从股价波动的本质特征来寻找适用的投资理念，本文主要内容关键词为：股价论文,投资理念论文,本质特征论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
我们知道，二级市场是一个纯粹的流通市场，它既不具有生产性，也不产生附加值，它只是一个虚拟的资本市场。在这一市场上，投资者始终服从一个规则——“零和”游戏规则，即赢家的钱来自输家的钱；赢家在数量上要远远低于输家。如果从投资人全体的角度上来考证，长期而言，我们发现80%的投资人始终亏损10%-15%的投资人可扯平，真正能够稳定获利的投资人只占5%～10%。作为投资人，应该高度正视二级市场存在的这一残酷事实，因为它直接关系到投资人的利益得失。在这一市场上，投资者最强劲的对手不是别人，而是自我。这是这个市场的魅力所在，也是这个市场的困惑所在。那么，二级市场的这种诱惑力的根源何在？市场为什么总让多数人出错？笔者在本文试图从哲学和心理学的角度上来阐述股价波动的随机性特征与多数人出错的内在联系，并引出重要的三个投资理念以供广大投资者参考。
（一）股价波动的本质特征
很显然，股票最基本的特征就是波动。股价波动有时有规律，而有时又没有规律，这种现象，我们从任何一只股票的K线图上都能够观察到。由此可见，股价波动存在随机性与非随机性双重特征。所谓随机性，是指数据的无记忆性，即过去的数据不构成对未来数据的预测基础。股价波动具有高度的随机性特征这一现象早已被投资理论界所证实。笔者认为，正是因为股价波动中隐含的随机性成分使得股票市场的诱惑力经久不衰。我们不妨随便调查一下任一投资者的交易情况，将会发现几乎所有的投资人都有过赢的经历，而且对某小部分投资者而言，这种取赢的代价除了承担其资本损失的风险外，没有任何付出，如对经验和知识的有偿获取。这种现象在某种程度上助长了人们的不劳而获的心理。这好比从晴袋中摸球一样，实验者从袋中连续摸十次，总归有一次触摸出黑球或白球。摸球实验现象是对众多非理性投资人之所以源源不断地涌入二级市场的最好解释。
相反，与随机性相对立的一面是，股价波动还存在非随机性特征。非随机性是指规律而言的，即市场具有线性性质，原因与结果之间存在必然关系：根据原因的力量与方向，可预测其结果。也就是说，投资人可以根据对过去市场价格波动模式的分析得出对未来市场价格运动模式的具有统计可靠性的预期。股价波动的非随机性特征的存在，也已被投资理论界证实。只是这种非随机性特征往往具有不稳定性的特点，即当众多投资人发现某一非随机性特征存在时，该特征一般趋于随时间的加长而消失。我们在二级市场上经常看到这样的现象：当某只股票脱离长期底部后，其股价沿着一条长期上升趋势线缓慢地，有规律地向上攀升，最后出现加速上扬，但这种加速上扬的趋势不会持续多久，很快股价就会调头向下或者在高位横盘震荡；某一段时期，大盘指数很有规律地按照某一固定周期在运行，如低点与低点的时间周期常出现为19个月。但随着时间的加长，我们会发现这一周期数已发生偏移，大盘指数又会按照另一个多数人不知道的新周期在运行。笔者认为，股价波动中隐含的非随机成分是股票市场存在诱惑力的另一根源。由于这种非随机性的存在，使得众多理性投资人认为买股票不同于摸彩票或者赌博，所以，他们投注更多的精力和时间，诸如对经典投资分析技术理论的学习和应用，对潜在投资分析技术的挖掘和开发等，以试图把握股价波动的规律所在。
总之，股价波动有随机性成分，同时也有非随机性成分，其中，随机性特征是股价波动的本质特征。这种随机性与非随机性两者之间不是相互割裂的，而是伴随于股价波动的整个过程中。在某一特定的时间内，两者之间仅有一个处于主导地位，这种主导地位经常变换，于是就造成股价波动的有时有序，有时无序；有时可测，有时不可测。
（二）多数人出错与股价随机性波动的内在联系
