季度，新东方四年来单季首亏，亏损1576.9万美元，运营利润率为负16.2%。
在投资者电话会上，新东方首席财务官谢东萤表示，亏损的原因，在于新东方对扩张规模的控制注意不足，发展略显盲目，由此产生的建设和人员成本对公司的盈利水平造成了影响。
去年7月，浑水公司指责新东方造假。此后，由于疲于应对美国证券交易委员会的调查，俞敏洪忽略了对新东方发展的管控，他看到这份财报时十分惊讶，之后愤怒地表示，新东方再盲目扩张，“三年就折腾完了”。
上文提及的投资者称，他相信俞敏洪可以找到一种合理的发展速度，让新东方在扩张的同时又保证健康，这样也符合投资者的利益诉求。
难以取代
俞敏洪并非一个强势领导者。“他为人随和，但少了一些杀伐决断的勇气。”上述的新东方投资者称，“甚至有时你会怀疑，他是否是一个合格的领导者。”
新东方另一位创始人徐小平曾多次公开表示，如果自己主政，会在上市后推动新东方进行并购。
但俞敏洪没有这么做。俞自称性格软弱，这或与他的成长经历有关。多位新东方员工笑称，“在公司里敢拍着桌子骂老俞的人不在少数。”
不过，大多数接受记者采访的业内人士均表示，俞敏洪的角色和地位恐怕是无可取代的。俞敏洪对于新东方来说是图腾和灵魂，上述投资者表示，“他对教育有着深刻的理解，同时也是一名优秀的经营者，在中国我们不相信俞敏洪，还能够相信谁呢？”
国内几大教育机构相继上市之后，地面教育的投资空间已经不多，投资界基本达成共识，投地面教育不如买新东方股票。
俞敏洪称自己性格较为保守，不喜欢冒险，通常会看清楚了再动手，谋定而后动。新东方从来不是一个开拓者，即便是新东方的王牌军出国考试培训业务，新东方最初也是跟随者。实际上，从1993年成立至今，新东方的发展模式一直是跟在同行身后，小心翼翼进入新领域。只是没多久，同行们就发现身后的新东方跑在了他们前面。俞敏洪不停复制着这套打法，乐此不疲。
从跟随者变成领先者，俞敏洪总结其中原因有三：团队优秀、管理系统、对教育有深刻理解。但俞也坦承，新东方的这些优势因素正在递减。
教育培训行业商业模式单一，门槛并不高，经常有新东方的老师“单飞”，除了在北美留学考试培训领域新东方处于绝对优势外，在其他业务单元，新东方都面临着同行激烈的竞争。
“新东方快被拖下水了，并不像外界想的那么健康。一头大象被蚂蚁爬满身，它已经非常难受，更何况还有几头狼在周围徘徊。”俞敏洪说，互联网发展迅速，教育行业的从业者现在晚上都应该睡不着觉。搞不好哪一天就有一种新的商业模式出现，将传统教育行业颠覆。
五年前，C2C教育平台被业内热捧，这种模式类似苹果的APP商店，教育公司建立平台，老师和学生通过平台取得联系，平台起到对双方的保护和监督作用，并从中收取中介费和手续费。新东方曾有人向俞敏洪建议可以涉足，得到的回答是“再等五年看看”。
现在移动终端已经普及，网络传输技术迅速发展，资本重新开始关注C2C教育平台投资，但当年进军C2C教育平台的公司大多已不存在。
在这个领域中，新东方除了需要面对学而思（NYSE：XRS）、安博（NYSE:AMBO）等老对手之外，还要面对许多新进入者，例如拥有技术和平台优势的淘宝和YY教育。2012年底，世纪佳缘（Nasdaq：DATE）创始人龚海燕辞任CEO，杀入在线教育领域，创办“91外教网”，也曾引发行业热议。
目前各路资本对在线教育仍处于观望态度。罗兰贝格陈涛认为，包括新东方在内，国内没有任何一家公司在该领域培育出了成熟的商业模式。
俞敏洪说，发展C2C教育平台，新东方的优势在其拥有大量的师资和生源，劣势则是缺少平台构建技术，新东方已经开始关注这一领域。但他同时强调，至少在未来的三五年，C2C教育平台仍然只是教育的辅助，新东方仍将以地面教育为主。
擅长谋定而后动的俞敏洪，这次能搞定新一代互联网技术吗？