深圳券商在我国加入WTO后的抉择，本文主要内容关键词为：在我国论文,券商论文,深圳论文,WTO论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
从1991年6月深圳证券交易所成立开始，经过11年的发展，特区证券业取得了长足的进步。在深圳注册的证券公司，其资产规模、经营业绩、市场份额、业务创新等方面均在全国占有重要地位。目前，在深圳注册的证券公司共有14家，总资产和净资产约占全国证券公司净资产的25%。2000年，深圳券商实现的利润总额和税后利润分别约占全国证券公司20%。主承销项目17个，占全国市场份额的17.17%；配股主承销家数37个，占全国市场份额的29.84%。
作为一个致力于经济发展和改革开放的大国，中国经济增长潜力十分巨大，证券市场发展的空间极其广阔。作为改革开放中诞生的新型产业，中国证券业是幼稚产业、弱势产业，和西方发达国家成熟、发达、规范化的证券业相比还有很大差距。2001年12月11日中国正式加入WTO，我国证券市场迎来一个重要的发展机遇，外资将逐步进入，证券业门户将不断开放，证券市场的国际化水平将进一步提高，券商也将不可避免地面临严峻的挑战。深圳证券业在刚刚过去的2001年出现了低潮。主板市场停止新股上市，创业板迟迟不能推出，市场总体活力下降，很多券商出现经营困难，乃至举步维艰。抿深圳证券业协会资料显示，2001年在深圳注册的证券公司共实现利润总额只有17.18亿元，较2000年下降了59%，深圳204家营业部2001年的盈利减去亏损后为8.62亿元，同比下降了55.33%。在这种情况下，加入WTO无疑将使深圳券商面临更大的挑战，同时也提供了一个新的发展机遇。
一、严峻的挑战
根据“加入WTO”协议，我国将允许国外金融机构参与内地证券业务。实力雄厚的西方投资银行将云集中国内地“主战场”，中外合资的证券公司也将横空出世。实力强大的境外券商兵临城下，深圳券商在市场份额、人才争夺、业务创新等方面将面临巨大压力，证券业的竞争格局将会发生根本性的变化。
首先，同国外券商相比深圳券商在规模上处于劣势。国外券商大都是混业经营的金融控股集团，实力雄厚，资金调度空间大，金融创新能力强。深圳券商则普遍规模偏小，实力不够。目前在深圳注册券商已达14家，证券营业部204个，虽然数量可观，但规模不大，平均注册资本金还不到20个亿，与国外的同行“巨无霸”相比简直微不足道。如美林证券1990年底的资产总额已是65000亿美元，比我们全国所有券商资产总额还要多许多倍。规模过小，必然会影响深圳券商的竞争力。
第二，深圳券商的经营行为不够规范。国外证券市场已经发展了二百多年，各方面都比较成熟和规范。中国证券市场只有短短的11年，与国外同行相比，深圳券商的缺陷是显而易见的，其经营的不规范在各个领域都有所表现，从一级市场的发行承销，到二级市场的恶庄行为；从资金的来源与使用，到与同行的不正当竞争。规范经营问题是影响券商竞争力的重要因素，深圳券商如果仍然不规范操作，即使国外券商不加入竞争，也将逐渐失去市场与客户。
第三，深圳券商在业务创新能力、避险方式、服务功能和市场参与范围、公司治理与经营模式等核心竞争力方面存在巨大差距。目前，国内券商存在较大业务缺陷，服务对象单一，业务雷同，呈现“浅度银行”特征。而国外大券商早已突破发行与承销、经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业购并、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等已成为其核心业务。“加入WTO”后，国外券商凭借其良好的信誉、先进的管理方式、灵活的机制和完善的业务品种，将从深圳券商手中抢走一部分客户。无论一级市场还是二级市场，无论是企业财务顾问还是资产重组，深圳券商都会面临来自国外券商的全方位竞争。
