中国与发达国家体育产业资本投资现状研究，本文主要内容关键词为：产业资本论文,中国论文,国家体育论文,现状论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：G80—05 文献标识码：A 文章编号：1006—2076（2005）06—0016—04
1 研究目的
体育产业资本投资（Sports Industry Capital Investment），起源于二战后的美国，是一种集金融、创新、科技管理与体育市场于一体的资金运作模式。20世纪90年代以来在世界各国广泛发展，催生了无数的体育企业和运动队，创造了一个个体育奇迹。中国体育产业资本投资也随着改革开放的发展迅速发展起来，近几年中国成立了一批有政治背景或受政府扶持的带有体育产业概念的风险投资公司（如中体产业股份有限公司、长春北方五环发展公司），为中国体育产业化的发展做出一定的贡献。国外发达国家体育产业发展的实践已充分证明，体育产业资本投资是实现体育产业超常规发展的有效途径。面对中国加入了WTO、 申奥成功和经济全球化步伐的加快，实行体育产业资本投资的条件已基本成熟。中国能否建立起促进体育产业升级、创新的体育产业资本支持体系，关系着在今后的几十年的时间里，中国跻身世界体育强国之列的成败得失。因此，中国需要在借鉴国外发达国家体育产业资本投资成功经验的基础上，探讨中国体育产业资本投资的实现途径，建立起富有中国特色的充满生机与活力的体育产业资本投资体制，进一步推动中国体育产业的健康发展。
2 研究方法
在中外文献研究的基础上，结合对国家体育总局政法司、经济司和教科司，以及国家体育总局体育科学研究所、体育信息研究中心、中国人民保险公司、中国太平洋保险公司、中国信托投资公司、中体产业股份有限公司和长春北方五环发展公司等单位的教授、专家的访问调查，分析了中国与国外发达国家体育产业资本投资的现状，提出了发展我国体育产业资本投资的政策性建议。
3 结果与分析
3.1 体育产业资本投资的特征
（1）体育产业资本投资的联动性。体育产业是关联面极广的上游产业， 可以带动纺织、机械、建筑、电子等制造业以及旅游、保险、博彩等相关产业的发展，这一特点决定了体育产业的发展不能单靠自身，而必须与其相关联的产业同步发展，由此也决定了体育产业资本投资必须面向一个更为广阔的空间，既面对所有的行业，又面对国内市场以及世界市场，打破地域、行业、部门、产品等方面的分割，依托内部资源和外部资源的有效整合，来获得更大价值的增值。（2）体育产业资本投资的社会化、市场化。在市场经济条件下，体育资源配置与利用是以市场作为基础手段，通过供需双方利益关系的不断自发调节，实现其最佳配置，而资本合理配置是其他资源合理配置的基础。因此，体育产业资本投资必须通过资本市场，建立统一的社会化控制的市场机制，以独立于生产经营活动而存在的价值化、证券化了的资产作为运作客体，在社会资本统一大市场中通过一系列交易行为，运用资本投资手段促使少量的分散资本迅速集中起来，以达到产权转移、重组的目的。（3）体育产业资本投资的国际化。体育运动的国际性决定了体育产业必须必然具有同样的国际性，从而决定了体育产业资本投资的国际性。体育产业在国际化竞争中，如果其资本投资方式只局限于国内的资本积累和集中，将与国际性体育产业以国际资本的积累和集中形成反差，导致国内体育产业缺乏参与世界体育产业的竞争能力。因此，体育产业资本投资应是超越国界的一种开放式的经营。（4）体育产业的所有权与经营权分离，所有权属于国家，国家通过体育产业资源折价参股的方式获得收益，体育与特定的体育服务企业组合在一起，如上市公司对体育产业实行带有垄断性质的市场化经营与管理。但体育产业上市经营在社会各界引发了激烈的争议，并形成了两种不同的看法：赞同的认为国家体育产业上市能够筹集资金，更好地对体育产业进行开发建设；同时能够投入更多资金，有效地按国家制定的标准进行规划和保护，带动体育产业和国民经济的发展。反对的则认为体育产业是国家公益事业，不能把它当作普通的资产看待；它的价值不只体现为体育的经济收入，还包含难以估价和文化、科学、教育价值，且后者远大于前者；体育产业资源一旦进入市场运作，隐含着很大的风险。
