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某大企业今年将进行技术改造，需购进价值1200万元的进口机器设备。因为企业自有资金无力支付这笔款项，只有靠向外部筹资来解决。同时，企业不符合发行股票和债券的条件，只能在银行贷款和融资租赁两种方式中选择一种。那么，企业选择哪种方式既能筹到资金，又能在税收上获得利益呢？
这个问题是许多企业在进行技术改造筹资时经常碰到的问题。现代企业在激烈的市场竞争中，只有通过科技进步和技术创新来不断地增强自身的竞争能力，才能立于不败之地，而进行技术改造是有效的手段之一。企业在进行技术改造时，仅靠自有资金积累是不够的，大多数时候需要向外部筹资，而向银行贷款和进行融资租赁是最常见的方式。
国家为支持企业进行技术改造，制定了一些税收优惠政策。比如购进符合条件的国产设备进行技术改造，其投资的40%允许抵免新增企业所得税，这是一个很好的优惠政策，符合条件的企业应该尽量采用。但对企业购进进口设备或不符合投资抵免条件的国产设备，因不能享受税收优惠，在考虑采取何种筹资方式时，有必要事先进行筹划。
根据《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》（财工字[1996]41号）规定，企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁年限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但折旧年限最短不低于三年。因折旧可以抵税，在一定条件下加速折旧可以使企业所得税递延，企业在资金时间价值上就可获得利益。
企业需购进进口的机器设备，价值1200万元，企业可从银行贷款和融资租赁两种方式中选择一种。根据企业的资金需求分析，企业只有在三年以后才有能力支付该设备款项。假设银行三年期的年利率为8%，融资租赁公司三年期的内含报酬率为10%，设备购入后立即可投入使用。该设备投入使用后每年可产生税前利润600万元（未扣除该设备的折旧及借款利息），该设备的正常折旧年限为10年。购进该设备是通过银行贷款还是进行融资租赁，需要进行测算。为便于分析，测算时不考虑设备价款外的其他费用及预计残值等，并假定银行贷款利息、企业所得税和租赁款均于每年年末支付。
该机器设备在10年内经历了从无到有再到无的过程，只有通过10年综合分析考虑该设备所产生的现金流量净额，才能分出方案的优劣。在影响该机器设备的现金流量因素中：支付的银行贷款利息、企业所得税和租赁款均会产生现金流出，利润为现金流入，而折旧不会对现金流量产生影响。
采取银行贷款方式：
1.前三年每年年末计提贷款利息，按复利计算，第一年末为96万元(1200×8%)，第二年为103.68万元(1296×8%)，第三年为(1200+96+103.68)×8%=111.9744万元。银行利息每年支付，贷款本金于第三年末支付。
2.十年中每年计提折旧120万元，每年缴纳的企业所得税为（利润－利息－折旧）×0.33万元。
3.从现金流量角度分析：十年中除第三年要支付本金外，其他各年产生的现金流量净额为：
［利润－利息－（利润－利息－折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如，第一年现值系数为0.9259，则现金流量净额为：(600-96-(600-96-120)×0.33)×0.9259=349.3236万元，第三年在按上述方法计算之外还要减去本金即：(600-111.9744-(600-111.9744-120)×0.33-1200)×0.7938=-661.5711万元。经计算，10年该方式的现金流量净额（累计）为1831.9161万元。
在采取融资租赁方式下：
1.因融资租赁公司三年期的内含报酬率为10%，可计算每年等额支付的租赁款为1200÷2.4869=482.5284万元（利率10%三年期的年金现值为2.4869），同时按税法规定折旧可采取三年计提，则每年计提的折旧与支付的租赁款相等。每年缴纳的企业所得税为（利润－折旧）×0.33万元。
2.每年该方式的现金流量净额为：
［利润－折旧－（利润－折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如第一年为：600-482.5284-(600-482.5284)×0.33)]×0.9259=72.8739万元。经计算，十年该方式的现金流量净额（累计）为1864.2913万元。
通过上面对两种方式比较可知，融资租赁方式比银行贷款方式现金流量净额多32.3752万元。故企业采取融资租赁方式为佳。
结合上面例子的分析，可以进一步归纳如下：对企业进行技术改造拟选用的机器设备，当不能享受国产设备投资抵免等优惠政策，在考虑究竟选择银行贷款还是融资租赁方式时，可利用资金的时间价值，对该项设备所产生的现金流量净额进行比较。银行贷款方式的现金流量净额（累计）为：Σ（利润－利息－（利润－利息－折旧）×0.33-本金）×现值系数，本金于还本时计算；融资租赁方式的现金流量净额（累计）为：Σ（利润－折旧－（利润－折旧）×0.33）×现值系数。在比较时我们可以假设利润为0，并可运用年金现值计算，分析则要简便些。比如融资租赁假定利润为0，则现金流量净额（累计）为：-0.67×折旧×年金现值系数。当融资租赁方式现金流量净额（累计）大于银行贷款方式时，对企业来讲，选择融资租赁方式为好，反之则选择银行贷款方式为好。该原理同样适用其他筹资方式的分析与比较。