还市场一片晴空——香港继续为维护正常金融秩序而努力，本文主要内容关键词为：香港论文,晴空论文,秩序论文,努力论文,金融论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
9月初的香港，百年不遇的酷热还未散尽，金融市场似乎已寂静了许多。市场上已不见8月决战时的血雨腥风、刀光剑影，但仍笼罩在扑朔迷离的等待、观望气氛中。随着香港特区政府有关监管机构一系列稳定市场秩序的措施陆续出台，香港恒生指数持续攀升，稳企在8000点之上；港元同业拆息回落，港元汇价趋稳；恒指期货未平仓合约减少，低水情况改善。至此，人们才长嘘一口气，香港一度被国际投机者扰乱了的金融秩序已出现恢复正常的迹象。
该出手时就出手
香港特区政府自8月14日起入市干预，总共投入了约1000亿港元护盘，成功地将恒生指数从8月13日的5年来最低点6660点拉高至7829.74点，增幅达17.55%，给了国际炒家以沉重打击。8月28日是香港8月期指的最后一个交易日，特区政府与国际投机集团在股票市场展开了香港证券史上最惨烈的激战，当日香港股票总成交达790亿港元的历史天量，恒指终以7829点收盘，国际炒家压低恒指以在期指市场谋利的如意算盘彻底破产。特区政府并在期指市场获利20亿港元，而炒家则丢盔卸甲。有消息说，索罗斯此役损失约7亿至8亿美元。
1998年8月，香港成功地避免了一次劫难。这一成功来之不易，凝聚了特区政府的智慧、勇气和胆略。庆贺之余，我们不妨回忆一下最初的时刻，听一听香港财政司司长曾荫权讲述干预方案出台的幕前幕后。曾荫权特别强调了一个概念，即特区政府此次针对的不是一般意义上的对冲基金、投机者、炒家，而是“刻意造市”的炒家。香港人将他们称为“国际大鳄”。
——香港特区政府是在7月中旬开始觉察到必须要在市场上有所行动的。造市的炒家趁日元大跌和亚洲股、汇市全面疲弱之际向香港发难。他们此次胃口特别大，沽售港元的速度和剧烈的程度是前所未见的。一开市，他们先是在纽约、接着在悉尼、然后是香港、再到伦敦，24小时不停地抛售和加压。8月的第一个星期，香港金管局要接的港元卖盘达到20亿美元，而在第二个星期增至42亿美元。两个星期金管局要买入的港元数量已超过60亿美元。而此前最严重的一次，即1997年10月，金管局要买入的港元也不过是30亿美元。而且，这一次造市的炒家年中已在港元债券市场借入了充足的港元，不需要在香港银行获取港元，金管局对他们无可奈何。在期指市场，7月底和8月初3个交易日内，恒指期货未平仓合约突然增加了1万张，使8月份未平仓合约一共达到9.2万张。同样在1997年10月28日，恒指期货未平仓合约只有7万张。更为严重的是，此时现货市场港股的成交量已从1997年10月日成交量约300亿港元降至30亿至40亿港元。与炒家的狙击行动相呼应，在7月底、8月上旬这段时间，一些香港和外国报刊不停地报道人民币会贬值、港元会脱钩等谣传。接着一些金融机构发表了很多看淡港元和香港的报告，特区政府所受的压力是空前的。
——根据内部专业人士的估计，如果放任这一情况继续下去，港元的拆息会在8月第三个星期被挟上50%，并且可能会长时间维持在20%至30%的水平上，对银行造成很大的压力；恒生指数可能在短期内下跌2000点至3000点；楼市的后果更难以想象；再加上8月公布香港上半年整体经济为负增长，这很可能会使市民面对内忧外患的情况对香港失去信心。这个来势和1983年10月港币币值突然下滑的情况很相像，但其下滑的速度和后果，当局没法估计。尤其是当香港普通大众对香港的金融制度、对特区政府失去信心的时候，其后果会很严重。
——在8月的第一个星期，在情况还没有完全失控前，特区政府已在考虑一定要在证券市场上移走造市炒家的“肥猪肉”，一定要入市。特区政府一方面静观其变，另一方面筹划入市后的跟进措施，并深入研究措施在法理上的可行性。在恒指跌破7000点、炒家再加压沽售港元时，财政司作出入市的决定，得到了行政长官董建华的批准，并征得了外汇基金咨询委员会的支持。
从去年10月开始至今年6月，造市的炒家已发动了3次针对港元的狙击行动，香港一次次成为国际炒家的“超级提款机”。特区政府此次的干预行动是被迫的，也是势在必行的，但更是成功的。香港特区奉行自由经济，但是如果这个自由市场被投机者操控，使利率和市场价格与经济基调脱轨，使市民、本地企业和国际投资者终日人心惶惶，时刻担心港元会因承受不起冲击压力而与美元脱钩，处在这样的险境，特区政府一定要反击。因为炒家拿走的不单是金钱，更是香港金融制度的稳定和600万港人的信心。从香港市民对特区政府行动的支持度来看，特区政府此举深得民心，大快人心。
市场更需要规则
炒家一次次选择香港造市是有充分理由的。首先，香港联系汇率透明度高，银行的港元总存量少，通常在15亿至18亿港元之间，炒家对这一信息很清楚，也容易掌握造市的合适时机；其次，香港证券和期货市场完全开放，没有任何保障自身利益的特别措施；第三，香港传媒享有绝对自由，市场的谣言可以自由报道。尤其是在东南亚金融危机爆发后；其他国家和地区货币纷纷放弃与美元挂钩，更使得香港成为炒家呼风唤雨、疯狂掠夺的最后一片乐土。
