信息不对称条件下的跨国并购技术外溢效应分析，本文主要内容关键词为：条件下论文,不对称论文,效应论文,技术论文,信息论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
中图分类号：F276·7 文献标识码：A 文章编号：1007-1369(2007)4-0030-05
引言
2006年是一个特殊的时间点，期间新《公司法》颁布、股权分置改革实质性完成、若干重要行业的WTO过渡期结束，在这三股力量的助推下，中国并购市场进入了一个新时代，而外资无疑扮演了一个举足轻重的角色。回顾2006年，跨国并购浪潮席卷中国：从年初中国啤酒行业最大的外资并购案——比利时英博啤酒集团收购福建雪津啤酒集团100%股权，到8月传来的法国SEB集团成功收购苏泊尔，再到沸沸扬扬的凯雷收购徐工案，更是引起朝野瞩目。西风东渐，作为东道主的中国企业，如何应对就备受关注。本文就力图从技术外溢角度，在信息不对称条件下，运用博弈理论，审视东道国目标企业是否应该同意并购这一问题。
而首先，技术外溢问题属于跨国公司技术转移领域。所谓跨国公司技术转移，是指跨国公司通过无偿或有偿方式对东道国进行技术输入或输出的过程。跨国公司技术转移渠道主要有：通过直接投资将技术转移到东道国子公司，或者利用市场机制通过许可贸易形式将技术转移给外部企业。总体来看，跨国公司青睐于对外直接投资技术转移方式，即伴随着技术转移活动过程往往是跨国公司对外直接投资的发生。对外直接投资(FDI)进入东道国主要有两种方式，一是新设投资(Greenfield)，二是跨国并购(Cross-border Merger and Acquisition)。跨国并购是跨国兼并与跨国收购的总称，指一家外国公司通过购买他国企业一定比例的资产或股份以获取该公司控制权的行为。
模型
在跨国并购中，跨国公司往往掌握某一行业的先进工艺和管理技术。其进入可能给东道国企业带来技术外溢，而技术外溢效应亦可能辐射东道国相关产业。现假定有一跨国公司（企业1）要进入东道国一产品市场，而国内市场一直由一家国内企业（企业2）提供服务。跨国公司（企业1）期望并购目标企业（企业2）而进入东道国市场。
1.模型假设①
(1)国内企业2垄断该产品市场，即是说没有其他的东道国企业存在。
(2)在技术外溢上，跨国公司掌握私人信息，东道国企业无法知道是否有技术外溢。
(3)跨国公司新设投资（绿地投资）成本太大，跨国公司只能通过并购目标企业才能进入东道国市场，否则只有放弃进入。跨国公司提出的并购价格为p。
(4)跨国公司与东道国企业均无无固定成本。跨国公司的边际成本为c[,1]，东道国企业的边际成本为c，且跨国公司的技术高于东道国企业，即c＞c[,1]≥0，这一假设符合东道国是发展中国家的情形。
(7)跨国公司和东道国企业都是风险中性者。
2.模型的建立
(1)基于技术外溢的跨国公司并购的博弈顺序：①跨国公司在进入东道国市场前，通过调查研究，获悉其掌握的技术可否外溢到东道国企业。②跨国公司提出并购价格P，选择是否并购东道国目标企业。③东道国企业做出选择，就跨国公司提出的并购价格考虑是否接受，但是其不知道并购后是否有技术外溢。④如果东道国企业接受并购，跨国公司成功进入东道国市场，并由它提供东道国该产品的服务；如果东道国企业拒绝并购，跨国公司放弃进入该市场。由于跨国公司掌握先进技术，且只有它知道是否有技术外溢，因而这是一个完全但不完美信息动态博弈。
(2)博弈方的期望收益
而如果没有技术外溢，即跨国公司并购后仍沿用东道国企业的边际成本c生产，而其收益为：
，而东道国企业的收益为P。
(3)基于技术外溢的跨国并购博弈扩展形（见图1）。
基于模型的策略分析
由于假定跨国公司拥有关于技术是否可能外溢的私人信息，跨国公司知晓国内企业工人是否能掌握跨国公司的新技术，而国内企业不知道跨国并购是否将导致技术外溢，但分析跨国公司进入后，技术外溢的概率为q（生产成本为c[,1]的概率为q），有1-q的概率技术不外溢（边际成本为 c）。技术外溢产生的概率q∈(0，1)。由于此博弈为完全但不完美信息动态博弈，故存在博弈的完美贝叶斯均衡。而跨国公司提出的并购价格P与东道国企业原来的利润π[,2]是影响博弈结果的两大重要因素。
