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现金的流动能力直接决定了企业的生命和活力，现金管理已成为企业财务管理的重要内容。民用航空运输业是一个资金密集型产业，大规模、多样化的航空公司其业务将产生大量的现金流，加之其分支机构及部门也相对较多、业务类型分散，因此其现金的管理及效率问题就显得尤为突出。中国南方航空股份有限公司(简称：南航)是中国民用航空运输业的领军企业之一，对其进行现金流量分析具有重要意义。
一、南航现金流量结构分析
现金流量结构分析是在现金流量表数据基础上，进一步明确现金流入的构成、现金流出的构成及净现金流量的构成情况。现金流量表的基本结构是：经营活动现金净流量+投资活动现金净流量+筹资活动现金净流量=净现金流量。现金流入构成分析反映企业现金的来龙问题；现金流出结构分析反映企业现金支出的去脉问题。
(一)现金流入结构分析
图1 2005～2007年南航现金流入结构图
从图1可以看出，在2005～2007年南航现金流入中，经营活动现金流入在总现金流入中的比重是持续缓慢上升的，说明公司经营活动中的现金流入量较稳定，由于南航经营活动现金流入占总现金流入量的60％以上，所以南航现金流入大体上是有所保障的；投资活动现金流入占总现金流入比率持续下降，说明公司在投资方面需要改进，努力寻求投资机会；筹资活动现金流入占总现金流入比重三年间持续上升，说明公司有较强的现金筹集能力，也说明公司对筹资还具有依赖性。
(二)现金流出结构分析
图2 2005～2007年南航现金流出结构图
从图2可以看出，南航经营活动现金流出所占比率虽然在2005～2006年有所增长，但2007年又出现回落，说明2007年经营活动的现金流出得到了有效控制。投资活动现金流出快速减少，说明公司的投资活动较少，对现金的需求量较少；筹资活动现金流出所占比重快速上升，说明公司有较沉重的债务偿还压力，公司自有资金的储备不足。
二、现金流量趋势分析和流动能力分析
现金流量趋势分析就是将连续若干年的现金流量表汇总在一起，分析企业较长一段时期的现金流入和现金流出的变化和发展趋势。进行趋势分析需要使用一定的方法，计算出各项目的百分比，分析观察这些百分比的变化规律，揭示现金流量的发展趋势，从而揭示企业现金的流动能力。
(一)流动性分析
流动性是将资产迅速转变为现金的能力，主要有两个指标：速动比率和流动比率。
从表1可以看出，公司三年内速动比率在0.19～0.18之间，流动比率在0.23～0.21之间，有下降趋势，南航流动性指标在航空运输业中处于下游，说明公司流动资产并不充足，面临着较严峻的支付压力。
表1 2005～2007年南航流动性指标表
项 目2005年 2006年 2007年
速动比率0.190.140.18
流动比率0.230.170.21
(二)偿债能力分析
在对企业现金管理进行分析时，为能更好地反映企业偿债能力，需要对现金流量和债务进行比较。反应偿债能力的现金指标有：现金到期债务比、现金流动负债比和现金债务总额比。
从表2可以看出，2005～2007年，整体上南航的现金到期债务比略有下降，但2006年下降幅度较大，至2007年上升到1.09，但仍低于2005年，说明用公司产生的现金净流量偿还本期到期债务的能力下降，短期内发生财务危机的可能性增大，财务风险提高，管理当局应提高警惕；现金流动负债比在2006年有小幅下降，但总体来看还是得到了提高；现金债务总额比也得到了提高，说明公司承担长期债务的能力有所增强。
表2 2005～2007年偿债能力指标表
项 目
2005年 2006年 2007年
现金到期债务比1.130.6 1.09
现金流动负债比0.180.110.23
现金债务总额比0.090.070.14
(三)创现能力分析
创现能力反映的是企业资产运营收回现金的能力，主要体现企业价值目标的实现过程和程度，也反映企业现金流的来源。创现能力主要分析以下三个指标：净资产现金回收率、主营业务收现率和现金毛利率。
从表3可以看出，2005～2007年，南航净资产现金回收率在2006年出现下跌，2007年得到高速增长，说明公司净资产创造经营现金流量的能力于2006年下降，但2007年得到了很大的提高；主营业务收现率一直在100％以上，说明公司近三年的主营业务收入基本收回，而且还收回了部分以前的应收款项，公司应收账款日常管理比较好，应收账款收账政策正确，应收账款管理很有成效；现金毛利率在2006年降幅较大，至2007年回升，说明公司2006年经营活动现金净流入创造经营现金净流量的能力不足，但到2007年得到回升，经营状况得以好转。
表3 2005～2007年创现能力指标表
项 目 2005年 2006年2007年
净资产现金回收 45.58％34.46％
71.64％
主营业务收现率 101％ 102％ 101％
现金毛利率 14.83％ 8.62％
16.94％
(四)经营效益分析
企业价值导向的财务分析指标需要考虑企业所面临的财务风险，对财务风险的考核主要有经营现金流量与销售收入的比率和资产的经营现金流量回报率。
从表4可以看出，南航的经营现金流量与销售收入的比率在2007年得到了增长，公司主营业务收入形成的经营活动现金净流入的收现能力有所提高；资产的经营现金流量回报率在2006年出现下滑，但2007年又提升，说明公司资产的利用效率得到提高。