但从实践看来，体育产业资本投资有以下几个方面的好处：（1）能够迅速筹集到大量资金，用于体育产业的开发和建设；（2）上市公司独立经营，自主决策，在自身利益的驱动下，体育产业的经营效率会得到极大的提高，从而可以有效地缓解目前体育产业普遍面临的财政约束；（3）体育产业资源按照市场化来经营， 这就使得体育产业资源的经济价值得到最大限度的体现；（4 ）上市公司可利用其强大的融资能力和无形资产，跳出体育产业经营的狭小赢利空间，跨地区、跨行业地投资高成长型行业。
3.2 中国与发达国家体育产业资本投资现状的比较
3.2.1 体育产业资本投资的现状
1996年中国第一家带有体育产业股份公司，北方五环股份有限公司在昌平成立。十月深圳交易所股票上市发行，当时被称为体育概念第一股。1998年3月27日，我国第二只体育股票“中体产业”又在上海成功上市，经过几年的发展，至2002年12月底，以体育和奥运为概念的上市公司（如青岛双星、中信文化体育产业有限公司、北京高德体育发展公司和北京雷诺体育经纪公司等）增加到近30多家，体育产业已经成为很多上市公司和准备上市公司的题材。目前中国体育产业前50多名的国有或国有控股体育企业，40％以上都已进入资本市场，一大批体育企业通过市场资本运营快速崛起，并发展成为国内知名的体育企业（如李宁、英派斯等）。部分体育企业不仅具备了现代企业的形式和内涵，而且在融资能力和技术创新方面，具备了向更高层次以及参与国际竞争的能力。它们的成功上市经营标志着中国体育产业全方位、多元化体系的构成。社会投资办体育产业的形式发展很快，涌现出了一大批符合现代体育产业制度的体育俱乐部、体育企业和企业集团投资公司。
资金是发展中国体育产业的关键。体育产业资本投资是解决中国体育产业资金不足问题的主要途径。当金融中的资本投资遭遇体育时，体育产业的投资又有了新的生命力。中国目前体育产业中几个市场化程度较高的项目，从性质上分析，实际上主要依靠于风险投资。上市公司所投资的体育产业经营项目，主要有组建俱乐部、经营体育器材、组织赛事、经营休闲设施和场所。例如中国各个足球、篮球俱乐部，很多都是通过和大企业、大公司联姻，寻求风险资本的注入主要融资手段，现在已达到了双赢的目的。如北京国安俱乐部、红塔集团、鲁能集团、中远集团和上海文广集团等，这些企业集团的销售额都有100亿元。在2002 年度“福布斯中国富豪”排行榜上，一共有5位涉足足球产业经营者入选了该榜的100人名单，这都反映了国内的足球产业正越来越受到国内富豪们的关注了。这为中国体育产业进行资本投资，降低融资成本创造了良好的机会，体育产业可以通过吸引更多的投资者进行资本投资。2003年9月，在广州举行了第四届中国（广东）国际体育用品博览会， 这是在非典疫情受到控制以后中国举办的第一个有较大规模和影响的国际体育用品博览会。这次盛会在继续坚持“以出口为导向，国内订货与贸易洽谈相结合”的办展方针的同时，融入了“健康、品牌、创新、交流”的主题，组织了首届中国（广东）体育产业论坛（金融资本专题），住宅小区运动设施合理化配置和管理研讨会等系列活动，进一步推动了我国体育产业与金融、房地产等相关行业的融合。