杨艳芳[1]2002年在《实物期权定价理论分析及在研发管理中的应用》文中研究指明本论文的研究受到河北省教育厅科研计划项目“企业投资决策实物期权理论与方法研究”的资助。 如何在不确定条件下做出研发项目投资决策，是目前技术管理领域在理论和实践上都广泛关注的一个核心课题。研发是长期性、战略性的基础投资项目，现有的定量分析方法常常无能为力，而定性分析方法又难以令人信服，实物期权理论综合考虑了各种不确定因素的影响，赋予投资过程更多的可调节性和灵活性。 本论文依据投资中实物期权与金融期权的相似性，借鉴金融期权理论价格模型建立的机理和框架，结合实例，对实物期权的定价及其应用进行了深入的分析。本文的主要内容包括：1．金融期权基本原理，介绍了金融期权的概念、影响因素和金融期权定价方法。2．实物期权定价方法，通过分析金融期权和实物期权的相似性，总结了实物期权定价法的基本思路，介绍了离散和连续条件下的实物期权定价方法。3．实物期权与研发管理，对研发管理中存在的期权特性进行了分析，总结了用实物期权方法解决研发管理问题的基本思路。4．实物期权的应用分析，对研发管理中存在的延迟期权、放弃期权、转换期权、增长期权和复合期权的应用进行了分析。 期权理论应用于研发投资决策，突破了传统分析方法固有的局限性，增加了投资决策的合理性。本论文的研究，为研发投资决策提供了科学的依据及有意义的参考。
徐析[2]2011年在《对高新技术企业研发失败项目团队实行实物期权激励的思考》文中研究说明高新技术企业的核心竞争力更多来自研发产品差异化的竞争优势,而研发人员是形成这一优势的主要来源。如何能在鼓励研发创新的同时尽量减少研发的失败率?研发人员作为关键因素之一,应采用什么方式来激励他们主动提高研发的创新性与成功率,尤其在项目失败的时候如何在不增加企业负担的前提下对研发人员进行适当的激励以稳定人心谋求后续发展。这是值得企业高层管理来深度思考的一个管理难题。现有文献只从管理学的角度探讨了不同激励方式的价值与适用效果,如精神激励、物质激励等方式。但这些研究并不能很好解决工作带有较大风险性的技术研发团队的激励问题。本文就着眼于企业长远的战略发展,引入实物期权的方法来设计高新技术企业对研发人员的激励模式。本文希望这一种新的激励方法来弥补当前激励理论中的这一空缺。如果再将实物期权激励与现有的激励方法相结合,将使对研发团队的激励更加有针对性和更加全面。这一激励方式的探讨对于促进研发人员加强创新力度、规避研发失败、留人育人将有很好的实践价值。本文首先通过对高新技术企业核心竞争力的阐述和对国内研发管理现状的分析引出对激励模式的思考。然后设计了一个完整的激励模式框架,并对其中定性的、主观的激励因素和激励形式进行了概要性的论述,而将主要精力集中于劳动报酬激励的研究、分析和设计以及对实物期权的引入。本文先是在经典的期权定价模型基础上引出了一个基于实物期权的项目价值评估模型,然后利用该模型来挖掘和评估失败项目中的期权价值,最后提出了一个基于实物期权的项目分红模型,分别给出了对失败项目“雪中送炭”和对成功项目“锦上添花”的分红方案。考虑到期权价值的滞后性和不确定性,本文还设计了一种期权价值的分享模型,并证明了其合理可行性。将实物期权引入激励模式的设计是一种全新的思路,本文进行了比较深入的研究和大胆的尝试,所做工作有一定的贡献,但还不够成熟,也将继续对此领域进行更加深入的研究和探讨。
