保险负债的风险价值边际：评估方法及应用，本文主要内容关键词为：边际论文,风险论文,价值论文,方法论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
根据国际会计准则委员会(IASB)对保险合同的定义，“保险合同是这样一种合同，在这种合同下，一方（即保险人）承担保险风险(insurance risk)，同意在特定的不确定未来事项发生时，对另一方（保单持有人）做出支付”。因此，保险负债是发行保险合同的保险企业需要承担的保险责任。保险负债的公允价值会计(Fair Value Accounting)是指以公允价值作为保险合同的主要计量基础的会计模式。
长久以来，由于历史成本具有可靠性强、易于衡量的优点，成为主要的会计计量属性。然而，大量衍生金融工具的出现以及20世纪80年代美国发生的储蓄行业的金融危机，暴露了以历史成本为计量基础的传统会计模式的必有缺陷——过度关注历史成本和利润，忽视未来现金流和价值。由于极度缺乏相关性和及时性，历史成本为基础的财务报告对于金融企业风险的防范和化解于事无补。美国财务会计准则委员会(FASB)清楚地意识到：对于金融资产与负债而言，更适合的计量属性应该是公允价值。保险负债的特殊性符合公允价值计量的特征，因此国际会计机构和精算人员一直致力于为保险业建立以公允价值为基础的财务报告整体性框架。
一、保险负债的公允价值
（一）保险负债公允价值的概念
对于公允价值的概念，国际会计准则委员会(1ASB)在国际会计准则第32号《金融工具：披露和列报》中指出，公允价值是“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额”。由此可见，公允价值具有交易的公允性与价值的公认性。公允性可以理解为公允价值是在熟悉情况的自愿双方之间的交易中形成的，而不是强迫或清算的过程中形成的。公认性指的是公允价值代表在一定的时间内交易方公认的市场价值，是能够被普遍承认的，而不是个别的和特殊的价值。
因此，保险负债的公允价值(Fair Value of Insurance Liabilities)可以理解为在资产负债表评估日，保险企业为了转移保险责任给第三方而不得不向其支付的金额。因此，这个“金额”代表的是假想交易中保险负债的脱手价格①(exit price)，且交易方为排除投保人的第三方（如其他保险公司）。与此同时，该金额必须满足交易的公允性和价值的公认性，即它是对保险企业的保险责任的一种公平的、能够被市场交易方普遍认同和接受的评估价值。
（二）保险负债公允价值的评估方法
由于保险合同属于金融工具，保险负债公允价值的评估应遵循金融工具公允价值计量的一般方法。国际会计准则委员会(IASB)与金融工具联合工作组(JWG)于2000年联合发布的准则草案中建议采用分层次法来对金融工具的公允价值进行计量。根据JWG的建议，金融工具公允价值的评估方法被分为以下三个层次：
1.市价法。对于保险负债而言，如果保险合同存在活跃的二手交易市场，保险负债的公允价值就直接等于保险合同可观察的市场价格，公允价值的计量就不存在难题了。然而，事实上保险合同的二手交易市场是非常不活跃的，几乎没有可以直接发现的公开交易市价。
2.类似金融工具市价法。大部分保险合同的未来偿付金额具有很大的不确定性，其未来现金流量很大程度上依赖于被保险人的生存状况或保险事故的发生概率和损失程度。因此，在公开交易市场上找到与大部分保险合同相似的金融工具尤其困难。
3.未来现金流量现值法。由于绝大部分的保险合同既不存在市场交易价格，也没有类似金融工具的市价来替代，此时未来现金流量现值法是保险负债公允价值计量的较好选择。所谓现值是指某项资产（或负债）所带来的未来现金净流入（或现金净流出）的贴现金额。对于保险负债公允价值的计量，现值计算法是适用的，IASB新发布讨论意见稿也明确了用现值法来计量保险负债公允价值的整体性框架和原则。
二、保险负债的特殊性及公允价值构成
（一）保险负债的特殊性