2003年中国（广东）体育产业论坛由广东省体育局和南方日报报业集团主办，广东省体育产业协会、南方日报报业集团新生发展顾问公司承办，主旨是“打造中国体育企业与资本市场，尤其是海外资本金融的最佳平台”。通过国际著名的金融投资机构，国内项目投资公司的专家学者与中国体育产业企业界负责人的交流，指导体育产业企业的管理者和投资者认识资本市场和利用资本市场，为中国体育产业企业发展寻求适合自身特点的资本运营模式及企业所有制模式，推动中国体育产业企业体制改革和国际化进程。论坛组委会邀请了全球顶尖的金融管理和咨询公司、全球市场和投资银行集团3大业务之一的美林证券大中华区业务负责人， 还邀请了全球专门提供离岸公司注册和管理服务的跨国专业机构——律师行大中华区业务负责人、香港亨达集团证券业务负责人、日本4 大金融集团之一——日联金融集团旗下的日联飞翼证券有限公司的高层精英一同出席，这些在全球一流资本市场的佼佼者，必将为中国体育产业的资本化进程注入了强劲的动力。
目前，中国体育产业亟需解决的问题是，通过金融创新，将体育产业投资与资本市场衔接，把体育产业资本投资作为中国体育产业融资的切入点。推动中国体育产业资本投资的发展需要有相应的市场条件。从中体产业股份有限公司和长春北方五环发展公司发行股票融资情况，我们可以展示并提供充分的现实依据，说明中国资本市场上体育产业投资的价值，见表1。
表1 中体产业股份公司和长春北方五环发展公司发行股票融资情况
上市时间
上市公司
流通股(职工股) 每股发行价 募集资金量
1998-03-17
中体产业股份有限公司 4500万(450万) 5.8元
2.6亿
1996-01-15
长春北方五环发展公司 2100万(420万) 5.98-2元 1.5亿
体育彩票作为一种高效率的融资手段，已经为目前中国上下的体育热所证明。中国体育彩票于1994年开始发行。截至2001年12月31日，全国共销售体育彩票342.4亿元，筹集公益金107.2亿元。仅2001年，就销售149.3亿元，筹集公益金44.8亿元，上海市体育彩票销售了5.72亿元，尤其是“足球彩票”的推出，尽管全年仅销售了9期，但销量达1.13亿元，占电脑型体育彩票发行量的21％。福建、江苏、广东、四川、北京5个省市的彩票销售量超过了10亿元。全国27 个省市开通了电脑体育彩票系统，拥有彩票销售终端机35 990台，已经形成了比较完善的销售系统。从2001年10月22日～2002年4月1日，足球彩票分别在北京、上海、天津、辽宁、广东、山东等12个省、市试点发行，已扩大青海、宁夏等28个省市区正式发行。截至2002年4月1日，全国共发行体育彩票19期（2001年9期，2002年10 期），累计销售额37.5771亿元，其中返还奖金总额18.7885亿元，筹集公益金12.4847亿元。 西方人把体育彩票看成是“无痛税收”、“微笑纳税”。体育彩票除了融资，还有利于刺激体育消费，培育体育市场。中国体育彩票刚刚起步，为了确保健康发展并被市场接受，目前的主要问题是，怎样把发行转向彩票制度化，通过法律保障体系的建设，使体彩在中国体育产业发展的洪流中茁壮成长。
目前，中国体育产业的投资的公司和组织机构还不多，具有实力的风险投资公司和证券投资公司更是屈指可数，这与北京获得2008年奥运会主办权和中国体育产业的发展是不相称的，对于更好地开发体育产业市场和奥运市场是不利的。中国体育产业的发展正处于转型期，资本配置呈现国家财政拨款和企业投资二元化特征。随着改革的进一步深化，制定我国体育政策的职能部门，应当大力推动职业俱乐部产权交易市场的发展，俱乐部应通过资本运营来活跃产权交易市场，以调动风险投资者的积极性。
3.2.2 发达国家体育产业资本投资现状