王嘉[3]2010年在《中国硬质合金企业研发投资决策研究》文中指出我国大型硬质合金企业目前面临国外高端产品挤压市场空间和国内同行蚕食中低档市场的双重危局,企业投入的有限的R&D经费未能产生应有的效益。因此,对硬质合金企业的R&D活动进行有效的价值管理已是迫在眉睫。价值链是企业价值管理的有效工具,对提升企业价值、提高企业竞争力具有重要的意义。价值链思想与研发管理的结合可为企业研发活动提供新的思路与方法。全文以价值链理论为基础,从价值链视角分析企业的研发决策,根据硬质合金企业的生产与研发实际及其特点来展开研究,构建了价值链视角下企业研发投资决策体系。首先,论文对硬质合金企业的内部价值链、纵向和横向价值链进行了分析,研究了硬质合金企业价值链管理与企业价值增长的关系,提出了价值链视角下的硬质合金企业研发模式。其次,分析了不同价值链条件下硬质合金企业研发方向的选择和研发活动的组织。在此基础上,从横向价值链的角度,针对硬质合金企业研发过程中存在的市场不确定性、阶段性研发以及技术不确定性等特点建立了硬质合金企业研发投资决策的实物期权与贝叶斯学习模型；从纵向价值链的角度,分别建立了纵向独立研发和纵向合作研发模式下的期权博弈模型,分析了两种模式对硬质合金企业价值的影响；从横向价值链的角度,建立了横向研发合作和横向研发竞争模式下的期权博弈模型,分析了硬质合金企业在不同条件下的最优投资策略以及企业价值。进而对不同价值链条件下的研发及其决策模型进行了实例分析和数值模拟。1.价值链作为企业战略管理的重要手段,对企业价值增值作用明显,与价值链紧密结合来考虑硬质合金企业的研发,遵循价值链分析→研发→价值链优化的循环往复的过程,将有利于企业充分利用价值链平台,提高研发决策的科学性,不断促使企业技术进步,培养和提升企业的核心能力,并最终提升企业价值。2.价值链分析对企业研发的促进与提升体现在两个方面：第一,可通过价值链分析来选择的企业的研发方向；第二,利用价值链关系来组织研发,根据不同情况选择独立研发、竞争研发或合作研发方式。3.在内部价值链下,基于研发的市场不确定性、阶段性研发以及技术不确定性等特点,建立对应的实物期权、复合期权和贝叶斯学习决策模型有助于企业选择正确的硬质合金项目,提高企业的研发投资决策水平。4.在纵向价值链下,硬质合金企业的研发投资决策不仅要考虑到上游企业的材料供应、技术转移等因素,还受到下游企业产品类型、技术需求等方面的影响。采取纵向研发合作的方式有助于提高企业的价值。由于企业在纵向价值分配方面存在竞争,硬质合金企业纵向研发合作的投资模式并不一定能够实现,本文提出了纵向企业进行研发合作的可能条件。5.在横向价值链下,企业之间的研发合作能够有效的降低企业的研发风险,但对价值的追求也使得企业之间存在研发竞争,研发竞争与合作是企业研发决策考虑的重点问题。本文的研发发现,当研发项目面临的不确定性较大时,采取合作研发的模式比研发竞争能够带来更高的企业价值。
杨秀华[4]2007年在《我国企业管理层收购定价研究》文中提出管理层收购(Management Buy-Outs,简称MBO),是指目标企业的管理层利用自有或借贷所融资本购买本企业的股份,从而改变企业所有权、控制权和资产结构,进而达到重组企业并获得预期收益目的的收购行为。由于其在激励经营者、提高内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面的积极作用,得到了广泛的应用。在我国,随着改革的深入,管理层收购已经成为国有企业改制的主要模式之一。与此同时,由于各种原因,管理层收购也带来了诸如暗箱操作、定价过低和国有资产流失等各种各样的问题,引发了关于管理层收购的广泛关注和争论。其中,管理层收购的定价问题是我国实施管理层收购的核心和焦点问题。