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我国近几年实施的积极财政政策、增发国债促进了宏观经济的持续稳定增长。但国债政策的实施是否排挤了民间投资，如何看待这种“挤出”效应，如何看待国债的投资收益等等，学界看法不一。
国债投资为民间投资拓展了获利空间
国债政策不是长期的政策取向，其政策方向还是要通过国债投资的扩张，引导、激活和启动民间投资，形成民间投资内生、持续的增长机制。三年多的实践结果表明，国债投资改善了民间投资的基础设施环境，带动了投资品需求扩张以及消费品市场活跃，为民间投资拓展了获利空间。但是，近年来民间投资毕竟失去了1990年代中期之前的高速增长势头。民间投资未像人们期望的那样持续快速增长，不能归咎于国债政策作用不利，只能说明现实经济存在许多限制民间投资增长的结构和体制因素。从这个意义上说，民间投资的活跃并不是单纯扩大国债投资就能实现的。在经济过热的条件下，即便存在结构失衡和体制压抑，民间投资也能获得增长的活力；而在需求不足的情况下，则必须依靠结构升级和体制完善，才能使民间投资增长得到真正的恢复。
国债投资对私人部门的挤出“并不必然对经济增长产生负面影响”
在正常情况下，公共部门的支出与私人部门的支出总是此消彼涨的。财政赤字对私人部门投资的挤出不是无条件的单纯的消极挤出，而必然形成一种相对性挤出，既有可能是用基础设施投资挤出非基础设施投资，也可能是用教育投资挤出娱乐业投资。这种挤出是否会对经济增长产生负面影响则要视财政支出的实际效率而定，挤出并不必然对经济增长产生负面影响。从另一个角度看，公、私部门之间总是存在一个特定的最优比例，该比例是该经济体实现最优发展的必要条件。在这样的判断基础上，只要公共部门的发展低于它所应达到的水平，它就应该“排挤”私人部门，从私人部门争夺资源，这时的“挤出”效应是必要的，有益无害的，甚至可以说“不挤出”倒可能影响经济增长的进程。
还要进一步指出，如果将私人部门投资按不同投资效益水平分组，则被财政赤字挤出的那一部分私人投资并不是整个私人部门投资中具有高收益率或具有中等收益率的部分，相反，由资本市场的特殊运行机制所决定，被财政赤字挤出的那一部分私人投资必然处于整个私人部门效益最差、风险较大的那部分投资之中。这种挤出效应对于经济发展的好坏应具体分析。挤出私人投资和挤出较差的私人投资的含义显然是不同的。由于传统的财政赤字挤出效应理论没有注意到这一点，只是一般地讲财政赤字对私人资本的挤出，致使人们往往将被挤出的私人投资理解为具有一般或平均性质的私人投资，因而很可能导致对挤出效应程度的高估。
国债投入向西部倾斜是个多赢的选择
国债投资对于各地区的经济发展都是一个难得的机遇，对于资本相对匮乏而自我积累能力较弱的中西部地区来讲更是如此。1980年代以来，国家预算内投资相对规模逐年萎缩，国家无力通过政策性投资的增加支持西部建设，与此同时，又没有建立起较为科学合理的转移支付制度，西部地区地方政府实际赤字严重，必需的长期建设资金增长难以保证。实施积极财政政策以后，西部经济出现繁荣的景象。从一定意义上讲，西部地区对国债的依赖性不应成为中央政府的负担，而应视为一种西部大发展的机会——一种不进一步拉大东西差距，甚至缩小差距的机会。必须看到，国债问西部地区的倾斜投入，受惠的却往往是东部地区。这是因为，首先，西部开发的很多项目（例如：西气东输、西电东送等等）建成后产品直接销往东部地区，增加了东部地区的供给能力，有利于东部地区的产业结构和消费结构优化；其次，能够满足西部国债项目需要的投资品许多出自东部发达地区，西部国债投资扩张拉动与活跃了东部的市场和企业。这个过程使西部得到了必需的基础设施条件，也拉动了东部的市场需求，是一个双赢的策略。因此，相比之下，扩大西部地区的国债投资比扩大东部地区的国债投资对经济全局的贡献要大。
国债投资是要创造环境，而不是创造收益
从总体上看，随着国债投资规模的扩大，国债投资效益呈递减趋势。因此，目前有观点认为，要更有效地实现国债对经济的促进作用，应以提高国债项目的经济效益和还贷能力为重点，将更大比例的资金有重点地投向能够增强经济实力、迅速带来直接经济效益的项目。但是，这种想法也存在某些矛盾。国债投资属于公共支出，主要应用于提供市场机制不能解决、私人资本发展缺乏起码条件的、外部性较强的公共产品。因此，国债投资的真实收益应以能否带来社会福利水平的提高和经济发展环境的改善为标准，而不能主要以投资的财务收益和直接经济效益进行衡量。国债投资是要创造环境，而不是创造收益。基于这一原则，国债资金继续投向基础设施和公共事业的大方向是正确的。只是要根据不同基础设施或公共事业项目对经济发展的适应程度，进行国债投入结构的适当调整。当然，针对国民经济发展过程中的问题，通过国债使用方式的改变，加大相关行业领域的投资力度也应视为政府公共政策的一部分。例如：运用贴息方式支持企业技术改造和高新技术的产业化。