第四，加入WTO将加快金融证券混业经营的步伐，深圳券商将面临银行、保险、信托机构的业务渗透和竞争。进入21世纪后，金融混业经营已是全球性趋势，我国也开始放宽银证分业经营限制而逐步向混业经营靠拢。2002年1月，中国证监会正式出台《证券公司管理办法》，允许券商设立多种子公司，可以“发起或参股其它证券公司、基金管理公司、证券投资咨询机构、期货公司、境外中资类证券机构以及风险投资公司”，“经中国证监会批准，证券公司可以公开发行股票、债券及其他有价证券”。2001年7月5日，央行在《商业银行中间业务暂行规定》中提出，经央行批准商业银行可以开办金融衍生业务、代理证券业务、投资基金托管以及财务顾问等投资银行业务。事实上，我国银行、信托、保险机构正在通过金融控股公司形式悄然向混业经营过渡。除了中信、光大、平安等金融集团外，几大国有商业银行也在积极筹建金融控股公司。在目前分业经营和分业管理体制下，这些金融控股公司的经营重点无一例外地向证券业务渗透。光大集团前不久入主申银万国后，旗下同时拥有了两家综合类证券公司；中国建设银行与美国摩根斯坦利添惠合作成立了中国国际金融公司，其中建行拥有42.5%的控股权；中国工商银行与香港东亚银行合作在香港收购了擅长投行业务的西敏证券；中银国际是中国银行在海外设立的全资控股的多功能投资银行。“加入WTO”不仅仅是对外开放，同时也是对内开放。国内实力雄厚的银行、信托、保险机构会借此契机进一步加快向证券业渗透的步伐，深圳券商将面临严峻的国内竞争。
第五，更为致命的是，深圳券商将面临高级人才的流失。国外券商的进入会伴随着巨大的人才需求，特别是高级人才的争夺将异常激烈。证券市场是以人为本的行业，国外券商的用人机制一般较为灵活，有优厚的收入和待遇、先进的激励机制和个人发展空间。加入WTO后深圳券商面临的一项重要问题，将是经验丰富、熟悉国内市场运作、有相当人际关系和政府背景的高级人才的流失，并有可能带走客户资源。
二、发展机遇
首先，我国经济的高速增长为证券市场的发展奠定了坚实的基础，为券商增加更多的业务拓展机会与创新空间。尽管近年来宏观经济略有走弱迹象，但2001年我国GDP增长率仍达7.3%。从长期看，中国经济良性发展的势头不会有大的变化。世界银行公布的《中国经济半年报》认为，中国对外部冲击的抵御能力，消费者和投资者继续对改革计划充满信心，都是使中国的表现不同于多数东亚邻国的因素，加入WTO会对投资期望产生积极影响。国际货币基金组织最近调整经济预测数据时，把今年全球经济增长的预测由原来3.2%调低到2.7%，而把对中国经济增长的预测由原来的7%调高到7.5%。经济的高速增长迫切需要证券市场的良好发展并走向成熟。
第二，加入WTO有利于深圳券商吸收先进经验，提高服务水平。中国证券市场是一个新兴的市场，有着明显的后发优势。通过借鉴成熟市场的成功经验可以使我们少走弯路。加入WTO使深圳券商有机会同美、德等投资银行发达国家的券商进行更近距离的交流与合作，并结合我们的国情选择自身的发展道路。国外券商有丰富的从业经验和管理经验，他们的介入有利于导入国际惯例，有利于引进国外先进的经营方式、操作技能和运作理念等现代化模式与理念，提高深圳券商的服务与管理水平。
第三，加入WTO带来的竞争压力将促使深圳券商规范经营，努力提高自身实力。中国成为WTO正式成员国，必须遵守WTO的规则，履行在双边和多边谈判协议中所作的承诺。加入WTO后，我国已有券商一统天下的垄断局面将被打破，国外实力雄厚、经营管理水平高的券商将进入中国证券市场，证券业的竞争将加剧。竞争的压力将迫使深圳券商更加注重自身的发展，提高竞争实力，包括增大资本金、兼并重组、拓展业务范围、提高服务水平等等。
第四，加入WTO会使深圳券商面临更大的市场，更多的客户，更大的业务范围和更多的业务运作和合作机会，从而提供业务拓展的大好机会和广阔的发展空间。
第五，对于深圳券商来说，地处深圳特区是他们最大的优势。改革开放20多年来，深圳已经成为中国乃至亚洲最具活力的城市之一。作为一个国际化大都市，深圳是中国金融巨头云集的场所，有着中国最前沿的市场化机制和环境，有着政府最大力的支持，有着最优惠的政策和最灵活的市场监管，有着最为集中的证券业高级人才，有着规模高居全国首位的、投资理念成熟的投资者群体。
三、战略抉择
面对加入WTO带来的机遇与挑战，深圳券商所能做的只能是沉着应对，选择适合自己的发展战略，与狼共舞。