本文以企业管理层收购定价作为研究主题,针对传统企业价值评估理论和定价方法的不足,以实物期权理论、博弈论、期权博弈理论以及传统资本预算理论为主要理论基础和研究工具,通过理论分析、实践论证和模型研究等,对管理层收购的定价,包括目标企业价值评估、相关因素的界定及合理量化、产权交易模式的选择等进行全面的、系统的深入研究,提出了适合我国当前国情的管理层收购定价的“叁段式”定价方法和综合定价模型,建立起适合我国当前管理层收购的科学合理的定价理论和方法体系,为当前我国正在广为进行的管理层收购的实践提供指导,为相关决策机构提供参考,规范管理层收购的发展,推动国有企业的改革改制。管理层收购定价是指管理层收购中拟转让目标企业产权价格确定的过程,目标企业产权的价值直接取决于目标企业价值。因此,目标企业价值是管理层收购定价的基础,准确判断和衡量目标企业的价值是管理层收购定价过程的第一步。由于我国特别的市场环境和经济背景,我国当前的管理层收购具有特殊内涵,这些中国特色因素和内涵,已经成为制约管理层收购定价甚至决定管理层收购能否成功实施的重要因素。因此,科学合理地界定和量化企业家人力资本补偿和激励、企业职工人力资本的补偿、控制权价格等相关特殊因素的影响是管理层收购定价的必要步骤。管理层收购最终交易价格确定是通过不同的产权交易方式来实现的,产权交易方式不同,管理层收购最终交易价格的形成途径、数额大小、定价的效率和效果不同。因此,选择科学合理且适合当前实际情况、公开透明的交易模式对于管理层收购定价的公平、公正合理是必不可少的程序和步骤。基于以上分析,论文将管理层收购定价过程分为叁个主要步骤加以研究:企业价值评估、特殊因素的确定和量化与交易模式的选择,分别对应着管理层收购定价的企业评估价值确定、基础价格确定与交易价格确定。其中,企业价值评估是企业价值的判断过程,是管理层收购定价的基础和基本依据,是管理层收购定价的第一阶段;基础价格的确定是当前管理层收购需考虑的特殊因素的确定及其量化的过程,是交易双方谈判或竞价的一个基本底线和一个比较公平的价格基础,是管理层收购定价的第二阶段;而交易价格的确定是一个交易模式的选择确定过程,是管理层收购最终交易价格的确定和实现的过程,是管理层收购定价的第叁阶段。论文通过理论分析、实证研究和模型研究等,建立了适合我国当前国情的“叁段”式的管理层收购定价方法,内容包括:基于实物期权和期权博弈的目标企业价值评估体系、充分考虑我国当前国情“特色”因素的管理层收购基础价格确定模型和以公开招标竞价为主、协商议价为辅的产权交易模式。基于实物期权和期权博弈的目标企业价值评估体系。此为论文第叁章和第四章的研究内容。传统的企业价值评估方法不能准确衡量企业的价值,同时,管理层收购作为企业战略并购的一种特殊方式,具有一定的期权特征。因此,论文提出了基于实物期权方法的管理层收购中目标企业价值评估的理论模型和整体思路框架:从交易双方的角度分别对目标企业的自身价值和投资价值进行评估,目标企业的自身价值由目标企业的现实资产价值和期权价值构成,目标企业的投资价值由目标企业的自身价值和由于管理层收购的实物期权特征与管理成本节约及战略整合效应而产生的收购增加价值构成。实物期权的评估方法只适用于垄断市场结构下的企业投资行为,在竞争存在的条件下,对管理层收购中的企业价值进行评估必须引入实物期权博弈的方法。根据管理层和目标企业自身资源及能力限制以及外部环境条件情况,利用实物期权博弈理论分析各种竞争条件下管理层收购的最优投资时机及对期权价值的影响,确定在不确定和竞争条件下管理层收购中目标企业自身价值和投资价值。论文以G公司作为实际案例进行了实证研究,分别以成本加和法、收益现值法、实物期权法、实物期权博弈的方法进行评估,对不同评价结果进行对比分析,结果证明,在不考虑竞争的条件下,基于实物期权的评估方法是最佳的评估理论和方法,而竞争的存在会减少实物期权的价值并影响管理层收购的投资决策,得到了和理论研究相一致的结论。