解析中国证券投资基金的经典力作，本文主要内容关键词为：力作论文,投资基金论文,中国证券论文,经典论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
杨健教授的新作《证券投资基金指南——运作模式、绩效评估与风险管理》(以下简称《指南》)一书在精心细致地给出证券投资基金的概念、模型与实证分析的基础上，重点讨论了证券投资基金的运作模式、绩效测度与风险控制的整个过程。
随着我国证券市场的快速发展，证券投资基金在金融市场的影响力日益凸显。截至2006年12月底，共有53家基金管理公司管理了321只证券投资基金，其中开放式基金268只，封闭式基金53只，开放式基金占基金整体的比例为83.5％。321只基金资产总规模为8564.61亿元人民币，其中开放式基金的资产规模为6941.10亿元，其资产规模占基金资产的81％。证券投资基金已经成为中国证券市场举足轻重的重要力量。但是和国际上成熟市场相比较，中国的基金业依然处于初级发展阶段，无论在理论还是在实践方面还存在较大差距。
自上个世纪60年代建立资本资产定价模型(CAPM：Capital Asset Pricing Model)以来，有关证券投资基金绩效测度的工作有了长足的进展。在CAPM的框架之下，Fama(1972)系统地划分了基金业绩的归属：微观选择能力和宏观选择能力。近年随着金融市场的快速发展，CAPM的合理性受到了质疑，这也意味着建立在CAPM基础上的模型存在着不可忽视的问题。《指南》揭示了绩效测度与市场基准的相互依存关系，对于基金绩效的归因分析方法中的证券选择能力，时机选择能力，三因素模型等综合分析工具的主要功能也作了仔细的理论研究。《指南》结合已有的经典模型，在重点讨论多因素模型的同时，指出了基于CAPM分析带来的不足。
由于基金主要投资于股票、债券，所以基金的资产净值随着证券市场的波动而变动。具有投资价值的基金通常在牛市表现为基金资产净值的涨幅高于市场的平均涨幅，而在熊市基金资产净值的跌幅低于市场的平均跌幅。当有突发事件爆发并对证券市场形成重大影响时，具有投资价值的基金能够在不违背其投资策略的前提下迅速做出有效的调整，使基金的净值避免受到更大的损失。
虽然证券投资基金组织以募集资金投资于证券市场，但是任何投资行为都面临着风险与机遇的选择，投资者对风险厌恶程度导致了投资行为的差异。随着基金业的不断壮大，一般投资者已不满足于仅知道基金的表现，还要求知道基金所表现出来的业绩是如何产生的。在证券投资基金的绩效评估与风险控制过程中，通常是以市场组合的收益率作为基准，通过比较基金的收益和市场组合的收益，从而对基金的表现做出是否优于市场的评价。在理论上，可以作为市场有效性假说的一个验证，如果市场的参与者是理性的，高于市场表现的必要条件就是掌握更多的信息，这类评估可以检验对于不同的参与者是否具有不同的信息集合。在实践中，可以作为投资者，基金管理公司和基金市场的导向，有助于他们有效率地分配投资。换言之，对于投资者，这样的评价便于其在众多基金中做出选择；对于基金管理公司而言，基金业绩的评价是其内部管理的需要；从基金市场的角度来看，合理的基金业绩评价可为管理费用的定价提供可参考的依据。
无论是基金管理者还是普通投资者，《指南》一书都可以作为他们投资理财的手册。作者深入浅出地讲解了基金的运作模式、绩效评估与风险管理的过程。一般涉及计量模型的证券投资基金的书籍多是强调模型本身的重要性，忽略了计量模型的可计算和可操作性。《指南》强调了计量模型的可实现性，这一不同于多数基金书籍的思维方式，为读者提供了新的视角。作者借助于济安金信证券分析系统详细讨论了计量模型的建立、求解及使用的整个过程，使人耳目一新。《指南》共有二十五章，其内容可分为五个模块：
第一模块对证券投资基金进行概述；第二模块为证券投资基金运作的法律法规；第三模块讨论证券投资基金运作管理流程；第四模块讨论投资者如何选择证券投资基金；第五模块介绍基金管理公司的公司管理队伍。
《指南》从中国证券投资基金的现状出发，系统地介绍了证券投资基金的基本概念、发展历程、经典理论、基金绩效评估与风险控制流程等内容，以期投资者通过《指南》，对证券投资基金有一个全面的了解，并通运用相关的理论及分析方法确定基金的内在价值，制定出合理的投资决策。
作者文风简约、风格和思维方式与一般投资基金书籍迥然不同，对于证券投资基金的管理者与基金经理而言是一部有助于他们真正了解中国证券投资基金内涵的著作。《指南》也是一部极具有学术价值、内容新颖、可读性强的难得之作。金融工程师及普通的投资者也可以从中得到诸多启示。