8月一役，造市的炒家元气大伤。但人们都清楚地知道，他们并没有就此完全撤离。市场人士担心，一旦港府在获胜后鸣金收兵，跟进措施不力，香港恒生股票指数可能大泻，炒家就会卷土重来，再战9月。市场在期待。
香港特区政府没有让市场失望，对下一回合的较量进行了精心的部署，严密堵塞市场漏洞，改善市场运作机制。香港财政司司长曾荫权8月31日就明确宣布，特区政府已经有了“具体的跟进措施”，包括以修订法例的方式加强香港维持金融市场秩序的能力，制定巩固香港作为国际金融中心的长远策略，避免长期因炒家临门而要入市的活动。
8月31日，香港期货交易所率先实施了3项新措施，以确保恒生指数期货及期权在公平有序的情况下进行交易：对持有1万张以上恒指期货合约的客户，征收15%的特别按金；必须呈报的大量期货合约低限由500张调低到250张；呈报合约数目的同时，必须呈报持有人的身份。这些措施使得香港期货市场受到操控的机会大为减少。9月2日，香港联交所3项针对股票抛空的措施生效，汇丰控股、香港电讯、中国电信3大蓝筹股暂停抛空活动，恢复执行卖空价规则等，股市趋稳，恒指收在7200点之上。
9月5日，香港金管局总裁任志刚宣布针对巩固货币发行局制度的7项技术性措施。金管局明确承诺以1:7.75的固定汇率兑换所有持牌银行结算账户上的港元，加上撤销流动资金调节机制等配套措施，既表明了香港维护联系汇率的坚强决心，又降低了港元受狙击时货币汇率和利率波动的程度，市场上的阴霾气氛一扫而光。同业拆息大幅回落；远期美电溢价回落，显示有部分炒盘平仓；港股稳步上扬。
9月7日，香港财政司司长曾荫权公布香港证券和期货市场纪律的30条措施，进一步加强香港证券和期货市场的秩序和透明度，杜绝有组织、跨国造市投机活动。新措施涉及联交所、期交所、香港中央结算公司、证监会和财经事务局5个机构。曾荫权表示，这些措施与金管局有关安排配合，足以增强香港货币和金融系统抵御国际投机者跨市场操控的能力。
香港市场现存的漏洞被堵，自我保护措施启动，运作机制大为改善，香港各界反映良好，市场信心明显增强。港股持续3天劲升，9月8日收市为8189点，比政府入市时的6660点上升了23%；港股总市值从同期的1.7698万亿港元回升至2.1441万亿港元。期指收在8110点，低水由200至300点收窄至79点；未平仓合约减至8.2万张。
多行不义必自毙
在香港造市的最大炒家是索罗斯，这是众所周知的，索罗斯对此也不讳言。此次港元狙击行动他没有占到便宜，股市决战又丢了颜面，期市损失也不小。眼下，他虽有所收敛，但只是暂避风头，尚未完全离场。因为，香港汇市仍小有波澜；股市补仓有所增加，但以过去长期抛空的数量计，差额还很大；在期指方面，未平仓合约仍有8.6万张，减量并不大。
更有市场传出的消息，索罗斯并不甘心在香港此役的失利，仍筹划作最后一搏。据说，索罗斯正在市场上借入港股，拟在近日内悉数抛出，务求拖垮港股，借此平掉手中的淡仓牟利。
多行不义必自毙。近一段时日，索罗斯似乎并不总是福星高照，每次都能如愿，相反他处处碰壁，屡屡失手。据基金业内人士透露，今年5月，当印尼盾汇价处在9000至10000兑1美元时，索罗斯看好印尼盾会反弹，下重注炒印尼盾升值，结果印尼5月发生骚乱，印尼盾汇价急速下滑，最低跌至16150:1，索罗斯虽侥幸脱身，但损失了一大笔。索罗斯贪图俄卢布利息高，看好俄罗斯债券，大量吸纳，8月俄市场剧烈动荡，卢布大贬，索罗斯又损失了约20亿美元；加上在东欧、美国和香港的失利，索罗斯损失惨重，急于挽回。这已在香港特区政府的意料之中。正是为了抵御国际投机集团的新一轮狙击，香港才采取了稳定市场、防止操控、增加透明度和加强应变力等系列措施严阵以待。更为重要的是，香港一举战胜国际炒家，使索罗斯不败的神话破灭，已大长了港人的士气。加上外部形势好转，日元回升至5个月来的新高，亚洲股、汇市双双回稳，香港对再一次击退国际炒家信心更充足。
香港周边地区对索罗斯之流也提高了警惕，做好了充分的准备。马来西亚从9月初起实施了外汇管制，汇价回稳，利率下调，股市反弹。台湾为了防止索罗斯染指，已经拟好应付措施，准备在必要时给予迎头痛击。台湾甚至禁止任何索罗斯旗下的基金进入岛内销售，警告各代理商不得违法经销，凡被查出非法经销者，将予以严惩。
然而，加强国际金融市场管理，制定全球金融监管条例，控制巨额资金的流动，与国际跨市场的投机活动作斗争，应是全球金融界努力的方向。为此，香港财政司司长曾荫权呼吁：“必须有一些条例——得到普遍赞同和国际社会支持的条例来规范资金的流动，特别是那些以投机为目的的资金流动。”他说：“我们一直主张这样做，亚洲的许多国家也有同样的要求，国际货币基金组织也持有相同的立场。不过我们必须就如何进行监管达成一致的意见。”相信这一天已为期不远。