新股新办法 投资改策略，本文主要内容关键词为：新股论文,新办法论文,策略论文，此文献不代表本站观点，内容供学术参考，文章仅供参考阅读下载。
新股发行方式的改革，已经讨论了多年，现在终于有了一个结果。现在大家普遍担心：实行新的新股发行方式，原来驾轻就熟的“专业一级半”，还有没有生存的空间？对于这个投资者普遍关心的热点问题，中智富投公司的姚蔚冰先生进行了全面、客观的分析。
从今年3月起，核准制将启动。据估计，一级市场的认购资金已经囤积到6300亿元之巨。因此，在发行制度进行重大改革后，市场风险不容忽视，而新的机遇也将由此产生，6300亿元资金中的相当一部分会由此分流到其他投资领域。
在核准制下，券商更加重视自律和项目的风险防范，会比较慎重。同时，市场的扩容速度仍然将受到主管部门的宏观调节，发行节奏不会有很大的变化。扩容速度同市场状况联系更紧密，普遍会选择在市场比较好的时候发行，而在市场低迷时会等待。核准制下，新股的发行价格主要由市场供求关系来决定，很有可能同现在流行的增发新股相似。具体说，券商和企业协商设计价格区间，向基金、机构投资者询价，根据市场供求关系和申购情况确定最终发行价。过去新股一、二级市场价格有相当大的差距，这种市场化改革后相当程度上将减少差价，有时甚至可能出现上市就跌破发行价。新股无风险的神话，就此结束。现在的增发过程中，跌破增发价已经相当普遍。目前，近70%的增发股票跌破发行价，这同一些大的机构投资者非理性的哄抬发行价有关。预计新股发行核准制实行以后，在价格上会呈现出一步到位、利润收窄的局面。投资者在申购的时候，必须仔细分析发行人的基本情况。因为，今后在一级市场套牢，是很平常的事。另外的可能风险是，向机构投资者配售重新展开，并且比例提高。新制度下，投资银行的发行重心，将从原来的符合规定转移到销售的可行性。对他们来说，建设客户网络、扩大销售能力，是吸引客户的关键。券商会越来越倾向于建立自己的客户群，在询价、配售比例上会向大的专业机构投资者倾斜。原来的新股认购大军所面对的蛋糕，肯定会越来越小。特别是一些质地良好的公司，发行时可能出现疯狂的抢购，中小投资很难分到一杯羹。
面对新的情况，经过冷静的分析，我们更应该看到其中的机会：首先，承销商为了维护信誉，必然会选择好的公司，尽量使发行的股票在二级市场上有好的表现。由此，投资者可以尽量比照绩优股作为投资的参考标准，无论是一级市场还是二级市场。其次，发行价格市场化后，在募集资金金额一定的情况下，发行人的股本规模会相对小，而每股收益、净资产和扩张能力会有较大的提高。第三，机构投资者在经过了非理性的哄抬价格后，会趋于理智。大多数公司在发行时，有机构投资者的专业分析，价值可以较充分体现。新股制度改革后，原来的“上市就抛、获利了结、转向下一个”的做法，将不再流行，真正意义上的“投资新股”会成为未来潮流。因为新股的含金量在提高，价值在充分提示，市场的抽血效应在减轻。中小投资者在失去少量的一级市场机会后会发现，更大的机会将要出现在二级市场。