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董辅礽教授作为最关心中国期货市场发展的老一辈经济学家之一,基于对中国期货市场真正的理解和热爱,从行业发展的早期,到期市长期的治理整顿,直至期货市场现在的规范发展,在行业发展的每一个关键阶段,他都提出了自己的真知灼见,在前瞻性地指明行业发展方向的同时,他也不断地大声疾呼,为行业发展争取有利的外围环境和政策空间。
在日前深圳举行的金牛期货公司年会上,董辅礽教授在对2001年以来中国期货市场的恢复性发展表示欣喜的同时,对行业发展需要解决的几个重大问题和存在的偏差提出了明确的看法和建议,其对加快发展中国期货市场的殷殷之情溢于言表。
一、加强行业自律体系建设,赋予协会更多的管理职能
他认为,经过10多年的实践,我们在市场监管方面积累了许多正面的反面的经验,现在监管部门对监管比较熟悉了,自律监管体系也已初步建立起来。特别是成立中国期货业协会以后,尽管协会还受各方面条件的限制,但是业内都已看到,协会对期货市场的发展起了很大的推动作用。
他建议,今后应加强市场的自律管理和自律管理体系建设,由协会和交易所承担更多的自律管理职能。能够由市场来管理的,就交由市场来管理,更多地发挥协会的作用。这一年多,证券业协会得到证监会的授权越来越多,从有利于市场发展的角度看,期货业协会也应如此。他认为,对政府监管部门来说,应该管的要管住管严,不应该管的尽量不要管,把自律管理和他律管理结合好,市场的监管才会最有效率,市场就会发展得比较好。
二、理顺品种上市机制,交易所和协会应发挥更多的作用
对于业内非常关注的品种上市机制问题,他认为,这是让业界很困扰的一个问题,现在期货品种上市的审批权在国务院,这种由期市治理整顿期间形成的合约审批机制,造成新合约的推出非常费力。
他建议,从期货市场的特性和国际惯例看,期货合约上市的权力应交给交易所,由交易所制定新的期货合约,并进行论证,可以让协会来参与,最后报证监会备案。他认为,交易所这个环节最关心合约的制定,因为制定不好会给交易所造成很大风险,并且品种也不容易真正活跃。
三、推出期货基金,发展期市机构投资者
同证券市场一样,目前国内期货市场也缺少有实力的机构投资者。他认为,从期货市场的特点来看,如果没有这样的机构投资者,那么期货市场的波动往往就比较大,运行风险也比较大,不利于监管和市场的规范发展。因为个人投资者在信息取得和承受风险的能力方面有差距。从去年的情况看,个人投资者增加了近一倍,而机构投资者只增长了17%。
他认为,设立期货基金的时机已经成熟,应该由实力强运作规范的期货经纪公司来发起,也可以吸纳一些其他的机构共同参加,成立期货基金管理公司,来从事期货的投资或投机,可以公募,也可以私募。他认为,期货基金最好只进行期货的投资或投机,至少在一段时间内不要介入证券市场,尽管两个市场有一定的关联性,尤其是股指期货推出来以后,证券基金可以参与期货市场,但如果现在去参与证券市场,时机还未成熟。
四、加快期市国际化进程,允许民营企业进行境外期货交易
随着经济一体化,期市的国际化趋势已是不可阻挡。他认为,我们应积极地去推动期市国际化进程,对在国际市场占有主导地位的商品和进口量较大的商品,应尽快恢复期期货交易,如玉米和石油等,这对联系国际国内市场有很好的作用,并可以为国内相关企业提供风险管理工具。目前国内不少企业进出口贸易的外汇用量很大,如果汇率放开后,汇率期货的需求也会提上日程。对境外套保的有关规定,他认为目前的制度太严,有资格的公司数量太少,而且都是国家控股的公司,应该让民营企业能够参与。因为现在民营企业在进出口贸易中排在第二位,第一位是外资企业。民营企业有了进出口权以后,就会有越来越强的套保需求。他建议,民营企业参与国际期市,第一步可以允许有实力有需求的民营企业走出去,参与套保,第二步,在有了一定经验后,也应允许民营企业参与国际性的投机,民营企业机制灵活,可以自我承担风险。
他同时建议,应允许有实力的运作规范的期货公司参与国际期市,国外公司可以代理国内企业的外盘交易,国内公司为什么不能做,这并没有什么风险。现在虽然还没有日程表,但开放是迟早的事,让国内优秀的公司出去锻炼,将来也可以做国外投资者内盘的代理,这对推理期货市场的国际化是有益的。