1.跨国公司提出的并购价格
跨国公司提出的并购价格高于其进入前东道国企业的利润收益。故东道国企业不管跨国公司进入后是否存在技术外溢，其都会答应接受并购。因为此时，接受并购相对于拒绝并购来说，是绝对上策。而跨国公司知道，其提出的并购价格P，东道国企业一定会接受，故其在选择是否有技术外溢时，必会衡量其并购与否的收益。跨国公司不并购的收益为0；其选择技术外溢和并购的收益为
；其选择技术不外溢和并购的收益为
。故跨国公司会选择不并购东道国企业，放弃进入东道国市场。
图1 技术外溢的跨国并购博弈扩展形
2.跨国公司提出的并购价格
东道国企业的选择必然需要判断跨国企业选择并购时技术外溢的概率p(s/m)是多少。而s为跨国公司技术外溢，
为其技术不外溢，m为跨国公司并购，则
代表其不并购，且p(s)=q。
则东道国企业的判断如下：
由贝叶斯法则：
而已经假设p(s)=q，故
由于，故
。再来计算跨国公司在技术外溢的条件下选择并购的概率p(m/s)。跨国公司知道如果其选择并购的话，东道国企业必会遵循利益最大原则选择接受并购，因为对于东道国企业而言，接受并购的收益
。所以在此情形下，轮到跨国公司选择时，其会选择并购。因为如果其选择不并购的收益为0，而选择并购的话，其收益会为。因而，可以得知存在技术外溢的条件下，跨国公司必然会选择进行并购。这样就得到p(m/s)=1。
同理可以得到在技术不外溢的条件下东道国企业对跨国公司选择并购的概率
。跨国公司也会清楚，如果其选择并购的话，轮到东道国企业选择的时候，后者会根据利益最大原则，选择拒绝并购。这里，东道国企业拒绝并购，仍会独占东道国市场，收益为
；而如果选择接受并购，就只能获得并购补偿P。而根据假设
，故东道国企业必然会选择拒绝并购。而跨国公司选择不并购的收益为0，这与其选择并购，东道国企业选择拒绝的效果是一样的。跨国公司作为风险中性的博弈方，其可以选择这样一个混合策略。那么东道国企业判断=0.5符合跨国公司的均衡策略，并且也符合自己的均衡策略。这样，就可以得出：
如果继续假设技术外溢的概率q=0.5，就继而可以得到上式的结果为
。此博弈的完美贝叶斯均衡为东道国企业判断技术外溢的概率为，跨国公司选择并购，东道国企业选择接受并购。这样，双方的收益分别为
和P+S。这也可以说是一种双赢结果。
3.跨国公司提出的并购价格
同样，不管是否有技术溢出和跨国公司选择并购与否，东道国企业都会选择拒绝并购，因为拒绝的收益都大于接受的收益。也就是说，对于东道国企业来说，拒绝是接受的绝对上策。
技术外溢效应的进一步分析
我国改革开放后，一直奉行的“市场换技术”战略，从上述博弈结果看，基于技术外溢的角度，这无不道理。但是，这样的博弈存在一个严苛的假设，即为。基于信息不对称条件下，跨国公司掌握技术外溢的私人信息，这里值的大小就不得不引起东道国特别关注。也就是说，技术外溢效应的大小，是决定东道国企业能否从跨国并购中获益的关键因素。
技术外溢效应是指通过技术的非自愿扩散，促进了当地技术和生产力水平的提高，是经济外在性的一种表现。跨国并购的技术外溢效应主要有三种：联系效应、竞争效应与示范效应以及人才流动效应。这三种效应的总和决定了外资并购技术外溢效应的大小。
1.跨国并购中技术外溢的联系效应
目前，国际化的分工网络随着全球化的发展，已基本成形。大多数产业中都存在着密集的垂直信息交流与合作网络，以促进生产、计划和技术开发。这些联系，都是超越市场存在的，如果其都不存在了，全球性的分工网络就会停滞，因为纯粹的市场利用无名的以价格为基础的交易无法提供所需的信息和协调。跨国公司通常拥有技术或信息上的优势，当其子公司与当地的供货商或客户发生联系时，东道国当地厂商就有可能从跨国公司子公司先进的产品、工序技术或市场知识中“免费搭车”，于是就发生了外溢效应。联系效应包括前向联系(forward-linkage)和后向联系(backward-linkage)。前者是指由东道国当地厂商为跨国公司子公司提供成品市场营销服务、半成品、零部件或原材料的再加工和各种服务，而后者是指由东道国当地厂商为跨国公司子公司提供成品生产或制造所需的原材料、零部件和各种服务。后向联系的外溢至少包括以下诸多方面：帮助未来的供货商建立生产性设施、为改善供货商产品的质量或促进其创新活动提供技术帮助或信息服务、提供或帮助购买原材料和中间产品、提供组织管理上的培训和帮助、通过发掘新客户帮助供货商从事多样化经营。通常的看法是：后向联系比前向联系对东道国产业技术扩散和技术升级更为重要。除了上述源自跨国公司子公司和东道国当地厂商合作而发生的技术外溢外，跨国公司先进的质量水平、笃实的信誉和高效的市场分销技术也大有可能成为外溢的潜在来源。