充分考虑我国当前国情“特色”因素的管理层收购基础价格确定模型。此为论文第五章的研究内容。与成熟市场经济国家不同,我国当前的管理层收购具有特殊的内涵,在定价中有叁个特殊因素需要考虑:一是企业家人力资本补偿和激励,二是就业弱势群体与企业普通员工人力资本的补偿,叁是控制权价值的衡量。论文研究了国有企业管理层收购定价中管理层贡献、职工安置和人力资本补偿、控制权价值量化的理论、依据及意义,提出量化模型。论文在特殊因素分析和企业价值评估的基础上,从交易双方的角度提出了充分考虑我国当前国情、考虑各种“中国特色”因素的管理层收购基础价格确定的模型。交易双方在价值评估的基础上综合考虑各相关因素后确定的基础价格构成了管理层收购最终交易价格区间,作为交易双方协商谈判和招标竞价的基本底线和合理的价格基础。论文仍以G公司案例说明管理层收购中基础价格的确定过程。以公开招标竞价为主、协商议价为辅的产权交易模式。此为论文第六章和第七章的研究内容。管理层收购最终交易价格需要经过谈判、拍卖、招投标等产权交易方式实现。产权交易方式不同,管理层收购最终交易价格的形成途径、数额大小、定价的效率和效果不同。论文首先从博弈论的角度对当前我国管理层收购的主要定价方式协议定价进行研究,构建了动态信号传递博弈模型,从博弈论的角度解释了协议定价中国有资产流失等问题产生的原因和过程,并构建了定价监督博弈模型,得出管理层作弊成本、股东(或政府)审查成本、惩罚力度、双方收益等指标是控制管理层收购协议定价风险的关键因素。论文通过理论分析和实践研究证明,协议转让是一种低效率的交易方式。传统的交易方式无法完全满足国有企业管理层收购产权交易的全部要求。国有企业管理层收购产权交易模式的选择应在满足政府多元化国有产权转让目标、及管理层收购特别因素的情况下实现价格最大化,因此,管理层收购交易价格的确定应选择公开招标竞价为主、以协商议价为辅的交易模式:在产权交易所挂牌,公开披露国有产权转让信息,根据竞争状况确定交易方式,若通过广泛征集,最后只有企业管理层一个有意向的买方,则交易方式确定为协议转让;若有多个有意向的买方,则组织招标,若同时有两个以上的买方达到及格线,则进入公开市场拍卖阶段,价高者得。论文最后总结前文研究,提出我国管理层收购“叁段式”定价方法和综合定价模型,并针对性地提出了当前我国管理层收购定价的对策建议。论文认为建立科学合理的企业价值评估方法体系、合理确定和量化各种定价影响因素、建立以市场公开竞价为主、协议定价为辅的定价机制、建立健全事前、事后的监督控制体系、完善管理层收购定价的相关法规制度、建立健全融资体制等是规范制度我国当前管理层收购定价的有效措施。
白冰[5]2011年在《电动汽车技术创新模式研究》文中进行了进一步梳理近年来,随着国民经济的持续增长,汽车产业已成为中国的支柱产业。由于电动汽车具有资源消耗低、环境污染少等特点,逐渐成为各国争相发展的新能源汽车之一。相对于传统成熟技术的低风险和低不确定性,电动汽车作为新兴技术,其技术研发活动和市场投资尚处于探索起步阶段,具有高风险和高不确定性。目前,对于我国电动汽车企业,技术创新模式的选择及其实现已成为影响我国电动汽车企业未来发展的主要因素。然而,现有研究较少关心企业如何定量的选择创新模式和在各模式下如何进行投资决策。为弥补以往研究的不足,论文运用实物期权方法及技术创新理论,研究了我国电动汽车企业技术创新模式的选择及其实现等相关问题,揭示企业如何根据自身创新能力参数选择创新模式、进行投资决策。论文重点开展了以下叁方面的工作：(1)基于叁种创新模式的知识能力特征,构建了纳什谈判解的技术创新模式选择博弈模型。