国外发达国家体育产业的资本投资，主要有风险投资和证券市场两种渠道。当体育产业发展水平较低时，主要依赖风险投资；而当其进入较高水平的发展阶段时，则主要由证券市场来提供主要的资本支持。欧洲的大多数国家，包括美国，为体育产业提供资金支持的大都是风险投资，一些国际或国内著名的大公司（如美国冠军娱乐公司）。现在，欧洲体育产业比较发达的国家，资本投资主要依赖证券市场，而在美国，体育产业的资本投资需求仍靠风险投资。特别是英国和西班牙，体育产业资本市场运营更多是依赖证券市场。通过发行股票改制上市及销售电视转播权，是目前最重要的两大融资手段。如英超联盟所属的西汉姆俱乐部在1964年发行股票4000股，总资产125700英镑，净资产59154英镑，总收入64683英镑。1997年7月23日改制上市后，至1999年5月31日，总产值达32395万英镑，净产值892.9万英镑，总收入2401.7万英镑。可是西汉姆俱乐部从成立到上市，资产增加257倍， 净资产增加150倍，总收入增加了145倍。此外， 南安普敦队发行的股票也在迅速增值。1999年3月15日到9月15日间，股价从12.7便士涨至47.5便士。通过发行股票，俱乐部筹集到大笔资金，成为俱乐部的重要资金来源。英国的曼联俱乐部，当其股票于1991年开始在伦敦股票交易所挂牌上市时，其资产一夜间增值了100多倍。 曼联队的股东、现任老板埃德华兹发现，他当时花60万英镑购买的曼联队的股票在上市后变成了6400万英镑，回报高达100倍。利物浦等10 多家足球俱乐部都通过资本市场上市发行股票，不仅增加了俱乐部的资金来源，而且使世界各国球星纷至沓来，从而带动了英国体育产业及整个国家经济的快速增长。西班牙著名的职业足球俱乐部大概有60％是上市公司，也就是说它所需的资金基本上是从证券市场募集来的。西班牙的足球股票是整个股票市场最活跃的一个板块，也是投资热情最高的一个板块。意大利和德国体育产业资本运营主要还是依赖大公司的风险资本。2002年日本卫星电视（SKY Perfect）公司， 通过新股发行募集的资金取得了国际足联在日本和韩国举行的世界杯赛和意大利足球甲级联赛的转播权。该公司通过发行新股获得了1280亿日元，约合11.8亿美元。
上世纪90年代国外体育产业发展的一个重要趋向，是体育产业与资本市场的关联性趋强，体育产业从证券市场募集的资产越来越多，体育股票在许多二级市场的影响越来越大， 体育产业资本投资在经济发达国家资本市场上的地位越来越高。以1998年6月为起点， 美国证券二级市场中以经营体育产品及服务为主业以及体育产业相关的产业资本，占总市值的8.12％。在当今世界年产值超过10亿美元的体育用品排行榜上，前10名有5家美国公司、2家日本公司、德国公司、英国公司和瑞典公司。国外的经验证明：组建股份制的俱乐部，进行资产重组，走公司化、股份化的发展道路，是加快体育产业发展的正确道路。目前，国际上跨国公司利用资本市场力量，投资体育产业的趋势十分明显。英国跨国经营的默多克集团（全世界拥有780家公司，200家报纸和一个国际出版社），1992年开始涉足体育产业，该集团出资3.04亿英镑买断英国足球超级联赛6年的独家转播权，通过商业经营大发其财，1998年该集团5.69亿英镑将合同续签到2000年。默多克集团进入体育产业经营的巨大成功引起了国际上大公司的注意，其中微软公司与其商业伙伴NIL也联手进入体育产业。西班牙的皇家马德俱乐部之所以发展成为跨国经营大企业，主要是实施体育产业资本经营战略的结果。国外发达国家体育产业发展表明：资本投资为现代体育场产业的发展提供巨大的资金支持，资本投资为体育行业大重组提供了运作的平台，要实现体育产业的可持续发展，必须借助体育产业资本投资。
3.3 发展中国体育场产业资本投资的政策性建议