由于保险行业与其他行业相比存在很大的区别，保险负债公允价值的评估具有其特殊性。一般地，其他行业负债的资金来源通常是借款和应付账款等，其资金占用成本较易确定，而保险负债是保险公司销售保单产生的负债，其来源是保险公司对保单持有人的未来索赔权益的一种估计。
保险负债的最大特点就是不确定性，包括不确定未来事项是否发生。何时发生以及损失程度三个方面。由于保险行业本身经营的就是风险，几乎各个行业面临的风险都可能通过保险合同转嫁到保险公司，因而对保险负债的评估在很多情况下就是对风险的评估。这些风险主要包括精算风险（如疾病发生率、死亡率、意外事故发生率）和市场风险（如利率和汇率的波动）。由于风险因素的不确定性，保险负债的计量需要建立在大数法则的原理上，通过运用特殊的精算方法和精算假设才能实现。
（二）保险负债公允价值的构成
由于保险合同并不存在广泛、开放以及活跃的交易市场，所以很难像其他金融产品（如债券，股票）一样有可观测的市场价格来衡量其公允价值。高流动性的二手交易市场的缺失使得保险负债的公允价值在更大程度上依赖于未来现金流量现值法及估值模型的结果。此外，由于投保人的权益受到法律上的严格保护，保险负债比其他金融负债更难以转移或清偿。
根据保险合同的精算概念，保险负债的估值相当于对未来保险责任技术准备金的评估，而技术准备金通常是在保险负债的最优估计(best-estimate)价值基础上附加一定的利润边际。这个价值边际是对保险负债的偿付过程中所存在的系统性风险②（不可对冲风险）的反映。因此，国际会计准则委员会(IASB)建议保险负债公允价值评估分成两个部分，即负债的最优估计价值(best estimate liability)和反映风险的市场价值边际(market value margin)。
1.保险负债最优估计价值
保险负债公允价值的一个重要组成部分是对保单未来期望现金流现值的无偏估计，这个估计被称为保险负债最优估计价值(BEL)。一般地，最优估计价值是指保险公司的精算师在对未来的利率走势及死亡率、疾病率或事故发生率的变化趋势等因素的判断下，对保险公司未来赔付责任的最优估算，概念上等同于保险责任的技术准备金。由于估算采用的假设条件具有预测性，所以现实结果和估算值总会有一定的偏离。统计意义上看，保险负债的最优估计值可看作是基于可信的统计模型测算，从概率上有50%的可能性能够满足保险金偿付需求的责任准备金的估算值。然而，对于保险负债的公允价值，这个概率应至少达到55%到80%这个区间。因此，保险负债的最优估计价值实际上是一个期望价值的概念，是依照统计概率分布求得的平均值。
2.风险的市场价值边际
保险负债的最优估计价值并不能完全反映保险企业转移保险责任所支付的价格，此价格还应当包含一个附加的风险价值。一般地，保险负债的未来偿付现金流是具有风险的，这种风险可能来自于市场风险、信用风险或保险风险。因此，保险企业转移负债所支付的价格还应当包含一个附加价值，以作为负债转移第三方所承担风险的补偿。这个边际利润被称为市场价值边际(MVM)。对于保险公司而言，风险市场价值边际的核算是保险负债公允价值计量的关键部分，而这个量主要涵盖了不可对冲的保险风险对负债现金流产生的不确定性，例如死亡率、疾病率的变化所引起的保险风险。因此，市场价值边际(MVM)体现了对保险风险调整的本质，如果还有其他风险（如市场风险），那么也要计算相应的风险调整量，但是不作为MVM的部分考虑。
根据以上分析，图1进一步显示了保险负债公允价值的构成，并表达了对最优估计价值和市场价值边际的理解。
图1 保险负债公允价值的构成
三、保险负债风险价值边际的评估方法和应用
（一）资本成本法
风险的市场价值边际(MVM)是保险负债公允价值评估的关键，通常与负债的最优估计价值分开确认。一般地，保险经营存在着大量的风险，监管部门要求保险企业必须持有一定的偿付能力资本，以确保投保人在保险赔付成本超过保费收入时仍获得赔偿。由于保险企业经营所要求的资本金数额与其风险程度紧密相联，市场价值边际(MVM)反映了对保险企业的资金提供者承担风险的补偿。也就是说，如果保险负债被转移，保险经营的风险也同时被转移。承受保险负债风险的第三方（如其他保险企业）将提供偿付能力资本，并要求获得风险补偿。保险负债的转移价格将以市场价值边际的形式反映这个风险补偿。
