阿根廷汇率双轨制欲救经济船，本文主要内容关键词为：阿根廷论文,双轨制论文,汇率论文,经济论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
阿根廷政府6月15日晚宣布了一系列刺激经济的措施，以促进出口，拉动内需，推动经济的复苏。根据这些措施，从6月18日起，阿根廷将实行特殊汇率制度，即双轨制。在对外贸易中，将比索与美元和欧元挂钩，由10年来一直沿用的1比索兑1美元，改为兑欧元与美元汇价的平均值（石油和天然气的进出口汇价除外）。而国内汇价则维持不变，金融市场、银行汇兑和个人买卖外汇仍按现行的汇率制度，即比索与美元的兑换比价仍为1∶1。
为何采取汇率双轨制
按照阿根廷官方的口径，采取汇率双轨制的目的在于提高出口竞争力，也就是说变相贬值本币汇率、提高出口竞争力是阿根廷汇率制度变更的直接原因。与汇率双轨制同时颁布的其他新经济措施还包括降低汽油价格、减少中等收入家庭的所得税、降低公共交通行业的增值税和发放购物券为低收入家庭提供补贴等。很明显，这些措施都是刺激经济增长的强心剂。阿根廷政府同时从财政、金融两个方面刺激经济，并且直接干预能源产品价格，可见其用心良苦，同时也反映出它在自身经济深陷衰退、世界经济环境恶化、旧的汇率制度无法适应经济发展情况下不得以而为之的处境。
自身经济深陷衰退。阿根廷在1998、1999和2000年的经济增长率分别是3.9%、-3.4%和-0.5%，在今年第一季度的增长年率为-2.1%，可见其经济近3年来已深陷衰退之中。
阿根廷10年前采取与美元挂钩的联系汇率制时，是为了吸引外资及减轻高达4位数的通货膨胀压力。这一汇率体系帮助阿根廷实现了连续4年的经济增长，但却因为成本过高而招致越来越多的非议。成本过高主要体现在，比索与美元挂钩使生产成本与劳工开支上升，令阿根廷更难与其他国家，如采用浮动汇率的邻国巴西竞争。尤其在1999年1月巴西雷亚尔贬值以来，与巴西贸易联系密切的阿根廷经济开始陷入衰退。
按照新的汇率制度，以6月20日美元／比索汇价0.9999、欧元／比索汇价0.8539为例，在对外贸易中阿根廷比索大约贬值7%，阿根廷政府希望在此汇率双轨制的护航下，阿根廷的商品将凭借低廉的价格大量出口，并进一步带动国内经济复苏的步伐。
世界经济增长放缓。去年第四季度以来，美国经济增长持续放缓，并且拖累其它国家和地区经济，日本经济几近停滞，欧元区经济亦开始经受低增长、高通胀的困扰。在世界经济大环境趋冷的情况下，阿根廷经济更是雪上加霜，要走出衰退需要抵抗内外两股不利因素的作用。
美元强势。美国经济增长虽然趋缓，但由于美国金融市场“避风港”的作用依然存在，所以美元不仅未走软，反而兑欧元、日元连创今年新高。这使得按照1∶1比价盯住美元的阿根廷比索也处于一种超强状态，无疑影响到其对外贸易的发展——目前，阿根廷出口占其国内生产总值的比重仅为9.1%。
汇率制度变更的影响及风险
对国内市场的影响。阿根廷各界对新经济措施反应不一，农牧业和工业部门表示欢迎，但金融界和银行界人士疑虑重重。6月19日，受本国货币比索可能贬值不良预期的影响，阿根廷股市暴跌，开盘不久，大盘就出现崩盘的征兆。经济部长卡瓦洛亲自到交易所向企业家们宣讲政府新政策的意义和影响，反复强调新汇率制度决非使比索贬值，呼吁投资者冷静思考，不要误解。但卡瓦洛的解释仍然毫无作用，梅尔瓦指数收盘时下降4.59%，为最近两个月以来最大降幅之一。