3.3.1 完善有利于体育产业资本投、融资机制
多渠道的体育产业资本投资（如金融证券、产权交易和基金交易等）是推动中国体育产业发展的重要途径。要本着“多方投入，风险共担，利益共享”的市场化运作原则，充分发挥不同体育产业资本投资主体的积极性，实现体育产业投、融资渠道的多元化。利用各类风险投资公司的融资，特别是高新技术体育项目和体育企业的风险投资，要根据“谁投资，谁收益”的原则，主要依靠股份制商业银行、大中型企业和集团的上市公司，以及科研院所、大专院校，尤其是民营企业和个人等到联合成立的具有规模效益的股份制投资公司。积极利用外资发展中国体育产业资本投资。应大力鼓励外国公司、企业和其他经济组织或个人来中国投资于竞技体育项目和高新技术体育产业。根据中国实际情况，近期可设立“中外合资体育产业投资基金会”，扩大体育产业资本投资规模，引进国外发达国家体育产业资本投资及管理运作的成功经验。
3.3.2 建立多元化的体育产业资本投资撤出通道
顺畅体育产业资本投资撤出通道，是有效吸引社会资金，促进体育产业资本投资良性运营的保障。建立和拓宽撤出通道的关键，是要加快体育产业股权交易、产权转让的市场建设，建立和完善多层次的体育产业资本投资体系，如股票市场。一是条件成熟时，尽快建立二级市场。目前，中国体育产业发展的社会环境越来越好，大量民营或私人科技型中小体育企业快速发展，投资者对在资本市场上进行融资的认识不断加深，包括美国在内的诸多发达国家或地区，在股票创业板过热和泡沫破灭方面也为中国提供了借鉴。可以说，启动二级市场的条件比两年前更加成熟。二是进一步建立和完善地区性的产权市场。通过产权市场，投资者可以全部或部分的购买体育企业和体育俱乐部的产权或股权，获得其所有权或股东地位，体育企业界和体育俱乐部则融资到了资金来发展和推广新技术。当然，丰富和拓宽体育产业资本投资退出渠道，还应鼓励非银行金融机构、上市公司、产业投资基金和其他公司及个人参与体育企业和体育俱乐部的购并活动：支持金融机构，中小体育企业信贷担保基金及其他种类担保机构对体育企业及体育俱乐部的股权回购活动等。中国的体育产业通过市场的开发，实现了足够的经营利润后，不仅可以直接投入于股票、债券和投资基金等，实现资产的增值，也可以在国内外资本市场，借助北京申奥成功的机遇，申请发行奥运概念的可上市流通的债券，或者可以申请成立奥运概念的投资基金。甚至可以对上市公司进行兼并，收购和重组等方式，最终实现中国奥委会标志在股票市场的价值。
3.3.3 加速体育产业资本投资中介服务组织建设
体育产业资本投资是一项专业性、综合性很强的经济活动，它的有效运作很大程度上需要各类中介机构的参与。当前，推动各种类型的体育产业资本投资中介组织的发展，是建设和完善中国体育产业资本投资支持体系的一项重要而紧迫的内容。第一，推动投资银行类中介参与体育产业资本投资的发展。投资银行可以充当体育产业资本投资项目市场上供求双方的中介，沟通资金所有者与项目所有者，既是资本投资所有者的顾问，又是项目投资者的财务顾问，投资银行通过改造、辅导、组建、推荐投资公司在证券市场上市。为投资公司提供并购服务等，当资本重要的退出中介。第二，大力培育代理、顾问、评估和认证等多种专门中介机构，这些机构活跃于整个资本投资运作流程，分别为投资者、投资机构投资公司提供市场信息、决策、咨询、代理谈判和价值认定服务。第三，强化体育产业资本投资运作中律师事务所、会计评估机构等的作用力度。律师在体育产业资本投资机构设立、运营及退出时都扮演重要角色。例如在投资公司上市的过程中，承销商和公司本身都需要较多的法律顾问服务。同时在体育产业资本投资中可提供可靠的财务报表审计，产业投资机构业绩评估，投资公司资产与股权等重要工作。