目前，资本成本法(cost-of-capital method)被认为是核算保险负债市场价值边际的主要方法。资本成本法把市场价值边际看作是为不可对冲的保险风险而储备的偿付能力资本的成本现值。具体地，市场价值边际可由资本成本乘以保险风险对应的偿付能力资本额度，再以无风险利率折现后核算得到。因此，资本成本法的应用主要包括以下三个关键步骤：
1.确定初始时刻资本金的基础额度
资本成本法的首要步骤是评估保险赔付责任的风险程度，从而确定为了承担保险赔付超过损失期望的风险③，保险企业在保单销售的初始时刻所需持有的资本金额度。这构成了核算市场价值边际的资本金基础。资本金的基础额度需要通过各种随机(Stochastic)和模拟(Simulation)的方法来确定损失的概率分布和进行风险评估，从置信区间的角度来限定损失的限度。
2.确认资本金的计量期间和每单位期间的资本金额度
确定资本金的基础额度之后，需要确认资本金的计量期间。通常这个期间从保单销售的时刻开始，直到最终的保险金赔付完成后结束。计量期间以保单年度为单位，确认计量期间的同时需要核算每个单位期间的资本金金额。如果同质保单组的实际赔付金额与估算的期望值接近而没有较大的偏离，则支持风险的资本金将在各个单位期间逐渐释放出来。
3.确定资本金要求成本率
最后，资本成本法的应用需要确定每单位期间的资本金要求成本率。资本金的提供者要求适当的额外收益率作为承担保险赔付风险的补偿，这个收益率被称为单位期间的资本成本率。由于资本金可投资于货币市场直接获得部分收益，资本成本率只需要反映总收益率与无风险利率的价差(spread)，这个价差足以反映资金提供者所承担的风险以及与资金有关的摩擦成本。
因此，由以上关键步骤中确定的变量值可直接计算市场价值边际(MVM)的大小，其计算表达式可写为：
其中，
代表初始时刻的市场价值边际，t代表时间，N代表资本金计量期间的总年数，
代表第t年的单位期间的资本金额度，Rate代表单位期间的资本成本率，而PV代表以无风险利率为折现率的现值。下面以一个简化的数值算例来阐释资本成本法的三个关键步骤及其应用过程。
（二）资本成本法的数值算例
资本成本法的应用关键是确定初始资本金的基础额度、资本金的计量期间、每单位期间的资本金额度以及资本成本率。下面采用资本成本法对某财险合同的保险负债的市场价值边际(MVM)进行核算。
1.财险保单和损失分布描述
假定初始时刻，某个保险公司愿意承保保费总额为1000万元的一批财险合同。其中，期望损失和损失调整费用占整个保费的70%，而初期承保和运营费用占保费的30%。保险合同持续期为3年，保险金将在合同生效后的3年内赔付。根据该财险合同的承保经验，假定以下概率分布图能够充分地反映该批保单的期望损失风险状况④。其中现值计算选用的贴现率为4%的无风险利率，期望损失额度为700万元，并且99.5%置信水平所对应的期望损失现值约为1140万元。
2.初始时刻资本金的基础额度
持有资本金的目的是，为了保证在任何不利事件的影响下，保险企业仍有x%的概率能够偿付超过期望损失的额外索赔金额。x%称为置信水平，对于市场价值边际的计算，这个置信水平一般被设定为99.5%。根据图2的损失现值分布图，以99.5%的置信水平计算，该保险公司应持有约440万元(1140-700=440)的资本金来保证能够偿付超过期望损失的金额。因此，该财险负债所对应的最初时刻的资本金基础额度约为440万元，并于每年末以4%的无风险利率计息⑤作为后续计量期间资本金确定的依据。
图2 损失现值分布图（财险负债）
3.资本金的计量期间和资本成本率
由于该批财险合同的有效期为3年，即保险金将于3年内赔付。因此，资本金的计量期间为3年。假定保险公司需要在该批财险合同的整个有效期内都持有资本金，且后续期间需持有的资本金额度并没有因为率10%与无风险利率4%的价差，即资本成本率为6%⑥。
因此，根据财险保单的描述以及所设定的假设条件，我们可用(1)式对该财险负债的市场价值边际进行计算。表1和图3中详细描述了利用资本成本法核算MVM的过程和结果，具体如下所示。