企业可以根据创新难度,及各种选择下获得的收益比较,来选择原始创新、合作创新及模仿创新叁种策略。(2)利用实物期权方法构建了企业在各种创新模式下的投资决策模型。企业可以充分利用不确定性带来的期权价值,在研发和市场化等阶段根据不确定信息的获得而灵活选择企业最优的投资时机,从而明确企业的投资决策条件。(3)选取电动汽车业具有代表性的比亚迪公司为研究对象,通过数值计算的方法验证前文中建立的叁种投资决策模型在实践中的准确性,并提出现阶段我国电动汽车技术实现的保障措施。通过这些探索,论文在研究企业技术创新模式选择及其实现的投资决策过程中取得了以下主要结论：(1)论文通过假设企业自身创新能力参数,引入行为博弈理论和纳什谈判解,得到企业在各模式下的创新收益,研究结果表明：企业进行模仿创新和合作创新时收益均大于原始创新时的收益,因此企业在能进行合作创新或模仿创新时,不会选择原始创新模式。当合作创新收益大于模仿创新时,为支付较少技术交易费用,企业会选择合作创新。而当项目研发费用与项目价值比值较小时,企业如果合作创新,其分配利润的话语权较小,此时企业会选择模仿创新；但企业进行模仿和合作创新时,随技术的积累,自身原始创新能力参数增加,当原始创新收益将大于合作创新,企业会进行原始创新。此外,企业在选择合作创新伙伴时,会选择合作创新能力参数较高的企业进行合作创新,在把技术转让给原始创新能力较低的企业后,转让企业可通过协商获得更多的专利转让费。(2)通过实物期权方法构建企业原始创新、模仿创新及合作创新模式的投资决策模型,得到企业在创新模式下各阶段的投资临界值。结果表明企业在原始创新市场化阶段,其投资的最优时机是项目价值首次达到或超过临界价值时；在研发阶段,企业的最优研发时机是项目期权价值达到或首次超过研发成本时。企业在合作创新市场化阶段、研发阶段和引进阶段,其最优投资时机是产品价格大于对应的各阶段产品临界价格时,企业只要引进阶段产品价格大于临界价格时,企业就可以进行后续的投资阶段的工作。企业在模仿创新阶段的最优时刻是产品的价格首次达到或超过模仿创新最优的投资临界值时,此时企业的投资是最优的,而企业模仿创新模式下进入市场最优时机是当项目的价格达到或超过临界值。(3)通过对比亚迪股份有限公司技术创新项目投资决策进行实证研究,结果表明企业叁种模式下的投资决策最优时机与理论模型结果一致。企业原始创新市场化阶段波动率和无风险利率的增加,会导致项目临界值的增加。在合作创新引进阶段,单位产品价格的临界值会随波动率的增加而增加；预期价格增长率的增大,期权价值会提高,但单位产品价格临界值会降低；无风险利率的上升会导致期权价值的下降,而单位产品价格临界值会升高。模仿创新研发阶段,当产品成本系数不变时,跳跃程度变大时,研发成功时间将提前,项目价格下降。当产品成本系数增大时,项目价格临界值也将增大。提高质量,表示当成功率变大时,研发成功的时间将提前,项目价格临界值会下降。
曾鸿章[6]2014年在《基于实物期权的新能源汽车研发项目价值评估方法研究》文中研究说明近年来，由于能源供应和环境污染问题日益突出,全球主要汽车产业大国均加快了部署，大力发展新能源汽车相关技术，不遗余力的推进技术研发和产业化，纷纷将发展新能源汽车产业上升至国家战略的高度。在中国，在空气污染严重且石油对外依存度节节攀升的背景下，新能源汽车更是被列为国家的战略性产业之一。在汽车行业内，新能源汽车被视为中国汽车产业进行“弯道超车”的机会。但是，与国外汽车企业相比，国内汽车企业对新能源汽车积极性不足，研发投入偏低。究其原因，是因为新能源汽车是一个新兴的产业，在技术和市场上均未完全成熟，其研发投资项目收益有很大的不确定性。