3.3.4 努力营造体育产业资本投资发展的良好环境
国际经验表明，体育产业资本投资的健康发展有赖于一个良好的外部环境，优化资本投资发展环境，包括多方面的内容：第一，尽快健全和完善相关法律。例如对体育产业资本投资主体的地位确认，资本投资管理机构的组织与管理。目前，最紧要的是尽早出台中国体育产业投资基金法。这些法律法规都与体育产业资本投资的生存与发展有密切关系。第二，建立健全体育产业资本投资政策体系，要参照国外做法，结合中国实际。制定中国产业资本投资机构发展的政策，如研究制定有利于中国体育产业资本投资发展的财税、金融政策和鼓励境外体育产业资金进入市场的政策等。第三，建立高效的体育产业资本运营的人才管理体制。体育产业资本运营是一项复杂的系统工程，需要有高水平的、经验丰富的和创新能力强的卓越人才，特别是对体育产业资本投资起决定作用的企业家。因此，实现体育产业资本运营条件下的体育企业家再造，是中国体育产业资本投资发展中的一个关键环节，也是体育产业实现可持续发展的一个重要手段。一方面要培养体育企业家的资本投资观念和能力，实现企业经营身份的一元化，造就现代意义上的真正体育企业家。建立体育企业家资本投资的激励和约束机制；另一方面要建立高效合理的用人机制。树立以人为本和管理理念，以市场为依托面向社会，以公开、公平、公正的原则，广纳贤才，有针对性地培养和选拔一批有战略眼光、懂金融、体育、法律、企业管理、财务方面的专家和各类高级复合型人才，使中国体育产业的资本投资得以高效运营。
4 结论
4.1 进入21世纪后，随着中国对外开放的进一步扩大和体育产业的迅速发展，国际体育产业投资公司开始进入中国市场。例如目前在中国活动的国际体育风险投资基金约有15余家，比较活跃的有IDG、中经合集团、日本软库、英特尔、 高盛集团等。据不完全统计，到2001年12月，全国已有20多家从事体育产业投资风险的公司，约有20多亿元资金。但从实际投入角度衡量，还不尽如人意。现有的体育产业风险投资中，真正投到项目上的资金，大约只有10％，可见中国体育产业风险投资的实际规模还很小，实际投放更少。
4.2 中国体育长期处于计划经济的影响下，政府包揽过多，严重束缚了社会各方面办体育产业的积极性，体育产业自身发展动力不足，体育产业投资结构不合理，投资整体效益不佳等问题长期困扰着体育产业的发展。可以预示，在整个社会向社会主义市场经济体制迈出实质性步伐的形势下，中国体育产业投资的改革必将进一步加快，这将为完善中国体育产业资本投资的发展提供良好的运营条件。
4.3 中国体育产业资金的来源主要有以下几个渠道：国家投资、地方投资、居民投资、公司企业投资、资本市场融资（包括股票融资、债券融资和基金融资）。在西方发达国家，已经形成国家和社会社团依靠资本市场共同投资体育产业发展的良性投融资格局。中国体育产业的发展处于转型期，资本配置呈现国家财政拨款和企业投资二元化特征。随着改革的进一步深化，制定中国体育产业投资政策的职能部门，应当大力推动职业俱乐部产权交易市场的发展，俱乐部应通过资本运营来活跃产权交易额市场，以调动风险投资者的积极性。
4.4 建立中国体育产业投资基金。 可以适时设立主动性“中国体育产业投资发展基金”，让民间资本流入体育市场，本金不动，可进行资本运作，用增值部分进行选项投资；也可以设立保障性“全国体育运动保险保障基金”，用以解决运动员退役安置和运动伤残的大病治疗；可借鉴社团基金的做法，设立类似“当代女子足球事业发展专项基金”进行融资。另外，也可以充分研究利用体育博彩业为体育产业发展进行资村融资。
收稿日期：2005—10—12
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