我们多数投资人普遍存在这么一种感受：你愈试图变得更聪明，愈难以在市场上获利；你本想打算做短线投机，却因被套无奈做长线投资。不论你如何制定最佳的交易计划，到头来，市场总会偏离你的预期，甚至与你的预期相反。总之，市场似乎总在维护一个原则——“大多数投资人在大部分时间是错的”这一原则。那么，多数人出错与股价波动的随机性特征之间有何内在联系呢？笔者认为，股价波动存在随机性特征是市场大多数人出错的主要原因。由于股价波动存在随机性特征，因此，股票二级市场上的“连赢”事件不具有“必然性”，它只能是“小概率”事件，而决不是“大概率”事件。“小概率”事件决定了市场的最终赢家只能是少数人。而这些少数赢家多数集中在专业投资者群体中，因为他们能够尽量规避股价波动中的随机性成分，并设法去捕捉非随机部分，从而能够在概率统计的基础上做出具有“大概率”事件的判断和决策。但这并不意味着这些专家就能够长胜不败，往往在市场的重要转折关头，专家也会同样因市场心理极端化倾向，最终成为多数人而出错。如我国去年年初的网络科技股行情，由于受当时市场极端化情绪的感染，基金对网络科技股大举快速建仓，短时间造成这些股票价格高企，泡沫成分过大，由于股价在高位时散户跟风盘稀少，基金建仓股票在高位不能顺利兑现，从而最终使某些机构投资者成为市场的“多数人”。
由此看出，股价波动的随机性缘于市场参与者的心理波动。也就是说，人的心理因素决定随机性的存在。很显然，市场本身就是所有交易者的综合体，而股价波动正是由投资人的心理波动的合力而引发的。我们知道，人脑是混沌的、随机的，因此，由人类、价格与时间构成的市场也应该是混沌的、随机的。
（三）三个重要的投资理念
前文提到股价波动具有随机性和非随机性双重特征：随机性以保证“零和”规则，而人的心理因素又确保随机性的存在；随机性是股价波动的本质特征，而非随机性只是暂时的、不稳定的；随机性与非随机性的主导地位经常相互转换。作为投资人，只有在对这些基本特征具有深刻认识的基础上，才有可能制定出正确的投资战略和投资方法。
对于一个较为实用的投资方法来说，必须应体现如下三个重要的投资理念：
一是要注重对市场参与者心理特征的理解与分析。心理因素是最应当引起投资人重视的因素，因此，心理分析对正确的投资决策具有重要的意义。投资者在进行心理分析时，必须要包括两个方面：一个是对自我的心理分析，它是解决投资人在投资决策过程中的心理障碍问题，特别强调战胜自我，尽可能克服自身存在的弱点，如贪婪和恐惧；另一个是对市场的心理分析，它是解决投资者对市场中其他投资人的心理活动特征的把握问题，特别强调注重逆向思维，反对一切从众行为，以避免成为市场的“多数人”。
二是要尽可能在高度随机的价格波动中寻找到非随机部分。由于随机性特征是股价波动的本质特征，所以，股票价格波动的随机性成分要远远大于非随机性成分，这也说明股票市场的风险所在。假设股价波动完全随机，则无任何投资方法可言；股价波动在某种程度上存在非随机性，是投资技术方法存在的基础。因此，投资人应尽可能在高度随机的价格波动中寻找到非随机部分，才能保证投资人长期稳定地获利。如何寻找价格波动中的非随机性部分，笔者认为周期分析技术是介于其他分析技术之外的最强有力的工具。因为市场周期是由市场内在的运行条件而决定的，它反映着某种不以人们意志为转移的客观韵律，因此，市场周期分析是最可靠的分析工具。
三是要避免“精确化”预测。股票二级市场代表一种集体性的混乱行为，我们发现，往往相同大小的原因能导致不同的结果。这一现象充分说明市场具有非线性性质。因此，你若时时刻刻地以线性的角度来观察。你将无法看清“具象”的市场，并在投资过程中始终处于不利的地位。投资人要想长期稳定地获得成功，必须能够忽略股票市场的常波动的影响，应把股票价格的涨涨跌跌看作是一种周期性的普遍现象。从这一点上而言，一切“精确化”的预测，如图形分析技术、技术指标等主观性、机械性的投资方法都经不起实践的统计检验。
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