表4 2005～2007年经营效益指标表
项 目 2005年
2006年 2007年
经营现金流量与销售收入的比率 5.15％
8.91％ 17.27％
资产的经营现金流量回报率 8.18％
5.50％ 11.70％
(五)预警分析
预警分析主要有三个指标：现金流量比率、经营现金流量比率和主营业务现金比率。
从表5可以看出，2005～2007年，南航的现金流量比率基本保持在1左右，说明公司现金保障能力不足，应该引起经营管理者注意，以增加现金流入量或减少现金流出量，防止出现现金缺口；经营现金流量比率从1.17提高到了1.20，说明公司经营收益质量得到提高，经营现金流量较充足；主营业务现金比率提高到0.17，得到一定的增长，说明公司主营业务补偿公司经营的能力得到一定的提高，从销售中获得现金的能力也得到提高。
表5 2005～2007年预警指标表
项 目 2005年 2006年 2007年
现金流量比率 1.000.991.02
经营现金流量比率 1.171.091.20
主营业务现金比率 0.150.090.17
三、南航现金管理存在的问题
综上分析，南航在现金管理方面存在的主要问题有：
(一)短期偿债能力较弱
速动比率和流动性比率在近三年中出现下降，且该两项指标在航空公司中处于下游，说明公司流动性资产并不充足，有可能无法满足短期资金的需求；同时，现金到期负债比近三年波动较大，特别是2006年出现大幅下降，说明公司近期到期债务的偿债能力令人担忧，短期内发生财务危机的可能性增大。这三个指标共同说明公司有可能出现现金短缺，短期偿债能力不足。
(二)现金保障能力略显不足
2005～2007年，南航的现金流量比率基本保持在1左右，说明公司的现金流入基本等于现金流出，2006年流入量还小于流出量，说明公司只具备基本的现金保障能力。现金流量比率仅略大于甚至小于1，管理当局应该注意公司现金是否满足公司需求，及时采取必要措施。
四、南航现金管理存在问题的对策
综合以上分析，建议公司在存货管理、现金余额管理、短期投资、短期融资、现金预算等方面采取相应的措施，不仅要解决临时性现金短缺的问题，更要彻底改善资金状况，做到资金的良性循环，避免陷入现金不足的困境。
(一)加强存货和现金余额管理
增强短期偿债能力，预防现金短缺，南航可以从存货和现金余额管理两方面入手。由于存货的变现能力对短期偿债能力影响较大，因此应该对公司的存货进行清查，了解公司存货的构成，提高存货的变现能力，缩短存货周转期。根据航空公司存货的特殊性，对存货按其可变现性进行分类，确定公司安全存货量，在保证公司正常运营的情况下，降低公司存货数量，以减少存货持有成本，对超期滞压的存货要及时利用，对损毁的存货要及时降价处理或处置。这样可以提高资金的使用效率，避免不必要的资金占用，加速资金的周转，提高公司的短期偿债能力。现金余额管理重点在于确定最佳现金持有量，最佳现金持有量不但使现金的持有成本最低，还可以将现金短缺的风险控制在可接受的水平以内。由于航空公司经营的特殊性，每天经营现金流入和流出数额较大且规模不同，而且受季节等因素影响大。因此可以采用随机模型来确定南航最佳现金持有量，并作为公司现金日常监控的工具。根据随机模型的要求，需要确定现金余额的控制下限，估计日现金净流量的标准差，确定利率和估计转换有价证券的交易成本。现金余额的下限可以用银行的最低存款保证金作为参考。
(二)合理安排短期投资和短期融资
南航现金流入量和流出量基本持平甚至流出大于流入，通过经营活动现金流量比率分析可知，南航经营现金流量充足，没有问题，建议公司从短期投资和短期融资方面解决该问题。短期投资方面，重点进行短期证券投资，投资有价证券是因为有价证券既可以作为资产投资获取收益，又可以作为现金的替代品，成为支付工具。由于有价证券投资是解决流动性与收益性矛盾的好办法，因此有价证券投资不能只关注利润最大，还应考虑公司的短期支付能力。短期融资是为了支持公司的现金需求，保证以尽可能低的成本满足公司现金需要。另外，短期融资可以规避利率风险。公司应利用航空公司规模大、信誉度高的优势，合理运用各方提供的信用政策进行短期融资，减少资金占用。主要方式有应付账款和短期银行借款两种。南航可以利用公司应付账款和短期借款多的特点，在不影响业务正常开展和公司信誉的前提下，尽可能延迟付款或采取适当的银行结算方式，以推迟现金支出的时间，并与收款方及时沟通，以增强其对公司的信心，获得其最大限度的支持。
(三)完善现金预算制度
改善公司现金管理上存在的问题的有效途径就是要完善公司的现金预算制度。南航较早建立了全面预算管理制度，在公司内部实行全面预算制度，公司定期编制预算，但一般只做月度预算。因此，建议公司依据管理目标，在月度预算和年度预算的基础上编制日预算和周预算，在公司目前短期偿债能力较弱、现金保障能力略显不足的情况下，编制日现金预算尤为重要，要准确预测每天的收支情况，统筹安排资金，既要避免出现无钱支付的尴尬局面，又要避免过多的资金闲置，使资金得到最合理、最有效地利用。在预算期内财务部门要做好实际现金收支的记录，对实际现金流量与预算数据的偏差，要及时分析产生差异的原因，根据需要随时修订预算，以使预算更符合实际情况，达到提高现金管理效果的目的。
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