而业界普遍采用的以净现值理论为基础的传统方法无法正确处理这种不确定性，往往低估了新能源汽车研发项目的价值，制约了企业进行研发投资的积极性。如何处理新能源汽车产业的这种不确定性，并对其研发项目进行合理评估，成为了一个很有现实意义的课题。为此，本文基于实物期权理论，以一个全新角度研究了新能源汽车研发项目的价值评估方法，试图为新能源汽车的研发投资提供决策依据。首先，对新能源汽车的发展状况作了深入研究。新能源汽车明显不同于传统内燃机汽车，其技术日趋成熟，成本稳步下降，部分产品目前产业化条件已基本具备，被普遍视为21世纪最有战略意义的支柱性产业之一。其中，混合动力汽车技术已经成熟，大量量产车型进入市场，部分量产车已达经济规模水平，在部分市场渗透率已超3%。纯电动汽车尽管技术上尚未完全成熟，但已有大量车型发布。目前仅有一两款车达到或接近经济规模水平。目前市场占有率约为0.1%。然后，搭建了基于实物期权理论对新能源汽车研发项目进行评估的基本框架。提出了项目不确定性分析、期权识别与选择、模型选择、参数设定、价值计算及分析等五个实物期权价值评估步骤。详细分析了新能源汽车研发项目的不确定性，包括技术发展、电池价格、油价、法规与政策、市场及项目自身因素等。并且对项目中的实物期权进行了识别分析，对实物期权分析中主要参数的设定方法进行了深入研究。接着，基于BS模型对新能源汽车研发投资项目的价值评估方法进行了研究。建立了新能源汽车研发项目价值评估的基本模型，然后用该模型对EV的研发投资项目进行了计算分析，最后用TESLA的案例进行了实证分析。研究表明，用实物期权理论评估新能源汽车研发项目的价值比使用净现值法更合理，因为它能体现项目的柔性价值。而对EV研发项目价值评估的计算结果显示，目前一个典型的高端EV研发期权价值为2.9亿美元左右。虽然目前EV汽车研发项目净现值为负数，但因为其有很高的波动率，远期前景看好，期权价值较高，所以，项目还是值得投资。这也可以作为近几年国内外纯电动汽车投资热潮的一个合理解释。另外，为解决多阶段项目或多项目序列投资的价值评估问题，基于复合期权理论对新能源汽车研发投资项目的价值评估方法进行了研究。首先建立了进行价值评估的基本数学模型，然后利用该模型对HEV研发投资项目进行了价值评估计算及分析，最后以丰田PRIUS的案例进行了实证分析。研究表明，在考虑项目的多阶段性或项目间关联性的情况下，更适合使用复合实物期权理论评估新能源汽车研发项目的价值。混合动力项目由于拥有未来向纯电动汽车转变的机会，因此，在计算其研发项目价值时应该考虑这个机会的价值，而复合实物期权的方法能体现该机会的价值，因此，用该方法评估混合动力汽车研发项目的价值更合理。而对HEV研发项目价值评估的计算结果显示，目前一个典型的HEV研发项目价值为11亿美元左右。最后，从实物期权的角度解析了研发战略选择、平台化研发、柔性决策、保护知识产权等对策的合理性。以增加新能源汽车研发期权价值为出发点，分别从企业和政府的角度对新能源汽车产业发展提出了若干政策建议。企业应利用新能源汽车研发投资的期权特性，做好项目价值评估，从各方面提高项目价值。而政府在新能源汽车产业化的过程中，应从政策、金融、标准、知识产权和配套设施等方面着力，推动新能源汽车产业的发展。总之，基于实物期权理论评估新能源汽车研发项目价值的方法，较好的处理了项目的不确定性问题，可对项目价值进行合理的评估，为新能源汽车研发项目价值评估提供了一种全新的思路和方法，为相关政府部门和企业投资新能源汽车研发项目提供了战略决策的理论支持。
