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A股暂未被纳入MSCI指数 随着近年来中国经济实力的提升以及政府所推行的一系列改革，中国资本市场国际化步伐明显加快，A股被纳入国际权威指数的可能性也逐渐增大。日前，MSCI宣布，暂不将A股纳入其新兴市场指数。MSCI表示，主要顾虑有三点，包括额度分配、资本流动限制和实际权益拥有权。但其也表现出了对前景的乐观态度，表示将与证监会共同成立工作小组，尽快处理阻碍A股纳入的遗留问题。 根据摩根士丹利资本国际公司(MSCI)最新公布的2015年年度市场分类审议结果显示，A股再度被MSCI新兴市场指数“拒之门外”。如今看来，尽管英国富时集团(FTSE)已于5月26日抢先将中国A股纳入其全球性股票基准指数的过渡计划，但作为其竞争对手的摩根士丹利资本国际公司并未“跟风”。消息一经发布，立即引发国内外媒体的高度关注。一时间，MSCI究竟是何方神圣，A股是否被纳入为何如此重要，本次“失利”的核心问题在哪里，该事件的前景又如何等一系列问题为外界所热议。 MSCI提出三点顾虑主要关心两方面问题 作为全球著名的数据编制公司，MSCI公司编制了多种指数，其中MSCI世界指数和MSCI新兴市场指数已成为全球投资组合经理人最常用的基准指数。据估算，目前全球直接或间接跟踪MSCI指数的资金规模约为9.6万亿美元，仅亚洲和北美，就有超过九成的机构性国际股本资产以MSCI指数为基准，追踪MSCI指数的基金有5719家，资金总额高达3.7万亿美元，而MSCI新兴市场指数则为全球1.7万亿美元的基金所采纳。这一连串数字足以证明MSCI指数在全球资本市场的绝对影响力。 随着近年来中国经济实力的提升以及政府所推行的一系列改革，中国资本市场国际化步伐明显加快，A股进入MSCI指数的可能性也逐渐增大。于是，人们开始讨论如果A股被纳入MSCI指数会怎样。特别是在全球两大指数公司之一英国富时集团5月26日宣布启动将中国A股纳入其全球性股票基准指数的过渡计划后，越来越多投资者将目光投向MSCI公司。在他们看来，A股一旦被纳入其指数，则意味着全球投资者都可以投资A股，这将是内地资本市场对外开放的又一个里程碑。 当然，这一切也为MSCI公司所关注。自去年的评估以来，该公司公开赞扬了中国政府在金融市场开放方面所取得的进展，包括沪港通的落实，RQFII试点由4个城市扩大至12个，并对资产增值税问题作更清晰的诠释等。然而，最新审查结果表明，A股被纳入MSCI指数还未到时候。记者发现，这份在北京时间周三早上5点30分发布的新闻稿已明确提出了三点顾虑，即额度分配、资本流动限制和实际权益拥有权。 “从声明可见，MSCI方面的顾虑主要有三点，包括额度分配、资本流动限制和实际权益拥有权。然而，事实上他们最关心的是两方面的问题。”中国银行(香港)有限公司战略规划部的高级经济研究员蔡永雄在与本报记者的连线中表示。首先，MSCI公司最重视的问题是，要让追踪MSCI指数的基金能够按其管理的基金规模，较自由地买入(及沽出)相当于MSCI指数内中国A股部分的股份数目，并当基金被赎回时，能够及时取回资金、汇出并发还给投资者。其次，MSCI也非常重视这些基金在内地的权益是否受到充分保障。 遗留问题难度不大吸纳A股只是时间问题 记者发现，与以往最大的不同是，MSCI公司在声明中表现出了对前景的乐观。据悉，其将和中国证监会组建工作组帮助处理阻碍A股纳入的遗留问题。“我们很荣幸，因为中国证监会认识到了MSCI在满足国际投资者要求方面的专业性。我们期待着与证监会进行富有成果的合作，促成中国A股市场的进一步开放及其被纳入MSCI新兴市场指数。”声明这样写道，并称一旦这些问题得到解决，MSCI将很快宣布将A股纳入新兴市场指数。MSCI公司全球研究主管莱米·布莱恩德(Remy Briand)甚至在10日的会议上说：“如果进展加速，我们可能在明年6月之前做出决定。”这让外界感受到了MSCI方面对于此事的积极态度。 蔡永雄亦对前景充满信心。他表示，考虑到目前内地股市对外国投资者仍有持股不超过30%的限制，MSCI的建议是，在将A股纳入指数的初期将以此作出调整，并以其市值的5%为起点，即中国A股将相当于MSCI新兴市场指数的1.3%左右。换言之，中国A股初时被纳入MSCI新兴市场指数的占比并不高，影响力有限。“这样看来，我们应该对工作小组在处理余下问题上维持乐观。未来，内地金融市场将进一步开放，包括深港通及沪港通额度的扩大、QFII/RQFII的进一步开放等。更何况MSCI方面已表示在内地开放政策有重大进展时，会灵活作出安排，中国A股无需等待下一次的年检便可纳入。”他说。 在谈到工作组将如何开展合作等实际问题时，蔡永雄表示，从MSCI的三大顾虑可以引申出双方需要共同解决的三大问题。第一，RQFII额度分配的问题。在考虑RQFII额度分配时，要顾及一些大型MSCI指数基金的需要，让他们有足够额度买入其基金按MSCI指数的权重来必须买入的中国A股的数量，并按其基金规模的变化及时调整额度。第二，在解决资金流动性方面，一般情况下，当投资者赎回基金时，基金公司必须在2至4日内把款项汇给投资者。因此，基金对于能否及时套现并把资金汇出有较高的需求，故需要就QFII/RQFII的资金锁定期及汇出限制以及沪港通的每日额度作出调整。第三，工作组还需解决投资者通过第三方买入股份的利益是否受到充分保障等问题。 中国A股暂未被纳入MSCI全球基准指数
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