与绿地投资不同的是，跨国并购技术外溢的联系效应可能更加明显，究其原因在于与需要时间和努力去发展当地关联的绿地投资不同，通过并购而建立的子公司已经拥有与当地的关联，所以技术外溢效果可能会更好，这种差别在短期和中期特别明显，当然由于建立投资的能力、契约和信任等需要长期的积累，所以这种差别在长期也是存在的。因而对于东道国企业来说，跨国并购技术外溢的联系效应高于绿地投资。
2.跨国并购中技术外溢的竞争和示范效应
任何新的竞争力量的进入都会促进技术和效率提高，而由大型跨国公司进入东道国投资而带来的竞争效应亦不例外。我国改革开放后，本土企业在生产与管理技术上的提高很多来源于向跨国公司的学习。而且，跨国公司凭借其拥有的先进技术和管理经验等优势，参与并加剧了我国的市场竞争，打破了原有的市场均衡，迫使我国国内企业改善经营管理，努力提高技术水平和充分利用本地资源，从而提高市场竞争力。进而跨国并购有助于我国落后企业的改造。随着我国的市场化程度越来越高，不同的企业在市场上进行激烈的竞争，为落后企业提供了一个学习的机会，落后企业如果能利用好“后发优势”，就可以大大加快发展的步伐。跨国公司在华并购成功以后，通过示范效应，实际上是为我国国内企业提供了更好的学习机会。
3.人才流动效应
跨国公司在东道国并购成功以后，一般会对被并购企业的员工进行培训，由于跨国公司在人员培训方面具有丰富的经验，因此接受培训的员工（包括生产性操作人员、技术人员和管理人员）的能力会得到普遍的提高。这些员工能力的提高无疑是为东道国积累了人力资本，为东道国的技术创新提供了人力资源的保证。由于我国市场化程度越来越高，人员流动会日趋频繁，这些受过跨国公司培训的员工流向其他企业或独立创业时，他们从跨国公司所学的专业技术和管理经验也会随之外流，具有明显的外溢效应。②
综上所述，跨国并购的技术外溢效应是毋庸置疑的。但是由于跨国公司掌握先进的技术与管理经验，其在跨国并购的技术外溢中掌握主动。因而对于东道国企业来说，权衡技术外溢效应能否弥补其放弃的市场收益，必须从联系效应、竞争效应与示范效应以及人才流动效应这三方面具体分析。
政策建议
总之，“以市场换技术”战略只有在特定条件下才能成功，否则就是赔了夫人又折兵。这不仅需要我国企业的清晰判断，也需要政府的管理支持。对于我国政府如何促进跨国并购中技术外溢效应（关联效应、竞争效应和示范效应），本文有以下几点建议。
首先，在不违反WTO基本原则的条件下，制定一些具有引导性的政策，引导跨国公司在华并购成功以后通过与国内企业的关联而提高我国的技术水平。其次，跨国公司在华并购成功以后，有在我国筹供的内在动机，关键在于我国国内潜在供应商的能力是否符合跨国公司的要求。另外，跨国公司在华并购成功以后，在我国筹供的规模可能会加大，而这往往会超出我国国内供应商的供应能力。因此，我国应该对国内的供应商提供强有力的技术支持服务，重点发展国内企业的集群和网络，提高供应能力。再次，跨国公司在华并购成功以后是否继续和国内技术研究机构保持联系，这取决于我国国内的技术研究机构是否具有达到与跨国公司进行合作的水准。③因此，我国要改变技术研究机构与生产部门缺乏直接联系的现状，有必要将科研机构迅速推向市场，为其提高自身的研究能力而注入必要的压力。只有国内的技术研究机构能力提高，才能够获得更多的与跨国公司合作的机会。
收稿日期：2007.06.05
注释：
①胡浩，关涛.信息不对称条件下技术外溢效应对 FDI进入模式的影响.太原理工大学学报，2004:22(2)
②胡峰.跨国公司在华并购中的技术外溢效应分析.社会科学辑刊，2003(2)
③王习农.跨国并购中的企业与政府.中国经济出版社，2004