张婷[7]2005年在《基于期权博弈论的R&D投资决策研究》文中研究指明R&D项目具有不确定性、不可逆性和竞争性,传统的投资决策方法已经很难适用了,本文根据R&D项目的特性,研究如何用实物期权法和期权博弈论对R&D项目进行投资决策。论文分析了传统投资决策方法的不适用性和实物期权法和博弈论的优越性,R&D项目的期权特性和博弈特性,研究了实物期权法在垄断市场下运用的适用性以及在竞争环境中期权博弈论的适用性。 本研究共分五章。第一章论述了传统的项目投资决策方法的困境,主要从静态、动态和不确定性叁大类来进行说明,分析了这些方法的原理,并横向对比分析了各种方法的优劣性;第二章阐述了实物期权的基本类型和定价模型,揭示了实物期权法在进行R&D项目投资决策的可行性,以及这种方法的定价模型的局限性,并引入了国外盛行的博弈论,探讨了博弈论与实物期权法的融合。第叁章揭示了R&D项目的本质特征以及其所包含的期权、博弈特性,深入比较了传统的投资决策方法在处理这些特性上的缺陷,突出了期权博弈方法的优点。在第叁章的理论的基础上,第四章和第五章则是从垄断市场下和竞争环境中两个角度来研究R&D项目的投资决策。第四章阐述了在垄断市场下,基于实物期权法的R&D项目的投资决策。这一章先介绍了理论基础,然后是模型的建立,数值计算与结果分析;第五章是在竞争环境中,基于期权博弈论的R&D项目的投资决策。这一章同样先介绍了理论基础,然后是模型的建立,数值计算与结果分析。 通过以上五章的论述,实物期权法和期权博弈论在R&D项目投资决策中是适用的。在选择项目投资决策方法的时候,首先要对项目具有的特性进行分析,明确特性之后才可能选择合适的方法。在不确定性和竞争相互作用的现实世界中,实物期权法和期权博弈论(即实物期权法和博弈论的结合)使R&D项目的投资决策成为可能,但是由于这种新方法的研究应用还处于不成熟阶段,方法应用不够广泛,有需要进一步的探讨研究。
葛轩[8]2008年在《实物期权方法在武器装备研制投资中的应用研究》文中研究说明武器装备研制过程中存在着经济的不确定和技术的不确定,因而经常导致装备研制投资决策失误。实物期权方法是关于不确定性投资的一种重要方法,它保留了不确定性带来的正面影响,规避了负面影响,引入装备研制投资决策过程具有重要意义。装备研制投资项目作为序列投资具有很强的灵活性,通过建立实物期权的数学表达式计算出来的这种灵活性的价值就是该项目所包含的实物期权的价值。与传统方法不同的是,实物期权方法认为装备研制项目的价值是净现值方法计算的价值与项目所含期权价值之和。将实物期权方法运用于装备研制投资决策过程中,突破了传统方法固有的局限性,考虑了投资的不可逆性与灵活性,通过强调项目风险和收益的不对称性,来提高军方的投资效益,使其沉没成本降到最小、投资风险降到最低,使有限的研制经费发挥出最大的作用,从而可以使军方投资者更好的控制装备研制风险,增加投资机会。
赖石成[9]2012年在《基于复合实物期权的生物技术研发项目投资评价研究》文中研究说明生物科技企业，能否对未来发展方向进行准确预测，抢先研制出富有技术竞争力和市场前景的核心专利产品并申请多项外围专利，既关系到企业能否占领市场并获取超额利润，也关系到其进一步发展空间的大小。研发创新是生物科技企业生存和发展的核心。因此，生物科技企业决策者应能对研发投资进行科学合理地评价。生物科技企业研发项目一般有资金投入巨大、周期长和风险高等特性，因此，对其进行科学估值就非常复杂。传统的投资评价方法（NPV法或NPV法的改良）很难科学地对生物技术研发项目进行评价。复合实物期权作为一种决策工具，可用于多阶段的序列投资决策问题，适用于生物技术研发项目投资评价。