（一）规模化
深圳券商立于不败之地的前提条件是壮大自己的规模和实力。就目前深圳券商的整体实力看，根本无法与国际大券商和投资银行相匹敌。
竞争导致垄断是一个普遍的经济现象。自由竞争条件下，行业平均利润率下降，经营成本高的企业率先被淘汰，幸存的企业市场份额扩大，实力增强，逐步形成规模化经营，规模大的公司又会处于更加有利的地位，“强者恒强”，最终走向垄断。
对于券商来说，规模化尤为重要。投资银行业是一个资金密集型行业，一个项目往往就需要动用几千万、上亿乃至十几亿的资金，规模小了根本无法运作。在国际投资银行业界中，实力最强的投资银行，同时也是规模最大的投资银行，如美林证券、索罗斯兄弟公司和高盛公司等。2001年，中国银河证券有限公司在一次承销项目中包销了90%以上的股票，动用了10多亿资金，这对一个注册资金只有45亿的证券公司来说是多么困难，同时又是多么的危险。因此，规模化是深圳券商发展的必然趋势，一是通过增资扩股和上市，让一些条件成熟的券商向社会公开募集股份，二是现有券商通过大规模的重组兼并，迅速增强资本实力，提高深圳券商的整体竞争力。
（二）多元化
简单地说，多元化就是“不把鸡蛋放在一个篮子里”。美国著名金融学家马克维茨认为，组合投资或者说分散投资可以分散风险，但是以降低投资收益率为代价的。风险分散度和投资项目之间的相关度成反比，组合投资项目之间的相关性越低，风险分散效果越好。同样，企业多元化经营也可以分散市场风险，东边不亮西边亮。券商多元化经营是指不仅经营传统业务如证券承销、证券经纪等，而且还要经营新型业务如投资理财顾问、兼并收购、资产证券化等。
事实上业务创新和产品创新能力早已成为衡量券商综合实力的重要标准之一。2001年，中国股市行情不好，不仅经纪类小券商“无米下锅”，连一些超级大券商也叫苦不跌。业务范围狭窄，市场应变能力差已经让深圳券商吃到了苦头。随着国外券商的不断涌入，如果不能通过开拓新的业务领域，逐步实现多元化经营，增强自身的抗风险能力，深圳券商将很难在竞争中生存。
（三）专业化
专业化就是在多元化经营的基础上有所侧重，培养企业的核心竞争力。核心竞争力的提出源于80年代的日美经济竞争。研究发现，竞争中获性的企业无一例外地在资源、技术、内部机制或价值观等方面具有自己的独特优势，经济学家将这种优势称为企业核心竞争能力。
深圳券商与国外券商在核心竞争力方面有很大差距。以综合类券商为例，其业务主要有“三大块”：证券承销、证券经纪和资产管理，券商之间基本雷同，业务特色几乎没有。相比之下，美国投资银行业分工要细得多。1990年美国大约有3600家投资银行，其中90%是中小投资银行，它们主要是靠在某些细分市场上提供特色服务生存；而且，即使是那些实力雄厚的超大型投资银行，在综合业务的基础上也有所侧重。比如美林公司善于组织项目融资和产权交易，摩根斯坦利则主要是发行证券，尤其是包销大型公司证券，等等。
因此，深圳券商必须集中精力培育自己的独特优势，抢占证券市场的细分市场和业务领域的制高点，形成持续性竞争优势，使自己立于不败之地。
（四）国际化
追求利润最大化是企业经营的唯一目标。国际扩张是企业追求利润最大化的外在表现，换句话说，追求利润最大化是企业对外扩张的内在动力与要求。因此，国际扩张是企业资本积累和发展到一定程度的必然产物。投资银行业作为一个高智力和现金资金量大的特殊性行业，资本的追利欲望比任何其他资本表现的更为强烈。在全球经济一体化不断深入的条件下，地区投资银行业水平的巨大落差为国际大型投资银行进行国际化经营提供了条件和可能。当前国际上大型投资银行无一不是国际化经营的。
中国入世进一步拉近了深圳券商同国际资本市场的距离，面对资本市场全球化、自由化、一体化的挑战，发展国际化业务、进军国际资本市场应是深圳有实力、有开拓精神和长远发展眼光的大型综合类券商发展的必然选择。短期来看，通过在国际上成熟规范的资本市场上的运作，深圳券商可以提升自己的市场意识和经营理念，提高自身的业务水平和服务质量，规范自己的运作方式，学习各种金融创新交易方式，增强自身竞争能力。长期来说，通过参与国际资本市场的竞争，可以寻找拓展业务的机会和谋求新的利润增长点。