根据以上结果显示，该批财产保单的保险负债的市场价值边际(MVM)共为了6.7万元，约占保单负债最优估计值的10.9%。这个例子的主要目的是为了说明如何应用资本成本法计算保险负债的市场价值边际。MVM的结果完全取决于资本成本法所需要的几个关键变量：资本金的额度，资本金的计量期间以及资本金成本率。尽管评估方法本身的原理和机制是最重要的，但是假设条件的合理性和一致性也不容忽视。
表1 市场价值边际MVM的核算——财险负债（单位：万元）
注：(2)=99.5%置信水平的损失额度减去期望损失额度，后续期间以无风险利率调整；
(4)=(2) * (3);
(5)=(1+4%)^-(1);
(6)=(4)*(5)
图3 市场价值边际MVM的核算——财险负债
四、公允价值会计在我国保险业的应用和建议
近年来，世界经济一体化进程的加速和跨国保险公司在海外市场的扩张使保险业日趋国际化，国际金融市场上银行、证券、保险之间相互渗透程度逐渐提高。这些变化使得保险业的经营更加复杂，人们对保险会计信息透明化改革和提高会计信息可比性的呼声日益高涨。国际会计准则委员会(IASB)提出的保险会计项目旨在推动公允价值会计在保险行业中的应用，这一举措从长期来说对保险企业有益无害，保险公司会计信息的透明度和可比性将随之提高。此外，由于保险企业的偿付能力资本的核算建立在公允价值的资产负债表的基础上，当前保险业国际偿付能力监管框架（如Solvency Ⅱ）的发展，正体现了其与公允价值财务报告框架的融合。
我国将近20年的会计改革使国家的会计规范日趋完善，并逐渐与国际会计准则趋同。我国的会计改革历程表明公允价值在具体会计准则中的运用是异常谨慎的，在很大程度上受制于金融市场的发展水平和本国国情的具体需要。我国的会计改革主要集中于工商业企业，有关保险行业的会计规范略显落后。此外，由于保险负债的复杂性和特殊性，公允价值会计在保险行业中的应用存在极大的挑战。
由于保险负债公允价值的计算较为复杂且技术性较强，使保险企业的管理层完全接受保险负债公允价值的概念，实施以公允价值为基础的财务报告框架需要一段过渡期。在这个过渡期内，保险企业应加强对保险负债公允价值的评估的研究，做好各种调查和准备工作。保险企业的会计部门与精算部门应加强沟通与协调，精算师应积极参与到建立公允价值会计系统的工作中。监管机构要提高专业素质，加强对保险会计计量的监督检查。学术人员应加强有关主题的科研研究，为实务工作人员提供良好的建议。我们希望通过本文对保险负债公允价值含义和构成，保险负债公允价值评估的关键——风险的市场价值边际的评估方法和应用的探讨，能将公允价值会计在保险负债评估中的应用不断深入地研究下去。
注释：
①脱手价格与买入价格相对应。其中，负债的脱手价格(exit price)指的是在资产负债表计量日从所欠负债中解脱出来将支付的金额；而负债的买入价格(entry price)指的是在计量日从一项负债的发行中将收到的金额。
②系统性风险与非系统性风险在概念上相对立，指的是不能够分散化的风险。例如，对于保险公司而言，单个人的死亡率风险是可以通过足够的承保人数分散化的，因此属于非系统性风险；而由于生活环境的变化和医疗条件的改善，使被保人群死亡率整体性和趋势化的随机波动就属于系统性风险。
③由于市场价值边际只涵盖不可对冲的保险风险，应用资本成本法确定资本金额度时，只考虑这些风险因素，不考虑利率风险或汇率风险等市场风险因素。
④假设损失和损失调整费用的平均值为保费总额的70%。此外，损失现值的概率分布服从对数正态分布，其标准差系数为0.20。
⑤由于最初时刻的资本金基础额度是以现值法计算的，所以直到资本金用于偿付保险损失或者还给资金提供者为止，将于每年末以4%的无风险利率计息。保险风险的释放而调整。此外，假定资金提供者所要求的总回报率为10%，这意味着资本成本率为总回报。
⑥资本使用成本在不同保险企业之间不加区分，目前将资本成本率定义为BBB级保险企业为获得资本所需支付的成本率，这一比率设定为6%。
标签：保险合同论文; 公允价值论文; 资本成本论文; 资本金论文; 风险价值论文; 保险论文; 保险价值论文; 边际收益论文; 金融论文; 金融工具论文; 会计论文;