本文在评述实物期权及复合实物期权的理论模型、模型求解和应用研究进展的基础上，结合生物技术研发项目的复合实物期权特点、现代数值分析技术、金融工程学和现代项目管理等理论，分析复合实物期权理论运用于生物技术研发项目投资决策所具有的优势，分别构建技术确定和不确定条件下生物技术研发项目多阶复合实物期权定价模型，并求技术确定条件下模型的封闭形式解和探索技术不确定条件下模型的数值解。最后，将构建的模型应用于案例分析。技术不确定情形与确定情形的模型计算结果表明，技术确定情形高估了生物技术研发项目的价值，且随着生物技术企业价值增大高估程度越来越大；技术确定情形在期初会高估执行阈值，而在后期却低估了执行阈值。对技术不确定生物技术研发项目的复合实物期权模型的敏感性分析表明，生物技术研发项目的复合实物期权价值是随技术不确定增加而减小，随项目瞬时回报率增加而增加，随无风险利率增加而减小；项目各个决策时刻对可执行期权价值的要求随技术不确定增加而增加，随项目瞬时回报率增加而减小，随无风险利率增加而增加。
黄海滨[10]2007年在《高科技品牌企业技术研发项目决策分析》文中研究指明鉴于传统项目决策分析方法在技术研发项目决策中的局限性，本文在深入分析高科技品牌企业技术研发项目投资的特性以及实物期权和实物期权博弈理论在技术研发项目投资决策中的适用性的基础上，运用实物期权理论和实物期权博弈理论建立了兼具科学性和适用性的比较完整的高科技品牌企业技术研发项目投资决策分析框架。首先，文章介绍了传统项目投资决策方法的具体分析方法和步骤，并深入分析了传统项目决策方法的优缺点及其在高科技品牌企业技术研发项目投资决策中的局限性。然后，分析了高科技品牌企业技术研发项目投资决策采用实物期权理论和模型的适用性和可行性。对高科技品牌企业技术研发项目中所包含的实物期权进行识别，提出实物期权模型在高科技品牌企业技术研发投资决策应用中的参数估计方法。接着，介绍了实物期权模型中的布莱克-斯科尔斯模型、布莱克-斯科尔斯-莫顿模型、二叉树模型、叁叉树模型、盖斯克模型，并通过案例详述了各模型在高科技品牌企业技术研发项目决策分析中的实际应用。再接着，运用实物期权理论，用偏微分方程结合动态规划法建立了高科技品牌企业独占性技术研发项目的两阶段决策模型和分析框架，用倒推法得出项目的最优投资临界点和投资决策准则。最后，运用实物期权博弈理论，建立了高科技品牌企业竞争性技术研发项目投资的完全信息下的静态和动态博弈分析模型，分析了策略性互动对高科技品牌企业最优投资临界点的影响和投资决策准则。
参考文献：
[1]. 实物期权定价理论分析及在研发管理中的应用[D]. 杨艳芳. 河北工业大学. 2002
[2]. 对高新技术企业研发失败项目团队实行实物期权激励的思考[D]. 徐析. 电子科技大学. 2011
[3]. 中国硬质合金企业研发投资决策研究[D]. 王嘉. 中南大学. 2010
[4]. 我国企业管理层收购定价研究[D]. 杨秀华. 山东大学. 2007
[5]. 电动汽车技术创新模式研究[D]. 白冰. 中南大学. 2011
[6]. 基于实物期权的新能源汽车研发项目价值评估方法研究[D]. 曾鸿章. 北京理工大学. 2014
[7]. 基于期权博弈论的R&D投资决策研究[D]. 张婷. 武汉大学. 2005
[8]. 实物期权方法在武器装备研制投资中的应用研究[D]. 葛轩. 国防科学技术大学. 2008
[9]. 基于复合实物期权的生物技术研发项目投资评价研究[D]. 赖石成. 云南财经大学. 2012
[10]. 高科技品牌企业技术研发项目决策分析[D]. 黄海滨. 西南交通大学. 2007
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