对国际市场的影响。市场普遍认为阿根廷的新政策对巴西经济将带来深刻影响，一时间，巴西市场上掀起了抛售债券、股票以及巴西货币雷亚尔的热潮。该抛售行为是市场面对政策突然变动的正常反映。18日美元兑巴西货币雷亚尔的比价飚升，最高时达到1∶2.475，升幅超过2.5%。本月以来已经多次通过拍卖外汇债券压制美元升势的巴西央行不得不再次入市干预，直接抛售美元稳定市场。尽管如此，收市时美元兑雷亚尔的比价仍达到1∶2.452，创1994年以来的最高纪录。美元暴涨严重影响了投资者的信心。圣保罗股市当日大跌630点，跌幅达4.2%，为今年以来单日最大跌幅之一。银行间拆借利率也从6月15日的年息21.8%上升到23%。但巴西官员解释说，鉴于巴西早已把自己的货币大幅贬值，所以应当所受影响不大，但希望阿根廷把货币贬值的幅度控制在8%以内。
邻国乌拉圭政府决定，为减轻不利影响和增加本国产品在国际市场的竞争力，自6月19日起，本国货币比索对美元的月贬值幅度从0.6%增加到1.2%，比索与美元的浮动汇率从3%扩大到6%。
与此同时，阿根廷和巴西最大的电信和银行的投资者——西班牙，也对这一连串的市场变化作出响应。马德里的Ibes-35股指下跌4个百分点。
未来的风险。国际货币基金组织指出，现在不是改变比索与美元挂钩政策的时候，而且新政策只针对进出口商，亦与基金组织的原则相悖。更为重要的是，欧元终会升值，阿根廷比索也将随之升值，因此，基金组织积极劝喻阿根廷放弃这项措施。其他几大评级机构如穆迪、标准普尔等也对此持批评意见。华尔街更是担心阿根廷是否有能力维持双挂钩制，只怕阿根廷会把比索进一步贬值。
可以这么说，此次阿根廷的整套新经济措施表现为“头痛医头、脚痛医脚”——出口不振，就对外贬值本币；国际原油价格高扬，那就把原油进口的外币兑换维持在1∶1；惟恐国内金融市场混乱，那就在国内仍固定为原来的汇率。但是任何看似聪明的做法都是容易漏洞百出的。
阿根廷实施汇率双轨制所面临的最大风险是企业及消费者会视新措施为比索汇价全面贬值的第一步，导致全国企业及居民抛售比索兑换美元，使本国经济陷入瘫痪状态。因此，新汇率制度实行起来可能会有困难，并可能使投机者有机会利用两种汇率的差价套利。
货币贬值还将从另一个方面损害阿根廷经济，因为有大约90%的政府债务和3/4的企业借贷是以美元或其他货币标价的。阿根廷本已沉重的外债负担将因此而更加不堪承受。
对发展中国家的启示
再认识经济全球化。阿根廷为启动经济实行汇率双轨制说明，经济全球化已经成为一个不可逆转的客观事实和发展趋势，它无情地影响着世界历史的进程，无疑也影响着发展中国家的历史进程。同时，在经济全球化发展迅速的背景下，一国的国内金融政策很可能通过“外溢效应”对其邻国经济甚至整个区域经济产生影响，阿根廷汇率制度的变更就将对拉美地区各主要国家的金融体系和经济政策都产生影响。
国际货币体系面临变革。从20世纪40年代的“布雷顿森林体系”到70年代的浮动汇率制，已经进入21世纪的国际货币体系开始面临着诸多的问题，从厄瓜多尔美元化到土耳其实行浮动汇率制，再到阿根廷实施汇率双轨制，国际汇率体系已经开始出现“多元化”的趋势。这些国家所作出的尝试无非是想找到一种既能维持国内金融稳定、又能在对外贸易投资合作中处于有利地位的一种汇率制度。市场已经向我们提出了以下亟待解决的问题：现存的国际货币体系如何改革？国际金融组织包括IMF、世界银行以及区域性组织的角色如何定位？发达国家和发展中国家在国际货币体系中的对话机制如何建立？主要发达国家的汇率如何协调？其他国家如何实施自己的汇率制度？