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上证国债指数1月2日正式发布，填补了我国证券市场债券指数的空白。该指数将与上证综合指数、上证基金指数等指数系列一同构建起上海证券交易所股票、债券、基金三位一体的金融指数体系。金融指数体系的建立，是否意味着一直呼声极高的金融指数期货也即将面世？
综合分析近期管理层的有关说法，以及市场人士的观点，可以得出这样的结论：金融指数体系虽然建立，但马上推出指数期货为时尚早。
据介绍，金融指数期货有三个功能：一是风险管理。利用金融期货与现贷对冲交易，以及期货与现货同步的原理，买入或卖出合约，可以有效地将现货市场的风险从不愿承担风险的人身上转移到愿意承担风险的人身上。二是发现价格。这表现在实现和传播价格信息的能力。期货合约交易频繁，使竞价结果很快在期货价格上表现出来。三是套利功能。由于金融现货与期货有价差，所以不同月份的合约、不同指数合约有套利的机会。
由于金融指数期货存在积极的市场效应，经济学家董辅礽等一些学者去年以来一直呼吁推出金融指数期货市场。他们认为我国股票现货市场基础扎实，开展股指期货的条件已基本成熟，应尽快推出股指期货。董辅礽的话被认为是反映了业界的呼声。上海期货交易所早在去年初表示，股指期货和石油期货的方案已经上报证监会，上海期货交易所做好了相关的准备，批复一下来即可开展交易。去年底，“世界金融期货之父”芝加哥商业交易所名誉主席梅拉梅德访问上海期货交所时表示，非常愿意协助上海期货交易所开展金融指数期货工作，从而促进市场间的交流与合作。上交所研究所的有关人士对记者说：“这种来自国际期货巨头的支持使上交所信心增加，积极推出国债指数，与此前推出的股票、基金指数共同形成金融指数体系，为推出金融指数期货创设条件。”
针对以上的呼声，一些专家和市场人士则认为，金融指数期货有它的良好功能，对我国证券期货市场也是必需的，但目前还不具备推出金融指数期货的条件。北京大学中国经济研究中心的宋国青教授说：“股市每次大涨之前都有明显的消息走漏，这种情况下硬推股指期货，那就是谁有信息谁赚钱，没信息的，玩不了几次就玩死了。”宋国青认为，仅凭这一条，与股指期货一样的金融指数期货就没有推出的条件。他指出，金融指数期货的推出还有待于我国证券市场的进一步规范和成熟，推出是必然，但不是现在。
银河证券基金部的有关研究人员认为，在我国目前的市场现状下，在国有股减持、法人股流通等问题没有逐一解决之前开设指数期货为时过早。他说，在西方发达国家，上市公司股本结构中没有什么国有股与法人股。无论大小股东，手中所持股票都是公众流通股。一些战略投资者、基金经理等，出于控股经营或其他原因，在股价下跌时无法靠减持手中股票来回避风险，因此在预期未来股价将跌时，靠沽出相同价值的指数期货来回避风险，从而达到了套期保值的目的。而我国上市公司的股本结构中，国有股与法人股占了很大一个比例，经营者往往靠持有法人股及国有股来达到控股经营的目的，而国有股与法人股又尚未在市场流通交易，即便未来某日股价大幅下挫，也丝毫不影响上市公司利益，市值的增减仅仅局限于二级市场流通股的持有者，而二级市场的大小股东完全可以靠减持手中股票来规避股价下跌风险，因此在国有股与法人股尚未完全流通前，开设指数期货并没有太大的意义。
对于金融指数期货保值避险的功能，有关学者认为要具体分析。
有关机构作了一个统计，目前我国只有不到1%的期货交易是以保值避险为目的，99%以上是以赚取交易差价为目的的投机行为。因此，期货市场的风险也是巨大的。与高风险的股票市场相比，因为保证金比例只有股市的1/10左右，因此同样的资金量，股指期市的交易额可以是股市的10倍。这意味着10倍的收益，也意味着10倍的风险。最典型的例子是拥有232年历史的英国巴林银行的倒闭。1995年初，巴林银行交易员尼克·里森在日经指数期市上巨量做多，结果日经指数因大阪和神户地震而大跌，巴林银行损失12亿美元，不得不宣布破产。我国金融期货的惟一一次尝试，是1992年至1995年进行的国债利率期货的试点。1995年2月23日，上海发生恶意操纵市场的“327国债风波”，促使决策层彻底禁止金融期货。
面对推出金融期货的呼声，管理层考虑更多的是期货的风险放大效应。年前，中国证监会主席助理汪建熙在谈到金融期货时态度谨慎。他说：“金融期货正引起业内越来越多的关注，但任何新产品的推出都要考虑市场各方面的因素，如市场的广度和深度、相关产品的开发情况、交易制度和设备设施的完善程度、投资者的成熟程度和承受能力以及监管水平等等。所以，一方面，金融期货的推出是市场发展的必然趋势和发展证券市场的必要手段之一；另一方面，在推出时机上要综合考量多种市场因素”汪建熙的话表明，推出金融期货并未提上管理层日程。